展望2018年：百万亿大资管路在何方？

　　 随着资管新规靴子落地，百万亿元大资管行业在2017年迎来统一监管。 数据显示，截至2016年末，中国金融机构资产管理业务规模高达102.1万亿元。其中，银行表内、表外理财产品资金余额分别为 5.9万亿元、23.1万亿元；信托公司受托管理的资金信托余额为17.5万亿元；公募、私募、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划的规模分别为9.2万亿元、10.2万亿元、17.6万亿元、16.9万亿元；保险资管计划余额为1.7万亿元。 虽然监管方向已经明确，新规进程与细节仍争议不休。在统一监管大背景下，各机构将如何谋求转型？刚性兑付能否彻底打破？净值化产品管理能否顺利推进？层层嵌套的通道业务能否去除？金融市场能否将去杠杆落到实处？ 展望2018年，资管行业究竟路在何方？近日，新浪财经正式启动“展望2018年资管行业”有奖征文活动，欢迎专家学者与业内人士就该话题展开深入的剖析和探讨。新浪财经将根据文章观点和质量选择刊登。 与此同时，新浪财经还将重磅推出《对话资管30人》，拟邀请银行、信托、券商、保险、基金等行业资产管理业务领导，深入分析资管新规影响，描绘未来资管转型之路。敬请期待！ 一、征文对象 专家学者、金融机构从业人员 二、参加方式 1．文章请通过邮件发送至指定邮箱，来稿请注明作者姓名、工作单位、职务和联系电话及邮箱。 2．投稿邮箱：money#staff.sina.com.cn（发邮件时请讲“#”替换为“@”） 3．征集时间：2018年1月9日-2018年2月9日。 三、征文要求 1．作者根据本次征文主题选定角度，字数不超过2500字。 2．征文须观点突出，条理清晰。 四、其他事项 1．新浪财经将根据文章观点和质量选择刊登。 2．本次征文活动最终解释权归新浪财经所有。 3．新浪财经将从刊登的文章中，选出五篇优秀稿件，并向作者赠送小礼品。[详情]

　　再有人问你资管新规有啥影响，就把这篇图文发给他！[详情]

　　资管新规“强箍”非标投资，“标品”市场大开，速看信托多种参与方式（图） 来源：信托百佬汇 图片来源：视觉中国 资管新规渐行渐近。 资管行业的业务模式面临重塑，尤其非标产品所受约束力度将进一步加大。在这个背景下，探索信托资金投资标准化产品更有必要且重要。 标品信托要火？ 标品信托业务是指信托公司依据信托文件约定，将信托资金直接或间接投资于公开市场发行交易的标准化金融产品的信托业务。 而标准化金融产品是指在公开市场上交易的有标准化合约的金融产品。所谓公开市场是指在银行间市场及证券交易所市场，其中证券市场包括股票交易市场、期货交易市场等。标准化金融产品可以分为股权类资产、债权类资产和金融衍生品。 其中，标准化股权类资产包括在沪深交易所上市的股票、权证、沪港通等；标准化债权资产包括在银行间市场和沪深交易所市场上的债券产品，如利率债（包括国债、地方政府债、政策银行债）、信用债（包括金融债、企业债、公司债、银行中期票据和短期融资券、资产支持证券和票据、可转债等）和同业存单；金融衍生品包括证券投资基金、房地产信托投资基金、期权、股指期货、国债期货、商品期货等标准化合约。 标准化产品都有啥？ 目前，在信托准入方面，以上标准化金融产品都可以入场投资交易，没有限制进入领域。 标准化金融产品类型众多，收益风险也大不相同。笔者用下图总结各类标品的信托投资要素： 信托资管如何参与各类标品？ 由于信托的灵活性，可以参加所有的标准化产品的投资。但由于投资标准化产品对信托公司自身对该产品的主动管理能力业务要求较高，所以目前信托公司更多的参与方式是利用自身的信托特性对投资标准化产品提供通道或者SPV。 目前，信托公司参与较多的标品为上市公司股票、企业债、公司债、银行中期票据和短期融资券、ABS、ABN、证券投资基金。下面，具体介绍信托资管业务对各类标品参与方式： [详情]

　　向刚性兑付说不！今年的券商资管大方向定了[详情]

　　原标题：2018百万亿大资管步入强监管时代 来源：中国保险报·中保网 2017年是大资管蓬勃发展的一年，当前资管市场规模超过百万亿元，大资管横跨不同行业、市场和产品，关联实体经济的方方面面。2017年也是资管行业至关重要的年份，监管严厉程度不亚于监管层对于互联网金融行业的监管力度。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》的发布，为这个监管大年画上了浓重的一笔。 □本报记者 和平 大资管行业已走过近二十年历程，这期间中国财富管理市场展露蓬勃生机，资产管理行业持续发展。2017年，适度的金融监管，使得资管机构过往狂飙突进的模式正在减速，但是却并不妨碍其无限潜力的发展空间。 统一监管规范影响深远 近年来，防控金融风险，守住不发生系统性金融风险的底线，越来越被高层所重视，而规模已经超过100万亿元的资管市场风险无疑是监管关注的重点之一。 此前，资管行业由于资管行业的发展不平衡，加上法律层面规则的缺失和法律关系不清，导致了潜伏的风险积聚。2017年11月17日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《指导意见》）。《指导意见》在净值型管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道、第三方独立托管等方面作出非常严格的规定，凸显当下“严监管”趋势，旨在统一同类资管产品的监管标准，防控金融风险。统一监管背后是近些年资产管理业务在快速发展过程中暴露出众多风险和问题。 为了防范迅速膨胀的中国大资管行业可能出现的风险，并填补分业监管、同类资管业务监管规则和标准不一带来的漏洞，从2016年底开始，央行就在牵头制定大资管统一监管的标准。2017年2月份曾流出该《指导意见》的内审稿。2017年4月，银监会连续下发8个文件，要求银行针对同业、表外、理财业务开展自查。 专家指出，2017年11月正式颁布的《指导意见》关乎资产管理各子行业的统一监管规范，对整体融资体系和环境、资管行业生态和业务模式都存在重要而深远的影响，考虑到资管市场资金量大、涉及面广、牵连性强的特点，后续指导细则的制定会严格遵循《指导意见》所确立的功能监管、统一监管原则，避免与资管新规统一监管的初衷相背离。 《指导意见》的发布，也意味着整个资管行业“大跃进”的时代已经结束。数据显示，截至2016年末，我国金融机构资管业务规模总计已达102.1万亿元。中国光大银行与波士顿咨询公司此前发布国内资产管理市场报告预计，2020年我国资管市场总规模将达到174万亿元人民币。未来资管业务迎来更为严格和统一的监管，在规模增速放缓的同时，质量会得到提升。 分析人士称，近几年的资管热潮与此前各行业监管部门监管目标不一致、重发展而非重监管的思路不无关系。此次统一资管业务监管标准可以弥补此前“铁路警察，各管一段”的监管漏洞；《指导意见》无疑会对资管行业发展速度、生态以及债券市场产生深远影响。以此为开端，我国将步入由宏观审慎和微观审慎为主导、行为监管和功能监管相结合、全方位监管的新时代。 增值税实施 资管变局启幕 2018年1月1日起，资管产品在运营过程中征收增值税，对于资管产品及管理人而言，这是件值得关注的大事。2016年12月25日，财政部发布90号文，就资管产品销售额的确定作出规定，也意味着资管产品增值税尘埃落定，将于2018年1月1日起正式征收。 资管产品增值税开征前曾经历过两次推迟。2016年5月起中国全面推行“营改增”试点，将金融等四大行业纳入营业税改为增值税的范畴，同年12月公告曾明确资管产品增值税追溯自2016年5月1日执行。2017年初，财政部公告将开征时点推迟到了7月1日，之后又在6月底的公告中将时点再度推迟到了2018年1月。 资管增值税落地，影响几何？经历了快速扩张的中国资产管理市场正面临越来越严格的监管，中央经济工作会议确定，要打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险。而增值税的正式推出或令中国资管行业格局出现变化。券商分析人士指出，资管产品管理人为纳税主体。站在资管产品管理人的角度，资管产品有三种应税行为：管理费、贷款服务、投资。站在投资者角度，投资与资管产品是否缴纳增值税需看产品是否保本。 根据新规，资管产品需要缴纳的增值税共有3种：一是资产管理人收取的管理费、服务类，按照“直接收费金融服务”缴纳增值税，这一征税标准与目前其他服务行业缴纳增值税标准基本趋同；二是金融产品持有期间（含到期）的利息收入及利息性质的收入，按照贷款服务缴纳增值税；三是对金融产品转让的价差收入缴纳增值税。通俗地解释，各类资管产品的管理费、贷款服务、投资等都需要缴税，其中影响较大的主要是后二者，因为过去对此并没有明确的征税规章制度。 国税总局以列举的形式定义了资管产品管理人，包括银行、信托公司、公募基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理人、保险资产管理公司、专业保险资产管理机构、养老保险公司，共9大类。 据了解，银行、券商、保险自营机构的投资不属资管产品，根据底层资产缴纳6%的增值税，可抵扣进项税；公募基金和其他资管产品按简易计税方法，3%的征收率征收；公募基金有特殊的税收优惠，买卖债券和股票时的差价可以免征增值税，而其他资管类机构利息收入和买卖价差都需要缴纳增值税。 业内人士分析指出，增值税开征后，资管产品的投资回报率将小幅下降，税后回报率为原回报率基础上的约九七折，但考虑到征收税率相对不高，加上对国债、地方债、同业业务等大量项目免税，所以实际上对资管产品收益和运营影响并不大。国泰君安证券分析师指出，从中长期来看，资管行业加强主动管理、回归资管业务本源、为投资者赚到真金白银是迫切的转型方向之一，主动管理能力更强的基金、券商和信托公司可能更为有利。此外，税收成本上升对通道机构冲击明显，多层嵌套的资管产品面临更大的税负压力，过去依靠“刷”通道“躺着赚钱”的机构需要加快转型。 金融市场开放步伐加速 2017年金融业开放取得了积极突破。中国金融未来五年或更长时间国际化的程度会越来越高，中国金融开放的时代重点在国际化。 2016年11月，财政部副部长朱光耀在国新办吹风会上表示，中国将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制，实施内外一致的银行业股权投资比例规则；将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%，上述措施实施三年后，投资比例不受限制；三年后将单个或多个外国投资者投资设立经营人身保险业务的保险公司的投资比例放宽至51%，五年后投资比例不受限制。 事实上，我国对外资进入金融行业始终持开放态度。央行国际司司长朱隽在《2017-径山报告》研讨会上透露，中国金融市场对外开放是普适的，在市场准入、国民待遇及负面清单等方面，应该遵守国际规则。外资金融机构认为中国市场十分重要，并表示必须进入并占有部分中国市场份额，迫切希望中国能对银证保三个行业实行全股比、全牌照的放开。 此外，中国资本市场国际化也迈出了关键一步。2017年6月21日，美国明晟公司（MSCI）宣布，从2018年6月起将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和全球基准指数。MSCI在公告中称，决定纳入能通过“沪股通”或“深股通”交易且不因停牌而被排除在外的所有大盘A股，预计纳入222只中国A股的大盘股。纳入MSCI新兴市场指数对于A股国际化进程具有标志性意义。从短期来看，增量资金占A股流通市值比重很小，并不会立即产生明显的资金推动力，但能够有效提振市场情绪，有利于引导市场的积极预期。从长期来看，纳入MSCI新兴市场指数将会对A股产生持久的示范效应。未来外资将呈现一个加速流入的趋势，这由中国经济体量、经济基本面、国际化进程和资产配置需要等多种因素共同决定。 中国人民大学附校长、金融与证券研究所所长吴晓求出席“《财经》年会2018：预测与战略”时指出，金融机构开放之后，还有两个开放是要推进的：一是人民币的国际化（人民币可自由交易的改革），这对中国金融体系来说具有战略意义。从全球的发展来看，一个大国的形成和崛起有很多的标志，其中一个最显著的标志，就是这个大国货币将是国际化的，将是国际货币体系里面重要的组成部分，是完全可自由交易的货币。二是中国金融体系的对外开放，特别是金融市场的开放。金融市场全面开放意味着在遵守中国法律的情况下，外国可以到中国市场来进行投资，这个战略目标一旦实现，中国的金融市场成为全球非常重要的国际金融中心的目标就渐行渐近了。[详情]

　　 【盛松成：资管新规对银行影响最大 过渡期延长还在讨论】1月6日，2018年中国首席经济学家论坛在上海举行。央行参事、原央行调查统计司司长盛松成出席会议并做演讲。盛松成表示当前我国资产管理业务存在的主要问题就是目前券商、基金公司及集资子公司管理资产规模中，来自银行的委托资金占大多数。这次规范主要是规范银行，影响最大的一定是银行。盛松成还在演讲中谈到资管新规对市场的短期影响，他认为，新规会倒逼资金流向股市、债市以及保险市场。“这对资本市场是利好消息，但是资本市场能否接盘是两回事。”过渡期也是很重要，我们现在一年半过渡期，大家还在讨论是否需要延长之类的。[详情]