六个核桃：银行理财产品458亿元，上市后最早破发，业绩负增长 来源：梧桐树下V 文/末日机甲 主营六个核桃的养元饮品（603156）3月31日公布2017年年报，营收、净利润双双负增长，银行理财产品发生额高达458亿余元，年末未到期金额75.59亿元。 六个核桃在近半年数次成为热点话题。IPO审核时，就因公司招股说明书披露的自有资金很多，没有地方投，47亿元买银行理财产品而引起市场热议，很多人认为该公司没有必要IPO。2018年2月12日以发行价78.73元上市后，不被二级市场看好，曾于3月15日盘中跌破发行价，创近几年新股上市最短时间破发纪录。在3月22日收盘破发后至今一直在发行价之下运行，最低价62.52元，4月2日收盘价72.64元。 一、营收、净利润双下降 养元饮品年报显示，公司2017年营业收入77.4亿元，比2016年下降13%；净利润18.9亿元，比2016年下降20.8%。 结合招股说明书披露的信息，公司2016年已显示业绩没有增长空间了，公司营业收入在2015年达到最高峰91.17亿元，2016年略微下降至89亿元，扣非净利润在2016年达到最高峰23.88亿元，只比2015年增加3500万元。 没有想到上市后，营业收入更比2016年减少11.6亿元，下降幅度13%，而净利润下降幅度更比营收下降幅度大，达到20.8%。 业绩负增长的背后是产品销售金额的负增长。核心产品核桃乳负增长11.76%、其他植物蛋白饮料销售额更是下降50%以上达到54.6%。 从地区分布上看，除了东北、华南两个大区销售额有个位数增长以外，其他大区均是负增长，其中西北大区负增长更是高达近25%。 二、银行理财产品全年发生额458亿元 笔者看到年报下面这个数据时，第一次以为是看错了，数了有三遍，才确认是458亿元，真是让人目瞪口呆！ 2017年末未到期金额也高达75.59亿元，比IPO审核时披露的2017年6月末的银行理财产品金额47.39亿元又多了28.2亿，上升幅度高达59.5%。 公司募集资金净额40.87亿元，相当于近70%的募资用于购买银行理财产品了。 三、广告费3.5亿元VS研发费用1110万元 产品单一，每年研发费用很少，广告费却很多，一直被诟病为重营销、轻研发，没有核心竞争力。2017年年报显示，全年广告费3.53亿元。 研发费用2017年只有1110万元，只占2017年广告费的3.14%。而2017年的研发费用还比2016年增长43.6%。可见 从一般情况分析，上市后第一年，公司为了脸面还是要竭尽全力保增长，因为一上市，业绩就变脸，市场影响不好。而养元饮品上市才一个月多，就交出一份业绩负增长的年报，可能实在是没有办法了！公司的未来会是怎样？[详情]

　　养元饮品“闪电”破发值得反思 来源：北京商报 养元饮品“闪电”破发，说明23倍的新股发行市盈率“红线”并非安全牢靠，对于一些企业而言，甚至可能出现高估的情形。本栏建议应该适度降低新股的发行市盈率，让新股以更加合理的估值登陆资本市场，从而减少上市后新股破发的情形，降低对二级市场投资者的伤害。 近期，有消息称管理层已经对IPO净利润指标有了新的要求，对于IPO新申报的企业，主板要求最近一年净利润超过8000万元，创业板不低于5000万元。本栏认为，监管层的目的是为了更好地保护中小投资者的权益，那么作为新股定价的一个很重要指标市盈率，也应该加以严格限制。 从养元饮品来看，公司可以类比承德露露，承德露露市盈率大约在21倍上下，那么养元饮品的发行市盈率应该定在15倍或者更低的水平，因为承德露露上市多年，其估值水平已经处于相对稳定的阶段，也就是说市场对于承德露露目前的市盈率水平是较为认可的。如此看来，从中长期而言，养元饮品的估值水平应该与承德露露相差不大。而在此种情形之下，养元饮品的发行市盈率越高，公司股票上市后面临的投资风险越大，且破发的风险也就越大。因而，养元饮品上市后“闪电”破发，除了近期大盘因素以外，与估值水平不被市场认可仍有很大的关系。 在本栏看来，新股发行市盈率的制定可以参考两个标准，一是“一刀切”地设定15倍为市盈率的上限，二是参考同行业平均市盈率水平打7折计算，选两个标准孰低作为最终的市盈率上限。这样有两个好处，一是尽量降低破发的风险，二是给中签投资者留出相对多一点的利润空间，这对于新股持续发行很有好处。 从某种程度来说，降低发行市盈率也能从整体上降低市场对新股的炒作风险，促使新股的估值水平更为合理。在发行市盈率进一步降低之后，新股的发行市盈率距离同行业上市公司的平均水平将有很大的差距，这个差距则是对于中签投资者的回报，也是留给二级市场炒新的空间。由于留存的炒新空间较原来更大，因而在上市后同等情况下，新股即便是遭遇大幅炒作之后，对应的估值也不会很高，很可能才刚刚达到行业平均水平，或者高出行业平均水平并不多，这也降低了参与炒新投资者的风险，直接避免了新股的暴涨暴跌。[详情]

　　上市仅19个交易日即跌破发行价 养元饮品成史上最快“破发”新股  金证券记者 江芬芬 实习生 周逸 昨日次新股板块集体下跌，有“核桃饮品第一股”之称的养元饮品（603156）更是在盘中跌幅逾5%，股价最低触碰78.72元，直接宣告破发。 这也意味，养元饮品上市仅19个交易日即跌破发行价，成史上最快破发新股。数据显示，此前最快破发的次新股为恒林股份，用了55个交易日。 为何成“最熊新股” 2018年2月12日，养元饮品在上交所上市，发行价格78.73元/股，募集资金总额33.89亿元。让人万万想不到的是，在经历过首秀的风光后，公司股价就步入了“熊途”。上市次日，这家公司就匆匆开板，并且被巨量砸至跌停，新股“最少涨停”的尴尬纪录由此诞生。 随后，公司股价一路下滑，处于破发边缘。直至昨日，养元饮品早盘低开后持续震荡走低，午后突然跳水，股价最低触碰78.72元，直接宣告破发。 养元饮品为何成了A股史上“最熊新股”？业绩不济是首要原因。招股书可见，自2015年开始公司营收就出现增长放缓的迹象，2017年更是业绩下滑。公司预计2017年净利润的范围为22.16亿-22.60亿元，同比下降幅度为17.53%-19.14%。 此外，据WIND统计，养元饮品是2017年以来沪市发行价“最贵”新股，是沪深两市中发行价第二高的公司。高发行价促使老股转让，不少打新者选择尽快套现离场。 谨慎思考新股价值 实际上，2018年来打新生态圈正面临骤变。除了养元饮品，今年2月以来，首发新股连板数量急剧减少，今创集团、华宝股份均是上市次日便“闪电”开板，打破了“新股不败”神话。 “这样的变化，我们也相当意外，正在挑战市场人士的思维定势。”深圳某券商研究员对《金证券》记者表示。 《金证券》记者注意到，在养元饮品上市前，不少券商出具的打新报告同样对这家公司充满溢美之辞，比如东北证券认为受益于渠道网络的完善和产能的提升，公司业绩有望提速，参照可比公司估值，给予养元饮品20-25倍PE，对应目标价114.60--143.25元。国金证券也给出了105.2元的目标价。 上述深圳研究员直言，养元饮品改写了A股历史，也让打新模式充满不确定性，“新股既然能这么快破发，那么新股离发不出去还有多久？这也逼得我们重新去谨慎思考新股的价值。” 在业内人士看来，IPO严审之下，自身质地不佳和透明度不高的公司很难上市，相反，能够上市的公司身上没有硬伤和漏洞，或将具有更高的稀缺性。在新股基本面质地提升的条件下，新股上市开板后的表现，反而更值得期待。 数据显示，去年上市的新股中有13支开板后最高价相对于开板日均价实现翻番。而这些开板涨幅较高的新股大多具有如下要素：上市前业绩高增速、主营业务具有稀缺性、技术水平和行业地位高、与上市时市场风格匹配度较高。这也给投资者提供了打新思路，更多关注上市前业绩高增速、主营业务具有稀缺性、技术水平和行业地位高的优质新股。 当然，养元饮品一路“熊途”，也引起市场人士关注。《金证券》记者接触的基金人士就称，“随着连续下跌，养元饮品开始具有一定的安全边际，大家主要担心公司的业绩，其实可以耐心等待一季报，通过业绩证伪来确定交易方向。”[详情]

　　新浪财经讯 昨日晚间，又是一年央视2018年“3.15”晚会。这台“消费者的春晚”已经迎来第28个年头，今年的的晚会曝光了“农村山寨产品横行”情况。但是昨日常常被山寨的“六个核桃”品牌拥有者——养元饮品的破发也是A股的焦点，作为最快破发新股，最引人注意的是六个核桃最大成本竟然是易拉罐，核桃仁只值0.25元。 3.15晚会爆料农村山寨产品横行 在一些农村市场上，产品鱼目混珠，滥竽充数现象严重。乡村中低收入消费群体居多，他们揣着血汗钱，买到的却是高钙核桃、承德杏仁露、 旺好牛仔、豆友豆、康帅傅、雷碧等山寨产品，不能不令人心寒。 山东省枣庄市一个小县城里，市场上充斥多种山寨饮料，包装、设计均模仿知名品牌，店主介绍当地消费者多买来送人，部分山寨产品为春节期间的主打产品。 仅在县城，就有10多家生产山寨饮料的工厂。山寨产品的生产环境同样令人震惊：本应用于消毒的池子，罐装车间里的空气净化器设备都成了摆设，常规操作中的密封环境仅用于应付检查，实际生产中违规操作。并且，所谓的核桃露、杏仁露其实并不含核桃、杏仁原料，厂家为了省钱，多添加香精、安赛蜜、阿斯巴甲、甜蜜素等搅拌而成。现场的一位工作人员透露1吨核桃7万多元，而12吨花生只需要1.2万元成本。核桃味道靠的是核桃香精，一罐料汁能生产出8000瓶“核桃花生”。 养元饮品上市19天就破发  养元饮品一直是市场关注焦点。上市前，78.73元的超高发行价就已赚足了眼球；上市后第二天就打开涨停板，成为2016年以来开板最快的新股。 如今，养元饮品在上市的第19天（交易日），盘中击穿了78.73元的发行价，成为两年来破发速度最快的新股。 公司营收增长放缓 或存业绩持续下降风险 从招股书不难看出，自2015年开始，公司的营收就开始出现增长放缓的迹象。而在2016年以及2017年上半年公司营业收入同比则呈现下滑状态。另外，2016年公司净利润同比增长出现放缓迹象。在2017年上半年，养元饮品实现的净利润则同比降逾两成。在证监会发审委会议上，证监会曾提到，报告期内养元饮品业绩增幅放缓。为此，要求养元饮品说明2017年上半年业绩下降原因，是否存在业绩持续下降的风险。 据数据显示，养元饮品连续多年的业绩增长止于2016年。养元饮品预计2017年的营业收入范围为76.66亿-78.19亿元，同比下降幅度为12.15%-13.87%；净利润的范围为22.16亿-22.60亿元，同比下降幅度为17.53%-19.14%。广发证券食品饮料分析师王永锋在研报中写道，2014年之后，因创新不足，非豆奶类饮料的市场规模下滑。养元饮品也不例外。 利润挤压因生产成本不断攀升 六个核桃最大成本竟是易拉罐 养元饮品是国内规模最大核桃饮料龙头企业，家喻户晓的“六个核桃”便是它旗下产品，也是其核心利润来源。但自2015年之后依靠单一大单品“六个核桃”的业绩开始不断下滑。利润受到挤压的原因是其不断攀升的生产成本，根据其招股说明书，一罐六个核桃的成本组成大致是这样的：1、易拉罐（0.57元），2、核桃仁（0.25元），白砂糖（0.05元），其它原材料（0.13元）。 很明显它最大的成本是易拉罐，而这部分成本是不可控。供给侧实施以来，资源类价格一路高歌，几乎所有制造型企业都深受其影响，整个社会的生产成本都提升了一大截，但相应的产品价格涨幅却弱的可怜。 市值蒸发179亿元 34亿募资19亿打广告 2月12日，养元饮品正式上市，当天报收113.37元，当时市值高达609.93亿。但昨日，养元饮品报收80.09元，市值为430.88亿元，市值蒸发179.05亿元。 养元饮品招股说明书显示，募集资金总额33.89亿元，募集资金净额32.66亿元，其中，用于品牌建设费用高达18.95亿元。 国信证券豪取1亿保荐费 保荐项目风险控制能力存疑 对于养元饮品这场“悲剧”，养元饮品此前披露的招股说明书显示，公司本次IPO的保荐机构为国信证券，资料显示承销及保荐收入为10367.98万元。对于破发的次新股，保荐上市的券商是否应该负起责任，事前发现公司短板，事后做好持续督导？建议应当以保荐项目风险控制为核心，建立健全保荐业务的内部控制制度，增强自我约束和风险控制能力，切实提高保荐项目执业质量。 新股不败就成了一个神话，如今养元饮品的出现可能会让历史改写，未来申购新股恐怕都会成为一件危险的事，市场一定会有一次让雁过拔毛的打新资金亏钱的时候，但没想到这么快。如果连新股都不能稳定获利，这个市场即可表明对资金失去吸引力，这是值得注意的事。[详情]

　　证券时报记者 钟恬 昨日A股延续调整态势，上证综指收盘小幅下跌0.01%报3291.11点；创业板尾盘反弹翻红，小幅收涨0.40%报1848.71点。受证监会对北八道集团操纵张家港行等3只次新股开出56.7亿元最大罚单等消息的影响，次新股板块开盘后一路下探，收盘有7只个股跌幅超过9%。 次新指数和深次新指数自2月12日上涨势头强劲，一路反弹至3月12日的高位，已经累积了不小的涨幅，如今受消息影响出现调整。业界人士认为，次新股未来的走势也会出现分化，一定要以价值为主，切忌对质地不好的次新股过度投机。 次新股炒作降温 昨日A股市场出现调整，次新股板块遭遇集体重挫，次新指数和深次新指数盘中一度大跌超5%，收盘分别跌3.32%和3.28%，领跌各大概念板块。盘后资金流向数据显示，次新股板块净流出资金额为77.03亿元，位居两市前列。 盘面上，午后最多有近20只次新股跌停，尾盘整个板块有所反弹，使跌停板的次新股密集开板。不过，收盘仍有5只次新股跌停或接近跌停，分别为中科信息、翔港科技、贵州燃气、华夏航空和新疆火炬。在同花顺统计的近一年上市次新股中，可统计的355只次新股中，录得跌幅的有321只，跌幅超过5%的有121只，占比超过三成。 3月14日，证监会通报了三起近期查处的资本市场典型违法违规案件。其中最引人瞩目的当属“北八道集团”及其实际控制人纠集违法团伙、筹集巨量资金、使用大量账户轮番炒作次新股一案，该案罚没款金额约56.7亿元，开出了证监会有史以来最大罚单。 业界人士认为，该消息对次新股炒作热度给予降温。中原证券认为，证监会开出史上最大罚单以及乐视网特停，对次新股、短线反弹较大个股以及各类热门题材股炒作起到较大的震慑作用，前期持续大涨的题材板块大幅下挫，资金观望情绪浓厚，成为制约股指反弹的关键。 “最贵新股”盘中破发 值得关注的是，随着盘中次新股板块跌幅进一步扩大，顶着新政以来“最贵新股”光环的养元饮品一度跌破发行价。 养元饮品2018年2月12日上市，发行价为78.73元，上市之初该股曾被寄予厚望，被认为或是2018年最能让打新资金赚钱的个股。该股上市当日即股价破百，最高上摸113.37元，但上市次日即跌停，创出了2015年年底新股重启以来的最快开板纪录，形势急转直下使其沦落为“最熊新股”。昨日该股盘中最大跌幅超过5%，最低报78.72元，一度跌破发行价，收盘跌3.46%至80.09元，也是2018年新股中首只破发的个股。 养元饮品的走弱或与业绩风险有关。公开资料显示，养元饮品预计2017年实现净利润范围在22.16亿元至22.6亿元，净利润同比下滑17.53%至19.14%。从营业收入来看，公司经营状况不尽如人意，2015年养元饮品营收达到91.17亿元后，2016年营收下滑至89亿元，而2017年前三季度，其营收只有54.61亿元，全年营收再度下滑几乎成定局。 次新股走势现分化 事实上，自2月12日A股反弹以来，次新股板块走势强劲。次新指数自2月12日一路反弹至3月12日高位，区间涨幅分别为19.9%和25.88%，大幅跑赢同期上证综指。 湘财证券樊波认为，次新股经过一个月上涨，积累了一定空间的获利盘，偏空的信息就产生了一定的作用，这对于次新股的整体行情形成明显制约，尤其是没有业绩支撑的次新股则出现跌停或连续大跌。 樊波表示，贵州燃气上涨乏力后早盘即出现大跌，示范效应明显。被称为2018年首个“妖股”的贵州燃气，自2月22日以来拾级向上，至上周五创出历史新高37.49元，区间累计涨幅超过60%，被视为本波次新股行情的龙头。从昨日表现来看，跌幅超过5%且2月12日以来累计涨幅超过50%的次新股，除了贵州燃气，还有威唐工业、创业黑马、太龙照明、科创信息、建科院等。 在樊波看来，次新股受利空影响出现大跌，分化还将延续，质地好的会比较抗跌或跌幅较小，但质地差、估值高的个股将持续回落进行价值回归。 华泰证券则表示，优质的次新股龙头往往是业绩、题材、股价相互促进形成正反馈的产物，其认为高成长是优质次新的基础，是优质个股获得高估值的核心驱动力，也是题材炒作的核心逻辑。市场对处于朝阳行业、技术水平高、商业模式新颖的次新股愿意支付高溢价的原因在于对其未来成长空间的信心。[详情]

　　每经记者 刘明涛 每经编辑 谢欣 市场曾预期2018年最赚钱的新股养元饮品（603156，SH），在登陆A股第19个交易日，盘中出现了破发，股价一度跌破其发行价78.73元，这也是2018年上市新股中首只破发的个股。《每日经济新闻》记者还注意到，从今年以来，除养元饮品外，还有10只在2017年上市的新股也出现过破发的窘状，有私募人士认为，A股市场或迎来又一次新股破发潮。 养元饮品在盘中破发 上市次日就打开涨停板，曾被寄予厚望，市场预期每签或能盈利10万元的养元饮品在3月15日盘中出现了破发。 以78.73元/股的价格发行，中一签需7.87万元，如果上市股价实现翻倍，每签收益大概率可以超过10万元。这从近段时间新股上市表现来看，似乎并不是什么难事。 然而，养元饮品在2月13日的上市次日就早早开板，创出了自2015年年底以来的最快打开涨停板纪录。《每日经济新闻》记者注意到，2015年以来，新股上市后打开“一字”涨停板不超过3天的不足10只，如华宝股份、今创集团、勘设股份、电连技术、岱美股份、上海银行等。 3月15日，养元饮品盘中最低跌至78.72元，跌破发行价，不过该股尾盘跟随市场反弹，最终报收于80.09元/股。 “养元饮品破发，主要有两点因素吧，一来是整个次新股走势疲软，没有资金炒新；二来则是定价太高，虽然市盈率低，但是净利润已经出现下滑，市场会担忧其未来盈利能力和潜在的业绩变脸风险。”一位不愿具名的私募人士告诉《每日经济新闻》记者。 资料显示，养元饮品预计2017年实现净利润范围在22.16亿元至22.6亿元之间，净利润同比下滑17.53%至19.14%。而从营业收入来看，公司2015年营收达到91.17亿元后，2016年营收下滑至89亿元，而2017年前三季度，其营收只有54.61亿元，全年营收或会再度下滑。 本月底，养元饮品将公布年报，同时，2018年一季报也将出炉，养元饮品的业绩将亮相。 A股曾出现几次破发潮 养元饮品盘中破发是首只2018年上市的新股出现破发情况，在此前的一个月内，2017年上市的新股已陆续出现了破发的现象。 《每日经济新闻》记者统计发现，今年以来，2017年上市的道道全、常青股份、赛托生物、恒林股份、金麒麟、上海环境以及华达科技等10只个股都曾跌破发行价，这也是继2012年以来，新股再一次集中出现破发现象，而在A股历史上，曾出现过数次新股破发潮。 早在2004年，当时A股正处于底部震荡整理，当时上市的不少新股出现首日就破发，如山东钢铁、苏泊尔等。 2010年年初，经历了2008年的低迷和2009年半年的上涨行情后，A股进入新一轮调整周期，在这期间，包括中国化学、正泰电器、台基股份都曾出现破发现象，中国西电则成为当时首家在上市首日破发的公司。 在完成了3、4月的高送转炒作行情后，2010年5月起，新股又一次出现了破发潮，据Wind数据统计，短短3个月时间，超过20只新股上市首日破发，有40余只新股在上市3个月内破发，其中就包括当时关注度最高的高价发行股海普瑞。 而2011年整年，是A股历史上新股破发持续时间最长的阶段。这一年里，两市上市新股近300只，但是上市后跌破发行价的公司有200来只，新股破发率达到68.6%。在这一年，曾经的明星股华锐风电上市首日就破发，庞大集团更是上市首日就大跌了23.16%。 2012年3月以后，A股又出现一段时间的破发潮后，当年11月，IPO宣布暂缓，直到2014年IPO重启。而就在2014年以后，新股首日股价最高涨幅被限定为发行价的44%。 上海巨潮资产创始合伙人赵公明告诉《每日经济新闻》记者，“伴随管理层对价值投资、长期投资、理性投资的引导，市场对于次新股的炒作也必然更加理性，一些没有成长性并且估值又很贵的个股必然会下跌甚至长期破发。很多的资金将流向行业整体增速高，公司业绩增速高，股东背景实力强大的次新股。”[详情]

　　养元饮品成年内首只破发新股 来源：北京商报 头顶近几年沪市最贵新股光环上市的养元饮品（603156），在登陆A股第19个交易日后，在3月15日盘中出现了破发的情形，不仅成为年内上市新股中首只破发的股票，也成为近两年来破发速度最快的新股。在业内人士看来，养元饮品在3月15日股价破发除受当日次新股整体遭遇重挫影响外，与公司新股发行价格较高以及业绩增速放缓不无关系。 上市19个交易日闪电破发 3月15日，次新股集体大跌，而上市刚刚19个交易日的养元饮品盘中一度破发，成为年内第一只破发的新股。 交易行情显示，3月15日，养元饮品低开0.9%，随后股价处于震荡走势。当日午后，公司股价下跌幅度加大，盘中最大跌幅一度跌逾5%，盘中最低价78.72元/股，跌破发行价78.73元/股。当日收盘，公司股价报收80.09元/股，下跌3.46%，成交金额为5.26亿元，换手率达到15.18%。 在业内人士看来，养元饮品股价破发与次新股当日整体遭遇重挫的大环境不无关系。3月14日上午，证监会组织召开稽查执法专场新闻通气会，通报了三起近期查处的资本市场典型违法违规案件。其中最引人瞩目的当属厦门北八道集团因操纵炒作次新股罚没约55亿元一案。该罚单也刷新了此前鲜言被证监会开出的逾34亿元罚单纪录，成为A股“史上最大罚单”。 受此消息影响，3月15日次新股板块整体大跌。交易行情显示，截至3月15日收盘，次新股板块整体下跌3.69%，在两市概念板块中跌幅居前。从个股来看，386只股票中，除去未交易的17只个股外，共有332只个股出现不同程度的下跌，占次新股总数的比重约为86%。而跌幅超过5%的个股则达到122只。 实际上，市场对于养元饮品破发早有预期。据了解，养元饮品在今年2月12日上市。数据显示，养元饮品发行价格为78.73元/股。在上市之初，有机构曾预计，养元饮品将成为2018年以来最赚钱的新股。更有投资者曾预期养元饮品单签获利将超过10万元。然而，养元饮品的实际表现与市场预期相去甚远。 在上市首日养元饮品就已经出现疲软态势。2月12日，与绝大多数新股上市首日出现惜售行情不同的是，养元饮品在上市首日就出现巨量成交的情形。数据显示，2月12日，养元饮品全天成交金额为1.2亿元，换手率达到2.47%。同样与大多数新股上市后开启连续“一”字涨停板模式不同的是，在上市次日，养元饮品即打开涨停板且收盘跌停。东方财富数据显示，自上市以来，公司股价累计跌幅达到15.23%，而在此期间，大盘则上涨5.15%。 高价发行叠加业绩增速放缓 一位不愿具名的投行人士告诉北京商报记者，一般而言，次新股上市之后会经历一轮爆炒。但爆炒之后，公司股价将会向价值进行回归。 若受利空因素影响，次新股出现大跌，分化将会明显且延续，质地好的会比较抗跌或跌幅相对较小，但质地差、估值高的个股将持续回落进行价值回归。在该人士看来，除与整个次新板块走势疲软有关外，养元饮品股价破发的原因可能还与公司高价发行以及业绩增速放缓有关。该人士具体分析认为，公司发行价相对较高，净利润已经出现下滑迹象，市场或会担忧公司未来盈利能力和潜在的业绩变脸风险。 针对股价破发相关问题，养元饮品董秘办公室工作人员在接受北京商报记者采访时表示，“公司的发行价是很多的投资者通过网下的那种方式询价询出来，公司是在2月12日上市的，目前正好赶上新股的这种走势，目前新股涨的越来越少了。”另外，该工作人员补充道：“目前公司经营、运营基本面整体是没有问题的，都是正常运作、正常运转的。” 据了解，养元饮品的发行价格突破此前沪市打新新规实施以来最贵新股恒林股份的发行价格56.88元/股，成为沪市最贵新股。著名经济学家宋清辉曾表示，对高价发行股而言，若公司业绩增速放缓或出现下滑，高价发行的风险就会暴露无遗，或会让投资者损失惨重。 需要注意的是，养元饮品业绩增速放缓迹象已经显现。数据显示，2017年上半年，养元饮品实现的净利润同比降逾两成。另外，养元饮品预计2017年营收范围为76.66亿-78.19亿元，同比下降12.15%-13.87%；同期对应实现的归属于母公司股东净利润为22.16亿-22.6亿元，同比下滑幅度为17.53%-19.14%。对此，养元饮品解释称，2017年公司预计业绩下降主要是因为植物蛋白饮料的市场竞争不断加剧，以及2017年春节相对较早且2018年春节相对较晚，从两头减少了2017年春节销售旺季的销售收入。 对于公司业绩增速放缓相关问题，养元饮品董秘办公室工作人员表示，“公司的对外公布的数据都是经审计的，近三年的历史数据，盈利状况都是不错的。往年的业绩都做出来了，包括公司的发展方向。考量到公司的发展，未来，公司也是围绕着以核桃为主体的植物蛋白饮料方向继续做下去”。 成近两年来最快破发新股 从上市到股价破发，养元饮品仅仅用了19个交易日的时间，这也使得养元饮品成为近两年来最快破发的新股。 中国新三板投资联盟创始人许小恒认为，股价破发一方面与整个市场环境的持续疲软相关，而在资金面偏紧的环境下，加剧了存量资金分流的格局；另一方面，业绩下滑、限售股解禁是次新股破发的内在原因。与此同时，股价破发与上市时的总市值、新股发行价格的高低及发行速度有密切关系。 据不完全数据显示，自2016年以来破发次新股达10余只。其中包括世运电路、恒林股份等个股。纵观这些破发新股上市后的业绩大都出现下滑。诸如，在2017年4月26日上市的世运电路。该股的发行价格为15.08元/股。上市之初，世运电路股价在经历一轮爆炒后，于当年5月4日盘中创出34.98元/股的历史最高价。此后，世运电路股价便踏上了漫漫熊途。东方财富数据显示，今年2月6日，公司盘中最低价14.99元/股跌破发行价。 无独有偶，在2017年11月21日上市的恒林股份，发行价格为56.88元/股，根据该股上市之后的交易行情来看，公司股价仅走出三个“一”字涨停后即开板，并在上市第四日盘中创下上市以来最高股价105.02元/股。之后，恒林股份股价整体走势处于下挫状态。东方财富数据显示，恒林股份在今年2月6日股价破发，当日盘中最低价为56.05元/股。而这距离恒林股份上市也仅55个交易日。数据显示，恒林股份预计2017年全年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为22423.47万-23620.69万元，同比下降4.56%-9.4%。 北京商报记者 崔启斌 高萍/文 王飞/制表[详情]

　　中国基金报记者 赵婷 最熊新股、最快开板新股、最贵新股、最快破发新股，这么多名头，说的都是这一只股票——养元饮品。今日，养元饮品股价盘中破发，最低价格78.72元，成为2018年首只跌破发行价的次新股，从最受期待的新股到中签后最让人失落的股票，养元饮品的A股之路颇有戏剧性。 养元饮品19个交易日破发 今日，养元饮品股价一路下行，盘中破发，最低价格78.72元，最终收于80.09元/股，单日跌幅3.46%，换收率15.18%。中签没走的小伙伴，你们还好吗？ 其他新股上市，基本一路涨停板上去，再看看养元饮品上市以来的走势： 从最受期待的新股，到让打新者无奈的股票，养元饮品登陆资本市场可谓颇有戏剧性。先来数一数养元饮品在A股创下了多少“之最”。 1、近一年最快破发的次新股 2018年2月12日，养元饮品上市，发行价格为78.73元/股，到2018年3月15日，盘中跌破发行价，中间只经历了19个交易日。 记者统计，2017年上市的次新股中，目前已经有7只个股跌破发行价，除了养元饮品破发最快之外，恒林股份用了55个交易日跌破发行价。 2、开板最快的次新股 养元饮品曾被打新的投资者寄予厚望，毕竟，78.73元/股的发行价，如果能中一签，按照此前市场预期的8个涨停板，可以赚14.22万元。在上市第一天，估计以113.37元/股收盘，没曾想，第二天便开板，且奔着跌停去了，最终收盘价102.03元/股。 虽然说去年随着IPO的提速，新股开板的速度也有所加快，但一个涨停板之后就跌停的情况，也创了2014年2月份以来的新股发行记录。而最近4年内，仅有2015年6月上市的国泰君安第二日开板，但当日最终仍封涨停。 3、沪市7年来首次募股价格最高的股票 78.73元/股的发行价，是七年来沪市首次公开募股（IPO）价格最高的股票，同时也是2011年5月以来，沪深两市IPO价格第二高的股票。     产品结构单一问题待解 从2017年以来次新股表现和跌破发行价的个股来看，不少次新股存在业绩下滑的问题。而养元饮品虽然也有业绩下滑，但最大的问题还在于产品结构单一，后续的盈利能力无法保障。 成也“六个核桃”，败也“六个核桃”，养元饮品最核心的业务就是生产以核桃仁为原料的植物蛋白饮料。其招股说明书显示，其核桃乳产品在2014 年、2015 年、2016 年的销售收入占公司主营业务收入的比重分别为 94.90%、95.41%、97.30%。 “所有产品都是有生命周期的，如果一家公司只有一个大单品，一旦产品生命周期接近尾声，公司如何继续保持良好的盈利能力？”某私募投资人士表示。 而这也正是不少机构投资者所担心的问题。从数据显示，养元饮品预计2017年的营业收入范围为76.66亿-78.19亿元，同比下降幅度为12.15%-13.87%；净利润的范围为22.16亿-22.60亿元，同比下降幅度为17.53%-19.14%。 上述私募人士表示，目前养元饮品最关键的问题就是下一步的产品布局计划是什么？能否推出新的产品，并能延续“六个核桃”的战绩。 养元饮品曾经也是一个励志故事 养元饮品的前身是河北老白干的全资子公司，就是那个“衡水老白干，喝出男人味”的那个老白干。但从1997年9月成立之后，便一直经营不佳，频临破产，1999年，老白干集团控股，也没能拯救这个生产植物蛋白饮料的小公司。 最终，集团决定，救不了就卖了吧。然后准备将其列入市直系统改制试点企业，将持有的其全部国有产权转给其管理层和职工。 2005年9月28日至2005年10月31日，衡水市产权交易中心公开披露了转让信息，但在公告期的20个工作日，只有姚奎章一个人报名，最终确定了转让价格为309.49万元。 2005年12月19日，老白干集团将持有的河北养元国有产权全部转让给以姚奎章为主要成员的58名公司员工，着58名公司员工里面包括伙房厨师、花木工人、司机、业务员、电工、司炉工，有的人出资额为1000元。 就是这样一个公司，还是生产植物蛋白饮料，没想到推出了“六个核桃”这个大单品，竟然很快成长为中国核桃饮品行业龙头。到了2008年，其营业收入和净利润显示为正，净利润实现了0.24亿元。2011年公司开启了上市之路，此后净利润也一路上行，到2016年全年，养元饮品已实现89亿元的营业收入和27.41亿元的净利润。 [详情]

　　最快破发新股真的来了，2月12日上市，3月15日破发，上市19天（交易日）就跌破了发行价。 始终没远离人们视线的养元饮品，今天当仁不让重新成为A股焦点——今日盘中跌幅一度扩大至5%，收出全天最低价78.72元，跌破78.73元的发行价，创下自2016年新股申购新规以来的最快破发速度！ 今天的次新股板块集体懵圈了！ 证监会对次新股炒作易积聚市场风险和泡沫的表态，以及对北八道疯狂炒作次新股开出的56.7亿史上最大罚单，让次新股板块迎当头棒喝。次新股指数盘中跌幅一度跌破5%，最终收跌3.32%。次新股板块大跌也成为养元饮品破发的最大推动力。 在次新股行情不断下行过程中，新股市场也开始转冷。进入2018年2月后，一个涨停就开板的新股陆续出现，目前已多达3只，这一景象在近两年从未出现过，离新股上市首日就破发的日子还有多少远？ 新股首日破发对A股市场来说，并不陌生。早在1990年股市创立初期，就出现过新股首日破发情况，不过这一现象并不多见，直到2010年，新股首日破发现象开始增多，2010-2012年三年期间，多达164只新股上市首日出现破发，破发率高达20.92%。 最快破发新股来了 养元饮品一直是市场关注焦点。上市前，78.73元的超高发行价就已赚足了眼球；上市后第二天就打开涨停板，成为2016年以来开板最快的新股。 如今，养元饮品在上市的第19天（交易日），盘中击穿了78.73元的发行价，成为两年来破发速度最快的新股。 此外，据券商中国记者统计，截至目前，次新股破发大军已经增至14只，分别是步长制药、日月股份、天能重工、赛托生物、三角轮胎、博迈科、道道全、恒林股份、华达科技、常青股份、金麒麟、世运电路、武进不锈、养元饮品。 市值蒸发179亿元 2月12日，养元饮品正式上市，以44%的涨幅收盘，报收113.37元，彼时市值高达609.93亿元。今日，养元饮品报收80.09元，市值为430.88亿元，市值蒸发179.05亿元。 养元饮品的募资金额及用途槽点满满：34亿募资19亿打广告。养元饮品招股说明书显示，募集资金总额33.89亿元，募集资金净额32.66亿元，其中，用于品牌建设费用高达18.95亿元。 其次，养元饮品的核心产品“六个核桃”的成本构成，也是一大槽点： 招股说明书显示，一罐六个核桃的成本组成大致是这样的：1、易拉罐（0.57元），2、核桃仁（0.25元），白砂糖（0.05元），其它原材料（0.13元）。原来，“六个核桃”的最大成本竟是易拉罐。 此外，养元饮品2017年报预告显示，净利润下降17.53%-19.14%。 离首日破发还有多远 在次新股行情不断下行过程中，新股市场也开始转冷，进入2018年2月之后，一个涨停就开板的新股陆续出现，重要的是，这一景象近两年从未出现过。但截至目前，一个涨停就开板的新股数量已多达3只，分别是养元饮品、今创集团、华宝股份。 数据显示，自2016年以来，新股上市涨停数不超过2个的新股，仅有9只，分别是江苏租赁、华宝股份、今创集团、养元饮品、勘设股份、电连技术、岱美股份、杰克股份、上海银行。 值得注意的是，上述9只新股中，4只是在今年2-3月上市的，几乎占了一半。不免有人开始担心，离新股首日就破发的日子还有多远？ 从新股平均涨停数也能看出新股市场变化。今年2月份上市的新股中，已开板新股平均涨停数仅为4个，而这一数据在3月份并未改善，已开板新股平均涨停数降至3.2个，这一数据在1月份还是7.7个，而2017年全年新股平均涨停数高达10个。 首日破发对A股并不陌生 整理A股历史数据可以发现，新股首日破发对A股市场来说，并不陌生。 早在1990年股市创立初期，就出现过新股首日破发情况。不过这一现象并不多见，直到2010年，新股首日破发开始多了起来，数据显示，2010-2012年三年期间，多达164只新股首日出现破发，而这三年上市新股总数为784只，也就意味着，在此期间，新股破发率高达20.92%。 以上市首日收盘涨跌幅来看，破发幅度最大的是加加食品和庞大集团，跌幅均超过了20%。 加加食品于2012年1月6日上市，直接以22.7元开盘，明显低于其30元的发行价，最终以22.1元收盘，跌幅26.33%。 庞大集团于2011年4月28日上市，直接以36元开盘，远低于其45元的发行价，最终以34.58元收盘，跌幅23.16%。 距离当前最近的一次新股首日破发，是发生在五年前，海欣食品于2012年10月11日正式上市交易，但市场并不看好其29元的发行价，上市首日便收了一根大阴线，全天跌幅为8%。 不过，值得注意的是，彼时的新股发行制度与当前有所不同，历史数据不具备一定的可比性，仅供投资者参考。 次新股变成了“刺心股” 昨日，证监会开出了罚没56.7亿的大罚单，一时间引发市场高度关注，这是有史以来证监会查办的最大一起股市操纵案件。而且，该案件的操纵标的正是次新股。这对于资金最活跃的次新股板块来说打击不小。 今日，次新股板块便低开低走，一路下行，盘中跌幅一度超过5%，尾盘在创业板回升带动下，跌幅有所收窄，截至收盘，次新股指数下跌3.32%。 从次新股指数走势来看，自2017年11月份开始，次新股板块就已经开始进入漫长的下跌周期，高点与低点的距离已有超过30%的跌幅。有网友调侃：如今的次新股已经变成了“刺心股”。 次新股板块还有机会吗 在独角兽新政影响下，春节后的创业板持续大涨，不到一个月的时间就已经收复了去年全年跌幅。近几日创业板经过连续调整，以中小创为主的次新股板块也跟着一起下跌，有市场人士分析称，当前一些利空因素已有一定程度的反应和消化，再次大幅下跌的空间并不大。 华泰证券表示，新股发行制度改革和退市政策的完善，有利于建立A股市场健康的新陈代谢机制，通过优胜劣汰做到资源的合理分配，预计壳资源价值将进一步降低。在之前的制度安排之下，诸多独角兽企业因为制度障碍，直接将IPO目的地定在海外。而制度层面提升对新经济独角兽企业的包容性，有利于一大批高成长期企业留在A股。新陈代谢机制的建立，有助于提升A股市场吸引力和竞争力。 华泰证券孔凌飞在研报中提到，高成长是优质次新的基础，是优质个股获得高估值的核心驱动力，也是题材炒作的核心逻辑。市场对处于朝阳行业、技术水平高、商业模式新颖的次新股愿意支付高溢价的原因在于对其未来成长空间的信心。以下为2017年下半年以来上市的次新股中，2014-2016年净利润增速高于20%，且2017年报业绩快报净利润增速高于50%的次新股。 安信策略陈果团队发布研报称，机构创业板配置接近历史底部水平，此为“仓位底”。据测算，公募基金 2017Q4创业板持仓占比已降至10.62%，为2013年Q2以来的最低水平。当越来越多机构在当前极端倾斜的配置状态下开始考虑倾向均衡化配置，那么市场环境就将对成长股越来越有利。此外，资本市场相关政策支持新经济还会继续，不会仅限于IPO安排。 [详情]

　　上市19天就破发！两年来破发最快新股真是它，市值极速蒸发179亿，还有这些股一个涨停就开板 最快破发新股真的来了，2月12日上市，3月15日破发，上市19天（交易日）就跌破了发行价。 始终没远离人们视线的养元饮品，今天当仁不让重新成为A股焦点——今日盘中跌幅一度扩大至5%，收出全天最低价78.72元，跌破78.73元的发行价，创下自2016年新股申购新规以来的最快破发速度！ 今天的次新股板块集体懵圈了！ 证监会对次新股炒作易积聚市场风险和泡沫的表态，以及对北八道疯狂炒作次新股开出的56.7亿史上最大罚单，让次新股板块迎当头棒喝。次新股指数盘中跌幅一度跌破5%，最终收跌3.32%。次新股板块大跌也成为养元饮品破发的最大推动力。 在次新股行情不断下行过程中，新股市场也开始转冷。进入2018年2月后，一个涨停就开板的新股陆续出现，目前已多达3只，这一景象在近两年从未出现过，离新股上市首日就破发的日子还有多少远？ 新股首日破发对A股市场来说，并不陌生。早在1990年股市创立初期，就出现过新股首日破发情况，不过这一现象并不多见，直到2010年，新股首日破发现象开始增多，2010-2012年三年期间，多达164只新股上市首日出现破发，破发率高达20.92%。 最快破发新股来了 养元饮品一直是市场关注焦点。上市前，78.73元的超高发行价就已赚足了眼球；上市后第二天就打开涨停板，成为2016年以来开板最快的新股。 如今，养元饮品在上市的第19天（交易日），盘中击穿了78.73元的发行价，成为两年来破发速度最快的新股。 此外，据券商中国记者统计，截至目前，次新股破发大军已经增至14只，分别是步长制药、日月股份、天能重工、赛托生物、三角轮胎、博迈科、道道全、恒林股份、华达科技、常青股份、金麒麟、世运电路、武进不锈、养元饮品。 市值蒸发179亿元 2月12日，养元饮品正式上市，以44%的涨幅收盘，报收113.37元，彼时市值高达609.93亿元。今日，养元饮品报收80.09元，市值为430.88亿元，市值蒸发179.05亿元。 养元饮品的募资金额及用途槽点满满：34亿募资19亿打广告。养元饮品招股说明书显示，募集资金总额33.89亿元，募集资金净额32.66亿元，其中，用于品牌建设费用高达18.95亿元。 其次，养元饮品的核心产品“六个核桃”的成本构成，也是一大槽点： 招股说明书显示，一罐六个核桃的成本组成大致是这样的：1、易拉罐（0.57元），2、核桃仁（0.25元），白砂糖（0.05元），其它原材料（0.13元）。原来，“六个核桃”的最大成本竟是易拉罐。 此外，养元饮品2017年报预告显示，净利润下降17.53%-19.14%。 离首日破发还有多远 在次新股行情不断下行过程中，新股市场也开始转冷，进入2018年2月之后，一个涨停就开板的新股陆续出现，重要的是，这一景象近两年从未出现过。但截至目前，一个涨停就开板的新股数量已多达3只，分别是养元饮品、今创集团、华宝股份。 数据显示，自2016年以来，新股上市涨停数不超过2个的新股，仅有9只，分别是江苏租赁、华宝股份、今创集团、养元饮品、勘设股份、电连技术、岱美股份、杰克股份、上海银行。 值得注意的是，上述9只新股中，4只是在今年2-3月上市的，几乎占了一半。不免有人开始担心，离新股首日就破发的日子还有多远？ 从新股平均涨停数也能看出新股市场变化。今年2月份上市的新股中，已开板新股平均涨停数仅为4个，而这一数据在3月份并未改善，已开板新股平均涨停数降至3.2个，这一数据在1月份还是7.7个，而2017年全年新股平均涨停数高达10个。 首日破发对A股并不陌生 整理A股历史数据可以发现，新股首日破发对A股市场来说，并不陌生。 早在1990年股市创立初期，就出现过新股首日破发情况。不过这一现象并不多见，直到2010年，新股首日破发开始多了起来，数据显示，2010-2012年三年期间，多达164只新股首日出现破发，而这三年上市新股总数为784只，也就意味着，在此期间，新股破发率高达20.92%。 以上市首日收盘涨跌幅来看，破发幅度最大的是加加食品和庞大集团，跌幅均超过了20%。 加加食品于2012年1月6日上市，直接以22.7元开盘，明显低于其30元的发行价，最终以22.1元收盘，跌幅26.33%。 庞大集团于2011年4月28日上市，直接以36元开盘，远低于其45元的发行价，最终以34.58元收盘，跌幅23.16%。 距离当前最近的一次新股首日破发，是发生在五年前，海欣食品于2012年10月11日正式上市交易，但市场并不看好其29元的发行价，上市首日便收了一根大阴线，全天跌幅为8%。 不过，值得注意的是，彼时的新股发行制度与当前有所不同，历史数据不具备一定的可比性，仅供投资者参考。 次新股变成了“刺心股” 昨日，证监会开出了罚没56.7亿的大罚单，一时间引发市场高度关注，这是有史以来证监会查办的最大一起股市操纵案件。而且，该案件的操纵标的正是次新股。这对于资金最活跃的次新股板块来说打击不小。 今日，次新股板块便低开低走，一路下行，盘中跌幅一度超过5%，尾盘在创业板回升带动下，跌幅有所收窄，截至收盘，次新股指数下跌3.32%。 从次新股指数走势来看，自2017年11月份开始，次新股板块就已经开始进入漫长的下跌周期，高点与低点的距离已有超过30%的跌幅。有网友调侃：如今的次新股已经变成了“刺心股”。 次新股板块还有机会吗 在独角兽新政影响下，春节后的创业板持续大涨，不到一个月的时间就已经收复了去年全年跌幅。近几日创业板经过连续调整，以中小创为主的次新股板块也跟着一起下跌，有市场人士分析称，当前一些利空因素已有一定程度的反应和消化，再次大幅下跌的空间并不大。 华泰证券表示，新股发行制度改革和退市政策的完善，有利于建立A股市场健康的新陈代谢机制，通过优胜劣汰做到资源的合理分配，预计壳资源价值将进一步降低。在之前的制度安排之下，诸多独角兽企业因为制度障碍，直接将IPO目的地定在海外。而制度层面提升对新经济独角兽企业的包容性，有利于一大批高成长期企业留在A股。新陈代谢机制的建立，有助于提升A股市场吸引力和竞争力。 华泰证券孔凌飞在研报中提到，高成长是优质次新的基础，是优质个股获得高估值的核心驱动力，也是题材炒作的核心逻辑。市场对处于朝阳行业、技术水平高、商业模式新颖的次新股愿意支付高溢价的原因在于对其未来成长空间的信心。以下为2017年下半年以来上市的次新股中，2014-2016年净利润增速高于20%，且2017年报业绩快报净利润增速高于50%的次新股。 安信策略陈果团队发布研报称，机构创业板配置接近历史底部水平，此为“仓位底”。据测算，公募基金 2017Q4创业板持仓占比已降至10.62%，为2013年Q2以来的最低水平。当越来越多机构在当前极端倾斜的配置状态下开始考虑倾向均衡化配置，那么市场环境就将对成长股越来越有利。此外，资本市场相关政策支持新经济还会继续，不会仅限于IPO安排。 [详情]

　　上市19天破发！最赚新股变最熊，谁是下一个？破发股特征看过来 来源：证券时报网 一度被憧憬为最赚钱新股的养元饮品，上市仅19天后就破发了。 从上市到破发，只经历了短短19个交易日：新股信用申购新规以来最快破发的纪录，被养元饮品刷新。 值得注意的，养元饮品的破发，刚好是在证监会给出56.7亿元的史上最大罚单之后，被处罚的案由主要就是操纵了张家港行、江阴银行、和胜股份等次新股股价，给热衷炒作次新股的游资以强烈震慑。 不仅如此，养元饮品破发也可能与其发行价绝对值较高，盘子较大，本身业绩也缺乏足够想象空间有关。 养元饮品刷新新规以来新股破发速度纪录 对于养元饮品这家产品（主要产品为“六个核桃”）比公司更有名的企业来说，投资者讨论的主要话题，并非是其股票上市后能有多少个涨停板，而是什么时候破发，因为其股票在上市后仅来了一个一字涨停板，上市第二天就开板并跌停，此后连续下跌，近期一直徘徊在破发边缘。 这不，随着今天次新股板块的集体大跌，养元饮品股价也受到影响，全天在低位运行，午后出现新一轮跳水，股价一度低至78.72元，跌破78.73元的发行价。 值得注意的是，这也是2016年新股发行采用信用申购以来，破发速度最快的一只，从上市到破发仅历时19个交易日。 为何是养元饮品？ 养元饮品为何成了2016年新股信用申购新规以来，破发速度最快的一只次新股？ 这恐怕与昨天证监会开出56.7亿元的天价罚单有较大关系。上述罚单开出的案由，主要是相关主体操纵张家港行、江阴银行、和胜股份等次新股股价，天价罚单给一些热衷炒作次新股的游资以强烈震慑。 受到上述消息的影响，今天次新股板块也遭到“重锤”。表征次新股板块表现的深次新股指数盘中一度跌至987.04点，跌幅一度高达5.58%，收盘时跌幅有所收窄，但仍达3.28%，创下最近一个多月来最大单日跌幅。 近些年来，A股市场一直存在“炒新”现象，很多新股在上市后一段时间遭到强力爆炒，在资金撤退后，留下一地鸡毛的案例数不胜数，众多经验不够、盲目跟风的散户往往在这一过程中被“割韭菜”。 证监会办案人员也表示，由于次新股普遍具有发行市盈率低、概念新、流通盘小的特点，很容易成为市场炒新、炒小、短线操作、轮番爆炒的一个集中领域，积聚市场风险和泡沫。 此次开出的数十亿的天价罚单，无疑是给热衷操纵次新股的游资提了个醒。 此外，养元饮品绝对发行价较高，但盘子却不小，也是上市后股价萎靡不振，乃至破发的主要原因。 据时报君（微信ID：wwwstcncom）统计，2016年新股申购新规以来，发行的新股数量已超过700只，养元饮品78.73元的发行价位列第二。 新股申购新规以来，发行价超过50元的股票共有11只，其中上市后曾经破发的股票数量就有步长制药、恒林股份、养元饮品3只，另外几只曾破发的股票中，天能重工、赛托生物、道道全的发行价也超过40元，可见在破发的股票中，发行价绝对值较高的股票占大部分。 另外，养元饮品发行股票数量为4305万股，发行后总股本高达5.38亿股，股本数量在次新股中相对偏大。 较高的发行价绝对值，加上较大的股本，意味着需要更多资金才能支撑其股价，一旦后续资金不继，股价涨势就难以为继。 新规后破发新股已达14只 他们多有这个特征 据时报君（微信ID：wwwstcncom）统计，新股信用申购新规以来发行的股票中，累计已有14只股票曾破发（按后复权价与发行价比较），分别为日月股份、三角轮胎、步长制药、天能重工、赛托生物、博迈科、常青股份、金麒麟、华达科技、道道全、恒林股份、世运电路、武进不锈、养元饮品。其中日月股份等7只股票破发幅度曾超10%。 上市以后破发幅度最大的为日月股份，该股于2016年12月28日上市，发行价为23.90元，上市后的次年3月一度冲高至65.07元，不过其后迎来连续调整，2017年12月21日，公司股票破发，2018年2月6日，跌至上市以来的最低价，当日最低价较发行价下跌近三成。 值得注意的是，这些股价破发的新股多数还有一个特点，便是业绩出现下滑。根据2017年度年报和业绩快报数据，上述曾破发的股票中，天能重工、赛托生物、金麒麟、道道全2017年净利润同比出现下滑。另外，根据业绩预告，博迈科、恒林股份、养元饮品预计2017年度净利润同比出现下滑。可见，本身的业绩不佳也是破发的重要因素。 [详情]

　　最贵新股仅19个交易日就破发了 养元饮品老股转让终成变相减持 在上市后的第19个交易日，养元饮品盘中跌破78.73元的发行价。 王立夫 图片来源：视觉中国   “六个核桃”的制造商终于让老股转让成了变相减持。在上市后的第19个交易日，养元饮品（603156.SH）盘中跌幅一度超过5%，报78.72元，跌穿78.73元的发行价。 养元饮品是核桃乳品牌“六个核桃”的所有者。该公司股票是七年来沪市首次公开募股（IPO）价格最高的股票，同时也是2011年5月以来，沪深两市IPO价格第二高的股票。 然而，该公司在高价发行上市之后，并没有像市场人士期望的那样，连续拉出涨停板。第一个交易日涨停后，公司股价第二天就开板，不仅创出2015年IPO重启以来的最快开板纪录，随后还很快触及跌停，并出现连续多个交易日的大幅下跌。 由于股价已经破发，养元股份老股转让带来的“道德风险”已成现实。界面新闻此前报道，通常情况下，原始股东买卖股票会设定一个时间较长的锁定期，比如12个月。老股转让相当于绕过了这一限制，从而让原始股东立即将部分股份变现。 养元饮品的破发，相当于其原始股东在高位进行了减持，而二级市场申购新股的投资者进行了接盘。也就是说，如果一名投资者中签了养元饮品的新股，并且一直持有至3月15日盘中，就相当于从原始股东手中接过筹码并且被套。 根据养元饮品在交易所发布的招股说明书，该公司公开发行股票5380.5万股，其中包括公开发行新股和老股转让。老股转让数量为1075.5万股，占新股发行总量的20%左右。结合78.73元的发行价，老股转让总金额约为8.47亿元。 养元饮品已经在A股市场上演了造富神话。根据招股说明书，12年前公司对国有产权征集受让人时，一名自愿参加的库管员出资2865元，一名财务部会计出资5730元，一名司机出资7162元，都成为公司的股东。 时至今日，上述三人的财富都实现了指数级别的增长。库管员、财务部会计、司机的持股分别达到132万、264万和330万股。以发行价为基准计算，对应市值分别为1.04亿、2.08亿和2.6亿元。 根据招股说明书披露的数字，库管员、财务部会计、公司司机分别将2.90万、5.81万和7.26万股进行老股转让，套现228.3万、457.4万和571.6万元左右。 3月15日收盘，养元饮品跌3.46%，报收80.09元，收盘价略高于破发价。[详情]

　　新浪财经讯 3月15日消息，午后，养元饮品一度跌超5%，跌破发行价。截至发稿，养元饮品跌4.42%，报79.29元，换手率超10%。 公司营收增长放缓 或存业绩持续下降风险 从招股书不难看出，自2015年开始，公司的营收就开始出现增长放缓的迹象。而在2016年以及2017年上半年公司营业收入同比则呈现下滑状态。另外，2016年公司净利润同比增长出现放缓迹象。在2017年上半年，养元饮品实现的净利润则同比降逾两成。在证监会发审委会议上，证监会曾提到，报告期内养元饮品业绩增幅放缓。为此，要求养元饮品说明2017年上半年业绩下降原因，是否存在业绩持续下降的风险。 据数据显示，养元饮品连续多年的业绩增长止于2016年。养元饮品预计2017年的营业收入范围为76.66亿-78.19亿元，同比下降幅度为12.15%-13.87%；净利润的范围为22.16亿-22.60亿元，同比下降幅度为17.53%-19.14%。广发证券食品饮料分析师王永锋在研报中写道，2014年之后，因创新不足，非豆奶类饮料的市场规模下滑。养元饮品也不例外。 利润挤压因生产成本不断攀升 六个核桃最大成本竟是易拉罐 养元饮品是国内规模最大核桃饮料龙头企业，家喻户晓的“六个核桃”便是它旗下产品，也是其核心利润来源。但自2015年之后依靠单一大单品“六个核桃”的业绩开始不断下滑。利润受到挤压的原因是其不断攀升的生产成本，根据其招股说明书，一罐六个核桃的成本组成大致是这样的：1、易拉罐（0.57元），2、核桃仁（0.25元），白砂糖（0.05元），其它原材料（0.13元）。 很明显它最大的成本是易拉罐，而这部分成本是不可控。供给侧实施以来，资源类价格一路高歌，几乎所有制造型企业都深受其影响，整个社会的生产成本都提升了一大截，但相应的产品价格涨幅却弱的可怜。 高发行价促使老股转让 不少打新者选择尽快套现离场 据WIND统计，养元饮品是2017年以来沪市发行价“最贵”新股，是沪深两市中发行价第二高的公司。 一家市值打新策略的私募机构负责人认为，导致新股上市后快速回撤的原因和养元饮品的高发行价有关。仅打中一签养元饮品就可获得3.5万元的盈利，另据此前推算，若养元饮品维持新股平均水平即7个涨停板，则最多可获利12.2万元，然而上市首日便出现回撤已然让这一假设破灭。 交易数据显示，2月13日养元饮品创下首个跌停时，前五大营业部合计卖出额达8921.61万元，占其募资额的2.62%，超过前五大营业部合计买入的5182.65万元。前五大卖出营业部分别为国泰君安深圳红荔西路营业部、国泰君安深圳分公司、机构席位、海通证券扬州汾河南路营业部以及国融证券珠海海滨南路营业部。 此外，从养元饮品招股说明书显示的历史沿革来看，当年的自愿出资人中基层员工占据主体地位。养元饮品IPO时让作为创业元老的大多数基层员工实现了“逆袭”。养元饮品发行股份数量为5，380.50万股，其中老股转让数量为1，075.50万股。此次养元饮品老股转让规模达1075万股，合计变现金额达8.47亿元。 国信证券豪取1亿保荐费 保荐项目风险控制能力存疑 对于养元饮品这场“悲剧”，养元饮品此前披露的招股说明书显示，公司本次IPO的保荐机构为国信证券，资料显示承销及保荐收入为10367.98万元。对于破发的次新股，保荐上市的券商是否应该负起责任，事前发现公司短板，事后做好持续督导？建议应当以保荐项目风险控制为核心，建立健全保荐业务的内部控制制度，增强自我约束和风险控制能力，切实提高保荐项目执业质量。 新股不败就成了一个神话，如今养元饮品的出现可能会让历史改写，未来申购新股恐怕都会成为一件危险的事，市场一定会有一次让雁过拔毛的打新资金亏钱的时候，但没想到这么快。如果连新股都不能稳定获利，这个市场即可表明对资金失去吸引力，这是值得注意的事。 相关新闻： 常青股份上市不到一年破发：东方花旗证券7400万保荐 赛托生物破发：刚上市业绩就“变脸” 高管刚解禁就减持 三角轮胎破发：上市前业绩便已缩水 安信证券1亿保荐 步长制药破发：经营受挫业绩变脸 限售股解禁股价承压 恒林股份破发 业绩下滑或为主因 [详情]

　　中国经济网北京3月15日讯 今日，养元饮品（603156）股价盘中破发，最低价格78.72元。养元饮品自2018年2月12日上市，发行价78.73元。 数据显示，养元饮品的业绩高度依赖其核心大单品-核桃乳，招股说明书显示，养元饮品连续多年的业绩增长止于2016年。 数据显示，养元饮品预计2017年的营业收入范围为76.66亿-78.19亿元，同比下降幅度为12.15%-13.87%；净利润的范围为22.16亿-22.60亿元，同比下降幅度为17.53%-19.14%。 在养元饮品的上市公告书中显示，公司产品是主要以核桃仁为原料的植物蛋白饮料，核桃乳是其中的主要产品，2014年-2016年，核桃乳销售收入占公司主营收入的比重分别由94.90%上升至97.30%。 据养元饮品招股书显示，公司募集资金总额338，932.65万元，募集资金净额326，567.20万元。其中289，967.20万元用于营销网络建设及市场开发项目，该项目分为品牌建设、商超渠道建设、办事处建设三方面。其中，品牌建设投资189，500.00万元。 值得注意的是， 2014年-2017年1-6月，公司研发费用分别为246.89万元、544.61万元、784.53万元、343.87万元。以研发费合计金额1919.9万元计算，养元饮品报告期内投向研发的资金不足广告费用的0.1%。 2005年底，包括姚奎章、李红兵等管理层在内的58名公司职工合计出资309.49万元受让了养元有限的全部股份，并进行了相应出资。 养元饮品发行股份数量为5，380.50万股，其中老股转让数量为1，075.50万股。此次养元饮品老股转让规模达1075万股，合计变现金额达8.47亿元。21世纪报道称，由于管理层股东及职工在2005年“接盘”国资时的成本较低，投入1万元资金按上市发行价已变成1.04亿元，投资12年收益1万倍。[详情]

　　午后，养元饮品一度跌超5%，跌破发行价。截至发稿，养元饮品跌4.42%，报79.29元，换手率超10%。[详情]

　　中国证券网讯 午后，养元饮品一度跌超5%，跌破发行价。截至发稿，养元饮品跌4.42%，报79.29元，换手率超10%。[详情]

　　养元饮品上市满月：市值蒸发166亿，谁是幕后真凶？ 来源：市界 六个核桃让养元饮品走出低迷，甚至高歌猛进将之推到资本市场，但常年依赖单品、厚广告薄研发的商业模式，又成为公司发展的羁绊。 文 | 张洋  编辑 | 六大龄童 满月通常是值得庆贺的时刻，但此刻养元饮品显然没有如此兴致。一个月前，养元饮品顶着新政以来“最贵新股”的光环，被投资者赋予“打破一签赚15万记录”的期望。 正当他们沉浸在暴涨梦时，养元饮品却在第一个涨停板后急转直下，一月之内从“希望之星”沦落为“最熊新股”，如今距离破发仅一步之遥。 董秘办懵圈了 2月12日，53岁的姚奎章出现在上海证券交易所。他西装笔挺，脖子上戴着喜庆的大红色围巾，笑着与公司创始人以及两位核桃果农一起敲响了上市之锣。 ▲ 养元饮品上市。图来自网络 养元饮品所在地衡水市，把养元饮品上市作为金融创新深入推进的重要成绩，写进2018年的新年贺词当中。市界了解到，公司上市前两天，养元饮品的工人和行政人员每人得到1000元奖金，以庆贺公司上市。 养元饮品成功上市，是姚奎章一手缔造的“商业奇迹”。 1997年，养元饮品的前身河北元源保健饮品有限公司成立，由衡水电力实业总公司控股，但公司经营不善。2年后，公司被甩包给更有实力的河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司，由于跟集团主业不沾边，一直游离在集团边缘。 接手5年后，河北衡水老白干有意甩掉这个包袱，公开转让河北养元的全部国有产权。在公开期内，只有现任董事长姚奎章一人报名。多方联系沟通后，2005年底，姚奎章集结包括他在内的58名公司员工，凑齐了309.49万元，接盘注册资本为100万的河北元源保健饮品有限公司。 有了员工持股，养元饮品开始走出低迷，其核心产品“六个核桃”横空出世之后，借助大举的经销商扩张模式，一举超过同省的竞争对手承德露露，成为植物饮料界的“一哥”。 伴随着业绩不断增长，养元饮品逐渐“膨胀”，通过多次资本公积和盈余公积转增股本，到2009年注册资本已经从最初的100万元变为8000万元，此时距离员工“接盘”仅过去4年而已。2010年，为了增强公司凝聚力，公司向核心管理层、骨干员工以及经销商定向增资580万元，进一步将注册资本提升为8580万元。 临近上市时，养元饮品注册资本已经达到4.95亿元，上市首日市值直接飙升至610亿元。 14年前“接盘”时，参与凑钱的司机张新措、库管员布建玲、库管员刘红娟等一众基层员工，借助此番上市一夜“逆袭”。以张新措为例，早期他仅出资7162元得到0.72%的股份，后来又将出资额追加至2.5万元，到上市前他持有330.56万股，身家上升为2.6亿元。 养元饮品的商业奇迹，资本市场并不买账，上市次日开盘便跌停，截至3月13日收盘，已经跌到了82.53元，贴近“破发”线。 ▲ 养元饮品K线图 据Wind的统计，养元饮品创出自2015年底新股重启以来，股市最快的开板纪录。目前，养元饮品市值较上市首日相比已蒸发165.92亿元。 “很意外、很疑惑！”发稿前，养元饮品董秘办工作人员对市界感概，他们怎么也没想到会跌到如此地步，“我们的基础面正常，经营数据也很好，不知道什么原因”。 “董事会时刻关注公司在资本市场表现，针对‘最熊新股’的意外表现，目前公司内部正在研讨相应的对策。”前述工作人员称。 谁在导演大逃离？ “1个涨停可赚3.46万，按照高价新股平均7个涨停计算的话，那就是12.2万！”彼时刚刚中签的打新股民金克云（化名）在心里盘算，在他看来这是天上掉钱，“中签率只有0.0337%，简直跟买彩票差不多。”  金克云不知道，在他沉浸在中签的喜悦中时，“逃离”早已悄悄进行。此前，养元饮品126名股东选择用部分股权提前变现，老股转让规模达1075.50万股，占到发行股份的20%左右。21世纪经济报道有统计：自资本市场设立以来，仅有67家IPO公司股东进行了老股转让，而包括养元饮品在内，2017年至今只有5单。 在认购阶段，养元饮品网上加网下更是有约21.75万股遭到弃购，除4位投资者因缴款不足外，弃购者包括10名自然人和2名法人，还有三名自然人在网下老股获配缴款时也选择放弃。弃购金额为1712.42万元，该部分将由主承销商国信证券包销，包销金额创出2017年以来新股包销金额的最高值。 上市首日，养元饮品大盘风平浪静，但次日早盘出现异动，不仅开板，并且直线下跌，约在10点跌停。短短半个小时内，就有18.23%的中签者套现离场。 三亚投资者冯源，认为跌停是弥补未能中签遗憾的绝佳机会，当即入手500股，没想到迎接他的却是连日下跌。 “业绩没有问题，怎么也应该有回调吧，真是看不懂。”连续观望几个交易日后，冯源觉得不能再等了，因为“看这趋势感觉要奔着破发去了”，最终他在2月28日微涨之后“割肉”清仓，没有如期的收益，却倒搭进去一笔。 其实早在冯源入场时，嗅觉灵敏的机构投资者已经开始跑步“逃离”。2月13日的龙虎榜数据显示，前一天占据买一、买二席位的国泰君安证券深圳分公司和国泰君安证券深圳红荔西路营业部双双买进逾2200万元的养元饮品，但当天又携手减持超2000万元，在跌停前微亏清仓。 ▲ 养元饮品旗下产品六个核桃。@视觉中国 开年后，华泰证券股份有限公司上海澳门路证券营业部、东海证券股份有限公司长沙韶山北路证券营业部等继续抛售，规模均在千万元级别。2月的最后一天，养元饮品大单净流出高达5806万元，大单流出的状态从23日一直持续到3月5日，累计流出1.22亿元。 西藏一位中型券商营业部的分析师告诉市界，“养元饮品的发行价绝对值较高，未来增长空间有限，此外饮料板块及次新股的表现整体不佳，连续下跌之后，媒体风评变差，可能都是机构抛售的理由。”他所在的营业部，开年后也在持续减持的行列。 一位关注食品饮料行业的投行人士认为，养元饮品上市时机看起来并不好，上市前大盘下跌幅度较大，加之春节前后，市场避险情绪较浓。虽然养元饮品发行市盈率仅17.74倍，但其最具可比性的上市公司承德露露，目前的市盈率也只有约22倍，预期增长空间有限。 内养虎外遇狼 养元饮品的连日下跌与时机有关，但深层次的原因是来自公司自身。 招股书披露，养元饮品经营业绩在经历持续增长后出现下滑，2016年、2017年1-6月营业收入分别为89亿元、36.66亿元，同比降幅分别为2.38%、9.03%；同期净利润分别为27.41亿元、10亿元，同比增幅分别为4.61%、-23.08%。 资深证券分析师刘恒瑞提醒，应该注意养元饮品的“分区域定渠道独家经销模式”，这种减少中间商，让利于经销商的销售模式，让“六个核桃”的销售渠道在各地迅速铺开，立下了汗马功劳。 目前，养元饮品超过98%的收入依靠经销商销售，截至2017年6月底，公司约有1700 家经销商，合作的零售终端数量超过100 万家，经销网络基本覆盖了除西藏、青海、甘肃、宁夏等西北省外以外的大部分地区。 “养元饮品在产品的市场覆盖面还未建成全国性的成熟销售网络，经销商的大本营华北地区几近饱和，想要提升销量就必须向外拓展，但外拓却会遭遇越来越多的竞争对手，南部的椰树、西部的唯怡都具备很强的竞争力。”在刘恒瑞看来，养元饮品在行销拓展上的瓶颈，才是最大的隐患。 招股书显示，养元饮品经销商数量增长放缓，与2016年底披露的经销商数量相比，2017上半年还出先明显下降。 有意思的是，养元饮品上市的目的之一，是筹措资金新建20万吨营养型植物蛋白饮料项目。按照招股书表述，公司自有加委外合计201万吨产能，2016年产能利用率为47.86%。刘恒瑞表示看不懂，“公司在产能利用率不及一半之时，还要拓建项目，拿什么来消化新产能呢？” 养元饮品生产线上的工人姚生（化名）向市界透露，他所工作的厂区有三个车间，共16条生产线。“重大节日前比较忙，工作两班倒，16条线全开，但不会有加班的情况。”而目前，他表示春节和元宵的备货任务完成，“工厂会放放假，停一些生产线，或者搞培训”，以计件方式发放工资的他，旺季能赚五、六千元，淡季则只有三、四千元。 此外，养元饮品致力于打造“六个核桃”的大单品亦被专家诟病。招股书披露，近年来，“六个核桃”核桃乳销售收入占公司总收入比重均在94%以上，且有逐年上升的趋势，新产品的比重则被压缩。 上述投行人士认为，“养元饮品严重依赖单品的同时，市场竞争加剧，业绩增长前景并不明朗。”广发证券、东北证券均在研报中提示“产品单一的风险”。 更为残酷的是，2017年我国植物蛋白饮料市场规模虽然达到520亿，但参与分羹企业越来越多，其中不乏伊利、蒙牛、三元、盼盼等大品牌，养元饮品将面临的是“白热化”的竞争局面。 厚广告薄研发 面对激烈竞争，养元饮品祭出广告大旗。 “经常用脑，多喝六个核桃”。2010年，借助代言人陈鲁豫之口说出的这句广告词，让“六个核桃”品牌知名度飞速提升，相应的产品销量亦节节攀升。养元饮品付出的代价是一年6000万元的代言费，跟陈鲁豫的合作一直持续到2013年。 ▲ 陈鲁豫代言六个核桃。@视觉中国 尝到广告带来销量剧增的甜头后，养元饮品在广告的投入上出手阔绰，在央视黄金时段投放广告，连续砸钱冠名了《最强大脑》、《挑战不可能》、《加油！向未来》等节目，《好好学吧》，《今晚80后脱口秀》，《我是先生》等益智类现象级栏目均得到养元饮品的青睐。 招股书显示，公司用于广告营销的费用，从2014年的4.87亿元增长到2016年的6.41亿元，2017年只用半年就花了3.44亿元。广告营销费用占主营业务收入的比例也在年年攀升，到2017年上半年，已经占到9.39%。 此次IPO，募资超32亿元的资金，其中约29亿元将用于营销网络建设及市场开发项目，其中进行品牌建设金额高达18.95亿元。 某私募机构分析师范奕认为，“养元饮品通过砸广告提升销量的意图非常明显，但销售费用支出能否必然增加销量尚存在不确定性，销售费用在增加，公司收入和利润却在减少就是很好的佐证。” 在养元饮品的广告计划里，依然有中央电视台每年投放1亿元的广告支出，用1.8亿元冠名《最强大脑》，另外湖南、浙江、上海等顶级卫视每年投放5000万元，山东、湖北、广东地区的电视台每年投放1000万元。 与广告营销费的慷慨大方相比，在研发投入方面，养元饮品可谓十分吝啬。 2014年-2017年1-6月，该公司投入的研发费用分别为247万元、545万元、785万元和344万元，占营业收入比例仅为0.03%、0.06%、0.088%和0.094%。此项研发投入仅占同期“六个核桃”累计广告营销费的0.9%。 范奕认为，这也是核桃乳占总销售额比重逐年增高的原因，“投入新产品的研发资金少，势必造成新产品竞争力弱，自然也就无法对销售增长有所贡献”。 研发投入少，广告全面开花，带来销量利润双增长的背阴面是，“虚假宣传”的官司越来越多。业内人士通过分析“六个核桃”配料表发现，其核桃的真实含量仅为1到2个。天眼查数据显示，养元饮品涉及的法律诉讼案件达847件，最新的一项纠纷正是消费者状告公司虚假宣传。 不久前，中国社科院工业经济研究所企业管理研究室副研究员赵剑波公开表示，养元饮品需强化产品创新及重构商业模式。通过并购整合或者自主研发的方式开发新品，形成系列产品线，不断地推出新的特色产品，通过协调和配置在多个市场、多点竞争来创造用户价值和竞争优势。 对于公司的经营和二级市场表现，市界多次电话和邮件联系养元饮品董秘，但截至发稿，均未获得正面回复。[详情]

　　 【编者按】“经常用脑，多喝六个核桃”，这句广告语已深入人心。在综艺节目中，主持人通常铿锵有力地念出这句话，但在股票市场上，品牌所属的养元饮品，却让部分投资人没那么自信——截至3月7日，公司股票收盘价为80.78元，已逼近发行价78.73元。 靠集中优势开发大单品走到如今高位的养元饮品，能否继续舞好这把双刃剑？带着这个问题，《每日经济新闻》记者从多个角度进行了采访、梳理。 每经记者 陈祺欣 每经编辑 文 多 近日，知名饮料企业“六个核桃”所属养元饮品（603156，SH）成功登陆A股。自2011年来，养元饮品几度闯关IPO终成功。对于大众来说，除了其广告深入人心，养元饮品以78.73元/股高价上市，首日涨44%到113.37元/股，但上市次日便跌停的表现，也给投资者留下了深刻印象。 春节后，养元饮品股价总体持续下跌，3月7日，收盘价为80.78元/股，已逼近发行价。其实仔细梳理不难发现，早在上市前，养元饮品就曾因产品单一等因素遭到一些质疑。未来，养元饮品能否靠“六个核桃”撑起几百亿的总市值？对实行大单品策略的公司来说，能否继续舞好这把“双刃剑”，是成功的关键。 3月5日，《每日经济新闻》记者就养元饮品的产品营销与研发投入比例等疑问致电采访，并按公司要求发送采访函，但截至发稿前，未收到相关回复。 研发费在上升 但仍不到0.1% 六个核桃被外界所熟知更多是因为其广告。不管是“经常用脑，多喝六个核桃”这句耳熟能详的广告语，还是在《最强大脑》《挑战不可能》等电视节目中的冠名，还有聘请知名艺人梅婷、陈鲁豫等为其代言，以及在央视黄金档投放广告，都标志着六个核桃在营销上的用心。 与之相对应的是，公司用于产品研发费用的占营业收入的比例则相当较低。 根据养元饮品的招股说明书，2014年、2015年、2016年以及2017年1~6月，公司的销售费用分别约为8.57亿元、9.21亿元、10.73亿元和5.55亿元，占营业收入的比例分别为10.38%、10.11%、12.06%和15.13%。 而2014年、2015年、2016年以及2017年1~6月的研发费用分别为246.89万元、544.61万元、784.53万元以及343.87万元，占主营业务收入比例分别为0.03%、0.06%、0.088%以及0.094%，虽一直未到0.1%，但能看出一直在上升。 尽管如此，养元饮品仍在招股说明书中表示，公司计划将发行募集资金中的29亿元用于营销网络建设及市场开发，而公司上市计划募集资金净额总共32.66亿元。 而对于研发费用占主营业务收入比例较低的原因，公司给出的解释一是2005年末姚奎章先生实际控制公司以来，公司确立并始终践行“六个核桃”大单品战略，在此战略下，公司研发主要围绕“六个核桃”产品的品质提升；二是公司的销售收入基数大。 3月5日，《每日经济新闻》记者也曾就公司营销与研发投入比例等问题采访公司，希望得到公司进一步的回应，但截至发稿时，公司层面未予回应。 经销商：类似产品带来新的竞争 在营销不断加大投入的情况下，养元饮品的业绩仍出现了下滑。 公开数据显示，2014年至2016年，以及2017年1~6月，公司营业收入分别为82.62亿元、91.17亿元、89.00亿元、36.66亿元，同比增幅分别为11.17%、10.35%、负2.38%、负9.03%；对应的净利润分别为18.31亿元、26.20亿元、27.41亿元、10.00亿元，同比增幅分别为15.70%、43.13%、4.61%、负23.08%。 且经预计，公司2017年1~12月营业收入范围为76.66亿元~78.19亿元，同比下降幅度为12.15%~13.87%；归属于母公司股东净利润范围为22.16亿元~22.60亿元，同比下降幅度为17.53%~19.14%。也就是说，2017年度养元饮品的营收和归属于母公司股东净利润出现双下滑。 在销售方面，3月1日，《每日经济新闻》也采访了几位产品销售商，了解六个核桃销售的一线情况。 华东地区某三线城市的食品饮品行业渠道商告诉记者，其区域内，随着市场对产品认知的加深，以及同类产品的增加，口味上面可能有一些苦味的产品，跟南方人喜好不符，一些消费者的认可度有所下降。 另一名某县城的六个核桃经销商向记者表示，六个核桃市场这几年有一定的变化，从自己旗下的市场销售来看，过年期间卖得不错，商家的备已经不多。可能也是受到此前“春节送礼选六个核桃”的宣传因素影响，在经销商看来，六个核桃的广告投入、产品摆放位置等仍是影响销售的重要因素。 但上述经销商同样提到，总体上六个核桃已经走过了高速增长期，甚至前几年已经有所下滑。主要原因是市场竞争加剧，模仿六个核桃的产品增加——这一点影响比较大，一是对品牌认知度的影响，二是对口味口碑的影响。但这不仅是六个核桃也是其他品牌产品经历的共同过程。 广告语惹来职业打假人 不过，在营销上花费大量心思的六个核桃，也因为广告宣传令自己略被讨论。 2017年年底，据媒体报道，知名职业打假人王海因为喝了六个核桃“没有变聪明”，将生产商和代言人陈鲁豫一并告上法庭，要求其退货并赔偿经济损失500元。最终，一审法院以依据不足为由驳回王海诉讼请求，据去年12月底的报道，王海当时已上诉。 对于健脑一说，养元饮品在其招股书中特别说明，宣传用语“经常用脑，多喝六个核桃”说明的是公司产品具有补充营养的作用，并未明示或暗示其具有保健作用或预防、治疗疾病的作用，不属于对商品的性能、功能、用途、成分信息的描述。因此，公司产品标识及广告宣传中不存在对产品原料及其用量、产品作用的夸大或不实陈述，不违反《广告法》的规定。 根据招股书，为证实核桃健脑机制，综合实验室还和专业医学研究院进行合作，针对核桃乳健脑进行了小鼠试食实验，后又同河北医科大学合作，进行了核桃乳健脑的人体试食实验。而结果是“以此为依据开发了低糖易智状元和无糖易智状元等产品”。不过，此处并未明确提到实验结果。 3月4日，中国食品产业分析师朱丹蓬在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，六个核桃的产品真实盈利能力还是非常不错的，因为产品单一成本就会较低，所以虽然公司投入了大量的营销费用，但是整体盈利能力也是不错。只有一个关键的问题就是产品是否有诱导性。 据《中国经营报》报道，此前有专家认为“六个核桃”的命名本身就是“打了擦边球”，虽然从法律上讲不违反法律规定，但因其与食物相关，确实比较容易误导消费者。朱丹蓬表示，一般的消费者按照惯性思维很容易以为每罐里面含有6个核桃，但是事实上公司表示，这只是一个品牌名而已。公司招股书中则表示，“六个核桃”为公司主要产品的产品名称和注册商标，并非对产品原料含量的具体描述。  [详情]

　　 每经记者 沈溦 每经编辑 文多 上市不足一个月，近7年来沪市最贵新股养元饮品（603156，SH）正面临逼近“破发”的尴尬。作为“核桃乳第一股”的养元饮品，也是自打新新规实施以来沪市“最贵”新股。在上市当日，其收盘价即高达113.37元/股。然而，次日养元饮品的股价便开启下跌行情，至今已临近破发。这背后究竟是何原因？公司股价真出现破发，养元饮品将如何应对？ 针对上述系列疑问，3月5日，《每日经济新闻》记者以邮件方式向养元饮品方面发送采访提纲，但截至发稿前，公司层面未能给予回应。 早在2011年，养元饮品就曾向证监会提交上市申请书，后因“尚有相关事项需要进一步落实”，而被发审委宣布“取消”。2012年和2016年，养元饮品又两次冲击IPO未果。彼时就有声音指出公司面临营收下滑，产品种类单一过于依赖六个核桃，过度重营销等。 此次公司终于如愿叩开A股大门，不过上述问题再次被部分媒体提及。 2月12日，公司以78.73元/股的高价登陆沪市，首日收获44%涨幅，股价以113.37元/股报收。然而，2月13日该股于开盘半小时后立即跌停。在接下来的几个交易日中，养元饮品继续震荡走低，上市首日创出的113.37元便成为最高点。 就在养元饮品股价一路走低中，还有不少机构投资者在跑步离场。 《每日经济新闻》记者查询交易所龙虎榜数据发现，养元饮品于2月12日、2月13日、2月14日、2月22日四度上榜。2月13日，养元饮品跌停中出现一家机构专用席位卖出1928万元；14日养元饮品大幅震荡中再次出现一家机构专用席位卖出近1448万元；22日，一家机构专用席位抛售近1231万元。 对此，相关证券从业人士认为，由于发行价较高，业内预期养元饮品可能较快打开涨停板，然而如此大幅回转确实始料未及，“该股本身发行价偏高，第二天就出现跌停，可能造成了一些打新者的恐慌心理尽早抛出”。 养元饮品特殊的股权结构也引起投资者注意。资料显示，该股虽IPO首发4305万股，另有公司股东公开发售股份1075.5万股（1年不得转让），合计流通受限股4.95亿股，是IPO发售股份十多倍，未来解禁压力巨大。[详情]

　　创意图片/新京报记者 王远征 养元饮品“最熊”新股困局难解 上市前期股价连日下跌，濒临“破发”，产品单一、重广告轻研发、盲目扩产备受质疑 曾三次冲击IPO均折戟而归的“六个核桃”生产商养元饮品，经过7年跋涉后终于在2018年2月12日实现上市。然而，在上市当日大涨44%后，养元饮品股价就连续多个交易日走低，沦为“最熊”新股，甚至一度濒临“破发”边缘。 分析认为，养元对“六个核桃”过度依赖，近年来业绩不断下滑，盲目扩充产能，以及重营销轻研发等做法，使投资者对其持谨慎态度，同时也引发了监管部门对其公司经营可持续性的关注。 股票连遭抛售濒临“破发” 2月12日上市当天，养元饮品股票发行价为每股78.73元，最高曾一度大涨至113.37元。然而与大多数新股上市后连封7个涨停板不同的是，其上市仅一天后便出现跌停，上市6个交易日股价一路走低，遭到机构投资者接连抛售减持，沦为“最熊”新股。截至3月5日收盘，养元饮品报收81.12元，距跌破发行价仅一步之遥。 尤其是养元饮品股票于2月13日、2月14日、2月22日连续日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常情形。 2月23日，养元饮品在股票交易异常波动公告中表示，目前生产经营活动正常，公司实际控制人及其一致行动人不存在影响公司股票交易异常波动的重大事项，公司目前未发现需要澄清或回应的媒体报道或市场传闻等。 3月5日，养元饮品相关负责人回应新京报记者称，公司上市后的股价波动是资本市场上的波动，公司方面的基本面和经营状况一切正常。 关于股价下跌的原因，养元饮品在公告中解释称，二级市场股价短期内会受到多种因素影响。公司会对内做好经营管理，对外做好信息沟通，提升市场对公司内在价值的发现和认可。 业内分析认为，养元饮品业绩增长放缓，过度依赖单一大单品“六个核桃”，以及重营销、轻研发，使投资者对其实际估值有所保留，这是其股价连日大跌的主要原因。中国食品产业研究员朱丹蓬也认为，养元饮品股价下跌并非偶然，“无论从其本身还是核桃乳行业的发展前景来看，养元都已经过了高速发展期。” 而在此前，养元饮品曾三次冲击IPO，均告失败，上市之路可谓一波三折。 早在2011年，养元饮品就曾向证监会提交上市申请书，但在上会前一天，因“尚有相关事项需要进一步落实”，而被发审委宣布取消。2012年，养元饮品再次冲击IPO，但在次年证监会掀起的“史上最严格IPO自查”中主动终止审查，IPO失败。2016年底，养元饮品重启IPO，再次失败。 2017年10月，养元饮品再战A股，却在11月10日被暂缓表决。同年12月12日，养元饮品终于成功过会，但公司业绩增速放缓问题引来证监会关注。 过度依赖单品陷业绩疲软 凭借“经常用脑，多喝六个核桃”的广泛传播，养元饮品在十几年内完成了从濒临破产到手持百亿超级大单品的蜕变。但对于“六个核桃”的高度依赖，也正成为养元的“死穴”。 养元饮品招股书显示，2014-2016年，核桃乳销售收入占其主营业务收入的比重均超过90%。而在结束十几年的高速发展后，养元饮品陷入了发展疲软的态势。 财报数据显示，2014年-2017上半年，养元饮品营业收入分别为82.62亿元、91.17亿元、89亿元、36.66亿元，同比增幅分别为11.17%、10.35%、-2.38%、-9.03%。同期净利润分别约为18.31亿元、26.2亿元、27.41亿元、10亿元，同比增幅分别为15.7%、43.13%、4.61%、-23.08%。 此外，养元饮品在招股书中预计2017年营收为76.66亿元-78.19亿元，同比下降12.15%-13.87%；净利润为22.16亿元-22.6亿元，下降幅度为17.53%-19.14%。 事实上，早在养元饮品首发审核时，证监会就曾对其业绩增速放缓进行了问询。养元饮品当时解释称，目前快消品行业进入消费升级引发的调整期，植物蛋白饮料市场竞争不断加剧。此外，由于2017年春节相对较早且2018年春节相对较晚，2017年的春节旺季销售收入也因此受到一定影响。 广发证券分析研报却认为，2014年之后，创新不足才是包括养元饮品在内的非豆奶类饮料市场规模下滑的主要原因。 实际上在“六个核桃”之外，养元还推出过大量核桃乳新品，如核桃杏仁露、核桃花生露、核桃奶、果仁露、杏仁露等，但从市场表现和营收贡献上来看并不理想。 重推广轻研发遭证监会质疑 过度依赖超级大单品的背后，是养元不断增加的广告费用和少得可怜的研发投入。 招股书显示，2014年-2017上半年，养元饮品广告费投入分别为2.29亿元、2.81亿元、3.99亿元、2.47亿元，所占公司主营业务收入比重由2014年的2.77%攀升至2017年上半年的6.75%。与之相比，其每年研发费用占主营业务收入的比重均不足0.1%。 广告投入大幅增长，公司业绩增速却不断放缓，甚至出现下滑趋势。对此，证监会曾要求养元饮品说明其重推广轻研发这种经营模式的可持续性。 在招股书中，养元饮品自称“经营模式的盈利能力具有可持续性”，并表示公司此前持续10年的快速增长主要归功于“六个核桃”大单品战略。同时，公司拟于上市后加强产品研究，培育新的大单品。 不过，在目前增长乏力的同时，养元饮品却仍在盲目扩张。招股书显示，养元饮品此次公开募集32.66亿元，分别用于“营销网络建设及市场开发项目”和“衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目”。值得注意的是，目前养元母公司及其子公司拥有自有产能136万吨，委托加工商拥有产能65万吨，但在2017上半年，公司产能利用率仅为34.46%。 对于产能利用率较低的情况，养元饮品在招股说明书中解释称，植物蛋白饮料产品销售具有较为明显的季节性特征，公司为保证产品口感选择在临近出货时集中生产，但在销售淡季，公司多条生产线停产，导致年度产能利用率降低。 业内分析认为，养元完全可以通过提高产能利用率来达到扩产目的，其一味盲目扩产的做法令人质疑。而产能过剩带来的一系列风险将不可回避，如形成无效产能，不能为公司带来预期的经济效益。此外，折旧费、管理费的大幅增长也会进一步拖累公司业绩。 本版采写/新京报记者 王叔坤[详情]

　　养元饮品“最熊” 新股困局难解 上市前期股价连日下跌，濒临“破发”，产品单一、重广告轻研发、盲目扩产备受质疑 曾三次冲击IPO均折戟而归的“六个核桃”生产商养元饮品，经过7年跋涉后终于在2018年2月12日实现上市。然而，在上市当日大涨44%后，养元饮品股价就连续多个交易日走低，沦为“最熊”新股，甚至一度濒临“破发”边缘。 分析认为，养元对“六个核桃”过度依赖，近年来业绩不断下滑，盲目扩充产能，以及重营销轻研发等做法，使投资者对其持谨慎态度，同时也引发了监管部门对其公司经营可持续性的关注。 股票连遭抛售濒临“破发” 2月12日上市当天，养元饮品股票发行价为每股78.73元，最高曾一度大涨至113.37元。然而与大多数新股上市后连封7个涨停板不同的是，其上市仅一天后便出现跌停，上市6个交易日股价一路走低，遭到机构投资者接连抛售减持，沦为“最熊”新股。截至3月5日收盘，养元饮品报收81.12元，距跌破发行价仅一步之遥。 尤其是养元饮品股票于2月13日、2月14日、2月22日连续日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常情形。 2月23日，养元饮品在股票交易异常波动公告中表示，目前生产经营活动正常，公司实际控制人及其一致行动人不存在影响公司股票交易异常波动的重大事项，公司目前未发现需要澄清或回应的媒体报道或市场传闻等。 3月5日，养元饮品相关负责人回应新京报记者称，公司上市后的股价波动是资本市场上的波动，公司方面的基本面和经营状况一切正常。 关于股价下跌的原因，养元饮品在公告中解释称，二级市场股价短期内会受到多种因素影响。公司会对内做好经营管理，对外做好信息沟通，提升市场对公司内在价值的发现和认可。 业内分析认为，养元饮品业绩增长放缓，过度依赖单一大单品“六个核桃”，以及重营销、轻研发，使投资者对其实际估值有所保留，这是其股价连日大跌的主要原因。中国食品产业研究员朱丹蓬也认为，养元饮品股价下跌并非偶然，“无论从其本身还是核桃乳行业的发展前景来看，养元都已经过了高速发展期。” 而在此前，养元饮品曾三次冲击IPO，均告失败，上市之路可谓一波三折。 早在2011年，养元饮品就曾向证监会提交上市申请书，但在上会前一天，因“尚有相关事项需要进一步落实”，而被发审委宣布取消。2012年，养元饮品再次冲击IPO，但在次年证监会掀起的“史上最严格IPO自查”中主动终止审查，IPO失败。2016年底，养元饮品重启IPO，再次失败。 2017年10月，养元饮品再战A股，却在11月10日被暂缓表决。同年12月12日，养元饮品终于成功过会，但公司业绩增速放缓问题引来证监会关注。 过度依赖单品陷业绩疲软 凭借“经常用脑，多喝六个核桃”的广泛传播，养元饮品在十几年内完成了从濒临破产到手持百亿超级大单品的蜕变。但对于“六个核桃”的高度依赖，也正成为养元的“死穴”。 养元饮品招股书显示，2014-2016年，核桃乳销售收入占其主营业务收入的比重均超过90%。而在结束十几年的高速发展后，养元饮品陷入了发展疲软的态势。 财报数据显示，2014年-2017上半年，养元饮品营业收入分别为82.62亿元、91.17亿元、89亿元、36.66亿元，同比增幅分别为11.17%、10.35%、-2.38%、-9.03%。同期净利润分别约为18.31亿元、26.2亿元、27.41亿元、10亿元，同比增幅分别为15.7%、43.13%、4.61%、-23.08%。 此外，养元饮品在招股书中预计2017年营收为76.66亿元-78.19亿元，同比下降12.15%-13.87%；净利润为22.16亿元-22.6亿元，下降幅度为17.53%-19.14%。 事实上，早在养元饮品首发审核时，证监会就曾对其业绩增速放缓进行了问询。养元饮品当时解释称，目前快消品行业进入消费升级引发的调整期，植物蛋白饮料市场竞争不断加剧。此外，由于2017年春节相对较早且2018年春节相对较晚，2017年的春节旺季销售收入也因此受到一定影响。 广发证券分析研报却认为，2014年之后，创新不足才是包括养元饮品在内的非豆奶类饮料市场规模下滑的主要原因。 实际上在“六个核桃”之外，养元还推出过大量核桃乳新品，如核桃杏仁露、核桃花生露、核桃奶、果仁露、杏仁露等，但从市场表现和营收贡献上来看并不理想。 重推广轻研发遭证监会质疑 过度依赖超级大单品的背后，是养元不断增加的广告费用和少得可怜的研发投入。 招股书显示，2014年-2017上半年，养元饮品广告费投入分别为2.29亿元、2.81亿元、3.99亿元、2.47亿元，所占公司主营业务收入比重由2014年的2.77%攀升至2017年上半年的6.75%。与之相比，其每年研发费用占主营业务收入的比重均不足0.1%。 广告投入大幅增长，公司业绩增速却不断放缓，甚至出现下滑趋势。对此，证监会曾要求养元饮品说明其重推广轻研发这种经营模式的可持续性。 在招股书中，养元饮品自称“经营模式的盈利能力具有可持续性”，并表示公司此前持续10年的快速增长主要归功于“六个核桃”大单品战略。同时，公司拟于上市后加强产品研究，培育新的大单品。 不过，在目前增长乏力的同时，养元饮品却仍在盲目扩张。招股书显示，养元饮品此次公开募集32.66亿元，分别用于“营销网络建设及市场开发项目”和“衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目”。值得注意的是，目前养元母公司及其子公司拥有自有产能136万吨，委托加工商拥有产能65万吨，但在2017上半年，公司产能利用率仅为34.46%。 对于产能利用率较低的情况，养元饮品在招股说明书中解释称，植物蛋白饮料产品销售具有较为明显的季节性特征，公司为保证产品口感选择在临近出货时集中生产，但在销售淡季，公司多条生产线停产，导致年度产能利用率降低。 业内分析认为，养元完全可以通过提高产能利用率来达到扩产目的，其一味盲目扩产的做法令人质疑。而产能过剩带来的一系列风险将不可回避，如形成无效产能，不能为公司带来预期的经济效益。此外，折旧费、管理费的大幅增长也会进一步拖累公司业绩。 本版采写/新京报记者 王叔坤[详情]

　　创意图片/新京报记者 王远征 养元饮品“最熊”新股困局难解 上市前期股价连日下跌，濒临“破发”，产品单一、重广告轻研发、盲目扩产备受质疑 曾三次冲击IPO均折戟而归的“六个核桃”生产商养元饮品，经过7年跋涉后终于在2018年2月12日实现上市。然而，在上市当日大涨44%后，养元饮品股价就连续多个交易日走低，沦为“最熊”新股，甚至一度濒临“破发”边缘。 分析认为，养元对“六个核桃”过度依赖，近年来业绩不断下滑，盲目扩充产能，以及重营销轻研发等做法，使投资者对其持谨慎态度，同时也引发了监管部门对其公司经营可持续性的关注。 股票连遭抛售濒临“破发” 2月12日上市当天，养元饮品股票发行价为每股78.73元，最高曾一度大涨至113.37元。然而与大多数新股上市后连封7个涨停板不同的是，其上市仅一天后便出现跌停，上市6个交易日股价一路走低，遭到机构投资者接连抛售减持，沦为“最熊”新股。截至3月5日收盘，养元饮品报收81.12元，距跌破发行价仅一步之遥。 尤其是养元饮品股票于2月13日、2月14日、2月22日连续日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常情形。 2月23日，养元饮品在股票交易异常波动公告中表示，目前生产经营活动正常，公司实际控制人及其一致行动人不存在影响公司股票交易异常波动的重大事项，公司目前未发现需要澄清或回应的媒体报道或市场传闻等。 3月5日，养元饮品相关负责人回应新京报记者称，公司上市后的股价波动是资本市场上的波动，公司方面的基本面和经营状况一切正常。 关于股价下跌的原因，养元饮品在公告中解释称，二级市场股价短期内会受到多种因素影响。公司会对内做好经营管理，对外做好信息沟通，提升市场对公司内在价值的发现和认可。 业内分析认为，养元饮品业绩增长放缓，过度依赖单一大单品“六个核桃”，以及重营销、轻研发，使投资者对其实际估值有所保留，这是其股价连日大跌的主要原因。中国食品产业研究员朱丹蓬也认为，养元饮品股价下跌并非偶然，“无论从其本身还是核桃乳行业的发展前景来看，养元都已经过了高速发展期。” 而在此前，养元饮品曾三次冲击IPO，均告失败，上市之路可谓一波三折。 早在2011年，养元饮品就曾向证监会提交上市申请书，但在上会前一天，因“尚有相关事项需要进一步落实”，而被发审委宣布取消。2012年，养元饮品再次冲击IPO，但在次年证监会掀起的“史上最严格IPO自查”中主动终止审查，IPO失败。2016年底，养元饮品重启IPO，再次失败。 2017年10月，养元饮品再战A股，却在11月10日被暂缓表决。同年12月12日，养元饮品终于成功过会，但公司业绩增速放缓问题引来证监会关注。 过度依赖单品陷业绩疲软 凭借“经常用脑，多喝六个核桃”的广泛传播，养元饮品在十几年内完成了从濒临破产到手持百亿超级大单品的蜕变。但对于“六个核桃”的高度依赖，也正成为养元的“死穴”。 养元饮品招股书显示，2014-2016年，核桃乳销售收入占其主营业务收入的比重均超过90%。而在结束十几年的高速发展后，养元饮品陷入了发展疲软的态势。 财报数据显示，2014年-2017上半年，养元饮品营业收入分别为82.62亿元、91.17亿元、89亿元、36.66亿元，同比增幅分别为11.17%、10.35%、-2.38%、-9.03%。同期净利润分别约为18.31亿元、26.2亿元、27.41亿元、10亿元，同比增幅分别为15.7%、43.13%、4.61%、-23.08%。 此外，养元饮品在招股书中预计2017年营收为76.66亿元-78.19亿元，同比下降12.15%-13.87%；净利润为22.16亿元-22.6亿元，下降幅度为17.53%-19.14%。 事实上，早在养元饮品首发审核时，证监会就曾对其业绩增速放缓进行了问询。养元饮品当时解释称，目前快消品行业进入消费升级引发的调整期，植物蛋白饮料市场竞争不断加剧。此外，由于2017年春节相对较早且2018年春节相对较晚，2017年的春节旺季销售收入也因此受到一定影响。 广发证券分析研报却认为，2014年之后，创新不足才是包括养元饮品在内的非豆奶类饮料市场规模下滑的主要原因。 实际上在“六个核桃”之外，养元还推出过大量核桃乳新品，如核桃杏仁露、核桃花生露、核桃奶、果仁露、杏仁露等，但从市场表现和营收贡献上来看并不理想。 重推广轻研发遭证监会质疑 过度依赖超级大单品的背后，是养元不断增加的广告费用和少得可怜的研发投入。 招股书显示，2014年-2017上半年，养元饮品广告费投入分别为2.29亿元、2.81亿元、3.99亿元、2.47亿元，所占公司主营业务收入比重由2014年的2.77%攀升至2017年上半年的6.75%。与之相比，其每年研发费用占主营业务收入的比重均不足0.1%。 广告投入大幅增长，公司业绩增速却不断放缓，甚至出现下滑趋势。对此，证监会曾要求养元饮品说明其重推广轻研发这种经营模式的可持续性。 在招股书中，养元饮品自称“经营模式的盈利能力具有可持续性”，并表示公司此前持续10年的快速增长主要归功于“六个核桃”大单品战略。同时，公司拟于上市后加强产品研究，培育新的大单品。 不过，在目前增长乏力的同时，养元饮品却仍在盲目扩张。招股书显示，养元饮品此次公开募集32.66亿元，分别用于“营销网络建设及市场开发项目”和“衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目”。值得注意的是，目前养元母公司及其子公司拥有自有产能136万吨，委托加工商拥有产能65万吨，但在2017上半年，公司产能利用率仅为34.46%。 对于产能利用率较低的情况，养元饮品在招股说明书中解释称，植物蛋白饮料产品销售具有较为明显的季节性特征，公司为保证产品口感选择在临近出货时集中生产，但在销售淡季，公司多条生产线停产，导致年度产能利用率降低。 业内分析认为，养元完全可以通过提高产能利用率来达到扩产目的，其一味盲目扩产的做法令人质疑。而产能过剩带来的一系列风险将不可回避，如形成无效产能，不能为公司带来预期的经济效益。此外，折旧费、管理费的大幅增长也会进一步拖累公司业绩。 本版采写/新京报记者 王叔坤[详情]

　　这只最贵新股上市后只有一个涨停 老股转让和高价发行都让投资者担心 一旦打开“老股转让”的闸门，上市公司原始股东的套现就进入了一条更加顺畅的通道。 王立夫 图片来源：视觉中国 从高价上市到连续下跌，最近在上交所上市的养元饮品（603156.SH）一时成为了话题。 2月中旬，养元饮品以78.73元的高价发行股票，上市首日实现涨停，但此后多个交易日连续大幅下跌，目前股价逼近破发，其绰号也由市场人士口中的“最贵新股”变为“最熊新股”。 养元饮品是核桃乳品牌“六个核桃”的所有者。该股是2011年5月以来，沪深A股市场首次公开募股（IPO）价格第二高的股票。去年3月在深交所上市的亿联网络（300628.SZ）IPO股价排名第一，上市价格为88.67元。 根据招股说明书的介绍，养元饮品本次公开发行新股5380.5万股，占发行后总股本的10%，其中发行新股为4，305万股，老股转让为1，075.5万股，发行市盈率为17.74倍。 由于员工持股较多，养元饮品的IPO将新股上市的“财富效应”置于聚光灯下。根据招股文件中长达三页的表格，公司共有128名个人股东，其中董事长姚奎章持有发行后股本的21.01%，其一致行动人雅智顺投资公司间接持股18.35%，合计持股数量为2.17亿股左右。员工持股量各自有别，持股比例最少的个体为29名公司员工，分别持股0.01%，每人持股数量在5.77万股左右。 如果按照78.73元的上市价格计算，养元饮品董事长姚奎章直接持股的市值达到91亿元，一致行动人雅智顺投资公司持股的市值为79.5亿元左右。对于持股最少的29名公司员工来说，每人所持的股份市值为454.2万元。 如果时光倒退至12年前，也就是养元饮品（当时公司名为“河北养元保健饮品有限公司”）完成国有产权转让之时，公司上市令员工“暴富”的脉络可能会更加清晰。 根据养元饮品的披露，当时对国有产权征集受让人，94名员工中有58人自愿参与，其中不乏职位相对较低的员工，例如一名车间工人出资286元成为公司股东。 把时钟拨回2018年，如今这位员工所持的公司股本已经超过13万股。再乘上新股发行价格，这位工人持有公司股份的总市值将超过1000万元，造就了一名“千万富翁”。 再举一个例子，12年前，一名司机对公司出资7162元成为股东，但如今其持股已超过330万股，基于新股发行价格的市值高达2.6亿元。 可以说，养元饮品的上市让自身员工挣足了钱。不过，老股转让与高价发行并举带来的“道德风险”却令投资者担心。 所谓“老股转让”，是公司在上市过程中将员工股份转手给二级市场新股中签者的做法。通常情况下，原始股东买卖股票会设定一个时间较长的锁定期，比如12个月。老股转让相当于绕过了这一限制，从而让原始股东立即将部分股份变现。 实际上，“老股转让”的做法在A股市场并不常见。Wind数据显示，从2014年开始，A股市场的IPO活动中才出现了“老股转让”的身影，迄今为止的案例只有66个。 然而，一旦打开“老股转让”的闸门，上市公司原始股东的套现就仿佛进入了一条更加顺畅的通道。这一点，也体现在前述公司员工的“造富”案例中。根据招股说明书披露的数字进行计算，车间工人通过老股转让将2，904股变现，公司上市之初即套现22.9万元左右。公司司机则将7.26万股进行转让，套现571.6万元左右。 此外，养元饮品虽然发行价格较高，但发行估值并不高，基于发行后股本的市盈率为17.74倍，与一般情况下23倍的发行市盈率尚有距离。 一些市场人士表示，由于“老股转让”的存在，一旦养元饮品最终破发，则相当于其原始股东在高位进行了减持，而二级市场申购新股的投资者进行了接盘。 与此同时，发行市盈率较低，本身就表明了机构投资者对养元饮品的态度——由于存在老股转让，资本市场不愿给予养元饮品更高的估值。[详情]

　　来源：宋清辉 高价发行股往往提前预支了市场对其业绩增长的预期，一旦业绩增速放缓甚至出现下滑，其股价走势便不容乐观。近期出现破发的次新股均有此共性 《投资者报》记者 向劲静 历经多次IPO，河北养元智汇饮品股份有限公司（以下简称“养元饮品”，603156.SH）用了7年时间，终于在今年春节前正式成为A股的一员。 有着“核桃乳第一股”之称的养元饮品，一上市便刷新了此前沪市新股发行价新高，也是自打新规实施以来沪市“最贵”新股。在上市当日，其收盘价即高达113.37元。然而，次日养元饮品的股价便开启下跌行情，甚至一度临近破发，因此也被市场评为“最熊次新股”。 从最高发行价到“最熊次新股”，这背后到底发生了什么？倘若公司股价真出现破发，养元饮品将如何应对？针对这一系列问题，《投资者报》记者联系采访养元饮品董秘办，但截至发稿，公司层面并未给予任何回应。 离破发仅一步之遥 春节前夕，有投资者还在为中签500股养元饮品而欢欣鼓舞。甚至还有投资者这样算账，只要中一签（500股），上市首日便可获得3.5万元的盈利，倘若养元饮品再来几个涨停板，那将是收益颇为丰富。如此一来，说不定养元饮品的股价将超过200元。 年关刚过，中签的投资者们希望破灭。 春节后的第一个交易日，A股迎来开门红。当日，沪深两市纷纷高开高走，其中，沪指收盘大涨2.17%，创18个月以来最大单日涨幅，报收3268.56点。然而，当天的养元饮品却是低开走弱，盘中一度跌至88元，当日收盘，养元饮品报收91.08元，跌幅5.27%。 由于养元饮品上市后第二天就出现跌停，随后一路下跌，因此获得“最熊新股”称号。 值得注意的是，截至3月1日，养元饮品的股价盘中最低跌到80.1元。而养元饮品的发行价为78.73元，也就是说，截至这一天，养元饮品的盘中最低价距离破发已经只有1.37元。 面对现阶段养元饮品股价持续走低，部分机构投资者也选择离场。据龙虎榜盘后交易数据，养元饮品曾于2月12日、2月13日、2月14日、2月22日四度上榜。其中，仅在上市次日，机构席就卖出1928.36万元，前五名营业部累计买入5182.64万元。此后的两次榜单中，也均有机构卖出，并无买入。 高发行价埋“地雷”？ 自打新规实施以来，沪市“最贵”新股发行价格不断被刷新。其中，养元饮品就是最新的纪录保持者。 以往新股上市，通常股价都会较发行价有较大幅度上涨，翻几倍的都不少，相比之下，养元饮品上市后股价却持续走低，不得不引人发问：养元饮品到底怎么了？ 有不少市场人士分析，这或许与其高发行价有着密切关系。据Wind数据统计，养元饮品是2017年以来沪市发行价“最贵”新股，也是沪深两市中发行价第二高的公司。 目前，养元饮品在上市仅短短几个交易日后，股价距破发就已经是一步之遥，而距上市首日113.37元的最高价已跌去近三成。 3月1日，养元饮品针对其股价临近破发公开表示：“植物蛋白饮料的市场竞争不断加剧，在这些现状和一些其他客观因素的综合影响下，可能导致部分市场收入有所下降，但并不影响公司的正常经营。公司股价波动不仅取决于企业的经营业绩，还受到宏观经济周期、资本市场环境等多种因素影响。” 著名经济学家宋清辉此前指出，对高价发行股而言，若公司业绩增速放缓或出现下滑，高价发行的风险就会暴露无遗，甚至可能会让投资者损失惨重。 从二级市场来看，近期多只新股在经历上市最初的爆炒后，有部分也步入“熊途”。比如 2017年11月12日登陆沪市的恒林股份，其发行价为每股56.88元，也曾顶着2017年沪市“最贵”新股的头衔上市。然而，恒林股份三个涨停板后即开板，并在上市第4日盘中出现上市以来最高股价105.02元/股。随后，其股价便一路下滑，3月1日报收于56.55元，已经低于发行价。 除了恒林股份跌破发行价外，还有金麒麟、常青股份、赛托生物、道道全等均在近期相继破发。 业绩仍将持续下降 《投资者报》记者发现，这些相继破发的次新股都有一个共性——业绩下滑。 根据2017年三季报数据来看，恒林股份2017年第三季度归母净利润较上年同期下滑15.07%，金麒麟同比下滑6.87%，常青股份同比下滑23.77%，赛托股份同比下滑37.64%，道道全的下滑幅度则是26%。 同样，养元饮品也正经受业绩下滑的严峻考验。2017年三季报显示，养元饮品的营业总收入同比下滑21.01%，归母净利润同比下滑12.34%。 业绩下滑，但养元饮品的广告支出却不少。为打响“六个核桃”品牌知名度，养元饮品曾冠名《最强大脑》、《挑战不可能》等节目。为此，养元饮品也花费了巨资。此前披露的招股书显示，2014-2016年和2017年1-6月，养元饮品广告费用分别为2.29亿元、2.81亿元、3.99亿元和2.47亿元，占同期主营业务收入比重为2.77%、3.08%、4.48%和6.75%。 即使广告费用占比不断上升，养元饮品仍然将继续加大广告投入。招股书显示，养元饮品拟将募资的18.95亿元用于品牌建设。养元饮品表示，公司将通过综合利用主流电视媒体、互联网、广播报纸、户外广告牌等多种媒体资源，结合品牌形象公关等活动的实施，对公司品牌进行多维度宣传。 最引人关注的是，养元饮品还预计2017年营收范围为76.66亿元~78.19亿元，同比下降12.15%~13.87%；归属于母公司股东净利润22.16亿元 -22.6亿元，同比下降17.53%~19.14%。记者还注意到，养元饮品2016年净利润小幅上涨，但营收同比下滑。 对此，养元饮品解释称，2017年公司预计业绩下降主要是因为植物蛋白饮料的市场竞争不断加剧，以及2017年春节相对较早且 2018 年春节相对较晚，从两头减少了2017 年春节销售旺季的销售收入。[详情]

　　4年来罕见：连续3只新股1个涨停就开板，“六个核桃”已濒临破发 中国基金报记者 江右 导语：新股不败神话即将破灭？ 被称最熊新股的养元饮品，熊二熊三接踵而至。今日，又有新股华宝股份上市第二天就开板。 图1：华宝股份上市第二天开板 华宝股份昨日上市，今日以55.88元微涨0.54%开盘，而后巨幅震荡，截至收盘报收54.84元，下跌1.33%，换手率34.37%，成交额11.8亿元。 34%的换手率，相比于新股开板日而言，属于偏低水平，不少中签的投资者仍惜售观望。值得注意的是，从盘后的龙虎榜来看，今日还有两家机构席位买入1147万元，不过也有一机构席位卖出877万元。 连续3只新股1个涨停后开板 养元饮品快破发 华宝股份，已经成为最近1个月内第3只1个涨停后开板的新股。自2014年初IPO重启后，如此连续多只新股1个涨停后就开板，是4年来未曾有过的景象。 我们来看看： 2月12日，养元饮品上市，次日跌停，新股重启后4年来未曾有过。 2月27日，今创集团上市，次日高开后冲涨停，未有一字板。 3月1日，华宝股份上市，次日（今日）巨震收跌1.33%。 而且，2月12日上市的养元饮品，在第二天跌停后，继续跌跌不休，最新收盘价80.89元，距离78.73元的发行价，已经是一步之遥。 养元饮品，为大众所知的是，它是蛋白质饮品“六个核桃”的母公司，广告很多。如果养元饮品近期破发，或将成为4年来上市后破发最快的新股。 近期新股连续出现1个涨停后开板的情况，既与目前新股炒作风潮退却有关，也与近期上市的多只个股本身质地有关。如最熊新股养元饮品，产品品类单一，公司业绩下滑。 从近期新股开板情况来看，今年以来（已开板）新股的一字涨停板数量为5.9个，并且呈现出越来越快开板的趋势。而2017年新股一字涨停板的平均数量为9.4个。 图2：今年以来新股一字涨停板数量 如今的1个涨停开板，与曾经最高29个一字涨停板形成鲜明对比。2015年上半年与2016年11月，分别有乐凯新材、暴风集团、海天精工，上市后29个一字涨停板，2015年上半年，为牛市巅峰期，海天精工发行价绝对值低。 大市值传统行业新股开板时间早 分析今年以来开板的新股，大体可以看出早开板的新股有以下特征：流通市值大、传统行业、发行价高等特点。 最快开板的5只新股，养元饮品、华宝股份、今创集团等1个涨停后即开板的新股，以及嘉友国际、华西证券3个涨停板后开板。 图3：最快开板新股情况 抛开新股越来越早开板的大趋势，从这5只新股个体特征来看，普遍具有流通市值大、传统行业、发行价高的特征，仅有华西证券发行价较低，为9。46元。 如养元饮品发行价78.73元，为今年以来发行价最高的新股，而今年以来发行价的平均数为20.18元，华宝股份、今创集团、嘉友国际的发行价也都在30元以上。 行业方面，养元饮品为传统饮料行业，并且出现业绩下滑，华宝股份为化工行业，今创集团为设备制造业，嘉友国际为物流行业，华西证券为证券行业，都不是新兴行业。 流通市值方面，今年以来新股最新流通市值平均为20.96亿元，而最快开板的5只新股平均为35.83亿元，其中华西证券高达77亿元，养元饮品、今创集团都在30亿元以上。 值得注意的是，最近一年上市的新股，已有恒林股份、金麒麟、常青股份、道道全等出现破发，随着新股炒作风潮的逐渐褪去，价值投资不断回归，未来新股上市首日破发也未尝不会出现。 [详情]

　　来源：深圳商报 仅仅用了9个交易日 年内最高新股面临破发 年内最高新股养元饮品昨日开盘下跌近2%，盘中探至80.1元，离发行价不足2%，随后回升。截至收盘，该股上涨0.49%，报收于82.31元。仅仅九个交易日，公司就面临即将破发的尴尬境地。 对此，养元饮品表示，公司股价波动不仅取决于企业的经营业绩，还受到宏观经济周期、资本市场环境等多种因素影响。公司目前生产经营正常、财务状况良好，公司对内会做好经营管理工作，对外将做好信息的有效沟通。 不久前，有投资者还在为中一签养元饮品而欢欣鼓舞。根据计算，仅打中一签上市首日就可获得3.5万元的盈利，如果养元饮品维持新股平均7个涨停板，则可获利12.2万元。 然而，仅仅上市两个交易日，这种美好的憧憬一下落空，该股第二个交易日即跌停，给中签的投资者泼了一瓢冷水。 公司2月12日以78.73元的高价上市。该股上市首日大涨44%，然而随后股价走势疲弱，中签的机构也选择离场。交易所龙虎榜数据显示，养元饮品曾于2月12日、2月13日、2月14日、2月22日四度上榜。其中，仅在上市次日，机构席就卖出1928.36万元，前五名营业部累计买入5182.64万元。 养元饮品自申请IPO以来就被市场质疑。公司常年来依靠单一产品“六个核桃”，其销售收入常年维持在95%左右。 公司此前预计，2017年营收范围为76.66亿元~78.19亿元，同比下降12.15%~13.87%；归属于母公司股东净利润22.16亿元~22.60亿元，同比下降17.53%~19.14%。 公司解释称，预计业绩下降主要是因为植物蛋白饮料的市场竞争不断加剧，以及2017年春节相对较早且2018年春节相对较晚，从两头减少了2017年的春节销售旺季的销售收入，同时，产品包装物易拉罐等成本上升导致毛利率降低，以及销售费用同比上升。 最近几年公司业绩增速回落。数据显示，2014~2016年及2017年上半年，公司营业收入分别约为82.62亿元、91.17亿元、89亿元以及36.66亿元，同比增幅分别为11.17%、10.35%、-2.38%、-9.03%；同期对应的净利润分别约为18.31亿元、26.2亿元、27.41亿元及10亿元，同比增幅分别为15.7%、43.13%、4.61%、-23.08%。 尽管公司业绩不佳，但仍有机构力挺。东北证券表示，受益于渠道网络的完善和产能的提升，养元饮品业绩有望提速，预计2017~2019年摊薄后每股收益为5.87元、5.73元、6.54元，参照可比公司估值，给予养元饮品20~25倍PE，对应目标价114.60~143.25元。国金证券预计，2017~2019年，公司每股收益分别为4.531元、4.210元、4.449元，给予可比公司2018年平均25倍的估值，目标价105.2元。 随着打新市场收益率的下降，次新股也出现持续调整。数据显示，截至去年年底，2016年以来上市的新股中，5只股票出现破发。这意味着自2016年新股申购新规实施以来，新股破发终于来了。 对此，经济学家宋清辉表示，虽然由于新股发行价被人为压低，因此刚上市后破发的概率相对较少，但是未来不排除破发的新股会增加，毕竟有些公司上市后业绩变脸，对股价压力大。[详情]

　　2月22日，狗年第一个交易日，A股迎来开门红。当日，沪深两市纷纷高开高走，其中，沪指收盘大涨2.17%，创18个月以来最大单日涨幅，收报3268.56点。然而，“最熊新股”养元饮品继续走在熊路上：低开走弱，盘中一度跌至88元，截至收盘，养元饮品报收91.08元，跌幅5.27%。养元饮品的发行价为78.73元，也就是说，目前的股价距离破发仅有不到13元的差距，仅需两个跌停就会破发。年前，养元饮品上市后仅仅只有一个涨停板，随后就开板并跌停，因此收获“最熊新股”称号。因2月13日、2月14日、2月22日连续三个交易日内日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，属于《上海证券交易所交易规则》规定的股票交易异常情形，2月22日收盘后，养元饮品收到了《关于公司股票交易异常波动有关事项的问询函》，并作出回复。养元饮品这是怎么了？事实上，随着次新股“炒作”的持续降温，近期次新股的表现均不理想，目前已经有多只次新股跌破发行价。资料显示，2017年11月12日登陆沪市的恒林股份发行价为每股56.88元，也曾顶着2017年沪市最贵新股的头衔上市。然而，恒林股份三个涨停板后即开板，随后股价便一路下滑，今日报收于54.3元，低于发行价。据IPO日报不完全统计，2017年上市的企业中，除了恒林股份跌破发行价外，还有金麒麟、常青股份、赛托生物、道道全等均在近期相继破发。业内人士指出，近期次新股相继破发，业绩下滑或是重要原因之一。年前，多家企业集中发布2017年度三季报。IPO日报发现，恒林股份2017年第三季度归母净利润较上年同期下降15.07%、金麒麟同比下滑6.87%、常青股份同比下降23.77%、赛托股份同比下降37.64%、道道全的下降幅度则是26.07%。养元饮品也正经受业绩下滑的严峻考验。2017年三季报显示，养元饮品的营业总收入同比下滑21.01%，归母净利润同比下滑12.34%。此外，业内人士认为，养元饮品股价的持续下跌，或许还因为其过高的IPO发行价透支了股价上涨的潜力。数据显示，养元饮品上市首日涨幅达44%后股价达到了113.37元，市价趋近610亿元。然而，同行业竞争品牌承德露露的市值仅为90亿元。养元饮品究竟能否支撑如此高的市值呢？投资者的价值判断受到市场的进一步影响。在此情况下，养元饮品的股市“熊途”还会走多久？是否会成为下一个破发的次新股？让我们静静地等待市场的检验。[详情]

　　“六个核桃，响遍大江南北，但其背后的公司在股票市场上一塌糊涂。”过高的期待往往跌落的很惨。在很多中签者畅想着“中一签可赚16万”的美好愿望下，7年来沪市最贵新股养元饮品(603156.SH)成了最熊的新股。2月12日上市首日涨停无悬念，但次日即2月13日就跌停了，至2月22日收盘91.08元，已是连续3日大跌，从上市首日的最高价113.37元，已经跌去20%。更危险的在于，养元饮品濒临破发，目前距离发行价78.73元只有13%的距离了。养元饮品不是个案，2017年以来发行的新股已有6只破发。随着当前IPO常态化，新股破发未来将越来越多，炒新股不再是个稳定赚钱的方法，A股会逐渐港股化。六个核桃离破发只剩一步之遥与大多数新股上市后开启连续一字涨停板模式不同，春节前终于登陆A股市场的养元饮品却在上市次日就跌停，这实在是尴尬，也成为2018年以来开板最快的新股。尤其是在2月13日~22日市场因为春节因素连番大涨的情况下，养元饮品却连续3日大跌，让市场大跌眼镜。养元饮品连续3天大跌，最低探88元出现如此窘境，事后诸葛亮看也是正常的。首先，养元饮品的发行价太高，但业绩增速又在放缓，缺乏业绩支撑的股价自然缺乏了想象力，光靠广告吹是不行的。养元饮品本次公开发行新股募集资金将用于“营销网络建设和市场开发项目”和“衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目”，拟投入募集资金32.66亿元。而根据项目投资计划表来看，其中的19个亿都是用来打广告。虽然说在核桃乳市场中，养元饮品是龙头企业，但植物蛋白饮料行业产品同质化严重。包括承德露露、银鹭本已在局，蒙牛、可口可乐等也不断布局，依靠价格竞争抢夺市场很难从根本上解决同质化的问题。其次，新股申购后竟然遭遇大额弃购，形成负面冲击。养元饮品有约21.75万股遭到投资者的弃购，弃购金额约为1712.42万元，涉及弃购的有19人，从如此大的额度看，很有可能存在机构弃购。第三，上市首日就显示了养元饮品的颓势，2015年11月以来的新股，上市首日换手率基本都在1%以内，但养元饮品上市首日的换手率竟达到2.47%，全天成交金额为1.2亿元!这么高的换手率和成交额，已经很能透露危险的信号了!第四，上市次日机构抛售直接引发跌停。上市首日追涨买入的营业部悉数割肉出局。其中，处于卖三席位的为机构专用席位，该机构当日卖出养元饮品1928.36万元。值得一提的是，卖出前五大席位中的4个营业部席位为养元饮品上市首日买入金额前四的席位。此外，2月14日、22日均有机构大幅抛售。养元饮品2月22日龙虎榜市场正在起变化，第六轮破发潮要来?我们对养元饮品如今的上市次日就打开涨停表示惊讶，乃是因为A股市场太习惯于炒新了。打新是无风险高收益，一般而言在新股涨停板打开就买入也能赚钱，这些牛熊君曾经都做过量化模型。以往的辉煌案例确实让市场打新、炒新乐此不疲。2015年以来IPO最多的涨停板是乐凯新材，涨停板高达30个。从8.85元的发行价一直上涨到最高的100.44。这可比当年的妖股暴风科技厉害多了。乐凯新材首发IPO的涨停板远的不说，单看2018年以来，共有24只新股发行上市，除去养元饮品外，其他新股连板数量均大于或等于3个。在这样的情形下，市场上存在炒新的思维惯性也是很正常的。但其实市场正在起变化，远的如2016年11月，上海银行在上市首日顶格涨停之后，仅收获1个一字板就开板了。此后一路下跌，2017年11月终于在限售股解禁之时破发了。上海银行上市就一个涨停板，1年后破发新股上市后赚钱效应下降，或许与市场行情、自身基本面、新股供给等都有关系，总的来说，只要能中新股并在开板日卖出，仍能实现收益。值得关注的是，目前不仅新股开板速度加快，部分个股上市后股价频创新低，更有甚者已跌破发行价。统计显示，2017年以来上市次新股中，已有6只个股跌破发行价，2017年1月6日上市的赛托生物，最新收盘价36.95元，较发行价折价9%，是目前破发幅度最大的次新股。恒林股份最新收盘价55.77元，该股2017年11月21日上市，上市3个月就破发。养元饮品会不会打破这个记录呢?A股历史上合计发生过五次破发潮中，有四次发生在2010-2012年之间。最典型的发生在第四轮破发潮(2011年1月-2012年1月)，这轮破发潮是A股历史上时间最长、破发个股最多的一轮。统计显示，在此期间两市共发行了290只新股，其中60个交易日内跌破发行价的高达199只，破发率高达68.6%。其中，有83只新股上市首日就直接破发，最为典型的是华锐风电(601558.SH)，顶着“风电第一股”光环以90元超高价格发行，现在只剩1.32元了(复权后8元多)。是不是很惨?现在第六轮破发潮要来?新股开板之日就是股价顶部之时即便不会破发，新股的收益也在降低。2017年以来上市次新股中，以开板以来涨跌幅进行统计，仅有10%的个股出现上涨;而近60%成次新股开板以来股价缩水幅度超过30%;此外还有68股开板以来股价跌去50%腰，开板后跌幅最大的是2017年2月底上市的安靠智电，累计跌幅70%。之前市场上一度在讨论港股和A股究竟谁更多的影响谁，见仁见智，但至少在新股层面上，A股正在港股化。随着沪深港通的发达，很多资金南下，都喜欢打新股，结果被套的很多。不少港股上市首日就会破发!瞧瞧去年热火朝天的腾讯系旗下的阅文集团。上市首日大涨14%，股价冲上110元。但之后一路下跌。阅文集团在港股上市首日创下最高价无论是炒新方面A股正在港股化，还是A股正在上演的新股涨停板日少乃至濒临破发，都在说明市场正在起变化，因而思维也要与时俱进。特别提示一点，一般而言，次新股开板之日也就是股价顶部之日，所以不想站岗的就千万不要追![详情]