聚焦7.3日债券通启动 债市投资机会初现

　　作者 | 财君 来源 | 财经头版（ID：caijing586） 买！ 随便买！ 为了中国的实体经济；为了嗷嗷待哺的企业们；为了降低贷款利率；中央真的是无所不用其极了。 今天，作为香港回归20周年的第一个交易日，中国市场再次迎来两大利好。 ➤第一大利好： 从债券通官网获悉，债券通北向交易从7月3日起正式开通，海外投资机构终于可以来内地债券市场买！买！买！了。 不管你是使用自行积累，还是筹集，或是在离岸市场自由兑换，只要是人民币，我们通通都收。 中国作为全球规模第三的债券市场，人民银行数据显示，截至2017年3月末，我国债券市场托管量达到65.9万亿元。 而中央为了让这些海外机构买得舒心，买得畅快，可谓是全面放开，凡是银行间债券市场交易流通的所有券种，统统随便买，不设上限。 不仅可以随便买，想买多少买多少，就连一级市场的债券发行认购也全面放开，交易系统显示，债券通启动瞬间，有86家交易商在线，成交额高达21.47亿元。 ➤第二大利好： 国际投行花旗宣布：从七月起，正式将中国纳入“花旗世界国债指数 – 扩展市场”。 “花旗世界国债指数”是当前国际三大主流债券指数之一。据估算，目前大约有2万亿到4万亿美元的资产追踪该指数。 还记得本月A股的重大利好吗？就是加入了摩根士丹利新兴市场指数，导致全球股民必须被动的买入我大A股。 同样的道理，以后不管全世界人民喜不喜欢中国的债券，只要跟踪花旗的这个指数投资，中国债券就是全球投资者绕不开的必选项。 高盛亚洲信贷策略研究部门负责人Kenneth Ho在稍早的一份研报中写道：“预计未来十年，将有超过1万亿美元的全球固收投资资金配置到中国债市”。 ➤从此以后： 企业不仅可以找国内的资金方借钱，还可以找全球的资金方借钱； 境外机构购买我们的债券不能使用外币，必须换成我们的人民币； 不管全球人民喜不喜欢，配置我们的债券将成为逃不开的必选项； 以前我们经常听说，某个国家又购买了美国国债，日本国债，欧洲国债，但很少听说有人购买中国国债，从此这个情景将成为历史。 债券通：利好中的重大利好 看到这，可能有的读者还很难感同身受，这怎么就算重大利好了呢？ 我来打个简单的比方： 一个年轻人贷款买了房，欠了银行很多钱，但因为经济持续不好，每个月的收入资不抵贷，房贷还款越来越困难。 刚开始的时候，年轻人还可以经常像父母求助，但后来，父母也比较为难了，眼看可能要断供。 就在这个时候，突然冒出一家银行，问你要不要办理贷款，请问：对这个年轻人来说，算不算喜从天降？ 这个年轻人就是当下国内的部分企业。 在经济学理论里，一直有一个不破的定律，当经济持续萎靡的时候，由于资不抵贷，越来越多的企业最后都会进入以债还债的局面。 对于这段时期的企业来说，最忌讳的就两件事： 第一，  因为市场流动性紧张和自身盈利能力变弱，贷款到期之后，银行突然停贷，这种差不多属于直接宣判死刑。 第二，  市场利率水涨船高，贷款成本越来越重，这种就属于慢刀子割肉，死缓。 而债券通牛就牛在：不仅解决了企业借到钱的问题，还达到了降低贷款利率的目的。 同时对当下的外储来说，只要想买我们的债券，必须换我们的人民币，又顺便增加了我们当下的外储。 招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，债券通的实施落地，预计将吸引海外资本流入的规模能达到年均1000亿美元。 还有什么好说的，在我们贷款利率高企，企业嗷嗷待哺，外汇易出难进的当下，真的是不要太完美。 债券通：这才是真正的大放水 就在前不久，我们的央行参谋还表示：我们的央行不会像美联储那样缩表。 我当时听到这句话时，第一反应是口出狂言，怎么可能呢？ 在美联储加息缩表的周期里，不仅不跟随，还打算基建刺激经济，这不是嫌外汇太坚挺吗？ 如今看来，中央原来早有安排。 开放国内债券市场，并且只能用人民币买卖，国际上的资本务必只能找央妈兑换人民币，这样我们就相当于回到了2014年前外储增加的日子。 只要有1美元流进国内，央妈就要对应的投放7.8元人民币到市场。 如果按照前面所说一年大概会流入1000亿美元，那么就相当于央妈一年妥妥的向市场投放了7800亿基础货币。 自从改革开放之后，很多人感慨，中国的M2之所以长期保持两位数增长，就是因为外汇增加导致。 真的是完美，就在国内市场想放水又不敢放，但又必须放的当下，一剂债券通全部解决。 原本让我们的企业自己到海外借美元，也能达到这样的效果。 BUT，如果美元继续升值，未来企业风险将无法估量。 但如果让这些海外资金换成人民币之后来国内投资，企业以后还人民币，在央妈的护航下，将非常安全。 在美元加息缩表的当下；在国内利率高企的当下；在外汇岌岌可危的当下； 央妈出手，今夜无眠！[详情]

　　作者：NEO 来源：NEO的工作笔记 7月3日债券通“北向通”正式开闸。“北向通”被认为是为境外机构入场提供更便利条件的新渠道，与现有的QFII、RQFII、CIBM这三种已有的途径相比，最大的优势应该是部分降低了境外投资人与境内代理机构签署代理协议、向央行上海总部备案、于境内开立账户等准备工作的难度，简单可以理解为降低了参与游戏的技术门槛，但并不改变游戏本身的内容。 “北向通”下的结售汇规则与此前三号文后的补充结售汇规则基本一致，并未有突破。但也再次应征了央行自身对“实需”概念的扩大化理解，即实需不仅仅是贸易项下结算需求，在符合条件的资本项下合情合理的汇率套保一样符合实需的定义。 “债券通”首日的成交主要还是集中在国债金融债同业存单等，境外投资人主体仍然是中资背景居多；部分对中国市场存在正确政治理解的外资也有部分参与，场面相对和谐。但日内也有境外投资人卖出方向的交易成交，也颇能反应热闹场面中藏着的问题。 今天公布的PMI数据向好，多少再次增添中国经济目前不会有太大下滑的佐证。近两年从实体去杠杆到金融去杠杆是否过度且不论证，但政府意识到问题并敢于出手解决多少让一批原本对中国长期发展动力存在疑问的海外投资人反而有所放心。然而在中国经济企稳反弹依旧存疑，以及当期对央行流动性管理预期不会产生太大变化的背景下，仅仅通过开放一个优化但存在较大相似性的渠道就想引入外资改变债市方向依旧难有说服力。在首日热闹以及可预见未来几日来回捣腾的交易后，在长期是否能持续通过资产配置的中长期投资思维引入外资存在挑战。像花旗彭博之类指数确实会引入部分基金的配置，然而对于资本管制以及内外利差造成的壁垒恐怕会让实际的配置需求低于乐观的估算。 事实上，在三号文后拥有较大实力的海外机构多少都已经提前布局交易渠道，在已经备案的近500家机构中仍有接近一半并未实际开展过任何交易。以此角度来看，单单简化进入渠道似乎难以使这些沉寂的账户变得活跃。 然而债券通毕竟是个大项目，从激烈非凡的“首单”争抢中可见一般。其中固然有企业文化作祟，但若非可期，也不至于引得每家都换着法变着角度宣称自己的首单存在。市场也好机构也罢，把路走宽走阔都离不开基础设施的建设。有个自行车骑，总好过当赤脚大仙，想开跑车也得现有底盘和轮胎。（图片来源朋友圈） 近期中国主权虽被下调，但人民币汇率却处于相对合适的时间窗口。昨日有同业作“风物长宜放眼量”有理有据有节，人民币迎来阶段性的自发升值可能也就在不远的前方。如果升值预期重燃，美元加息未如预期那么快，国内流动性保持稳定至少不再收紧，那在相当的一个时间窗口，可能配置国内债券对海外机构也是个不错的选择。 那么我们在香港通过债券通能做什么？大概： 1、中资机构除根深蒂固的四大行外普遍在海外缺乏销售渠道，纵有一两个券商对海外有所布局，但也远谈不上与全球投资人建立非常稳固的交易关系。债券通是个敲门砖，有话题有产品有渠道，销售人员以此更广泛去结识潜在的客户倒反而更为实在。 2、中资机构中颇有对国内固定收益市场有很深理解同时又长期有着稳定业绩的投资团队，相对于境外投资人在对多个主体信用上的理解更为透彻。债券通下基金产品均可作为一个单元进行注册，通过债券通设计挂钩境内主体信用的产品未尝不是选择。结合中国主权CDS、境内外的外汇套期保值、利率衍生品（包括港交所的国债期货）未尝不能形成有效的利润来源。 3、 债券通的广告效应相当可观。境内机构在过去两个月中从未如此紧迫地去寻找海外投资人作为交易对手，甚至部分高净值个人也表现兴趣。债券通的设立成本远低于QFII、RQFII，且不存在期限上的限制，通过TRS、Notes等形式提供投资产品给乐于承担中国主题风险的投资人大概也值得探讨。虽然融资成本目前不占优，但市场总在动、预期总会变、利差总有缩张，提前备好低成本的载体不是坏事。 4、套利。 债券通目前还存在很多问题。CMU在中债的资金账户没有开立导致今天很多人填交割指令的时候痛苦不堪；交易软件提供商基本一举成名，好坏难论；两年之内无“南向通”是大背景使然倒能理解。但人民币的国际化过程中的监管本就应该是逆周期调节，进的多了放松一下出去的口，出的多了开多点进的口，从业自然希望来回大趋势，监管却始终是期望稳健的，这也是以前的教训和学到的成果。那么多机构能如此这般齐心协力估计也只此一国，别无分号。 最后，即便有那么多人这样或那样的吐槽，但不会有人敢错过这个市场。[详情]

　　潘功胜答本报记者问：“北向通”没有投资额度限制 “债券通”为中国金融市场改革开放注入新能量 本报记者 李国辉 来源：金融时报 7月3日，香港大雨，而地处中环的港交所内却一片热烈气氛。 “咚，咚，咚。”三声钟响后，备受关注的“债券通”正式启动运行。来自中国内地、香港和全球的数百位投资者一起见证了这一历史性的时刻。 实时交易数据显示，“债券通”启动的瞬间，有86家交易商在线，成交额21.47亿元。 “‘债券通’就像一座桥梁。今天我们种下一颗种子，希望它早日长成参天大树，结出丰盛的果实。”启动仪式后，中国人民银行副行长潘功胜接受媒体记者提问，他用这一形象的比喻表达了对“债券通”未来发展的期许。 “债券通”能够催生出的果实，不仅包括国际投资者涌入中国内地债市以及随之而来的资金流入，从更长远的角度看，“债券通”带动中国金融市场进一步改革和开放的图景，也许更加令人期待。 正如潘功胜在致辞中所言，作为连接内地和国际金融市场的重要桥梁，“债券通”将进一步提升内地和香港金融市场互通互联效率和一体化程度，扩大香港金融市场的容量与规模，也为全球投资者参与中国内地金融市场提供更加便利的通道。同时，香港与国际接轨的金融市场规则、基础设施安排和监管体系等，也将为内地深化金融市场改革和开放注入新的活力和新的能量。 近年来，人民银行一直在持续稳健推动中国金融市场的开放，其中债券市场的开放是中国金融市场开放总体战略的重要组成部分。 潘功胜表示，当前中国债券市场发展速度比较快。截至今年6月底，总体量约为67万亿人民币，相当于10万亿美元，从存量上来说是全球第三大债券市场。“随着中国经济持续稳健发展、人民币加入SDR和人民币国际化的发展，越来越多的国际投资者希望在其资产配置中配置人民币资产。所以‘债券通’的开通是适宜全球投资者利益增长的。” 目前，中国债券市场中境外投资者持有的债券份额不足1.5%。潘功胜认为，债券市场的对外开放有很大的空间。“基于中国债券市场的存量水平和国际投资者配置人民币资产的需求，未来‘债券通’一定会成长得很好。” 中国债券市场的改革和开放，正在吸引越来越多投资者的目光。主要的国际债券指数供应商彭博、花旗和JP摩根，也对中国债券市场表现出越来越高的兴趣和关注。今年3月份，彭博和花旗已经宣布将中国债券市场纳入其债券指数。6月30日，花旗宣布将中国债券市场纳入其旗舰指数的扩展版。 “我们欢迎和支持国际债券指数供应商响应投资者的需求，将中国债券市场纳入核心债券指数。同时我也觉得，国际债券指数纳入中国债券市场，能够更加准确地反映全球债券市场的总体状况，有利于全球投资者更合理地投资债券资产。”潘功胜说。 潘功胜表示，现在国际投资者仍然可以通过QFII（合格境外机构投资者）、RQFII（人民币合格境外机构投资者）通道投资中国债券市场。而且去年3月起，投资者也可以直接进入中国银行间债券市场投资人民币债券。“债券通”作为第三种通道，可以方便境外投资者通过境内与香港金融市场基础设施互联互通的机制更加便捷地投资中国债券市场。 “这三个通道是并行的，适用于不同投资者的不同偏好和不同的路径依赖。”潘功胜说。至于“南向通”的开通时间，潘功胜表示，没有明确的时间表，人民银行会根据“北向通”的运行情况以及市场诉求，会同香港金管局研究并适时开通。 任何金融市场的发展都是与风险相伴的，对于“债券通”来说也是如此。对此，潘功胜表示，在前期“债券通”政策框架、制度安排形成的过程中，人民银行与香港金管局、香港交易所和内地相关机构进行了充分的沟通，并与香港金管局签署备忘录，其中包括加强“债券通”市场监管的安排。“一方面，我们希望通过债券通架起一座桥梁；另一方面，我们强调强化对金融市场互联互通机制运行过程中的监管。” 对于市场颇为关注的“北向通”投资额度问题，潘功胜在答本报记者提问时表示：“人民银行多次发布文件和公告对此予以明确，“北向通”没有投资额度限制。”[详情]

　　潘功胜：为全球投资者参与内地金融市场提供更便利通道 来源：金融时报 本报香港7月3日电 记者李国辉报道 中国人民银行副行长潘功胜今天在香港出席“债券通”开通仪式。潘功胜表示，“债券通”是党中央、国务院的重大决策。今年3月份，国务院总理李克强在全国“两会”期间正式对外宣布“债券通”项目，并将其作为今年中央政府关于金融对外开放、支持香港金融市场发展的一项重点工作。国家主席习近平近日访港期间正式宣布“债券通”将在香港试点运行。 潘功胜在致辞中称，经验证明，坚定不移地扩大开放，是实现中国金融市场发展市场化、法治化、国际化目标的强大推动力和重要保障，是进一步提升中国金融市场服务实体经济能力和国际竞争力的关键之举。香港是国际金融中心，具有很多有利条件和独特的优势，是内地金融市场开放的重要窗口和桥梁，是国家对外开放战略“先行先试”的重要试验场。香港回归祖国20年来，金融市场一直是两地深化合作的重要纽带，中央政府先后出台了一系列支持香港金融市场发展的政策措施。“债券通”的开通运行，充分体现了中央政府对巩固和提升香港国际金融中心地位的高度重视，充分体现了中央政府支持香港长期繁荣、稳定、发展的信心和决心。 潘功胜表示，作为连接内地和国际金融市场的重要桥梁，“债券通”将进一步提升内地和香港金融市场互通互联效率和一体化程度，扩大香港金融市场的容量与规模，也为全球投资者参与中国内地金融市场提供更加便利的通道。同时，香港与国际接轨的金融市场规则、基础设施安排和监管体系等，也将为内地深化金融市场改革和开放注入新的活力和新的能量。[详情]

　　债券通首日：70家境外机构达成142笔逾70亿元交易 中国外汇交易中心称，交易以买入为主，共买入128笔、49.04亿元，体现出境外机构投资热情 ■本报记者 闫立良 7月3日，内地与香港债券市场互联互通合作（简称债券通）正式上线试运行。7月3日上午， 央行与香港金管局在香港举办了债券通开通仪式，随后由中国外汇交易中心与港交所在香港成立的合资公司——债券通有限公司也进行了揭幕仪式。债券通首日共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔、70.48亿元交易。 新任香港特别行政区行政长官林郑月娥出席债券通开通仪式并致辞，央行副行长潘功胜、香港金管局总裁陈德霖先后致辞。国务院港澳事务办公室副主任黄柳权、中央人民政府驻香港特别行政区联络办公室副主任仇鸿、香港财政司司长陈茂波和国务院相关部委、香港财经事务及库务局、香港证监会、市场中介机构、市场机构有关负责人出席了开通仪式。 债券通境外投资者可经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，在不改变业务习惯的基础上高效便捷地通过香港投资于内地银行间债券市场。同时，央行与香港金管局加强监管合作，强化债券通交易结算信息收集和风险防范。 央行表示，债券通是中央政府支持香港发展、推动内地和香港合作的重要举措，也是中国债券市场改革开放发展的重要举措。债券通的推出，有利于以香港为重要中介连接内地和国际债券市场，巩固与提升香港国际金融中心地位，促进香港长期繁荣稳定，有利于为境外投资者提供更加便利的投资渠道，稳步推进我国金融市场对外开放进程。 林郑月娥在致辞时称，债券通开通标志着香港与内地资本市场的进一步互通，是互惠共赢的计划，未来将进一步拓展“南向通”。 对于“南向通”开通时间，潘功胜表示，会从香港金管部门了解咨询情况，而推动“南向通”的时间未定。港交所行政总裁李小加则表示，“南向通”肯定会来，这都由需求决定，但不会为了开通而开通，而是说需求足够了就会开通。 央行表示，下一步将会同香港金管局、香港与内地基础设施机构和各市场参与机构，根据“债券通”试运行情况，进一步完善相关制度安排，推动中国债券市场健康发展和稳步开放。 中国外汇交易中心3日披露的数据显示，债券通首日交易活跃。共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔、70.48亿元交易，交易以买入为主，共买入128笔、49.04亿元，体现出境外机构投资热情。交易券种涵盖国债、政策性金融债、政府支持机构债券、同业存单、中期票据、短期融资券和企业债等各种类型。工商银行、交通银行、浦发银行、建设银行、德意志银行、汇丰银行、兴业银行、渣打中国、法国巴黎（中国）、中信证券、农业银行、广发证券、星展银行、东方证券、国泰君安证券、中国银行、中信银行、招商银行和花旗银行皆有交易与境外机构达成。[详情]

　　证券时报记者 方丽 7月3日债券通“北向通”正式启动，激活了众多基金香港子公司的热情，工银瑞信、博时基金、招商基金等基金子公司积极参与首批交易。 据悉，7月3日，工银瑞信基金旗下香港子公司工银瑞信（国际）资产管理有限公司与中国工商银行在境内银行间债券市场成功达成某笔债券的现券交易，成为首批参与债券通交易的境外投资机构。 同样，博时基金（国际）成功通过债券通完成首笔交易，该笔交易投资于国内银行间市场，选择的投资标的是到期期限较短的贴现国债。 而招商基金全资离岸子公司招商资管（香港）经由Tradeweb与招行完成首笔债券通交易，分别完成买入存款证与人民币债券两笔交易，成为首批北向债券通的投资者。 据证券时报记者了解，在债券通出台之前，不少基金海外子公司积极认真研究分析中国人民银行和香港金融管理局发布的各项公告与管理办法，并根据两地监管和托管机构安排，提前完成托管账户开立、系统安装、开户备案、交易测试、资金结算等各项工作，为第一时间参与债券通业务做好准备。后续还有不少基金香港子公司将参与其中。 对于债券通的正式启动，博时基金固定收益总部国际组投资总监何凯认为，债券通的推出，为境外投资者投资境内债券市场提供了一个新的便利通道，是境内资本市场进一步开放的体现，也为今后人民币债券纳入主要国际债券指数奠定了基础。随着中港资本市场互联互通的不断强化，相信市场将会出现更多健康和积极的变化。 而招商基金国际业务部总监、招商资管（香港）有限公司总经理白海峰表示，人民币国际化未来最重要的驱动力，在于突破目前经常项目下贸易计价机制，过渡到金融投资项限下计价机制。举个简单的例子，目前人民币在国际货币基金组织SDR中的占比为10.92%，而人民币金融产品，包括目前所有通过QFII、RQFII进入中国银行间债券市场的投资在内，总占比不超过2%。在现有项目基础上，债券通将为全球机构投资者全面打开境内67.6万亿人民币固定收益市场，届时中国债券市场将顺理成章地纳入到各个全球债券指数，按照10.9%的“标准配置”，那么将带来的潜在增量规模会达到7万亿人民币，这个规模是用现有QFII、RQFII思维模式很难想象的。这部分来自于境外机构债券投资的资金，一定会对中国债券市场的定价方式和资源配置的效率提升起到显著影响，因而也会出现很多“价值发现”的机会。[详情]

　　蔡恩泽 债券通随着香港回归20年的喜庆来了，中国内地一个67万亿元债券市场的通道已经打开。这是人民币国际化的又一大手笔，是海外投资者财富增值的重要渠道，同时也揭开了内地与香港市场互联互通的新篇章。 中国国债市体量大，是全球第三大债券市场，存量约10万亿美元，且债券收益率高，这是全球有目共睹的。但中国债市也有一些软肋，制约因素多，致使海外投资者对债券市场投资需求疲弱。 首当其冲的是银行间市场开放程度有限。虽说银行间市场准入问题基本得到解决，但由于央行更鼓励做长线投资，对境外投资者债券投资和交易仍然存在限制，境外机构投资者以资产配置需求为主的央行类机构和中长期投资者为主；其次是前两年美元走强带来人民币贬值压力，2015年和2016年人民币对美元贬值幅度分别达到4.67%和7.02%，使得国内债券高收益率优势难以发挥出来；再就是中国债券本身的问题，比如企业短期突击融资、民企债券份额低、城投占比高、债券信用评级虚高、信用债短融违约、被房地产绑架等等。 眼下，前两大制约因素基本消除。债券通像沪港通、深港通一样，主要是为全世界数量众多但体量较小或对中国了解不多的国际机构投资者服务的，方便他们从海外参与中国债券市场。而且当下在美元持续弱势并有可能进一步走弱的背景下，市场对人民币汇率贬值预期已明显下降。人民币对美元重新展现升值迹象，从而有望打消境外投资者购买中国债券的顾虑。 目前，中国债市就像一个有着许多活蹦乱跳的鱼儿的池塘，通向池塘的道路已经修好了，外部环境也改善了，投资者张网以待，就看池塘里的鱼朝不朝网里钻了。中国债市强身健体已是大势所趋，也是当务之急。 中国债市3年是一个周期，而欧美是7年，中国企业争先恐后短期突击融资发债券，极易造成钱荒，给资本市场人为制造恐慌性流动，这好比拆借市场，所有人都借隔夜债，市场钱荒的可能性反而增加数十倍。适当延长中国信用债市场平均剩余期限，可使资金舒缓平稳地释放，减小债券市场风险。 中国债市民企债券份额低直接影响民企生产率提高。在债券发行量上，民营企业比国有企业少很多，民企只从债市分得8.5%融资额；在债券发行利率上，民营企业发行利率又比国有企业要高很多。这一少一高，增加了民企融资难度，也提高了民企融资成本，影响民企效益，对中国实体经济增长也带来负面效应。让民企享有国企发债的同等待遇，民企效益提高了，会直接刺激经济增长，又反哺债市，形成一个良性循环。 城投占比高达32.5%，背后有地方政府发债的强烈冲动。城投是地方政府举债的重要平台，城投占比过高，增加了政府财政还债的压力。而随着地方债置换的推进，城投要逐渐与政府剥离，成为一般的国有企业。两者之间会产生新的恩怨。城投也要早作自主谋生打算。 债券信用评级虚高一直困扰着中国债市，AAA占比竟高达46%，不太靠谱。与评级结果形成鲜明对比的是，最新债项评级为最高AAA级别的234个发债主体里面，资产负债率大于等于70%的主体有76个，这意味着中国债券市场红红火火的表象背后潜藏着很大的违约风险。必须强调第三方评级机构的客观公正性，并超前预测评判，不能只看眼前气势如牛，也要看到未来的不确定因素。 信用债短融违约已成不争事实，近年来地方国企违约或成大概率事件，东北特钢、渤海钢铁、广西有色等违约都让投资者担惊受怕。以前地方国企发行的债券颇受市场追捧，投资者看中的是地方政府的公信力，普遍相信地方政府能够为国企充当坚强后盾。现在地方政府自身也难保。要采取铁的手腕，对那些“僵尸企业”毫不留情毫不惋惜地予以“出清”，确保信用债的信用不贬值。 中国债市还被房地产绑架，32%债券与房地产行业有关。眼下，房地产烈火烹油的景观不再，房地产债券暴利也一去不复返。让债券回归实体经济已是政策设计的重大转移。 通过以上对中国债市软肋的梳理并提出整治措施，有望提高中国债市的魅力，可打消境外投资者购买中国债券的后顾之忧，北上交易的积极性会大增。海外投资者扛着“鱼网”，通过债券通的通道，面对中国债市“鱼塘”里活蹦乱跳的鱼儿，只管撒网，赚得盆满钵盈应当不会是小概率。宽阔的债券通宽阔的通道再配以强身健体的中国债市，债券通一定能俘获海外投资者的芳心。[详情]

　　据悉，上半年已有1950.81亿元地方政府债券在上交所成功完成公开招标发行，预计下半年地方财政部门到上交所市场发行地方债的势头不减。为进一步丰富地方债投资主体，改善地方债在二级市场的流动性，目前，各相关方正在积极推动除传统银行、保险等机构以外的投资者，尤其是个人投资者“入市”。 根据上交所债券市场适当性管理办法规定，公众投资者可以参与地方债投资，所有开立有证券账户的投资者，包括个人投资者和机构投资者，均可参与地方债认购。投资者可在承销商的分销阶段进行认购，也可在地方债上市后交易购买。分销分为网上、网下分销，有认购意向的投资者需提前联系承销团成员，沟通品种、数量、价格等认购意愿。正式分销日为招标日下一个工作日，分销阶段的最低认购额由各承销商面向投资者自行设定，分销和二级市场交易起点参考交易所的交易规定，最低1手（1000元面值）。 据上交所相关人士介绍，在招标日当天，地方政府债券通过“财政部上海证券交易所政府债券发行系统”完成公开招标发行后，上交所将第一时间在其官方网站的“披露-债券信息-债券公告-地方政府债券公告”栏目下，发布相关通知，对本期债券的利率、分销方式、证券代码、分销代码等有关信息进行披露，投资者可登录网站相关页面查询。 根据上交所官方网站6月29日的地方债公告，7月6日，浙江省财政厅、内蒙古自治区财政厅将至上交所公开发行地方政府债券，规模分别为299亿元、359.4亿元，投标标位区间上限较之招标日前1~5个工作日相应期限国债收益率曲线的算术平均值分别上浮20%、30%，均高于传统15%的上限，发行市场化程度高。值得注意的是，内蒙古已于5月22日在上交所成功发行3年期、5年期、7年期一般政府债券，发行利率高于同期储蓄式国债收益率，具有较高的投资价值。本次内蒙债承销团规模进一步扩充，包括中信证券、中信建投证券、海通证券、中银国际证券、广发证券等共13家证券公司。证券公司的积极参与，表明地方债的配置价值正日益得到市场认可。据统计，今年各期限地方债的发行利率较上年末上行100个基点以上，5月下旬以来，地方债收益率整体上已经接近或超过了国开债和储蓄式国债的收益率。（王一鸣）[详情]

　　证券时报记者 孙璐璐 7月3日，“债券通”正式上线试运行，首日交易活跃。数据显示，当天共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔、70.48亿元交易。其中，交易以买入为主，共买入128笔、49.04亿元。交易券种涵盖国债、政策性金融债、政府支持机构债券、同业存单、中期票据、短期融资券和企业债等各种类型。 3日上午9时整“债券通”正式试运行。交通银行发布消息，据中国银行间债券交易系统显示，交通银行与交行澳门分行达成“债券通”首单交易，交易标的为国开债。中国工商银行在上午开始一个小时里就与多家境外投资者达成多笔交易，总交易金额超过20亿元。而兴业银行则拿下了与境外机构达成股份制银行首笔交易。 分时段看，当天的交易主要集中在上午。“债券通”开通半小时内，成交金额就达到21.37亿元。上午共有86家机构在线，总成交67.8亿元，成交笔数达到131笔，其中买入成交46.71亿元，成交笔数121笔。 从交易情况来看，利率债依然是境外投资者交易最活跃的品种，成交量占比超七成。 当天一级市场首单“债券通”债券成功发行，受到境外机构热捧。中国农业发展银行3日面向全球投资者公开招标发行160亿元政策性金融债券。其中，首场面向境内外投资者发行一年期、三年期和五年期债券各50亿元，总量150亿元，认购倍率分别为10倍、10.6倍和9.32倍，认购倍率创历史新高，且中标利率显著低于二级市场成交利率；面向境外投资者专场发行的10亿元，获得了境外投资者的追捧，认购倍率达到2.52倍。 除农发行外，国家开发银行将在7月4日公开招标发行一年期、三年期和十年期固定利率“债券通”金融债券，合计不超过200亿元。此外，还有包括中国华能、中国联通、三峡集团、中国铝业在内的四家大型央企也将在近期向境外投资者发行信用债，有望吸引“债券通”境外投资者积极认购。 招商证券宏观研究主管谢亚轩称，“债券通”迎来开门红，标志着香港与内地债券市场的连通可行，标志着我国债券市场对外开放进入了更高层次。此前我国债券市场境外投资者的较低参与程度与我国债券市场规模在全球的地位高度不匹配，“债券通”有望扭转这一局面，也将为我国平衡国际资本流动、稳定人民币汇率、缓解债券市场供给压力带来利好因素。 昨日，香港交易所举行“债券通”首日开通仪式，央行副行长潘功胜在出席活动时指出，中国债券市场目前是全球第三大市场，但境外投资者占比较低，“债券通”的开通将为境外投资者更好参与内地债市搭建桥梁。任何金融市场的发展和成功需要一定的过程，相信未来“债券通”会成长得很好。 穆迪副董事总经理钟汶权对证券时报记者表示，“债券通”使国际投资者可投资规模高达9万亿美元的中国境内债券市场。这是人民币国际化的一个里程碑，意味着国际投资者能够持有并交易更多人民币资产，而此举将显著扩大可投资的人民币资产规模。预计未来12个月通过“北向通”流入境内债券市场的资金将逐渐增长。 此外，对于“南向通”何时开通，潘功胜表示，监管机构将根据“北向通“的运行情况和市场需求适时评估，目前推动“南向通”的时间未定。[详情]

　　 证券时报记者 罗克关 尽管美元指数大幅反弹，但“债券通”的首日交易并未受到任何影响。 中国外汇交易中心数据显示，昨日“债券通”共达成70.48亿元交易，交易券种基本涵盖了银行间债券市场的所有类型，可谓开门红。由此，存量规模已经达到67万亿元的境内债券市场向境外投资者徐徐打开了大门。从时间序列看，“债券通”虽稍晚于“沪股通”和“深股通”，但从长远来看，开放债券市场的意义将会比股票市场的开放重要得多。 为什么这么说？因为债券享有优先受偿权，高等级的债券不仅风险可控收益固定，且作为抵押品而言流动性良好，是大额资金配置资产的首选标的，这也导致全球债券市场的总规模远大于股票市场。一些主要储备货币发行国的债券市场，更是承担了为海外本币持有人提供稳定回报资产的重任，以支撑自身国际收支表的平衡。以美国债券市场为例，2016年底余额约为39.4万亿美元，是自身国内生产总值（GDP）总量的两倍多，其中相当大比例为境外美元持有人所持有。 毫无疑问，债券市场的对外开放将直接有利于增加人民币作为储备货币在全球市场的接受程度，而且能够相互促进形成正向循环，助推人民币国际化更上一个台阶。央行副行长殷勇日前在《中国金融》杂志上发表的文章就显示，经过8年沉淀，跨境贸易人民币结算的总规模已经占到我国所有跨境货币收付的1/4左右，人民币已经成为我国跨境贸易的第二大支付货币。而根据环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）的统计，人民币占全球清算市场的份额也基本稳定在1%~2%。国际货币基金组织（IMF）的统计则显示，人民币在全球外汇储备中所占的份额已经接近1%。 在这一串数据的背后，显然是一个规模越来越庞大的人民币离岸市场在逐渐形成。相对应的，如何能为这些资金输送稳定可靠的投资标的，是人民币国际化所必须面对的挑战。为了满足离岸人民币的投资需求，我们先后尝试了人民币合格境外投资者（RQFII）、点心债、熊猫债等多种手段，但受制于整体规模，这些渠道已经满足不了人民币境外持有人的胃口。以至于在2014年美元升值周期启动时，离岸人民币的存量规模不断下降，直至最近才逐渐稳定下来。 当然从技术上讲，“债券通”和现有的“沪股通”、“深股通”一样，都还只是将境外投资者和境内权益市场联系了起来。如果要进一步推动债券市场的开放，让更多的境外发行人到国内债券市场发行熊猫债券是下一步努力的方向。特别在“一带一路”背景下，这一尝试将为中国参与相关市场提供更多稳定的资金来源。而且，负债人民币化和资产人民币化的组合，也能更好兼顾资本走出去和汇率稳定之间的两难处境。 当然这些都是远景目标。当下而言，“债券通”的启动无疑又让香港成了最大赢家。港交所行政总裁李小加昨日在开通仪式上坦言，背靠全球第二大经济体和第三大债券市场，外加人民币也将成为全球最重要的货币之一，通过“债券通”抓住全球给人民币定价的机会，将是香港未来的核心竞争力。我们也期望，这种共赢局面能够持续下去。[详情]

　　 证券时报记者 吕锦明 市场期盼已久的债券通“北向通”在7月3日正式上线，港交所昨日举行开通仪式，香港特区新任行政长官林郑月娥主持仪式，中国人民银行副行长潘功胜、香港金管局总裁陈德霖等港府财金官员、港交所主席周松岗及行政总裁李小加等出席仪式。据中国人民银行在3日收市后公布的统计数据，在债券通开通首日交易活跃，共有19家报价机构以及70家境外机构达成142宗交易，交易额超过70亿元人民币，其中，买入交易128宗，交易额近49亿元人民币。 林郑月娥致辞时表示，债券通的启动标志着内地与香资本市场互联互通开启了新篇章，令境外机构可以通过这一机制进入内地债市。她预期，随着人民币国际化及一带一路的发展，加上人民币被纳入国际货币基金组织（IMF）的特别提款权组合（SDR），将增加境外对内地投资的需求，债券通正是提供了更便捷进入内地市场的窗口，可以稳步推进内地债市开放，巩固香港金融中心地位。 中国人民银行副行长潘功胜表示，债券通的开通是中央支持香港发展以及推动内地与香港深化金融合作的重要举措，是中国金融市场对外开放的重要一步。他指出，香港作为国际金融中心，有很多独特优势，是内地对外开放的重要窗口和桥梁，债券通反映中央对巩固和提升香港国际金融中心地位的重视，体现支持香港长期繁荣稳定的决心和信心。 香港金管局总裁陈德霖表示，债券通的启动，是继两地股市互联互通后的另一个重要里程碑，是国家支持香港国际金融中心发展的一个重要举措。随着内地资本账开放及人民币国际化向前推进，将增加境外机构配置人民币资产的需求，内地近年有政策积极促进境外机构参与内地债市，相信债券通将可吸引更多境外机构参与到内地债市。 港交所行政总裁李小加表示，由于内地债市未能与国际接轨，内地使用一级托管模式，国际则使用多级托管模式，透明度较高及监管较完善，因此债券通做好风险管理，可能会影响债市的流动性，但随着市场信心增加及交投活跃，相信有关监管规定将来可以放宽。 按照交易安排，交易时段为每个交易日的早上9时至12时，以及下午1时30分至4时30分。中银香港旗下的中银香港资产管理昨日表示已参与了认购农业发展银行通过债券通发行的首只债券。中银香港资产管理执行总裁沈华表示，债券通成功开通满足了境外资金配置内地债券资产的需求，债券通将增加两地债券的交易活跃度，带动香港信用衍生工具的发展，并有利香港债券市场进一步完善。中银香港资产管理固定收益首席投资官阮卓斌表示，债券通启动首日，在早盘已经有约50亿元人民币的成交，预期未来交投将逐步增加。由于债券通暂时仅限机构投资者参与，零售投资者若要参与只可通过类似基金等的产品，他同时透露，中银香港在下个月会推出有债券通概念的产品。 渣打香港行政总裁禤惠仪预期，随着进入中国银行间债市的渠道有所改善，海外投资者持有的中国在岸债券在下半年有望增加1000亿元人民币，年底将会升至9500亿元人民币。 汇丰银行亚太全球市场联席主管陈绍宗表示，市场对债券通开通感到正面，目前中国10年期国债息率回报约3.5厘，他预期中国经济中期有望保持稳定，通胀也不会大幅飙升，因此对投资者而言十分吸引，他认为一旦内地债市被纳入到全球公认的债券指数，将会吸引更多资金流入内地债市，届时或会令债券通出现爆炸性增长。[详情]

　　见习记者 刘禹成 香港回归祖国二十周年之际，债券通于7月3日正式开通。所谓债券通，是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排。债券通初期先开通“北向通”，境外投资者可以通过“北向通”经由香港投资于内地银行间债券市场。 昨日，中国农业发展银行面向境外投资者，公开发行1年、3年和5年增发固息债，中标收益率分别为3.6538%、3.9957%和4.1044%，对应投标倍数高至10.04倍、10.59倍和9.32倍。值得注意，此次10倍左右的中标倍数创近期债市新高，表明“北向通”新债发行需求向好、境外投资者参与热情高涨。但从国内债券、货币市场全局来看，“北向通”首日上线的直接影响仍较为有限。 当日，央行公开市场连续9日实现资金净回笼，面对7月上旬大量逆回购与MLF（中期借贷便利）的到期压力，市场对跨季后的流动性紧张预期有所升温，7月份的资金面存在边际收紧可能。此外，6月份制造业PMI数据高于市场预期，对债市形成利空。这一情况下，昨日“北向通”的利好被众多利空消息对冲，现券市场偏弱震荡，国债期货高开低走小幅收跌，仍延续了6月底以来的疲弱态势。 自2015年以来，央行已多次放开银行间债券市场，此番债券通的投资范围与前期基本一致。在前期已达成的开放背景下，境外机构投资中国债券市场的余额并未因为开放程度扩大而有大幅增长。同时，香港债市规模较小，债券通也很难在短时间内吸引大量新增境外资金。 虽然债券通不会有立竿见影的效果，但长期来看前景可观。市场人士分析，债券“北向通”的开通将会为境内人民币债券市场带来数以千亿元资金的流入。 相较于合格机构投资者QFII、RQFII等途径而言，债券通的市场准入条件下降、结算托管设施完善等，都有利于吸引中小境外机构投资者，为我国债券市场的进一步开放奠定基础。从目前的市场环境来看，受制于美国政策的不确定性等因素，近期美元指数持续走弱。而人民币对美元的前期升值幅度仍低于美元指数的自身跌幅，因此未来人民币可能会进一步升值，人民币资产对境外投资者的吸引力将会逐步上升。 此外，A股在深港通、沪港通相继落地后被纳入MSCI指数，债券通的落实推进也有可能帮助全球债券指数接纳中国债券，那么全球机构就会大量增加对中国债券的配置，从而带来可观的资本流入。 债券通的开放对境内市场债券评级、风险管理等方面的完善有一定帮助，同时也丰富了境内投资者结构。中国债券市场仍存在很大的开放空间，未来随着“南向通”的适时推出，境内外债券市场将会得到共同发展，强化并巩固香港离岸人民币中心地位，这有助于资本市场的互联互通，为人民币国际化作出重要贡献。[详情]

　　互联互通再迈一步 债市开放稳扎稳打 中国证券报 业内人士表示，境外投资者特别是中小投资机构通过“债券通”实现交易的便捷性大大提高，“债券通”也给了境外债券发行人从境外筹集资金的新渠道。“债券通”有助于推动人民币国际化，也将加快中国债券市场进一步纳入国际主流指数的进程。 便利境外投资者 与“沪港通”和“深港通”不同，“债券通”初期先开通“北向通”，即境外投资者经由香港投资于内地银行间债券市场，未来将扩展至“南向通”。“沪港通”和“深港通”设有每日投资额度限制，“债券通”则无额度限制。 此前，境外投资者既可以通过QFII、RQFII方式投资境内债市，也可以向中国人民银行备案后直接在内地开户，但后者主要适用于为数不多且体量巨大的机构，如境外央行、主权投资基金、大型金融机构等。“债券通”为境外投资者参与境内债市提供了更大的便利。 在7月3日举行的“债券通”投资者论坛上，国内一位债券发行人表示，该机构当天通过“债券通”发行了三只债券，利率均比此前更低，而且认购倍率创该机构发债以来的新高，其中两只债券都在10倍以上，另一只为9.6倍。该人士表示，这一数据显示投资者对“债券通”的认可和支持，“‘债券通’给了我们从境外筹集资金的一条新渠道。”债券通有限公司董事吴玮表示，境外投资者特别是中小投资机构通过“债券通”实现交易的便捷性大大提高。在交易架构上，可以沿用他们的交易习惯和直接接入债券通交易系统；在入市环节上，境外投资者不需花费大量时间去签署代理文件，整个备案入市的流程大大缩短，3个工作日即可完成。 债市发展空间巨大 中国债券市场是世界上增长最快的债券市场之一，过去五年以21%的年均增速快速发展，目前已成为仅次于美国和日本的全球第三大债券市场，截至去年底的总市值达8.4万亿美元，仅为GDP总量的75%。无论是参照美国等发达市场的情况，还是根据中国债券市场的发展规划，中国债市未来还有巨大的发展空间。 截至去年底，境外投资者持有的中国债券总值为8526亿元人民币，占比约2%，远低于新兴市场和发达市场的平均水平。去年人民币正式纳入国际货币基金组织的特别提款权货币篮子（SDR），占比达10.92%，这为国际投资者参与中国债券市场了提供新的动力。 业内人士表示，“债券通”是中国资本市场开放的重要一步，有助于推动人民币国际化。同时，“债券通”的开通将加快中国债券市场进一步纳入国际主流指数的进程。 香港交易所集团行政总裁李小加表示，债券是世界上最大的资产，而债券的作用就是给钱定价。“我们要通过‘债券通’抓住国际市场给人民币定价的机会。不能天天我们去买别人的债券，也要让全世界来买中国的债券。将来一定会有更多的互联互通。” 稳妥推进对外开放 中国人民银行副行长潘功胜表示，从长远来看，中国债券市场的开放有很大空间，但需要一个过程，不能太着急。对于“债券通”的“南向通”何时启动，他表示，目前暂无“南向通”的时间表，也很难给出一个具体的先决条件，需根据“北向通”的运行实施情况和市场的需求适时推出。 李小加表示，目前只开通“北向通”的主要依据是市场需求。何时开通“南向通”将依据市场需求而定，目前并无时间表。 对于下一步债券市场的对外开放，潘功胜表示，央行将按照人民币国际化、人民币资本项目可兑换的总体部署，把握好渐进可控、平衡效率与安全的原则，稳妥推进银行间债券市场的对外开放。央行正在积极就境外评级机构在境内债券市场执业的具体方式进行研究，以便进一步满足境外投资人和发行人的要求。同时，继续与有关部门推动完善相关的法律、会计、税收等方面的配套政策支持，给境外发行人和投资人创造更加友好便利的投资环境。[详情]

　　 7月3日，债券通开通仪式在香港交易所举行。中国人民银行副行长潘功胜与香港金管局总裁陈德霖为债券通开通敲锣。 记者 史丽 摄 ⊙记者 李丹丹 张忆 ○编辑 陈羽 2017年7月3日上午9时22分，在位于香港中环的港交所大厅内，中国人民银行副行长潘功胜、香港金融管理局总裁陈德霖一同敲响开市锣，宣布债券通正式启动。 从此，内地银行间债券市场潮涌香江，面向全球投资者开放。政策决策者以开放的心态进行制度创新，投资者则回报了高涨的投资热情。债券通首日交易活跃，共有19家报价机构、70家境外机构达成70.48亿元交易。 香港特区行政长官林郑月娥出席债券通开通仪式，并在致辞中表示：“债券通开通标志着内地与香港资本市场互联互通揭开新篇章。” 确实，这是内地债券市场开放乃至金融市场开放的历史性时刻，也意味着，继沪港通、深港通之后，又一座架起两地资金流通的桥梁一朝贯通。 “作为连接内地和国际金融市场的重要桥梁，债券通将进一步提升内地和香港金融市场互通互联效率和一体化程度，扩大香港金融市场的容量与规模，也为全球投资者参与内地金融市场提供更加便利的通道。”潘功胜表示。 昨日的市场表现显示，投资者对这一创新制度给予认可。据中国外汇交易中心提供的数据，首个交易日共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔共计70.48亿元交易，交易以买入为主，共买入128笔合计49.04亿元。交易券种涵盖国债、政策性金融债、政府支持机构债券、同业存单、中期票据、短期融资券和企业债等各种类型。工商银行、交通银行等19家机构皆与境外机构达成交易。 确实，目前中国债券市场的收益率水平高于发达国家和其他主要新兴市场国家，具有一定投资吸引力。潘功胜介绍，以今年5月31日10年期国债收益率为例，中国是3.61%，美国是2.21%，欧元区是0.36%，日本是0.05%。 债券通未来的交易规模将达到多少？在接受上海证券报记者提问时，潘功胜回应，任何事情的发展，包括金融市场的培育，需要一个过程，不能太着急。从长远角度看，内地债券市场存量大，对外开放空间巨大，“再加上全球投资者的需求，我相信未来债券通一定会成长得很好。” 陈德霖也预计，随着内地资本账户进一步开放及人民币国际化的推进，境外投资者配置人民币资产的需求将逐步提升，相信债券通会吸引更多境外投资者参与内地债券市场。 此次债券通仅开通了“北向通”。潘功胜和香港证券交易所行政总裁李小加皆回应记者，目前“南向通”尚无时间表。 “这不是政治安排，而是由市场需求决定的。目前，北向需求巨大而南向需求还没旺盛起来，两边的利率环境也不一样。但未来有一天，如果南向需求存在了、旺盛了，我们分分钟可以把“南向通”给做起来。”李小加表示。 沪港通、深港通和债券通这“三通”之后，下一个互联互通将在何时以何种形式出现？ 李小加指出，下一个互联互通项目以后肯定会有，但是现在“先喘口气，歇一会儿”。他形象地比喻，目前的互联互通机制只是把市场的道路、桥梁建成，至于有没有人通过，取决于桥梁两边有没有东西让人有购买欲，“我们能做的事，就是把更多的国际化商品放上香港的货架”。[详情]

　　新浪财经讯 7月3日15：00，债券通投资者论坛在香港交易所举行，央行副行长潘功胜出席并致辞。 央行副行长潘功胜 潘功胜重点讲了三个部分，一、中国债券市场改革发展成绩；二、中国债券市场对外开放发展；三、中国债券市场发展开放展望。 对于中国债券市场改革发展成绩，潘功胜表示，中国债券市场交易工具不断创新。中国债券市场流动性明显提升。中国债券市场投资者队伍壮大、类型丰富。 中国银行间债券市场采取的是备案式发行方式，而中国银行间市场这个名称已经不适合，实际是机构间市场，以后央行改名要改一下。 对于中国债券市场对外开放发展，潘功胜认为，中国债券市场发展经验在于遵循市场发展的客观规律；坚持市场化改革方向；稳步推进债券市场对外开放。“走出去”发债取得较大进展（境内金融机构、境内企业、财政部）。 潘功胜随后介绍了境外投资者投资银行间债券市场的三个通道（QFII&RQFII、直接入市、债券通）。 他表示，债券通作为第三个通道。其设计有几个原则，一是国际通行的多级托管，名义持有。二是在此基础上，强化对债券市场的监管，央行和香港金管局签订的备忘录，有个重要的部分就是监管的合作，对投资者进行穿透式信息收集。 随后潘功胜介绍了“北向通”的具体机制安排，表示中国债券市场仍有较大增长潜力。 对于中国债券市场发展开放展望，潘功胜认为，表现在境外投资者的持有份额有望进一步上升、银行间债券市场有望进一步加强、境外机构投资中国债券市场的政策环境有望进一步完善。 最后，潘功胜认为，中国债券市场的建设，重要的是练好内功。[详情]

　　证券时报网（www.stcn.com）07月03日讯 证券时报记者 孙璐璐 2017年7月3日，中国农业发展银行（以下简称“农发行”）通过中国人民银行债券发行系统面向全球投资者公开招标发行160亿元政策性金融债券，首单“债券通”发行取得圆满成功。其中，首场面向境内外投资者发行1年期、3年期和5年期数量各50亿元，总量150亿元，收益率分别3.6538%、3.9957%和4.1044%，比上一日收益率水平分别低32BP、13BP和7BP，首场认购倍率分别为10倍、10.6倍和9.32倍，认购倍率创历史新高；面向境外投资者专场发行的10亿元，获得了境外投资者的热烈追捧，认购倍率达到2.52倍。首次成功发行彰显了境内外投资者对中国债券市场和“债券通”农发债的高度认可，显示出农发债对全球投资者的较强吸引力。 本次发行，农发行在年度金融债券承销团基础上，聘请是交通银行、中国银行、建设银行、农业银行、汇丰银行、渣打银行、工商银行作为特别承销商；境外聘请中银香港和渣打香港作为联席全球协调人；聘请汇丰银行、建银亚洲、农银香港、交银香港、工银亚洲、建银国际、农银国际、交银国际担任跨境联席顾问，共同协助发行人确保发行取得成功。 此次发行是境内首单“债券通”金融债券发行，标志着内地与香港债券市场互联互通机制正式落地，是继“沪港通”、“深港通”之后，中国资本市场加快对外开放的又一重大举措，具有里程碑式的意义。首先，“债券通”是党中央国务院推进资本市场开放的重大决策，将进一步促进境内金融市场对外开放；其次，“债券通”吸引境外投资者投资人民币债券，推进人民币国际化进程，有利于促进人民币汇率稳定。同时，“债券通”开通适逢香港回归二十周年，具有重要标志性意义，有利于加强内地与香港互联互通，巩固提升香港国际金融中心地位。 农发行董事长解学智专程赴香港参加了“债券通”开通仪式，并在第一时间对“债券通”农发债首发成功表示祝贺，对中国人民银行、香港金融管理局等部门以及内地与香港市场基础设施机构、广大境内外投资者对农发行的大力支持表示了衷心感谢。十多年来，农发行把各类社会资金转化为实实在在的支农效益，为支持中国农业农村经济持续健康发展发挥了不可替代的作用。农发债作为具有高度社会责任属性的债券，兼具社会效益与经济效益，已经与境内外广大投资者的责任投资理念充分契合在一起。这次首发“债券通”农发债能够取得成功，是境内外投资者对农发行的价值认同，而根本上是对中国实行改革开放包括“一国两制”所取得的伟大成就的充分认同。 （证券时报网快讯中心）[详情]

　　新浪财经讯 7月3日下午15：00，债券通投资者论坛在香港交易所举行，港交所行政总裁李小加出席并致辞。 李小加表示，债券市场开放很难，我跟潘行长说，要是知道这么难就不搞了。他是在债券通的总指挥，但是就跟生孩子一样。疼也要生，没有说生出来不要的。股票通开通，也很难，但是当时预期很低，当时跟老桂在深圳茶馆聊天，有了这个想法，领导说要开，就全部打开。 为什么债券通难，因为香港没有债券市场。而且债券市场不是一个交易所市场。是大量的OTC、银行间市场、国际的债券市场。潘行长下定决心，过五关斩六将让债券通通了。 李小加表示，中国股票和债券市场是一家托管，监管是透明的，但是全世界的市场并非是这种模式。所以在债券通的规则上，写进了一级托管的条款。[详情]

　　来源：wind资讯 香港万得通讯社报道，周一（7月3日），农发行三期固息增发债中标利率均低于中债估值。据交易员透露，农发行1年期固息增发债中标利率3.6538%，全场倍数10.04；3年期固息增发债中标利率3.9957%，全场倍数10.59；5年期固息增发债中标利率4.1044%，全场倍数9.32。 中债国债到期收益率数据显示，6月30日，1年、3年和5年期农发行债券到期收益率分别为3.9652%、4.1338%、4.1653%。 7月3日9时“债券通”正式开通。农发行当日面向境内外投资者首次公开发行不超过150亿元的“债券通”农发债，实现境外投资者投资于内地银行间债券市场的“北向通”目标。包括发行总量不超过50亿元的1年期债券票面，利率为3.61%；发行总量不超过50亿元的3年期债券，票面利率为3.98%；及发行总量不超过50亿元的5年期债券，票面利率为4.13%，债券所募集资金将用于农发行支持“三农”领域的贷款投放。 债券品种为首场发行和境外专场追加发行两个场次。首场发行时间为9：30至11：00，面向境内外投资者；境外专场追加发行时间为14：00至15：30，面向境外投资者。农发行还计划在面向境内外投资者举行首场招标发行后，将对本次发行的1年期和3年期债券向境外投资者专场追加发行，追加量不超过5亿元，追加总量不逾10亿元。 紧随农发行之后，国开行明日（7月4日）公开招标发行1年期、3年期和10年期固定利率“债券通”金融债券，合计不超过200亿元，为同类品种中最大发行规模。相关金融债今日（3日）起向全球投资者收集订单，符合人民银行要求的境外投资人均可通过“北向通”机制直接参与本期债券的认购。就本次发行，国开行聘请了8家境内机构作主承销商，并由境内38家机构组成承销团；境外聘请汇丰、建银亚洲、三菱东京日联银行香港分行、星展香港、交银香港、农银香港、工银亚洲、中银香港、中银国际及渣打等10家机构作为跨境协调人。 央行称下一步将会同香港金管局、香港与内地基础设施机构和各市场参与机构，根据“债券通”试运行情况，进一步完善相关制度安排，推动中国债券市场健康发展和稳步开放。 港交所行政总裁李小加表示，“南向通”肯定会来，这都是由需求决定，但不会为了开通而开通，而是需求足够了就会开通；南向通没有时间表，没有具体安排；保险资金可以进入港股通，各种资金有不同途径来香港；需要让更多产品进入香港，ETF类似的产品。 德意志银行高级策略分析师刘立男表示，在现有项目基础上，“债券通”将为全球机构投资者全面打开境内67.6万亿元人民币固定收益市场。基于“沪港通”和“深港通”的成功经验，“债券通”也有效解决了国际投资者对人民币全面可兑换和资本跨境流动的担心。预计“债券通”落地初期，资本流入趋势平缓，随后规模逐步扩大。德意志银行维持先前预测，认为未来五年外资流入人民币债市的规模或达7000亿至8000亿美元，人民币债券有望在今年下半年纳入主要全球债券指数。 天风固收称，从债券通目前制度安排来看，最大的亮点有两个，1）债券账户开立：一级托管变为多级托管，中债登和上清所为总登记托管机构，CMU为次级托管机构；2）境外机构直接交易：交易方式由代理交易转变为直接交易，境外投资者则通过自己熟悉的境外电子交易平台作为N+1个终端，接入交易中心，操作界面友好，便于提高市场流动性。 招商证券研究发展中心首席宏观分析师谢亚轩表示，从沪港通、深港通的实践经验来看，“债券通”的开通将助力在岸人民币债券纳入国际主流债券指数，从而将为我国债券市场带来可观的配置需求。 中金公司称，“北向通”有望进一步降低合格境外投资者参与中国债券投资的交易成本和交易“门槛”，且所隐含跨境资金流动的交易成本较低；虽然“北向通”初始资金流入规模可能比较有限，但潜力可观。[详情]

　　潘功胜：人民银行欢迎和支持中国债券市场纳入国际债券指数 中国证券网讯（记者 李丹丹）中国人民银行副行长潘功胜3日在债券通开通仪式后接受记者采访。他在回答上海证券报记者就国际债券指数的提问时表示，在国际债券指数中纳入中国债券市场，能够更好地反映全球债券市场分布状态以及投资者配置和投资人民币资产的需求，“对于国际债券指数的供应商适应投资者需求的积极回应，中国人民银行表示欢迎和支持。” 上证报记者 史丽 摄 国际上主要的债券指数供应商是花旗、彭博和JP摩根。潘功胜指出，他们对中国债券市场的发展和开放表现出越来越高的兴趣和关注。今年3月，彭博和花旗已经发布了中国债券市场加入其债券指数的公告。今年6月30日，花旗又发布了关于中国债券市场加入其核心指数的扩大版。[详情]

　　7月3日消息，据彭博社报道，中国央行与香港金管局于上周日发布联合声明，正式宣布内地与香港之间的债券通项目将于今日（7月3日）开闸，标志着中国债市国际化的又一里程碑。 考虑到中国5月资本外流形势仍未见明显改善，下一步政府将着重鼓励流入，应运而生的债券通能否推动外资提升对中国这一世界第三大债券市场的持仓比重？与现存投资模式相比，“债券通”又具备哪些异同及优势？ 1． 已存QFII和CIBM等渠道，为何中国还推出香港与内地“债券通”？ 三月末中国债市托管量已达65.9万亿元人民币，规模仅次于美国和日本，其中境外机构和个人持有境内人民币债券逾8300亿元，仍有充足的提升空间。 “债券通”推出之前，海外投资者参与在岸债市主要通过合格境外投资者（QFII）、人民币合格境外投资者（RQFII）、以及去年推出的境外机构投资者投资银行间债市的直接进入模式（CIBM）。QFII/RQFII需要向证监会申请资格并向外管局申请额度，CIBM亦需向央行报备。 “债券通”则有望推动香港这一国际金融中心成为其“海外大本营”，香港拥有与国际接轨的金融基础设施和市场体系，许多国际大型机构投资者已经接入香港交易结算系统，操作投资境内债市应更便捷。 2． 债券通与现存渠道比较的优势？ 对比去年推出的CIBM直接进入模式，CIBM仍需海外投资者透过境内代理行进行交易，“债券通”则允许海外投资者通过境外电子交易平台直接下达指令，至境内的外汇交易中心并进行交易配对，其中境外投资者发送报价请求的门槛最低为100万元人民币。 工银国际研究部主管程实等在近期报告中指出，“债券通”的交易安排可大大降低交易成本，并减少时间差，提升交易效率。完成交易后，交易信息传送至境内托管机构，并启动结算交收程序。 在交易品种方面，债券通可在银行间市场参与一二级现券交易，包括以人民币计价的各类债券，包括国债、地方政府债、同业存单、资产支持证券等。具体交易时间为北京时间上午9：00—12：00，下午13：30—16：30。中国农业发展银行和中国国家开发银行这两家政策性银行将分别于周一和周二向境外投资者发行债券。 3． “债券通”模式下换汇和外汇对冲的方式 “债券通”允许境外投资者使用自有人民币或外汇投资，可通过香港结算行或境外人民币业务参加行办理外汇资金兑换；外汇对冲方面，允许在离岸市场办理“北向通”下的外汇风险对冲业务。 东方金诚评级副总监程春曙在22日报告中指出，境外投资者的换汇过程在境外完成，有助提高效率，此外香港结算行由此产生的头寸在境内银行间市场平盘，保证香港离岸人民币资金稳定，另一方面这部分外汇头寸转移给境内商业银行，最终或将导致外汇占款增加。 针对汇率风险对冲，中金公司分析师陈健恒等在30日报告中分析，此前通过CIBM进入的投资者可以在境内外汇衍生品市场进行风险对冲，但目前未放开“北向通”投资者进入境内外汇衍生品市场，所以投资者虽然可以用CNY换汇，但风险对冲却需要在离岸市场。离岸市场的对冲成本明显高于在岸，这个是目前“债券通”的弱项。 根据相关规定，“债券通”使用外汇投资，在债券到期或卖出后不再投资的，原则上应兑换回外汇汇出。 4． 中国着力推动债市对外开放，但为何境外投资者持仓量仍较低？ 与海外成熟市场相比较，中国债市存在市场分割、流动性偏低、信用评级或较海外虚高且对冲手段不完善等问题。 据彭博汇编数据，中国债券市场的成交量只有美国债市成交量的约7%，政府近期的降杠杆行动进一步打压了流动性。申万宏源投资管理驻香港的基金经理James Yip此前表示，当成交清淡时，这个市场的效率将会非常低下。 延伸阅读：在谨慎的海外投资者眼中 中国债券通交易面临相似障碍联合信用评级有限公司评级总监艾仁智在“从评级角度看待债券通带来的影响”的报告中指出，国内的信用债评级与国际比较，评级相对较高，且级别的集中度也较高；此外国内债市违约率还较低，目前未找到更好的方法去验证现有的国内评级体系的有效性或失效性，这使得境外投资者难以做出投资判断。 她并提到，国内信用债风险规避和分散的手段和工具、产品也不够丰富，一定程度阻止了境外投资者的投资热情。 5． 债券通能吸引多少资金？ 债券通前期以“北向通”为先行路径，香港交易所李小加称南向通两年内不会开通。对于债券通运行后有望带入的资金量级，东方金诚的程春曙预期，短期内债券通规模可能较小。监管层在加速债券通进程的同时，开通前期或有意识主动控制债券通交易规模，此外鉴于对境内发行人及银行间债市了解相对有限，相当一部分境外投资者在开通前期持观望态度的可能性较大。 彭博6月23-26日对26家金融机构固定收益交易员和分析师进行了一份调查，受访者预期债券通启动后，截至今年底，境外投资者持有中国债券规模将升至1万亿元人民币，较3月末上升两成。 6． 为什么初期仅开通“北向通”？ 中国央行在内地与香港“债券通”答记者问中指出，实施“债券通”可能在跨境资金流动、基础设施互联、跨境监管执法等方面面临一定风险与挑战。 通过内地和香港股市的互联互通机制可以发现，内地投资者对港股兴趣更大。6月30日当日通过深港通、沪港通的北向资金流均呈现净流出的状态，然而内地投资者南下则是净流入的情况，据彭博数据这一规模约15.1亿元人民币。 此外结合香港市场交易、托管等特点，为实现债券通，在基础设施等方面一些问题有待解决。 来源：彭博[详情]

　　证券时报网（www.stcn.com）07月03日讯 中国银河证券今日发布研究观点认为，债券通是中国资本市场开放的重要一步，是扩大人民币国际化的前提和基础。 债券通今开通助力债券市场国际化，助力人民币国际化。人民币在 SDR中的权重还比较低，影响力还比较弱，通过债券通提高境外投资者对人民币资产的配置和流动，是其中很重要的举措之一。中国债券市场余额69 万亿，位居全球第三，虽然已有 432 家境外投资者入市，总投资余额所占比重不到 2%，有非常大的提升空间。 “债券通”的开通加速人民币债券纳入国际主流指数，花旗6月30日宣布将中国纳入花旗世界国债指数-扩展市场（WGBI-Extended），权重约为 5.03%。该指数是花旗世界国债指数（WGBI）的补充。据估算，目前大约有2万亿到 4万亿美元的资产追踪该指数。这将刺激更多的投资者来关注国内债券市场，提高市场的吸引力。同时带来被动资产配置需求，带来资本流入，压低债券市场利率水平。初期如果只配置国债的话，将显著压低债券市场无风险收益率，有利于整个债券市场收益率下行。 当前，国际上使用最广泛的三大债券指数为彭博巴克莱全球综合指数（BBGA）、花旗全球政府债券指数（WGBI）以及 JP 摩根全球新兴市场多元化债券指数（JPM GBI-EM Div）。花旗的管理资产规模是最大的。随著债券通落地，愈来愈多国际债券指数预计将中国市场纳入。随着“一带一路”建设不断深化，形成大量项目融资需求，“债券通”开通将引入国际市场活水流向内地促进一带一路建设。 （证券时报网快讯中心）[详情]

　　潘功胜：金融市场的培育需要一个过程 中国证券网讯（记者 李丹丹）中国人民银行副行长潘功胜3日在债券通开通仪式后接受记者采访。他在接受上海证券报记者提问“预计债券通的规模可以达到多大？”时指出，任何事情的发展，包括金融市场的培育，需要一个过程，不能太着急。 上证报记者 史丽 摄 从比较长远的角度看，第一，中国的债券市场是全球第三大债券市场，存量约10万亿美元；第二，目前境外投资者在中国债券市场中持有的份额不到1.5%，债券市场的对外开放具有很大的空间。“我想这么大的存量，以及全球投资者的需求，我相信未来债券通一定会成长得很好。债券通是一个桥梁和载体，承担了重要的作用。”潘功胜表示。[详情]

　　央行副行长潘功胜：将根据“北向通”情况及市场需求适时评估“南向通” 在香港回归二十周年之际，今天债券通正式启动运作。央行副行长潘功胜在启动仪式上接受群访时表示，选择香港作为债券通，体现中央政府对香港金融中心的信心。 潘功胜称，目前中国债券市场发展速度比较快，10万亿，存量来说，是全球第三大市场，随着中国经济稳健发展，越来越多投资者希望投资中国资产，人民币资产配置。长远角度来看，中国债券市场全球第三大，目前中国债券市场境外投资者持有不到1.6%，债券市场这么大的存量，人民币国际化的进程，越来越多境外投资者对人民币资产有需求，债券通是一个桥梁和载体，承担很大的作用，任何事情发展都需要过程。 对于南向通的推进问题，潘功胜表示将根据北向通的运行情况和市场需求适时评估，目前推动南向通的时间未定。 对于债券指数问题，潘生功表示国际债券指数供应商对中国债券市场的兴趣很大，彭博和花旗都发布了债券指数公告，加入旗舰指数。国际债券指数拉入中国债券市场，可以更好体现国际投资者对人民币资产的需求。债券通是第三个互联互通的项目，金融基础设施的互联互通更加便捷，三个通道是并行互补，适合不同投资者。 潘功胜认为，国际投资者对发行人民币债券的兴趣很高，对进入中国债券市场兴趣也很高，境外投资者大约500个，余额目前是8000多亿人民币，随着中国经济的稳健增长，人民币国际化的发展，包括债券通，债券市场的基础设施改善，相信会有更多人投资中国债券市场。 潘功胜表示，从人民银行层面，将深化与香港的合作，包括人民币国际中心的建设，金融市场基础建设的互联互通，香港在融资、人才等方面都有很大优势，并且对于推动一带一路建设方面都有很大作用。[详情]

　　港交所行政总裁李小加 新浪财经讯 7月3日消息，债券通开通仪式今日早9点在香港交易所举行，港交所行政总裁李小加接受采访时表示，债券南向通肯定会开，只不过是时间问题。 他表示，银行大部分流动资金在债券里面，今后要让他们相当大部分放在人民币债券里面。香港以前不太做债券，但我们有那么巨大的本土市场，怎么给人民币定价。谁是亚洲市场最重要的市场？香港一定要成为人民币债券和人民币的定价中心。 他同时认为，香港也要变成一个大的期货市场，这样才能成为人民币定价中心。债券通看起来跟普通的投资者关系不大，但未来会越来越重要，香港会变成中国债券的主要持有地和通道，债券通是一个核心的发展。 李小加声称，将来肯定会有更多的“通”，今天的通只是桥梁的通，但大家是不是要过桥，取决于对面是不是有好的东西买，目前我们的任务是把更多的“货”放到我们的货架上，包括EDF、结构产品等，既有直接的，也有间接的投资产品。[详情]

　　7月3日消息，据彭博报道，中国内地与香港之间的债券通项目7月3日正式开闸，境外投资者将迎来又一条进入中国境内10万亿美元债券市场的崭新途径。 中国央行与香港金管局于周日发布联合声明，正式宣布了这项消息。根据这份刊登在中国央行网站的声明，两部门还就加强债券通项目下的监管合作签署了谅解备忘录。 首个交易日正值香港回归20周年，中国国家主席习近平此前刚刚赴香港视察并出席庆祝活动。债券通是继沪港通和深港通后，内地与香港之间在债市上的互联互通，不过初步仅开通允许境外投资者进入内地债市的“北向通”。这是中国开放市场并融入全球金融体系的最新举措。MSCI上月宣布将把A股股票纳入基准指数。 “数周以来，我们的很多客户都表达了（对债券通的）兴趣，”渣打大中华区和北亚金融市场的区域负责人John·Tan在电子邮件中表示。“对于希望追求收益同时分散投资组合的全球投资者而言，（债券通开通）本质上是个好消息。” 据早些时候发布的声明，中国农业发展银行和中国国家开发银行这两家政策性银行将分别于周一和周二向境外投资者发行债券。 中国央行于6月21日发布了债券通管理暂行办法。其中包括： 1、中国央行及相关监管部门有权调取“北向通”境外投资者数据 2、境外投资者购买的债券将通过名义持有人账户持有 3、境外投资者可使用人民币或外汇投资 彭博基于中国央行和中央结算公司的数据计算得出，境外投资者持有不到1.5%的中国在岸债券，其中约85%的境外投资者资金投向了国债和政策性银行的债券。 来源：彭博[详情]

　　中金梁红团队：“债券通”北向7月3日试运行、有望吸引温和净流入 来源：中金金网 央行和香港金管局发布公告，“债券通”北向通将于7月3日起试运行[1]。从具体细则来看，“北向通”不设额度限制，操作流程、投资者范围等与此前发布信息一致，在此我们不再赘述[2]。基于近期国内宏观经济、人民币走势和债市发生的变化，我们在此更新我们对“北向通”潜在影响的一些解析。 在今年中国宏观经济和人民币预期总体趋稳的背景下，中国利率债的吸引力有所增强，尤其在3月以来金融去杠杆加码之后。2017年以来，美国特朗普交易退潮，且其他国家（尤其是欧洲）经济数据超预期，美元指数明显走弱了6.6%。同时，今年以来人民币相对美元升值2.4%。虽然今年美国已加息两次，但美国长债利率下行。而3月以来国内金融去杠杆加码，推高了中国债券收益率较其他国家的利差，尤其是短端利差。今年以来，境内外利差明显扩大——中美1年期国债收益率利差从2016年11月的1.4%左右扩大至2.3%左右，且中德、中日利差也有较明显扩大（图表1）。截至6月30日，中国的1年期国债收益率为3.46%，10年期国债收益率为3.57%，而美国的1年期和10年期国债收益率分别为1.24%和2.31% （德国、日本10年期国债收益率仅为0.45%和0%）。如果国内宏观形势和人民币预期继续趋稳，人民币债券对于境外投资者的相对配置价值已有明显提升，尤其是短债——以美元计的中国1年期国债“总体回报率”今年显著走高（图表2）。相应地，我们观察到市场主体行为也有自发的转变——商业银行开始减持2014年来持续累积的外汇净头寸，来换取（回报更高）的人民币资产（图表3）。 尽管“合格投资者群体”没有扩容，但我们预计“北向通”的推出可能会给中国带来一定程度的资本净流入，主要是基于： “北向通”有望进一步降低合格境外投资者参与中国债券投资的交易成本和交易“门槛”。虽然“北向通”的合格投资者和交易工具范围与央行之前发布的境外投资政策一致，但其为投资者提供了一条利用境内外债市基础设施便捷入市的新渠道 ——与QFII，以及境外机构投资者直接参与银行间债市相比，“北向通”在入市开户、备案、清算等方面更为便利、灵活、透明，有利于降低中小机构投资者与交易金额较小的投资者参与中国债市投资的“初始成本”。 “北向通”所隐含跨境资金流动的交易成本较低。“北向通”下，香港金管局将作为名义持有人，为投资者提供相应的结算服务，资金支付将通过人民币跨境支付系统实行实时、全额结算。对于境外投资者而言，交易和结算方式都更加便捷透明，不受审批延迟和额外审批程序等制约，降低其跨境资金流动的潜在时间成本和交易成本。 总体而言，我们认为虽然“北向通”初始资金流入规模可能比较有限，但潜力可观。长远来看，“债券通”标志着人民币国际化的重要进展。债券通的运行有利于具备跨境能力的金融机构发挥比较优势。相比其他国际金融中心，香港债市规模较小、投资者较少，所以“北向通”初期可能并不会给内地债券市场带来大量新增资金。但是，如果“北向通”得以平稳运行，且稳定的宏观与汇率基本面得以维持，我们预计“南向通”也有望在今年适时推出，互联互通机制的不断深入将有利于陆港两地债券市场的共同发展——一方面境外投资者的参与有利于中国债市基础设施不断完善；另一方面也有利增加香港作为国际金融中心的竞争力与吸引力。长远看，“债券通”标志着中国向与境内外资本市场“互联互通”的远景又迈进了一步。此外，对于在固定收益产品方面已具备跨境能力的金融机构而言，“债券通”将有利于其发挥优势、提升经营杠杆，同时服务于境内外投资者。[详情]

　　转自微信公众号 中金金网 央行和香港金管局发布公告，“债券通”北向通将于7月3日起试运行。从具体细则来看，“北向通”不设额度限制，操作流程、投资者范围等与此前发布信息一致，在此我们不再赘述。基于近期国内宏观经济、人民币走势和债市发生的变化，我们在此更新我们对“北向通”潜在影响的一些解析。 在今年中国宏观经济和人民币预期总体趋稳的背景下，中国利率债的吸引力有所增强，尤其在3月以来金融去杠杆加码之后。2017年以来，美国特朗普交易退潮，且其他国家（尤其是欧洲）经济数据超预期，美元指数明显走弱了6.6%。同时，今年以来人民币相对美元升值2.4%。虽然今年美国已加息两次，但美国长债利率下行。而3月以来国内金融去杠杆加码，推高了中国债券收益率较其他国家的利差，尤其是短端利差。今年以来，境内外利差明显扩大——中美1年期国债收益率利差从2016年11月的1.4%左右扩大至2.3%左右，且中德、中日利差也有较明显扩大（图表1）。截至6月30日，中国的1年期国债收益率为3.46%，10年期国债收益率为3.57%，而美国的1年期和10年期国债收益率分别为1.24%和2.31% （德国、日本10年期国债收益率仅为0.45%和0%）。如果国内宏观形势和人民币预期继续趋稳，人民币债券对于境外投资者的相对配置价值已有明显提升，尤其是短债——以美元计的中国1年期国债“总体回报率”今年显著走高（图表2）。相应地，我们观察到市场主体行为也有自发的转变——商业银行开始减持2014年来持续累积的外汇净头寸，来换取（回报更高）的人民币资产（图表3）。 尽管“合格投资者群体”没有扩容，但我们预计“北向通”的推出可能会给中国带来一定程度的资本净流入，主要是基于： “北向通”有望进一步降低合格境外投资者参与中国债券投资的交易成本和交易“门槛”。虽然“北向通”的合格投资者和交易工具范围与央行之前发布的境外投资政策一致，但其为投资者提供了一条利用境内外债市基础设施便捷入市的新渠道 ——与QFII，以及境外机构投资者直接参与银行间债市相比，“北向通”在入市开户、备案、清算等方面更为便利、灵活、透明，有利于降低中小机构投资者与交易金额较小的投资者参与中国债市投资的“初始成本”。 “北向通”所隐含跨境资金流动的交易成本较低。“北向通”下，香港金管局将作为名义持有人，为投资者提供相应的结算服务，资金支付将通过人民币跨境支付系统实行实时、全额结算。对于境外投资者而言，交易和结算方式都更加便捷透明，不受审批延迟和额外审批程序等制约，降低其跨境资金流动的潜在时间成本和交易成本。 总体而言，我们认为虽然“北向通”初始资金流入规模可能比较有限，但潜力可观。长远来看，“债券通”标志着人民币国际化的重要进展。债券通的运行有利于具备跨境能力的金融机构发挥比较优势。相比其他国际金融中心，香港债市规模较小、投资者较少，所以“北向通”初期可能并不会给内地债券市场带来大量新增资金。但是，如果“北向通”得以平稳运行，且稳定的宏观与汇率基本面得以维持，我们预计“南向通”也有望在今年适时推出，互联互通机制的不断深入将有利于陆港两地债券市场的共同发展——一方面境外投资者的参与有利于中国债市基础设施不断完善；另一方面也有利增加香港作为国际金融中心的竞争力与吸引力。长远看，“债券通”标志着中国向与境内外资本市场“互联互通”的远景又迈进了一步。此外，对于在固定收益产品方面已具备跨境能力的金融机构而言，“债券通”将有利于其发挥优势、提升经营杠杆，同时服务于境内外投资者。 来源：《中国央行观察*“债券通”北向7月3日试运行、有望吸引温和净流入*》 作者：易峘-中金公司分析师S0080515050001，梁红-中金公司研究部负责人、董事总经理S0080513050005[详情]

　　e公司讯，香港金融管理局总裁陈德霖致辞称，债券通是金管局CMU（债务工具中央结算系统）与内地债务托管机构的链接，合资格投资者可通过CMU，以灵活的多级托管方式持有内地债券。通过债券通，可以吸引更多的国际投资者。另外，香港交易所主席周松岗也表示，债券通将进一步巩固香港作为国际金融中心的地位。[详情]

　　新浪财经讯 7月3日消息，债券通开通仪式今日早9点在香港交易所举行，港交所主席周松岗表示，债券通将成为国际投资者参与中国债券市场最重要的渠道，进一步巩固香港国际金融中心地位。 港交所主席周松岗[详情]

　　新浪财经讯 7月3日消息，债券通开通仪式今日早9点在香港交易所举行，刚刚上任两天的香港行政长官林郑月娥出席并致辞，她表示，境外投资者对境内债券需求将会持续增加，债券通稳步推进内地金融市场的对外开放以及巩固香港国际金融中心地位。林郑月娥还表示债券通开通之后，将继续研究“南向通”。 香港行政长官林郑月娥[详情]

　　e公司讯，今日，债券通开通仪式在香港举行。汇丰宣布，债券通的首笔交易完成。香港行政长官林郑月娥致辞称，债券通开通标志着香港与内地资本市场的进一步互通，是互惠共赢的计划。[详情]

　　证券时报记者 孙璐璐 中国人民银行、香港金融管理局7月2日发布联合公告，为促进香港与内地债券市场共同发展，决定批准香港与内地债券市场互联互通合作（“债券通”）上线。其中，“北向通”将于7月3日上线试运行。 一接近监管部门人士对证券时报记者透露，7月3日当天将有2只利率债和4只信用债在银行间债券市场发行，届时有望吸引“债券通”投资者认购。 “债券通”是继“沪港通”、“深港通”之后，又一项深化内地与香港金融合作、扩大我国金融市场对外开放的重要举措。央行相关负责人表示，“债券通”以国际债券市场通行的模式为境外机构增加了一条可通过境内外基础设施连接便捷入市的新渠道，以提高入市效率。“债券通”通过两地债券市场基础设施连接，使国际投资者能够在不改变业务习惯、同时有效遵从内地市场法规制度的前提下，便捷地参与内地债券市场。 工银国际董事长丛林对证券时报记者表示，2016年初，央行把境内银行间债券市场的开放进一步扩大至境外商业银行、证券公司、保险公司、基金管理公司等，但境外投资者需要委托境内结算代理人，开户和备案的时间也较长。“债券通”提供更为直接、成本更低、效率更高的渠道给境外投资者参与境内债券市场。因此，“债券通”对境外机构有一定吸引力，特别是对中小型机构而言。此外，现时境内债券一般比欧美等地债券的收益率高，这可作为国际投资者提升收益和分散投资的良好选择。 据了解，“北向通”的投资者范围与现有的可以直接入市投资银行间债券市场的海外投资者范围一致，限于机构投资者，个人和企业投资者无法直接参与，初期没有投资额度限制。目前央行上海总部已接收110家左右的境外投资者通过“债券通”投资境内银行间债券市场的备案，其中，有20余家为此前已直接投资过境内银行间债券市场的机构投资者，其余80多家以基金等产品户为主。 值得注意的是，联合公告还称，央行与香港金管局已就“债券通”所涉及的跨境监管合作原则等相关事项达成共识。双方约定，根据两地的法律和各自法定权限，双方建立有效的信息交换与协助执行机制，加强监管合作，共同打击跨境违法违规行为，确保项目有效运作。 上述接近监管部门人士称，由于“北向通”的每笔交易实则发生在境内，央行等监管部门将采取穿透式监管，确保了解每一笔债券交易的境外投资人信息。所谓穿透式监管，主要体现在备案环节和托管环节。境外投资者必须通过人民银行上海总部备案，并在外汇交易中心获得唯一的交易账户；在托管环节下一级托管机构应逐级向上一级托管机构按时上报境外投资者信息和托管结算数据，通过前后台信息比对，实现穿透式管理。 此外，业内普遍认为，“债券通”的开通，有利于人民币债券纳入全球重要的债券指数，吸引更多的境外资金流入。德意志银行高级策略师刘立男预计，人民币债券将在2017年下半年纳入主要国际债券指数，未来5年内或有7000亿美元~8000亿美元的外资流入在岸人民币债市。[详情]

　　央行与香港金融管理局已就债券通所涉及的跨境监管合作原则等相关事项达成共识并签署备忘录 ■本报记者 闫立良  7月2日上午8时整，央行与香港金融管理局联合发布公告称，债券通中的“北向通”将于7月3日上线试运行。 今年5月16日，为促进香港与内地债券市场共同发展，央行、香港金融管理局决定同意中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司和香港交易及结算有限公司、香港债务工具中央结算系统开展香港与内地债券市场互联互通合作上线（简称债券通）。 2016年央行发布3号公告，进一步拓宽了可投资银行间债券市场的境外机构投资者类型和交易工具范围，取消了投资额度限制，简化了投资管理程序。截至目前，已有473家境外投资者入市，总投资余额超过8000亿元人民币。但与其他开放程度较高的国际市场相比，仍需要进一步全面深化开放。 央行有关负责人强调，内地与香港金融市场始终保持良好互动，联系不断深化，具备较好的合作基础。目前已有近200家在港金融机构进入内地银行间债券市场投资。作为国际金融中心，香港拥有与国际接轨的金融基础设施和市场体系，许多国际大型机构投资者已经接入香港交易结算系统。在此背景下，以两地基础设施互联互通实现内地与香港债券通，是中央政府支持香港发展、推动内地和香港金融合作的重要举措。 自5月16日央行、香港金融管理局发布联合公告以来，双方在债券通的准备工作上紧密合作。目前，“北向通”相关法规、业务规则、操作方案及监管安排均已确定，技术系统准备就绪，市场宣传推介和入市准备工作正在积极开展。 央行与香港金融管理局已就债券通所涉及的跨境监管合作原则等相关事项达成共识，并签署了《“债券通”项目下中国人民银行与香港金融管理局加强监管合作谅解备忘录》。 截至2017年3月末，我国债券市场托管量达到65.9万亿元，位居全球第三、亚洲第二，公司信用类债券余额位居全球第二、亚洲第一，其中，银行间债券市场产品序列完整、交易工具丰富，已成为我国债券市场乃至整个金融市场的主体。[详情]

　　 ⊙记者 李丹丹 金嘉捷 张忆 ○编辑 陈羽 若把沪港通、深港通比喻为架起南北资本市场的跨海大桥，那么，即将推出的债券通则进一步拓宽了互联互通的纽带。在香港回归20周年之际，债券通即将为香港与内地债券市场的连通献上一份厚礼。 近日，人民银行发布债券通管理暂行办法并答记者问，随后，包括人民银行上海总部、上海清算所、中债登在内的相关部门，先后发布债券通具体细则。债券通正式启动的脚步渐行渐近，我国债券市场双向开放、国际资金“活水”源源流入、人民币国际化稳步推进的宏伟蓝图徐徐展开。 债市开放竖“里程碑” 近年来，我国债券市场发展迅速，目前已是仅次于美国和日本的全球第三大债券市场。与此同时，人民银行稳步推动银行间债券市场双向开放，完善相关政策制度安排，推动市场基础设施跨境合作，给境外发行人和投资人创造了更加友好、便利的制度环境。 美国、日本的发展历史显示，一个成熟开放的债券市场往往是大国金融市场崛起的一大标志，也是一国货币国际化成功的基础条件。从人民币国际化的宏观大趋势来看，“债券市场的进一步开放为境外人民币提供了回笼的渠道，人民币要发展成为国际储备货币，发展成熟并有外资高度参与的人民币债券市场是必不可少的。”人民银行参事盛松成娓娓道来。 当然，不可否认的是，中国债券市场的对外开放才刚刚起步。以境外投资者渗透率为例，有关统计显示，截至今年一季度末，境外投资者仅持有约8302亿元的境内债券，占境内债券存量总额的1.25%，远低于新兴市场和发达市场的平均水平。 债券通有望加速改变这一格局，香港则是其中重要的一环。 人民银行相关负责人介绍，债券通以国际债券市场通行的模式，为境外机构增加了一条可通过境内外基础设施连接便捷入市的新渠道，以提高入市效率。 “过去几十年，香港一直成功扮演着连接内地与海外市场的‘转换器’作用。这一次，也不例外。”港交所行政总裁李小加在其博客中写道，内地债券市场的交易机制与海外成熟债券市场存在巨大差异，今时今日，让内地债券市场完全照海外市场进行改造是不可能的，另一方面，让广大海外投资者改变长期形成的交易结算习惯，并完全改用内地现行的债券市场交易机制和惯例也很困难。现实的解决方案是为双方提供一个求同存异的转换器。 李小加展望，在债券通这种机制安排下，海外机构像投资国际债券一样，通过各大国际债券交易平台进行交易，债券的结算和托管则通过香港进行，香港金管局CMU将作为债券的名义持有人提供结算服务，中国外汇交易中心与香港交易所共同负责投资者入市及交易服务。换言之，直接参与在岸债券市场的交易模式与债券通模式各司其职、互为补充，会长期共存下去。 在花旗集团中国首席经济学家刘利刚看来，债券通可以帮助内地债券市场快速发展，建立有深度、有效率、高流动性的汇率和利率衍生品市场。一个有深度的债券市场会使资本市场的最终开放变得容易，从而加速人民币国际化，“人民币国际化对香港巩固国际金融中心地位是最大的利好”。 债市望迎长期“活水” “我上周在新加坡路演，就债券通询问了一下机构投资人的兴趣，反应较为踊跃，与一年前有很大不同。”刘利刚告诉记者。他认为，主要原因是中国经济企稳、汇率保持稳定以及利差增大。 目前业内普遍预期，7月初债券通将正式落地。“短期内的效果很难预测，因为国际投资者需要一定时间了解和适应。但从中长期看，有望通过两方面为境内债市带来增量资金。”德意志银行中国副行长兼环球市场部总经理李民宏在接受上证报记者采访时表示，一方面，债券通将加快人民币债券被纳入国际新兴市场债券指数的步伐。“明年一、二季度或是指数纳入的重要时间窗口”。 去年年底开始，一些国际指数公司考虑纳入人民币债券。招商证券宏观团队认为，参考沪港通、深港通开通对A股纳入MSCI指数的积极贡献，相信债券通的开通也将显著提高在岸人民币债券被纳入国际主流债券指数的可能性。 高盛预计，如果全球最主流的三大债券指数——摩根大通全球新兴市场多元化债券指数、花旗全球政府债券指数及彭博巴克莱全球综合指数在2018年至2020年分阶段将中国债券纳入，总计将带来2500亿美元的海外资金流入。 “另一方面，在未来3至6个月，我们将看到，国际机构积极扩展自身投资人民币的渠道。”综合这两方面，李民宏预期，未来5至10年，境外持有的人民币债券占境内存量的比例有望上升到10%。 刘利刚也预计，债券通刚开始可能流入资金有限，但随着投资人信心增加，再加上中国债市未来加入国际债市指数，今后3至5年外资占中国债市5%的份额是可实现的。 不仅内地债市将迎来长期资金，作为“转换器”的香港也深受其益。李小加指出，债券通必将为香港带来更多国际“活水”，而且未来“南向通”开通后，内地资金也会投资香港离岸债券市场，进一步激活香港债券市场的发展。这些增量资金进入香港之后，不仅有投资债券市场的需求，也有管理汇率风险和利率风险的需求。 债券通正式实施后，是否会导致在岸的定价权减弱或者丧失？港交所首席中国经济学家巴曙松认为，外资参与在岸债市，绝不会影响在岸的债市定价权，实际上外资参与能对境内外的定价进行平衡，本质上反而强化了在岸定价权。 期待风险管理工具完善 在市场人士看来，借助债券通，外资参与内地债市潜力巨大，但这种潜力的发挥或会经历与沪港通开通初期时相似的“慢热”过程。此外，债券通的技术性细节问题，也备受业界关注。 “包括税务、资金流入成本、法律监管等与债券通相关的技术性细节问题受到市场极度关注，或待债券通具体细节内容公布后，才能够评估其中的风险，以及其对市场的积极作用。”花旗银行香港证券服务地区总监陈金丹认为。 法兴银行（中国）环球市场业务主管何昕表示，债券通开通将对境外中小机构投资境内债券市场形成一定的吸引力，但这种吸引力同时也将受限于管理风险的工具不足，以及对冲风险的成本较高。在他看来，内地债券收益率固有吸引人之处，但海外投资者踌躇的主要原因在于外汇对冲成本。如果要进行对冲，中美之间存在的利差大部分会被对冲成本“吃掉”。目前进行外汇对冲主要用的工具是外汇掉期，如果做风险管理锁定汇率，一年期掉期点基本会拉平中国国债和美国国债的收益率。 对此，工银亚洲金融市场部联席主管毕可容认为，香港市场的衍生工具相对较为成熟，可吸引海外的中小型投资者并帮助他们进行外汇对冲。 “通过大力发展人民币货币期货、货币期权、人民币国债期货等定息及货币产品，我们可以为海外资金提供丰富的风险管理工具，让他们更加安心地投资内地资本市场。”李小加也指出。[详情]

　　中国证券网讯（记者 王宙洁 宋薇萍）贝莱德中国股票主管朱悦29日在大连表示，“债券通”的做法将是向前迈出一大步，它解决的不只是眼前的问题，更着眼于长期的金融市场结构改革。 她在出席世界经济论坛2017年新领军者年会“全球经济展望”分论坛时表示：“债券通”带来的影响或许无法在短期内被被感受到，但进一步的开放举措将对全球经济产生重大影响。 日前，中国人民银行发布《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》。 朱悦表示，未来“债券通”对整体经济和投资环境造成的影响将取决人民币汇率的走势、评级公司态度，以及债市和股市的价格等。[详情]

　　⊙记者 陈玥 ○编辑 于勇 近期有关债券通的政策密集发布，随着中登公司26日晚间发布债券通北向通登记托管结算业务规则，做市商名单也得以敲定，有媒体报道称债券通最快将于近期正式启动。接受采访的公私募基金普遍认为，下半年债市投资机会增多，而债券通的启动更是锦上添花，中长期利好效应将逐步显现。 债市下半年投资机会初显 上半年，由于资金面整体偏紧，加上监管趋严，债市低迷已经持续了一段时间。进入6月以来，市场杠杆率有所下降，债市逐渐企稳上行，债券型基金业绩也有所回暖。数据显示，截至6月28日，债券型基金今年以来近八成取得正收益，其中收益率在1%以上的超过30%。 另一方面，近期债券型发起式基金产品密集上报，也是公募基金对债市相对乐观的侧写。6月26日证监会下发的《证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示表》显示，截至6月16日，16家基金公司上报了29只债券型发起式基金产品，其中的11只产品已于今年获批。此外，上周20余只新基金募集成立，合计募集资金规模达275亿元，其中6月21日成立的中银丰实定期开放债券型发起式基金成立规模超百亿。 下半年债市机会几何？华夏基金首席策略分析师轩伟表示，从基本面、供需面、监管及估值角度综合来看，当前债券市场已具备中长期投资价值，是较好的趋势性介入时间点。 光大保德信基金认为，随着近期金融监管协调性增强及6月资金面较预期宽松，债券收益率出现一定程度的下行，预计下半年债市总体从单边下跌市转为震荡市的概率较大。中短端品种下行空间较大，具有较好的配置价值，尤其是有票息优势的中短期信用品。另外，随着转债市场的供给放量，择券空间拓宽，存量券有较高转股意愿的个券也有较大可为空间。 第一创业证券固定收益部首席研究所代理负责人李怀军也表示下半年债市存在一定的投资机会。他建议，6月底是配置盘的时机，8到9月则是交易盘的时机。“从历史走势可以看出，中国债券市场是长期走牛的行情，每一次市场波动或回撤后，随后下一个阶段债券市场均会出现显著上涨，每一次市场调整都可能是投资布局的良机。” 债券通对债市中长期影响积极 债券通的推出对债市究竟有着怎样的影响？中融基金研究部副总监杨萍女士表示，短期之内影响不太明显，原因有三：第一，人民币贬值预期尚存，境内债券不具备较强的边际配置价值。第二，央行维护流动性的意识较强，外资若大量涌入，央行也会采取相关措施对冲。第三，在品种选择上，拥有国际评级的发行人较少，内地评级机构和国际评级机构的接轨需要一定时间，目前境外投资者仍偏好于具有国家信用背书的利率债，短期内对信用债影响较小。 广发基金则表示，债券通的构建将促进人民币债券市场交易、结算等制度的不断完善，为更多海外投资者提供便利和友好的制度环境。从中长期来看，债券通对于丰富我国债市投资者结构、吸引国外资本流入等将会产生积极影响。 光大保德信基金认为，短期来看目前境外机构持有中国内地债券的占比偏小，其进入对内地债市影响偏中性，内地债市短期仍以当前基本面主导。长期来看，债券通开通之后，境外机构投资者会给中国内地债券市场带来新的增量资金，也有助于中国内地债市跟国际债券市场接轨。 鹏扬基金专户投资部总经理王华认为，债券通主要会影响中国内地债券市场的供求关系。他表示，债券通推出的时机良好。当前经济基本面逐渐利好债市，名义经济增速逐步回落，库存周期进入主动去库存的阶段，金融去杠杆制约实体经济的融资需求，广义信贷增速回落，下半年债券市场有非常好的基本面支持。债券通带来的债市流动性好转同样有利于内地利率水平的下行。 私募也相当看好债券通的推出。茂典资产认为，债券通是继沪港通、深港通后资本市场对外开放的又一个里程碑事件，对丰富中国债券投资者类型、扩大境外资金来源、提高债券市场的对外开放程度和人民币国际化均有重要意义。债券通的推出将加大债券市场的开放程度、增强债券二级市场的流动性，可以引入更多海外资本，也会带来多元化的策略，对债市形成长期利好。 拉曼资本相关人士表示，债券通的实施将为中国债券市场注入新鲜血液。目前境外投资者以配置利率债为主，或者是高等级以及具有国际评级的信用债，这有利于内地的评级体系与国际标准接轨。但目前内地债券市场仍处于调整阶段，债券通的短期影响有限。[详情]

　　央行：积极支持香港经济发展巩固香港国际金融中心地位 新华社北京6月28日电（记者 李寒芳、刘铮）香港回归祖国20周年前夕，中国人民银行行长助理张晓慧在接受新华社记者专访时表示，回归以来，根据香港特别行政区基本法关于保持香港国际金融中心地位的方针和中央政府的有关安排，中央政府出台了一系列支持香港发展的金融政策措施，特别是党的十八大以来，进一步支持香港人民币离岸中心建设，推动两地金融市场互联互通，积极支持香港参与“一带一路”建设，不断深化两地金融合作，巩固和提升香港国际金融中心地位，共同维护香港金融稳定。 她表示，回归以来，尽管香港经历了1997年亚洲金融危机、“非典”和国际金融危机等一系列冲击，但在中央政府大力支持下，香港特区政府和各界民众克服了困难，渡过了危机，有效维护了香港金融稳定，同时也巩固了香港国际金融中心地位。 其次，以人民币国际化为契机，推动香港发展成为全球最大的人民币离岸中心。张晓慧说，人民银行采取了多项措施，推动香港建设成为全球最大的离岸人民币中心。这些措施包括：推动香港成为最大的跨境贸易和投资的人民币结算中心，支持香港人民币债券市场快速发展，开拓并完善香港人民币回流机制，探索开展跨境人民币贷款业务等。 她说，这一系列举措为香港建设人民币离岸中心奠定了坚实基础，也有力支持了香港国际金融中心发展。经过多年发展，香港现已成为全球主要的离岸人民币中心，香港离岸人民币同业拆借市场利率已成为全球影响力最大的离岸人民币市场利率，香港的离岸人民币即期汇率也已成为海外离岸人民币市场的主要参考汇率。香港人民币业务发展也一直处于领先地位，内地与香港跨境贸易人民币结算一直占据了跨境贸易人民币结算的半壁江山，在所有境外国家（地区）中名列第一；香港的离岸人民币资金池全球规模最大，高峰时曾超过1万亿元人民币；香港累计发行人民币债券7586亿元；香港地区已有196家境外机构获准进入银行间债券市场，入市总投资备案规模为7615亿元。 张晓慧表示，党的十八大以来，人民银行全方位加快两地金融市场互联互通，提升香港国际金融中心地位。按照党中央、国务院部署，人民银行会同相关部门出台了一系列重要政策，通过“沪港通”、“深港通”以及“债券通”，全方位促进两地股票市场和债券市场的互联互通，并借此机会充分发挥香港联系内地与世界的桥头堡和“超级联系人”作用，不断巩固和提升香港国际金融中心地位。 她介绍说，“沪港通”和“深港通”开通以来总体运行平稳。2016年，沪股通和深股通资金流入总金额为1105.5亿元，流出总金额为528.5亿元，净流入金额577.0亿元；港股通（沪）和港股通（深）流出总金额为2287.6亿元，流入总金额为276.1亿元，净流出金额2011.5亿元。此外，为进一步满足两地投资者投资对方市场的需求，“两地基金互认”于2015年推出，允许一定条件的公募基金在内地与香港之间跨境进行销售。 在“债券通”方面，初期开通“北向通”，允许境外资金高效便捷地在境外购买到内地的债券。通过两地债券市场基础设施互联，可使国际投资者在基本不改变原有交易习惯的情况下，足不出户地“一点接入”境内债券市场。为规范开展内地与香港债券市场互联互通合作相关业务，人民银行于6月21日颁布了《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》。目前，“债券通”各项技术工作已准备就绪。 张晓慧表示，这些业务的推出，不仅有利于改善内地投资者结构，吸引境外长期资金，满足投资者多样化投资和风险管理需求，提振投资者信心，扩大内地资本市场对外开放，推动人民币国际化。同时，“中国概念”将进一步向香港引入内地和海外投资者，扩大香港的市场容量和规模，使香港拥有其他金融中心无可比拟的特殊优势，这对巩固和提升香港国际金融中心地位必将发挥更重要作用。 此外，人民银行还积极支持香港参与“一带一路”建设。张晓慧表示，“一带一路”为香港经济发展带来新的历史机遇。香港是国际和亚洲金融中心，在投融资领域经验丰富，在法律、人才、信息等方面具有明显优势，可在“一带一路”建设中发挥积极作用。我们积极鼓励内地与香港企业发挥各自优势，通过多种方式合作带动内地技术、标准、服务走出去，实现优势互补。我们也希望香港把握好这个新发展阶段中的重大机遇，与内地加强金融合作，共同维护区域经济金融稳定。 张晓慧强调，香港回归祖国以来，中央政府全面贯彻落实“一国两制”方针，支持特区政府以适当方式参与国际经济金融组织的活动，进一步扩大了香港的国际影响力，充分发挥香港在国际与地区金融合作中的重要作用，维护香港的利益。 一是积极支持国际金融组织在香港设立代表处等机构，提升香港的国际金融中心地位。1998年7月，在中央政府支持下，国际清算银行（BIS）决定将亚太代表处设在香港，立足香港，BIS不断促进与亚太央行的业务合作。2000年9月，在中央政府的支持下，基金组织在香港特区设立了基金组织驻华代表处香港分处，使香港进一步加强了与国际货币基金组织的合作。2017年6月，在中央政府支持下，香港正式成为首家以非主权国家经济体身份加入的亚投行新成员，为下一步争取亚投行在香港成立财资中心提供了可能。 二是积极支持香港以适当身份和方式参与政府间组织和合作机制。香港回归后，中央政府除同意其作为中国政府代表团的成员出席国际货币基金组织的有关会议外，还同意在中国驻基金组织执行董事办公室增设一个固定职位，由香港金管局派人担任，从而使香港能全面了解和参与国际货币基金组织的事务。 东盟与中日韩（10+3）也是一个主权国家参加的合作机制。长期以来，香港金管局作为中国代表团的一员参与“10+3”财长和央行行长会议机制下的合作。2009年，中央政府同意香港金管局以单独货币当局的身份参与清迈倡议多边化（CMIM）。目前香港金管局在CMIM中承诺出资额84亿美元，出资份额占比为3.5%，并享有相应的权利和义务。同时，香港金管局还作为“10+3”宏观经济研究办公室（AMRO）执行委员会成员，独立自主地参与AMRO有关工作，并发挥了重要作用。 张晓慧说，据不完全统计，回归以来，香港以适当身份和方式参加的政府间国际组织达10多个。这些表明，按照“一国两制”的原则，香港特区能充分参与国际和地区金融合作并发挥积极作用。在中央政府积极支持下，通过积极参与各种国际或地区合作机制，香港的国际合作空间不仅得到全面提升，合作力度和在国际事务中的话语权也进一步加大，切实维护了香港的利益。[详情]

　　 有关债券通的政策近期接连发布，“鼓点”越来越密，预示着债券通正渐行渐近。6月27日，有消息称，银行及交易所等已完成系统准备，债券通最快将在7月3日开通。一位债券业人士对北京商报记者表示，可信度很高，前期参与者还是以机构为主，未来门槛将视情况降低至普通投资者。 名单流出 市场消息称，债券通最快将于7月3日（下周一）正式启动。另有消息称，作为该机制中重要组成部分的流动性提供者，做市商名单也最终敲定。首批做市商总计20家，其中包括14家中资机构和6家国际金融机构。 具体来看，流传的中资机构名单中，有四大券商、五大国有行及最领先的股份制银行的身影；国际机构中，则包括了所有具备中国银行间市场债券结算代理人资格的在华外资机构，例如渣打、汇丰、德银、星展、法国巴黎银行，还有新近获得该资格的美国花旗银行。 北京商报记者向名单中的部分机构进行求证，截至发稿并未得到确认。不过，一位债券业人士指出，这一消息“可信度很高”，现在还没有被公开宣布，可能是因为覆盖的市场终端还不是特别广，只是先在机构间运行，普通投资者还无法参与，不像股市的沪港通、深港通一样有散户在内。所以从这个角度来看，只要机构间开始交易了，就意味着债券通已经启动。 监管层也释放了一些暗示信号。6月中旬，港交所总裁李小加透露，债券通的准备进入最后阶段。央行副行长易纲在日前的公开讲话中进一步提到，很快就将与香港开通债券通。这是央行官员首次在谈及债券通开通时间时用到“很快”这样的表述，此前或是不予透露，或是“择机公布”。 “鼓点”渐密 从近期监管层发布有关政策的密集程度来看，更体现出债券通紧锣密鼓的筹备之势。 5月16日，债券通路径确认，央行和香港金融管理局联合宣布同意内地与香港开展债券市场互联互通合作，初期将先开通“北向通”，即香港及其他国家与地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场，未来将适时研究扩展至“南向通”；5月19日，上清所宣布为“北向通”总登记托管机构；5月31日，央行就“债券通”的具体管理措施公开征求意见。 进入6月后，有关债券通的开通进程还在提速。6月7日，中国外汇交易中心与香港交易及结算所有限公司宣布，在香港成立债券通有限公司，承担支持债券通相关交易服务职能；6月12日，外汇交易中心发布债券通交易规则意见稿；6月21日，央行正式公布债券通管理暂行办法。 随后，央行相关负责人在暂行办法的答记者问中表示，作为配合政策，有关电子交易平台、境内外托管机构都会制定配套的业务细则和操作指南，将在报两地监管部门同意后发布实施。“外汇交易中心制定的债券通交易规则，有关托管机构制定的债券通登记托管、清算结算业务实施细则，会很快发布实施。”该人士透露。 本周以来，仅6月26日一天，先有电子定息交易平台Tradeweb Markets宣布，成为首个债券通北向部分的报价及交易平台；当日晚间，中债登发布债券通“北向通”登记托管结算业务规则，意味着“北向通”的登记托管结算业务规则得以明确。 渐进式开放 开通债券通的意义已多有论述。截至2017年3月末，我国债券市场托管量达到65.9万亿元，位居全球第三、亚洲第二，公司信用类债券余额位居全球第二、亚洲第一。但相比国际市场，国内债券市场开发程度仍然相对较低，市场较为封闭。招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，债券通的实施落地将进一步加快我国债券市场的对外开放，预计债券市场吸引海外资本流入的规模能达到年均1000亿美元，未来前景广阔。 不过，在债券通渐行渐近之时，一些仍不算成熟的因素也引发市场关注。黄金钱包首席研究员肖磊在接受北京商报记者采访时便指出，先行开通的“北向通”尚面临一些不得不考虑的问题，其中就包括海外的人民币存量，如果“北向通”开通，可能会把香港市场人民币利率短时间内拉得很高，进而传导到内地的利率。因此，需要考虑到海外人民币的存量和流动性是否充足。 对流动性的考虑也在首批做市商名单上有所体现。对于上述流传的做市商名单，有接近机构的人士表示，首批机构之多超出预料，大量做市商的参与有助于提高市场的流动性。但并不预期债券通开启之后会瞬时带来很大交易量，甚至可能会出现“托量”的情况。 业内更多地认为，债券通的开放是一个循序渐进的过程。在债券通确认“先北后南”时，央行就曾表示，这一路径的设计，一方面是为了满足现阶段国际投资者投资内地债券市场的需求，另一方面也符合分步实施、稳妥推进的原则。“北向通”又进一步对参与者分批开放。央行在债券通的管理暂行办法中就明确，目前符合要求的境外投资者仅包括境外中央银行或货币当局、合格境外机构投资者（QFII）、境外依法注册成立的商业银行等各类金融机构，并不包括个人投资者。肖磊认为，在市场慢慢接受之后，参与机构可能会逐渐增多，债券通的参与门槛也会降低到个人投资者。 北京商报记者 崔启斌 程维妙/文 宋媛媛/制表[详情]

　　“债券通”做市商定了 最快下周开通 记者 徐燕燕 参考沪港通、深港通开通对A股纳入MSCI的积极贡献，“债券通”的开通也将显著提高在岸人民币债券被纳入国际主流债券指数的可能性 紧随央行公布“债券通”管理暂行办法之后，相关做市商的名单也浮出水面，根据香港媒体报道，“债券通”最快将于下周一（7月3日）正式启动。 首批20家做市商名单浮出水面 6月27日，有香港媒体披露了“债券通”的首批做市商名单，共计20家，包括14家中资机构和6家国际金融机构。中国最重要的几家大行和券商都在其中，而国际机构做市商则包括渣打、汇丰、德银、星展、法国巴黎银行以及新近获得该资格的美国花旗银行。 对于外资机构的数目远超预期（此前预期1家），招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，“这显示出有关部门对债券市场对外开放的积极态度。”他称，此次敲定做市商名单，作为“北向通”交易机制中的流动性提供方，说明“北向通”正式开通已不远。 农发行同日发布公告称，拟于近期利用央行债券发行系统，以公开招标方式面向境内外投资者发行政策性金融债，并设境外投资者追加投标专场。业内人士分析，在近期“债券通”相关管理办法及实施细则密集发布的背景下，这可能也预示着债券通推出在即。 截至目前，“债券通”可谓是万事俱备，只欠一声令下宣布开通。此前，央行已于6月21日下发了《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》（下称《暂行办法》），加之各个部门相继发布相关文件，包括6月26日中央国债登记结算有限责任公司发布“债券通”北向通登记托管结算业务规则，关于“债券通”的总体运行框架、托管、交易、结算等细节都已清晰就位。 根据《暂行办法》，“北向通”境外投资者的投资标的债券为可在银行间债券市场交易流通的所有券种，包括国债、地方债、政府支持机构债、政策性银行债、商业银行债、非银行金融机构债、非金融企业债务融资工具、企业债、资产支持证券等。而“北向通”境外投资者既可以通过参与银行间债券市场发行认购方式，也可以通过二级市场买卖方式，投资于标的债券。 交易模式上，为便利境外投资者买卖境内债券，目前“北向通”参照国际市场常见的交易商对客户模式，由境内的交易商（包括做市商和尝试做市机构）与境外投资者进行交易。 谢亚轩表示，相较境外机构此前直接通过境内结算代理行参与银行间市场，做市商制度在价格发现以及降低交易对手风险方面都具有优势。 助力人民币债券“冲刺”国际指数 随着A股纳入MSCI指数，市场对于中国债券纳入国际指数的呼声越来越高。分析人士指出，“债券通”的开通将加速人民币债券纳入国际主流指数。 谢亚轩指出，参考沪港通、深港通开通对A股纳入MSCI的积极贡献，“债券通”的开通也将显著提高在岸人民币债券被纳入国际主流债券指数的可能性。 当前，国际上使用最广泛的三大债券指数为彭博巴克莱全球综合指数（BBGA）、花旗全球政府债券指数（WGBI）以及JP摩根全球新兴市场多元化债券指数（JPM GBI-EM Div）。 5月17日，彭博正式宣布推出全新RMB债券平台。在此之前，彭博把中国债券纳入了两项新的彭博巴克莱固定收益指数，一个是“全球综合+中国指数”，一个是“新兴市场本地货币政府债券+中国指数”。花旗也将中国债券市场纳入其世界政府债券指数（WGBI）系列新增的一只债券指数。 彭博董事长高逸雅此前在接受第一财经记者专访时表示，“中国政府一直以来采用非常谨慎和稳妥的步骤开放资本市场。创造两项新的指数并将中国债券纳入其中，只是彭博未来在全球综合指数中更广泛吸收中国债券的第一步。” 目前，中国债券市场已经位居全球第三、亚洲第二，公司信用类债券余额位居全球第二、亚洲第一。根据Wind数据，截至6月27日，中国债券市场债券余额约为68.7万亿元人民币。央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜此前表示，境外投资者投资中国债市的比例只有1.2%~1.3%，债市对外开放还有很大潜力。 谢亚轩表示，考虑到目前人民币债券较高的配置价值，境外投资者对我国债市开放政策风险的担忧减弱，以及“债券通”等渠道打通了购债的技术性障碍，境外投资者逐步增持人民币债券是确定性事件。 不过，法国巴黎银行6月22日发布报告称，“债券通”初期整体的投资规模不会太大。 （实习生王佳昕对本文亦有贡献）[详情]

　　债券通“通车”时间临近 有关债券通的政策近期接连发布，“鼓点”越来越密，预示着债券通正渐行渐近。6月27日，有消息称，银行及交易所等已完成系统准备，债券通最快将在7月3日开通。一位债券业人士对北京商报记者表示，可信度很高，前期参与者还是以机构为主，未来门槛将视情况降低至普通投资者。 名单流出 市场消息称，债券通最快将于7月3日（下周一）正式启动。另有消息称，作为该机制中重要组成部分的流动性提供者，做市商名单也最终敲定。首批做市商总计20家，其中包括14家中资机构和6家国际金融机构。 具体来看，流传的中资机构名单中，有四大券商、五大国有行及最领先的股份制银行的身影；国际机构中，则包括了所有具备中国银行间市场债券结算代理人资格的在华外资机构，例如渣打、汇丰、德银、星展、法国巴黎银行，还有新近获得该资格的美国花旗银行。 北京商报记者向名单中的部分机构进行求证，截至发稿并未得到确认。不过，一位债券业人士指出，这一消息“可信度很高”，现在还没有被公开宣布，可能是因为覆盖的市场终端还不是特别广，只是先在机构间运行，普通投资者还无法参与，不像股市的沪港通、深港通一样有散户在内。所以从这个角度来看，只要机构间开始交易了，就意味着债券通已经启动。 监管层也释放了一些暗示信号。6月中旬，港交所总裁李小加透露，债券通的准备进入最后阶段。央行副行长易纲在日前的公开讲话中进一步提到，很快就将与香港开通债券通。这是央行官员首次在谈及债券通开通时间时用到“很快”这样的表述，此前或是不予透露，或是“择机公布”。 “鼓点”渐密 从近期监管层发布有关政策的密集程度来看，更体现出债券通紧锣密鼓的筹备之势。 5月16日，债券通路径确认，央行和香港金融管理局联合宣布同意内地与香港开展债券市场互联互通合作，初期将先开通“北向通”，即香港及其他国家与地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场，未来将适时研究扩展至“南向通”；5月19日，上清所宣布为“北向通”总登记托管机构；5月31日，央行就“债券通”的具体管理措施公开征求意见。 进入6月后，有关债券通的开通进程还在提速。6月7日，中国外汇交易中心与香港交易及结算所有限公司宣布，在香港成立债券通有限公司，承担支持债券通相关交易服务职能；6月12日，外汇交易中心发布债券通交易规则意见稿；6月21日，央行正式公布债券通管理暂行办法。 随后，央行相关负责人在暂行办法的答记者问中表示，作为配合政策，有关电子交易平台、境内外托管机构都会制定配套的业务细则和操作指南，将在报两地监管部门同意后发布实施。“外汇交易中心制定的债券通交易规则，有关托管机构制定的债券通登记托管、清算结算业务实施细则，会很快发布实施。”该人士透露。 本周以来，仅6月26日一天，先有电子定息交易平台Tradeweb Markets宣布，成为首个债券通北向部分的报价及交易平台；当日晚间，中债登发布债券通“北向通”登记托管结算业务规则，意味着“北向通”的登记托管结算业务规则得以明确。 渐进式开放 开通债券通的意义已多有论述。截至2017年3月末，我国债券市场托管量达到65.9万亿元，位居全球第三、亚洲第二，公司信用类债券余额位居全球第二、亚洲第一。但相比国际市场，国内债券市场开发程度仍然相对较低，市场较为封闭。招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，债券通的实施落地将进一步加快我国债券市场的对外开放，预计债券市场吸引海外资本流入的规模能达到年均1000亿美元，未来前景广阔。 不过，在债券通渐行渐近之时，一些仍不算成熟的因素也引发市场关注。黄金钱包首席研究员肖磊在接受北京商报记者采访时便指出，先行开通的“北向通”尚面临一些不得不考虑的问题，其中就包括海外的人民币存量，如果“北向通”开通，可能会把香港市场人民币利率短时间内拉得很高，进而传导到内地的利率。因此，需要考虑到海外人民币的存量和流动性是否充足。 对流动性的考虑也在首批做市商名单上有所体现。对于上述流传的做市商名单，有接近机构的人士表示，首批机构之多超出预料，大量做市商的参与有助于提高市场的流动性。但并不预期债券通开启之后会瞬时带来很大交易量，甚至可能会出现“托量”的情况。 业内更多地认为，债券通的开放是一个循序渐进的过程。在债券通确认“先北后南”时，央行就曾表示，这一路径的设计，一方面是为了满足现阶段国际投资者投资内地债券市场的需求，另一方面也符合分步实施、稳妥推进的原则。“北向通”又进一步对参与者分批开放。央行在债券通的管理暂行办法中就明确，目前符合要求的境外投资者仅包括境外中央银行或货币当局、合格境外机构投资者（QFII）、境外依法注册成立的商业银行等各类金融机构，并不包括个人投资者。肖磊认为，在市场慢慢接受之后，参与机构可能会逐渐增多，债券通的参与门槛也会降低到个人投资者。 北京商报记者 崔启斌 程维妙/文 宋媛媛/制表 债券通开通推进进程 5月16日央行和香港金融管理局宣布初期将先开通“北向通” 5月19日上清所宣布为“北向通”总登记托管机构 5月31日央行就“债券通”的具体管理措施公开征求意见 6月7日债券通有限公司成立 6月12日外汇交易中心发布债券通交易规则意见稿 6月21日央行正式公布债券通管理暂行办法 6月26日中债登发布“北向通”登记托管结算业务规则[详情]

　　新华社北京6月27日电(记者刘开雄)中央国债登记结算有限责任公司26日晚间发布“债券通”北向通登记托管结算业务规则。这意味着内地与香港市场“债券通”北向通的登记托管结算业务规则得以明确，也加速了“债券通”北向通的开通进程。“债券通”北向通是指香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。6月22日，中国人民银行就公布的《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》答记者问时指出，配合暂行办法发布，有关电子交易平台、境内外托管机构都会制订配套的业务细则和操作指南，并报两地监管部门同意后发布实施。“中国外汇交易中心制定的‘债券通’交易规则，有关托管机构制定的‘债券通’登记托管、清算结算业务实施细则，会很快发布实施。”中央国债登记结算公司是中国人民银行指定的银行间债券市场债券登记托管结算机构，行使银行间债券市场中央登记托管结算等职能。此次规则的发布，表明“债券通”北向通的开通进程加速。根据规则，“北向通”实行多级托管。中央国债登记结算公司承担一级托管职能，香港金融管理局债务工具中央结算系统（香港金管局CMU）承担二级托管职能。[详情]

　　 经济观察网 记者 蔡越坤 作为香港回归20周年的大礼，债券通正式启动也备受市场关注。 经济观察网独家获悉，债券通最快将于7月3日（下周一）正式启动。作为该机制中重要组成部门的流动性提供者——做市商名单也最终敲定。 据6月27日早间经济观察网获得的独家消息，首批做市商总计20家，其中包括14家中资机构和6家国际金融机构。 中资金融机构包括中国最重要的几家大行和券商。“工农中建交以及最领先的股份制银行都在其中，另外还包括四大券商。”一位机构接近人士对经济观察网表示。 另外国际机构做市商则包括了所有具备中国银行间市场债券结算代理人资格的在华外资机构，包括渣打、汇丰、德银、星展、法国巴黎银行，还有新近获得该资格的美国花旗银行。 “做市商名单之多超出预料，这也表明内地和香港两地的监管机构都希望尽快做大该市场的决心。”上述机构接近人士表示。 不过该人士并不预期，债券通开启之后会瞬时带来很大交易量，甚至可能会出现“托量”的情况，但大量做市商的参与的确有助于提高该市场的流动性。 另据机构人士透露，尽管首批有20家做市商被允许参与7月3日启动的债券通，但长期来看，中国外汇交易中心的全部80家成员单位都有资格加入债券通担任做市商。 6月21日，中国人民银行发布《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》，允许香港及其他国家与地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场，《暂行办法》自自发布之日起施行。 债券通包括“北向通”及“南向通”。《暂行办法》适用于“北向通”。“北向通”是指香港及其他国家与地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。“南向通”有关办法另行制定。 “北向通”境外投资者的投资标的债券为可在银行间债券市场交易流通的所有券种。包括：国债、地方债、政府支持机构债、政策性银行债、商业银行债、非银行金融机构债、非金融企业债务融资工具、企业债、资产支持证券等。未来将逐步扩展到债券回购、债券借贷、债券远期，以及利率互换、远期利率协议等交易。 债券通有利于扩大境内债券市场的开放程度，引导资金流入国内债券市场。 数据显示，截至2017年3月末，我国债券市场托管量达到65.9万亿元，位居全球第三、亚洲第二，公司信用类债券余额位居全球第二、亚洲第一，其中，银行间债券市场产品序列完整、交易工具丰富，已成为我国债券市场乃至整个金融市场的主体。 香港财库局局长陈家强指出，债券通是互联互通计划很好的新增部分，而债市是内地资本市场重要的部分。内地债市规模目前是全球第三大债市，市值高达约65万亿元，但海外投资者所持在岸债券，至今年3月仍不足2%，显然海外持仓有很大增长空间。债券通开通后，香港在内地金融市场，将可扮演独特和重要角色。 海通姜超团队对债券通做出点评称，债券通的推出标志着中国资本账户加速开放，我国金融市场对外开放再下一城。债券通的设立，从客观上简化了境外投资者投资银行间债券市场的手续，为离岸人民币回流境内增添新的渠道，助力人民币国际化进程。此外，债券通以香港为连接节点，巩固了香港作为国际金融中心的地位。[详情]

　　新浪港股讯 6月27日消息，据香港经济日报报道，金融界正密锣紧鼓为债券通作筹备，据了解，银行以至交易所等已完成系统准备，债券通最快下周一（7月3日）可开通。 外资直接询价 更透明 国家主席习近平将于本周四（29日）访港，市场憧景有多项支持香港的政策出台，债券通开通为其中之一。而电子定息交易平台Tradeweb Markets宣布，成首个债券通北向部分的报价及交易平台。 据Tradeweb表示，海外投资者可借该平台连接中国外汇交易中心（CFETS），进入内地银行间债市（CIBM），作出询价以及交易，意味着日后买内地债，将可有更具透明度的报价，而非如以往般只靠单一的内地代表银行（即造市商）开价。 对于债券通开通日期，香港金管局发言人表示会适时公布，而该局与港交所（00388）已就债券通展开面向客户与相关金融机构的会议及研讨会，未来将会继续举办有关会议。 金管局发言人补充，香港获淮进入CIBM交易的境外人民币业务参加行，可自动成为北向通业务香港结算行，而香港结算行名单可在中国外滙交易中心网站上实时查询。 据CFETS网站显示，合资格的境外人民币业务参加行包括四大国有银行香港分支，汇丰、渣打、恒生（00011）及花旗等。 金管局发言人称，北向通投资者范围包括：境外中央银行和货币当局、主权财富基金、国际金融机构、境外依法注册成立的各类金融机构及其发行的投资产品、养老基金、慈善基金、捐赠基金等人民银行认可的中长期机构投资者。[详情]