康佳到了最危险的时刻

　　文丨周超然

　　出品丨牛刀财经

　　当时间拨回到2017年，那一年康佳彩电销售额超百亿，电视机市场开始见顶，各家企业都要开始寻找新的出路。

　　那一年，康佳定下了新战略，开始大搞投控平台、大搞产业园，投资了一大批金融、环保企业。

　　这一年的所有种种，为康佳今后7年的掉队、转型埋下了伏笔。

　　如今，康佳的业绩在电视企业中，实属惨淡。

　　7月9日的半年业绩预告，康佳预计业绩亏损扩大，亏损额从去年同期1.93亿元扩大到9亿元至11.8亿元。实际上，康佳这样的一个家电巨头，2022年和2023年都是亏的。

　　实际上，像康佳这样掉进了多元化坑里的企业不在少数，在某一领域取得成绩后，想要通过多元化业务来突破瓶颈，通过投资收购等一系列资本手段快速扩大业务规模。

　　但结果往往惨淡，业务关联性低导致新业务无法迅速成长，老业务又不能从扩张中收益甚至被忽略。

　　康佳在2017年前后电视机产业升级转型的过程中，没有能够聚焦显示业务，希望通过工贸的方式来扩大规模，反而被TCL、海信等抓住了产业升级的机会，康佳自己掉队。

　　可以说，曾经一度想走的工贸路线，害惨了康佳。

　　一、营收惨淡，严重掉队

　　昔日彩电霸主康佳，业绩深陷泥潭。

　　7月9日，一则公告让消费者炸开了锅，直呼业绩太差了。

　　康佳发布2024年上半年业绩预告，公告显示上半年大规模亏损，预计2024年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损9亿元至11.8亿元，而上年同期亏损1.93亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损为8.8亿元至12亿元。

　　公告中提到，上半年业绩较差的原因主要有三个：

• 一是内销彩电业务由于刚性费用压降空间有限和行业竞争加剧，仍处于亏损状态；
• 二是持有的交易性金融资产价格变动，导致公司公允价值变动损益约为-1.71亿元；
• 三是半导体业务尚处于产业化初期，为实现规模化及效益化产出。

　　康佳自己总结的这三点可谓是一针见血、刀刀见肉，再概括一下就是：

　　主业亏损、副业亏损、新业务亏损。

　　往前看，康佳一季度的业绩也是惨淡。

　　2024年一季度，康佳营收24.63亿元，较去年同期的46亿元同比下降46.47%，归属于上市公司股东的净利润为亏损5.10亿元，而上年同期为盈利1.52亿元，同比下降434.49% 。

　　2022年康佳开始的压降费用、降本增效，除了剥离非主营业务，还对三费进行了降低和控制。

　　今年一季度康佳的各项费用有所降低，其中管理费用和财务费用显著降低分别从2亿元降低到1.57亿元、2.5亿元降低到1.5亿元，但是销售和研发费用基本维持不变，一季度销售费用2.5亿元，研发费用1.1亿元。

　　另外，因为剥离非主营业务导致对控股公司权益变动，据康佳2023年报告显示，康佳减持楚天龙股票，导致对楚天龙的权益从长期股权投资转为交易性金融资产，而交易性金融资产在今年一季度从期初的4.7亿元减低到3.2亿元。

　　2024年上半年，楚天龙的股价继续走低，从开年的最高20元每股下跌到11元每股，导致康佳持有的楚天龙股份价值严重缩水。

　　据【天眼查】信息显示，楚天龙是一家成立于2002年的通讯和电子设备制造企业，业务内容包括银行卡、银行终端、SIM卡、校园卡等产品，2020年康佳通过定向增发持有楚天龙股份。

　　康佳惨淡的业绩，对应到业务和市场上，则是这几年来电视机品类的竞争力降低。

　　洛图科技发布的上半年彩电市场整体出货报告显示，2024年上半年，中国大陆电视市场的品牌整机出货总量为1639万台，海信、小米、TCL和创维排在前四每家出货量约300万台，合计出货量达到1264.5万台，而长虹、康佳和海尔这三个品牌，在上半年的总出货量约为225万台，同比下降了3.5%，合并市占率达到了13.7%。

　　康佳的彩电出货量在市场排名中靠后的位置。

　　雪球平台上一位投资者表示失望地甩出了一张今年618期间京东平台上电视机的销量榜单，康佳竟然前十都排不进去。

　　实际上，康佳早已不是那个彩电巨头。

　　业绩上，2023年全年康佳营收178.5亿元，较2022你那的296.1亿元严重下滑39.7%，再往前看，2021年康佳营收甚至为491亿元，近几年严重下滑的业绩给康佳的利润也带来了冲击，2023年、2022年、2021年归属于上市公司股东的扣非后净利润分别为-29.1亿元、-26.7亿元和-32.5亿元。

　　2023年全年，康佳的营收主要分为三个行业，消费电子、存储芯片贸易及半导体、环保及新材料、其他业务，其中消费电子又分为彩电和白电，而彩电业务占比不到3成。

　　2023年全年，消费电子营收102亿元，占总营收的57.2%，其中彩电营收47亿元，占总营收的26.38%，白电业务营收43亿元占比23.85%。

　　二、“工贸路线”害惨康佳？

　　康佳的销量下滑，固然和整个彩电行业走下行周期有关，同时不能忽略了对手们在走转型升级道路过程中，康佳很长的一段时间都在走工贸路线。

　　自2020年以来，彩电的销售量规模一直保持了逐年下降的趋势。根据GfK中怡康推总及预测数据，预计2024年彩电的销售量规模将降至3079万台，对比2020年的4133万台，落差达到千万台级别。

　　2018年对于康佳来说一个转折，彩电销售规模从百亿掉下来，从此康佳的彩电业务开始了快速下滑。从2018年到2023年，康佳彩电销售额从98.9亿元到47亿元，直接腰斩。

　　虽然整个行情开始变差，但是也有一些好的机会，海信、TCL、创维的电视机业务在稳住国内市场的基础上，开始在全球市场收获。

　　2023年TCL国内市场电视机出货量为680万台，海信则达到800万台，营收上，TCL 2023年半导体显示业务（包含电视机、显示器、车载显示屏等）837亿元，海信营收则达到484亿元。

　　尤其是全球市场来看，TCL、海信等都占据了较高的份额，而且还能够实现增长。海信、TCL、创维这传统三大品牌（含子品牌）2023年全年出货2052万台，同比增长达13.8%，合并市占较上一年大幅提升5.2个百分点，达到51.4%

　　康佳在电视业务上的落后，主要来自两个方面的原因。

　　一个是大屏和MiniLED两个方向上的发力不足。

　　电视机行业销量下滑，销售额却在走高，近两年来，以大尺寸电视机和Mini LED为主要方向的高端化，成为电视机市场的主要推动力。

　　洛图科技的数据显示，今年上半年，中国电视市场在零售总量同比下滑的基础上，零售总额同比大幅增长约10%，达到522亿元，平均单价达到3733元，同比增长14.7%。

　　而康佳的产品在这两个方向上表现不如其他品牌出色。

　　另一个原因相应的就是研发投入不足。

　　2023年康佳的研发投入5亿元，较2022年的5.4亿元还有8.4%的降低。与此同时，TCL 2023年的研发投入95亿元，海信视像的研发投入是24亿元。

　　甚至，康佳一度走上了“贸工技”的路线。

　　2021年和2022年康佳工贸业务营收分别高达297亿元和161亿元。但是工贸业务毛利率极低，2022年工贸业务毛利率仅为0.65%。

　　2023年康佳缩减工贸业务，并将其并入存储芯片贸易及半导体业务，2023年这部分业务合计营收34亿元。

　　康佳的解释是，“对部分与主业协同性不强且毛利水平不高的工贸业务进行了主动优化，才导致工贸业务规模大幅下降。”同时，环保等非主业业务也在收缩。

　　三、多元化失败？

　　意思到问题存在的康佳，正在通过再一次的企业转型，试图扭转当前不利的市场局面。

　　2023年7月，康佳召开电子科技大会，并明确了康佳的未来发展战略框架——“一轴两轮三驱动”，即“两轮”是以消费电子、半导体为发展支撑；“三驱动”是以“产品驱动、制造驱动、国际驱动”为主引擎。

　　这也是康佳在缩减工贸业务后，给自己找到的明确发展方向。

　　其实，康佳这几年都在为过去的错误战略买单，2017年，康佳集团董事局主席刘凤喜曾公开表明康佳的战略转向：“康佳不再只是一家彩电公司，将转型投资控股平台，做大投资业务，彩电业务则独立进行公司化运作。”

　　在2018年前后的电视业务转折之年，各家电视厂家都在转型，只不过康佳押注的方向，现在来看并不高明。

　　TCL选择了围绕屏幕为核心的显示行业方向，海信同样在电视机领域深耕，除了技术上向激光、高端发展外，还收购了东芝、gorenje、ASKO等品牌，在海外市场发力。

　　值得注意的是，我们认为海信和TCL在2017年后的电视机市场变革中，至少抓到了两个红利。

　　一个是产业升级的红利。

　　尽管智能手机、个人电脑等对以客厅为场景的电视机冲击较大，但是海信和TCL都抓到了产业升级，市场高端化走向和高清技术趋势的产业红利，尤其是TCL的深抓显示屏技术，市场向显示器、车载屏等扩展，也是产业纵深，海信显像技术向医疗显示等方向发展，也是同样的道理。

　　另一个就是市场侧的国际化红利。

　　海信和TCL都在国内市场饱和的情况下向海外市场扩张，尤其是海信的海外市场占比超过一半，而TCL在2023年全球电视机市场排名中仅次于三星，超过海信和小米成为全球第二。

　　这些都是机会，康佳一个没抓住。

　　康佳选择了多元化的控股平台。

　　2018年，康佳明确了以科技创新为驱动的平台型公司的核心定位，坚持“科技+产业+园区”的发展方向和“硬件+软件、终端+用户、科技+投控”的发展模式，构建产业产品业务群、科技园区业务群、平台服务业务群和投资金融业务群四大业务组群。

　　同时，收购了从事综合水务治理业务的毅康科技有限公司51%股权，收购了生产玻璃陶瓷材料的国家级高新技术企业江西康佳新材料科技有限公司51%股权，完成了半导体业务的总体设计与战略规划。

　　即便是康佳多年来持续投入，并且在新战略中表明继续押注的半导体，2024年上半年依然处于研发投入阶段，未能实现规模化及效益化产出。

　　所以回到之前的话题，在诸多电视企业转型已经获得成功，并在市场份额上远远领先康佳，此时的转型回归，留给康佳的时间不多了。

　　时代变迁，曾经康佳集团原总裁陈伟荣和TCL创始人李东生、创维创始人黄宏生同为华南理工大学无线电78级学生，三人被称为“华工三剑客”。

　　尤其是，现在康佳和海信、TCL等头部的电视机企业，已经成为量级上的差异。海信营收破2000亿，TCL超过1700亿元，而康佳在剥离工贸业务后营收还在下滑，现在已经不足200亿。

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责任编辑：郝欣煜