银科投资控股有限公司（纳斯达克：YIN）（“银科控股”或“公司”）11月15日发布截至2016年9月30日第三季度未经审计财务报告。以客户交易量计算，银科控股是2014年和2015年中国最大的在线大宗商品现货交易服务商。 银科董事长兼首席执行官陈文彬(新浪美股 资料图) 2016年三季度，银科控股客户交易额为8351亿人民币（约1，252亿美元），较2015年三季度同比增长486.9%；净佣金和手续费收入7.01亿人民币（约1.05亿美元），较2015年第三季度同比增长223.9%。 注：1．上述数据自2016年9月1日起合并金大师数据。金大师2016年9月1日至2016年9月31日的客户交易量、收入和净利润分别为2024亿人民币、7030万人民币和2120万人民币。若不合并金大师数据，银科控股2016年第三季度的客户交易量、收入和净利润分别为6327亿人民币、6.77亿人民币和2.21亿人民币。 银科控股董事长兼CEO陈文彬先生表示：“我们很高兴看到银科控股第三季度业绩持续高速增长，并进一步巩固了我们在行业内的领军地位。我们调整优化了内部管理体系，在新的管理体系下，各个事业部将拥有更大的自主决策权，从而在面对市场机遇和应对市场环境变化时，能更加快速地做出应对。金大师也已顺利整合至银科控股旗下。此外，我们的品牌组合拓展至金大师、银天下、大象贵金属和银如意四个品牌，这将有助于我们提升市场影响力和面向更广泛的客户群体。” 银科控股CFO王静波先生指出：“第三季度银科控股的客户交易额、收入和净利润都呈现良好的增长势头。除了原有业务的有机增长以外，我们自9月1日起开始合并金大师的数据，提升了公司的收入及利润规模。尽管目前在开展微盘业务方面遇到一些挑战，我们仍致力于发展微盘业务，并看好这一市场的未来前景。” 2016年第三季度财务数据摘要 营业收入为7.48亿人民币（约1.12亿美元），较2015年第三季度的3.79亿人民币同比增长97.2%，较上一季度的5.07亿人民币环比增长47.3%。营业收入的增长主要来自于净佣金和手续费收入的增长。 净佣金和手续费收入为7.01亿人民币（约1.05亿美元），较2015年第三季度2.16亿人民币同比增长223.9%；较上一季度4.64亿人民币环比增长51.1%。净佣金和手续费收入的增加主要得益于客户交易量的增长。三季度，公司客户交易量达8351亿人民币（约1252亿美元），较2015年第三季度1423亿人民币同比增长486.9%；较上一季度环比增长101.6%。客户交易量增长主要归功于以下几方面的因素：（1）客户数量的增加；（2）客户交易量的增加；（3）自2016年9月1日开始对金大师数据的合并。 费用为4.79亿人民币（约7180万美元），较2015年第三季1.99亿人民币同比增140.3%，较上季度2.78亿人民币环比增长72.5%。费用上升的主要原因有：金大师费用的并表，以及一系列市场推广导致的广告营销和推广费用的增加。 净利润为2.35亿人民币（约3530万美元），较2015年第三季度1.43亿人民币同比增长64.7%，较上一季度的2.02亿人民币环比增长16.5%。 归属银科控股股东净利润为2.42亿人民币（约3630万美元），较2015年第三季度1.43亿人民币同比增长69.5%，较上一季度2.01亿元环比增长20.4%。 摊薄每股ADS收益为3.75元人民币（约0.56美元），而2015年第三季度2.72元人民币，2016年二季度为3.38元人民币。 截至2016年9月30日，公司现金和银行存款为12.80亿人民币（约1.92亿美元），而2015年12月31日为3.63亿元。 截至2016年9月30日，银科控股所有者权益合计28.08亿人民币（约4.21亿美元），而截至2015年12月31日为3.64亿元。 业绩展望 基于截至本公告发稿时获得的信息，银科控股提供如下业绩展望（合并金大师之后），这些业绩展望体现的是我们当下的初步看法，并会不时调整： 2016年第四季度指引数据 * 客户交易额预计在11，000亿人民币和12，000亿人民币之间； * 收入预计在8.0亿至8.7亿人民币之间。 关于银科控股 根据欧睿信息咨询的数据，以客户交易量计算，银科控股是2014年和2015年中国最大的在线大宗商品现货交易服务商。公司主要面向个人客户，业务范围涵盖中国前三大大宗商品现货交易所，即上海黄金交易所、天津贵金属交易所和广东省贵金属交易中心的黄金、白银和其他贵金属等现货投资品种。[详情]

　　新浪美股讯 7月11日，继华尔街投行富瑞之后，平安证券（香港）首次研究覆盖银科控股，发布了“买入”评级的研究报告，目标价24.3美元，高于此前富瑞给出的18美元目标价，更远超报告发布时银科14.22美元的股价，目标价意味着上涨空间高达71%。那么，平安证券推荐买入银科控股的逻辑是什么呢？ 银科控股上市资料图 一、推荐理由 报告开篇，平安证券简述了银科控股的业务及其所处行业。银科控股通过旗下多家子公司，向中国的个人投资者提供大宗商品现货交易服务。过去几年，在这个年轻且高度分散的行业中，银科控股凭借卓越的品牌认知度，出色的客户服务、功能完善的PC及移动端软件，以及丰富的投资者教育，在吸引高端客户方面一直表现出色。由于大宗商品现货交易的特性满足中国投资者的风险偏好，平安证券认为这个行业将不断发展。 作为行业领导者，银科控股目前的行业地位让其可以与行业同步发展，甚至占领更多的市场份额。根据欧睿的数据，银科控股是客户交易额排名第一的中国线上大宗商品交易服务商，其市场份额为4%。在银科控股较早开展业务的天津贵金属交易所和广东省贵金属交易中心，2015年银科控股分别占交易所总交易额的15.5%和10.4%。平安证券认为2015年11月开展的上海黄金交易所业务，银科控股也能很快抢占市场份额，成为交易所的主要参与者。 尽管进入大宗商品现货交易市场的壁垒相对较低，银科控股的技术平台成为一个竞争的战略优势。银科控股通过网络端及移动端的技术平台，为客户提供综合的市场信息、研究报告、论坛、视频节目及分析工具等。银科控股自主研发的客户关系管理系统，可搜集客户信息，以促进公司与客户的关系。尤其是相对于新入行的竞争者而言，平安证券相信银科拥有的这些技术优势可以巩固市场地位，同时从产品较弱的同行公司获得额外的市场份额。 值得一提的是，银科控股近期调整了二季度业绩指引，预计二季度的交易额约为4140亿元，收入预计在4.9至5.0亿人民币区间。英国退欧事件带来了投机情绪及市场波动性，投资者增加金银的资产配置，刺激银科控股的业绩增长。 二、财务预测及估值 基于上述银科控股及行业的现状和发展趋势，平安证券给出了银科控股2016-2018年的财务预测，如下表所示。 基于利润预测的估值，还需要确定市盈率。由于运营特性类似，平安证券将银科控股与外汇经纪商及博彩公司进行对比。这些公司的共同特点是运营轻资产，但较为依赖吸引新客户来保证收入和持续增长。根据对标公司市盈率均值14.5倍，以及对银科控股2016年的利润预计，平安证券给出了24.3美元/ADS的目标价格。 四、主要投资风险 在考虑银科控股的风险方面，平安证券主要关注监管制度变化、交易所修改规则以及市场波动带来的风险。 随着中国大宗商品现货交易行业的发展，对行业的监管制度也在逐步完善。目前银科控股开展业务的交易所分别由不同的主体负责监管。上海黄金交易所是国内唯一的国家级现货交易所，由中国人民银行监管。天津贵金属交易所和广东省贵金属交易中心由各自的省级政府监管。 客户的保证金杠杆和佣金率是影响银科控股收入和利润的两个主要因素，然而，最低保证金比例和佣金率都不是由公司控制的，而是交易所设定的。尽管此前交易所基于当市场状况调整过最低保证金比例，但这些小的调整并不会影响银科的业务，而且客户几乎也不会使用最大的杠杆比例。公司数据显示，客户平均使用5倍杠杆，远低于平均的最大杠杆12.5倍。至于佣金率，由于交易所需要激励会员单位，平安证券认为近期交易所对佣金率做出重大调整的可能性很低。同时，交易所的既得利益也促使其必须保持现有的佣金率来稳定收入。 在天津贵金属交易所和广东省贵金属交易中心，银科控股需要承担市场风险。尽管与第三方基金签订了对冲协议，然而理论上该风险仍由银科控股承担，例如在市场出现极端波动时，可能导致基金的资产不足以覆盖交易损失，给银科的业务带来风险。[详情]

　　2016年7月8日，银科投资控股有限公司（纳市代码：YIN）（“银科控股”或“公司”）， 2014及2015年中国客户交易额最大的线上大宗商品现货交易服务商，今日公告提高2016年二季度业绩指引。 银科赴美上市资料图 银科控股指出，根据初步数据，二季度客户交易额约为4140亿人民币，高于此前披露的指引区间3300至3600亿人民币；二季度营收预计在4.9至5.0亿人民币区间，高于此前披露的4.1至4.5亿人民币区间。 业绩指引的提升主要是由于公司客户规模的增加，以及大宗商品市场波动带来的客户交易活跃度上升。[详情]

　　5月25日，华尔街投行富瑞首次研究覆盖银科控股（YIN），发布题为《银科控股：领跑低渗透率行业，建议买入》的研究报告，目标价18美元，大大高于报告发布时12.91美元的股价。银科控股今年4月27日刚在纳斯达克上市，这到底是一家怎样的公司，是否值得投资，我们来看看报告怎么说。 富瑞在报告中指出，银科控股是中国最大的线上大宗商品现货交易服务商。过去两年，银科控股凭借其自主研发的行情软件、高水平的客户服务，提供更好的客户体验，在其开展业务的天津和广东交易所成为规模最大的会员单位，富瑞分析师认为这一成功可被复制到上海黄金交易所的业务。 富瑞指出，在美国，每100名个人股票投资者中就有2名参与类似大宗商品现货的外汇投资。将同样的2%比例应用于中国市场，大宗商品现货交易行业的活跃客户应超过200万，然而，目前大宗商品现货投资市场的活跃投资者约为60万人，因此，富瑞认为目前大宗商品现货交易在中国的渗透率仍然较低。 富瑞指出客户数量及单个客户平均投资额的增加，将驱动银科控股的利润增长。预计2016、2017及2018年，银科控股的净利润分别为5.71亿元人民币、6.90亿元人民币及8.87亿元人民币；对应的年增长率为42%、21%及29%。2016年一季度，银科控股公告其归属于股东的净利润为1.49亿元，为全年预测值的26%。据银科控股2016年二季度的收入指引，富瑞认为2016年的全年预测值是可以实现的。 由于银科控股轻资产的商业模式，富瑞认为市盈率是最适合的估值方法，而市净率则不可取。银科控股的业务模式与海外市场的外汇经纪商非常相似，富瑞分析了4家上市的外汇经纪商，他们的平均2016年预期市盈率为13.5倍，基于这一倍数，以及银科控股2016年预计的每股净利润8.71元/ADS（1.34美元/ADS），富瑞给出了18美元/ADS的目标价格（注：1 ADS = 20普通股）。 风险方面，富瑞指出银科控股的主要风险来自于两点，一是中央政府统一各交易所的监管主体，这意味着可能所有交易只能通过上海黄金交易所进行，但该交易所的费率较低，会对银科控股的收入产生影响。不过，富瑞认为目前还看不到中央政府有足够的政治意愿来这样做，因此近期风险不大。二是交易所下调杠杆率或交易费率，但交易所出于对自身利益考虑，短期内应该不会调整，此外，银科控股的大多数客户并没有用满最大杠杆，因此，就算调整可能也影响有限。 下附富瑞对银科控股2016-2018年的财务预测 [详情]

　　银科投资控股有限公司（纳斯达克代码：YIN）（以下简称“银科控股”或者“公司”）2016年5月24日在上海宣布其截至2016年3月31日第一季度未经审计的财务业绩。以客户交易量计算，银科控股是2014年和2015年中国最大的在线现货商品交易服务的提供商。 2016年第一季度，银科控股客户交易量3094亿人民币，与2015年第一季度的1824亿人民币相比增长104.6%。银科控股在2016年第一季度产生的净佣金和手续费收入为387.2百万元人民币，相比2015年第一季度增长了44.9%。 季度数据 人民币百万， 除非另有说明 2016年第一季度 2015年第一季度 同比变动 2015年第四季度 环比 变动 收入 402.9 255.3 57.8% 261.6 54.0% 净佣金和手续费收入 387.2 267.2 44.9% 221.4 74.9% 净利润 149.3 82.9 80.1% 48.1 210.4% 每ADS收益-摊薄（人民币元） 2.81 1.58 77.8% 0.91 208.8% 非公认会计准则的数据 非公认会计准则的净利润 160.6 91.1 76.3% 55.8 187.8% 非公认会计准则的每ADS收益-摊薄（人民币元） 3.03 1.74 74.1% 1.06 185.8% 银科控股CEO陈文彬先生指出：“在2016年第一季度，我们的经营效率和业绩都提升到了一个新的高度，各业务线都有强劲增长。我们相信上个月在纳斯达克成功上市将进一步加强我们的品牌形象，让我们能够继续加大研发和技术的投入以提高客户的交易体验。另外，我们将继续致力于扩大在上海黄金交易所的业务。” 银科控股CFO王静波先生提出：“由于2015年下半年公司所做的调整，提高了公司运营的效率，在2016年第一季度里，我们的客户数量、收入和净利润创历史新高。在考虑到最近我们推出的上海黄金交易所和微盘宝账户业务均有增长潜力，并且在天津和广东交易所的原有业务处于持续增长的状态，我相信公司全年的业绩将会持续增长。” 近期发展 在2016年4月27日，公司成功在纳斯达克完成其美国存托股票首次公开发行（IPO）。公司以13.50美元每股的发行价发行了750万份美国存托股票，共计融资1.013亿美元。公司还对新浪（纳斯达克代码：SINA）的全资子公司MeMeStar Limited定向增发了1000万美元的普通股。 业绩指引 根据新闻稿发布当天的可用信息，银科控股提供了能够反映公司的当前和初步查看和改变的展望： 2016年第二季度指导数据 客户交易量将在3300亿人民币和3600亿人民币范围内； 收入将达到4.1亿至4.5亿之间。 运营亮点 季度数据 2015年第一季度 2015年第四季度 2016年第一季度 客户交易量 （人民币百万元） 天津贵金属交易所和广东省贵金属交易所 182.4 148.5 262.2 上海黄金交易所 – 2.7 29.6 微盘 – – 17.5 小计 182.4 151.2 309.4 净佣金和手续费收入（人民币百万元） 天津贵金属交易所和广东省贵金属交易所 267.2 220.5 366.5 上海黄金交易所 – 0.9 9.6 微盘 – – 11.1 小计 267.2 221.4 387.2 有效费率 天津贵金属交易所和广东省贵金属交易所 0.146% 0.149% 0.140% 上海黄金交易所 – 0.034% 0.033% 微盘 – – 0.063% 总体费率 0.146% 0.146% 0.125% 活跃账户 天津贵金属交易所和广东省贵金属交易所 12，042 13，066 12，892 上海黄金交易所 – 369 1，167 微盘 – – 42，242 小计 12，042 13，435 56，301 激活账户 天津贵金属交易所和广东省贵金属交易所 38，210 50，171 53，783 上海黄金交易所 – 427 1，396 微盘 – – 87，302 小计 38，210 50，598 142，481 合并综合收益表 人民币千元，除非特别说明 季度数据 2015年第一季度 2015年第四季度 2016年第一季度 未经审计 未经审计 未经审计 收入 净佣金和手续费收入 267，159 221，440 387，188 净交易盈亏 （17，675） 1，130 932 利息和投资收益 990 276 238 其他收入 4，856 38，708 14，567 255，330 261，554 402，925 费用 员工成本 （73，164） （108，225） （131，360） 广告和推广费用 （48，380） （54，261） （50，131） 信息技术和通讯费用 （6，998） （10，770） （10，654） 租赁费 （10，899） （11，001） （12，723） 营业税金及附加 （5，353） （5，538） （8，504） 其他费用 （15，066） （17，179） （14，539） （159，860） （206，974） （227，911） 税前利润 95，470 54，580 175，014 所得税 （12，545） （6，442） （24，052） 净利润 82，925 48，138 150，963 减：归属于少数股东净利润 – – 1，674 归属于银科控股股东净利润 82，925 48，138 149，289 其他综合收入 – 1，241 （273） 综合收入 82，925 49，379 149，016 每ADS收益（人民币元） 基本 1.66 0.96 2.99 摊薄 1.58 0.91 2.81 加权平均普通股数量7 基本 1，000，000，000 1，000，000，000 1，000，000，000 摊薄 1，048，597，529 1，052，614，121 1，061，210，628 公认准则转换为非公认准则计算过程 人民币千元，除非特别说明 季度数据 2015年第一季度 2015年第四季度 2016年第一季度 未经审计 未经审计 未经审计 归属于银科控股股东净利润 82，925 48，138 149，288 加：股权激励 8，200 7，670 11，322 非公认会计准则下归属于银科控股股东净利润 91，125 55，808 160，610 非公认会计准则下每ADS收益（人民币元） 基本 1.82 1.12 3.21 摊薄 1.74 1.06 3.03 合并资产负债表 人民币千元，除非特别说明 2015年12月31日 2016年3月31日 审定数 未经审计 资产 现金和银行存款 362，461 354，619 衍生金融资产 445 - 理财产品 75，670 163，160 交易所保证金 239，904 194，215 固定资产 18，315 20，694 递延所得税资产 3，782 14，701 商誉 3，262 其他资产 79，180 84，389 资产合计 779，757 835，040 负债和所有者权益 衍生金融负责 14，336 108，825 应付关联方款项 118，880 - 应交所得税 23，385 43，024 应付账款 3，645 1，984 应付职工薪酬 76，503 77，984 应付分红 126，876 - 其他负债 52，535 74，159 负债合计 416，160 305，976 归属于银科控股股东权益 363，597 524，390 少数股东权益 - 4，674 股东权益合计 363，597 529，064 负债和股东权益合计 779，757 835，040 [详情]

　　近期，年内第二家赴美上市的中国公司 —— 银科控股成功挂牌纳斯达克。作为大宗商品现货交易行业内的第一家上市公司，该公司一上市就引起了媒体和投资者的关注。那么，这是否意味着又多了一只可以投资的股票呢？银科控股的发行价为13.5美元，其背后有怎样的盈利模式和财务数据作为支撑？这家新晋的美股上市公司，到底价多少，目前13美元的股价是高估还是低估？这些问题都值得研究。 银科在美上市资料图 银科控股成立于2011年，其主营业务是通过旗下投资平台“银天下”提供为客户提供在中国三大贵金属现货交易所（包括上海黄金交易所、天津贵金属交易所和广东贵金属交易中心）的交易业务。银科控股通过旗下子公司，为客户提供多重服务，包括开户、市场研究及实时客户服务等。银科控股的收入主要来源于主营业务中的交易佣金和相关费用，这是稳定的收入来源，类似于券商的交易佣金。当然，这样的收入过于单一，完全依赖于现有业务以及该业务未来的发展。 比较分析：银科控股VS东方财富 在评判一只股票价格高低时，往往会与同行业的其他股票进行对比，例如市盈率比较。然而银科控股作为现货交易行业内第一家且是唯一的上市公司，行业内其他公司暂无可以对比的公开数据。退而求其次，我们在大金融行业里搜索与银科控股有一些共性的公司进行横向对比，选择客户也主要为散户、盈利能力相似、且为大家所熟知的东方财富进行对比。 所处行业——高大上的互联网金融。两家公司同为面向散户投资者的互联网金融服务公司。银科是中国交易量最大的大宗商品现货交易平台；东方财富则是中国访问量最大、影响力最大的财经证券门户网站。互联网金融服务行业，是新兴朝阳行业，随着网民规模及互联网普及率的提升，未来发展空间广阔。 核心竞争力对比——品牌。东方财富树立的“东方财富网”的品牌知名度和投资者认可度，形成了强大品牌优势，2016年1月的垂直财经网站日均覆盖人数及有效浏览时间均列行业榜首。银科控股旗下品牌也是线上大宗商品现货交易行业的龙头品牌之一，但是，与家喻户晓的“东方财富网”相比，还是有相当的提升空间。 盈利能力争高下——财务数据。2016年1季度，银科控股收入约4亿元，东方财富约3.5亿元，净利润分别为1.5亿元左右、1.2亿元左右，利润率在30%-40%之间，两家公司较相似。截至2016/5/24，东方财富的市盈率是40.9倍，银科投资的市盈率仅为10.4倍。（数据来源：Wind资讯） 报告期 2015年（人民币元） 2016年1季度（人民币元） 公司 银科控股 东方财富 银科控股 东方财富 收入 1245874，000 2810000000 402925000 350000000 净利润 403015000 1850000000 150962，000 117000000 净利润率 32.35% 65.84% 37.47% 33.43% 当然，A股、美股市场有所不同，东方财富的客户群体更庞大，且两家公司的业务模式及所处行业的前景不同，这些都可能成为东方财富市盈率较高的理由。但是，直观地来看公司整体价值，东方财富的市值接近800亿元，而银科控股只有50亿元，这差距显然是超出了合理范畴。 从银科控股最新发布的一季度报告来看，2016年一季度每股净收益为3.03元，假设全年业绩平稳，2016财年每股净收益可达到12.12元；事实上，按照当前的发展趋势，以及CFO在报告中强调的上海黄金交易所业务和微盘业务的巨大潜力，2016全年的每股净收益很可能远不止12.12元。即便市盈率没有A股的30-40倍，以10-15倍的美股平均市盈率计算，18.6-28.0美元为银科股价的合理区间（美元兑人民币汇率按6.5计算）。相比之下，目前徘徊在13美元附近的股价，是明显低估的，至于什么时候能价值回归，还得看市场预期及投资者的信心。 2015年，东方财富成功实现流量变现，以65.84%的净利润向市场交出完美的答卷。在互联网金融行业，这样从量变到质变的爆发式增长并不少见。银科专注于品牌、技术和服务，不断刷新业绩数据，在美股市场，价值回归只是时间问题。投资往往是需要耐心的，相比于A股市场的跟风炒作，低位布局、注重公司业绩，相信有E才有P/E，是投资美股的优选策略。[详情]

　　总部位于上海的中国线上大宗商品交易服务商银科控股于周三在美国成功上市，成为本年度仅有的在纽约上市的几家中国科技公司之一。 银科投资控股有限公司为买卖白银、黄金等贵金属和大宗商品的中国个人提供（线上）现货商品交易服务。本次公开发行共募集 1.01 亿美元资金，公司的市值达到了 8.57 亿美元。周二收盘时，其股价定在了 13.50 美元，为预计发行价即 12.50 美元至 14.50 美元范围的中间价。 周三上午收盘时，股价上升 2.7 个百分点，达到了 13.87 美元。 此次发行适逢众多中国科技公司计划从美国退市之际，这些公司希望转战中国市场，在国内交易所寻求更高估值。 本次发行得到总部位于北京的美国上市公司新浪（互联网门户网站和流行的微博服务 Weibo.com 运营商）的子公司大力支持，该公司共投资了 1000 亿美元。本次发行的主承销商为 Jefferies Group LLC。 银科控股是本年度在美国上市的第三家中国公司。2016 年 2 月免疫肿瘤药物开发公司百济神州 IPO 时，共募集 1.82 亿美元资金。3 月份时，香港富商李嘉诚的长江和记实业有限公司拥有的一家制药公司和记中国医疗科技有限公司在纳斯达克实现 IPO，共募集 1.10 亿美元。 “我们确实也曾考虑在国内 A 股市场上市，但是等待的时间非常漫长。”——银科控股首席财务官王静波 据数据提供商 Dealogic 的数据显示，这三家公司共募集 3.93 亿美元资金，超出了 2015 年全年六家中国公司（共计 3.49 亿美元）在美国募集到的资金。银行从业者表示，已经有越来越多在美国上市的中国企业开始私有化和回归中国，他们希望通过在国内市场实现更高的估值。 Dealogic 数据显示，去年共计 28 家中国公司公布了私有化计划，估值合计达到 327 亿美元。其中的许多公司均有意在中国重新上市。但目前中国 700 余家正排队等候 IPO，这一局面让渴望从中国募集资金的某些公司犹豫不决，而在上海主板市场为快速增长但有时无法实现盈利的科技公司开设新版块的计划也被推迟。 “我们确实考虑过在国内的 A 股市场上市，但要等待的时间非常漫长，有可能长达三四年，”银科控股的首席财务官王静波在一次采访中这样说道，“我们 IPO 的目的在于进一步增强我们企业的品牌和信誉。” 于是银科控股便加入了寻求在美国上市的中国公司队伍。根据华尔街日报此前的报道，中国物流中通快递计划在今年晚些时候或 2017 年年初在美国 IPO，希望募集 10 亿至 20 亿美元资金。[详情]

　　当地时间4月27日，中国大宗商品现货电子交易服务商银科控股成功挂牌纳斯达克，开盘价为13.8美元，较13.5美元的定价高出2.2%。“我们在半个小时前进行了第一笔交易，整个IPO（首次公开募股）过程不错，昨晚（26日晚间）的最终定价在定价区间的中间位置”，在IPO第一笔交易之后，银天下首席财务官王静波对腾讯财经表示。 而就在本周一，外媒报导中国已采取措施遏制大宗商品市场的过度投机。一位关注IPO交易的美国投资人表示，“我周一拿着《金融时报》，看到中国遏制大宗商品投机的消息，觉得银科应该上不了市，但是他们今天表现的却很好。” 盈利成绩赢得投资人青睐 银科控股是主要为个人投资者在国内三大贵金属交易所，即上海黄金交易所、天津贵金属交易所和广东贵金属交易中心，进行白银，黄金和其他贵金属或大宗商品现货投资提供交易服务。 该公司招股书显示，2013至2015年间，银科控股的营收分别为6.29亿元，11.57亿元，12.45亿元人民币，而利润依次为1.07亿元，4.82亿元，4.03亿元人民币，三年净利润合计达9.92亿元。 王静波对腾讯财经表示，银科上市的目的，不是为了融资，而是想通过上市来提升公司的管理水平，把公司提到一个新的阶段。 “（如果在）A股上市，过程很长，需要排队。（银科）不想等，在美国上市过程市场化，注册制，公司递交申请，财务没问题，就可以上市，这样对我们公司的战略更加合适”，王静波说。 据银科控股创始人，董事长兼首席执行官陈文彬介绍，路演期间，该公司见了100多家基金。发现和国内的投资人相比，“反倒是美国和欧洲的投资人对我们的业务了解得更多，（因为）我们的业务更接近欧洲的外汇交易商”。 王静波进一步介绍说，有很多投资人有欧洲外汇公司的股票，所以他们熟悉我们的业务，模式很像。 在银科控股融资过程中，同在中国金融科技版块（Fintech版块）的宜人贷的股价经历了“腰斩”又回弹的“过山车”，但银科仍然以定价区间的中间价位左右定价，一位接近该IPO交易的投资人表示，“要知道，过去一年半的中概股上市的低价一般都在区间的低位或者更低。” 而一位专注中概股投资人的美国基金负责人指出，虽然大宗商品交易领域受到行情影响波动大，但银科的利润是不争的事实，也因此在融资过程中受到了投资人的青睐，而没有受到大盘，以及中概股整体波动的影响。 大宗商品行情下激烈竞争的隐忧 有分析师称，大宗商品交易，一般来说，不适合只有少量财产的个人投资人来操作，超高的杠杆，一夜之间可能倾家荡产。炒白银的行业也曾经乱象丛生，2014年6月，在收购8个月之后，大智慧宣布转售民泰（天津）贵金属经营有限公司，在股权转让公告发布当日，因现货白银导致用户巨亏，大智慧上海总部遭到投资人堵门维权。 王静波表示，交易量和公司收入和市场环境有关系，但是不表示是一样的。比如股市在熊市的时候交易量自然就会比较小。在王静波看来，大宗商品交易的市场渗透率还给公司提供的足够的拓展空间。“我们目前所处的阶段还在高速增长的阶段。如果客户量是稳定的，那么就会有较大的波动。如果用户的增长比较快，在一定程度上，就会盖过这种波动。” 在银科控股的招股书上，该公司提到竞争对公司业务可能带来的威胁。而陈文彬表示，因为进入门槛低，该行业的竞争非常充分。“没有发现任何迹象，某家公司依靠低佣金可以获取市场。更多的还是靠产品和服务的体系”，陈文彬说。 行业遇到机会风口，涌入竞争后，还会经历整合。陈文彬认为，未来两三年，大宗商品电子交易产品，在互联网和移动互联网的应用和改善会加速集中度的提高。同时，投资人的成熟度和一个产品对投资人的渗透程度的加深，也意味着信息在投资人和平台之间的不对称程度在减少，这也是行业整合的契机。 陈文彬表示，长期的来看，该行业的佣金会降，但是短期还不会有“价格战”的竞争。真到佣金降下来的时候，小的运营效率比较差的公司赚不到钱，只能离开，市场的集成度会提高。 到那时，也许大宗商品电子交易平台上的个人投资人，对于影响行情波动的信息掌握和分析能力会有所很大改善。目前，银科上的用户70%为男性，大多在30到50岁。“我们的大妈（用户）不多”，王静波说。 上市之后不会“买买买” 在IPO同时，银科通过私募从新浪融资了1000万美元。王静波表示，虽然具体和新浪的合作不能透露，但是“肯定不是纯粹的财务投资人”。 王静波说，作为管理层，大家都倾向认为股价被低估。“但是我们不在意，银科这次融1个亿美元，其实是融资1个亿还是1.1亿，对我们来说区别不大。只要业绩一个季度一个季度提升上来，终究股价会提升的”。 陈文彬表示，上市之后，公司仍会专注白银交易平台的业务。“我们会买一些技术类的公司，但是不会有大的收购与兼并”。[详情]

　　总部位于上海的在线商品公司于4月底在美国成功上市，成为本年度仅有的在纽约上市的几家中国科技公司之一。 银科投资控股有限公司为买卖白银、黄金等贵金属和大宗商品的中国个人提供（线上）现货商品交易服务。本次公开发行共募集 1.01 亿美元资金，公司的市值达到了 8.57 亿美元。周二收盘时，其股价定在了 13.50 美元，为预计发行价即 12.50 美元至 14.50 美元范围的中间价。 周三上午收盘时，股价上升 2.7 个百分点，达到 13.87 美元。 此次发行适逢众多中国科技公司寻求从美国退市之际，这些公司希望转战中国市场，在国内交易所实现更高估值。 本次发行得到总部位于北京的美国上市公司新浪（互联网门户网站和流行的微博服务 Weibo.com 运营商）的子公司大力支持，该公司共投资了1000 万美元。本次发行的主承销商为 Jefferies Group LLC。 银科控股是本年度在美国上市的第三家中国公司。2016 年 2 月免疫肿瘤药物开发公司百济神州 IPO 时，共募集 1.82 亿美元资金。3 月份时，香港富商李嘉诚的长江和记实业有限公司拥有的一家制药公司和记中国医疗科技有限公司在纳斯达克实现 IPO，共募集 1.10 亿美元。 “我们确实也曾考虑在国内 A 股市场上市，但是等待的时间非常漫长。”——银科控股首席财务官王静波 据数据提供商 Dealogic 的数据显示，这三家公司共募集 3.93 亿美元资金，超出了 2015 年全年六家中国公司（共计 3.49 亿美元）在美国募集到的资金。银行从业者表示，已有越来越多在美国上市的中国企业开始私有化和回归中国，他们希望通过在国内市场实现更高的估值。 Dealogic 数据显示，去年共计 28 家中国公司公布了私有化计划，估值合计达到 327 亿美元。其中的许多公司均有意在中国重新上市。但目前中国 700 余家正排队等候 IPO，这一局面让渴望从中国募集资金的某些公司犹豫不决，而在上海主板市场为快速增长但有时无法实现盈利的科技公司开设新版块的计划也被推迟。 “我们确实考虑过在国内的 A 股市场上市，但要等待的时间非常漫长，有可能长达三四年，”银科控股的首席财务官王静波在一次采访中这样说道，“我们 IPO 的目的在于进一步增强我们企业的品牌和信誉。” 于是银科控股便加入了谋求在美国上市的中国公司队伍。据华尔街日报此前的报道，中国物流中通快递计划在今年晚些时候或 2017 年年初在美国 IPO，希望募集 10 亿至 20 亿美元资金。[详情]

　　中国最大的网络大宗商品现货交易公司银天下4月底在美国纳斯达克成功挂牌上市。虽然美国投资人都在等待美联储当天下午利率政策出台，进场意愿不强，但银天下股票开盘，则以超高上千万股成交，升幅超过3%。 诞生只有五年的中国最大大宗商品现货网络交易公司银天下，在国内金融体系改革与市场大幅动荡环境中，业务迅速成长，连续三年获利，2015年营业额高达12亿元人民币。 公司董事长兼首席执行官陈文彬介绍公司成功的关键因素时说：我个人觉得有两点最重要的原因，一个是我们这个团队对中国设备投资者的真正需求比较了解，积累了比较好的经验。另外一个，我们在科技技术产品，特别是互联网交易产品的研发上，以及在专业的研究上投入比较重，要好很多。所以，这两方面让我们有机会在行业中处于一个比较好的位置。 大宗商品现货投资回报高，但风险也高，陈文彬说，最好的保护投资人的方式，是对参与投资的人选，进行严格筛选： 我们首先要选择适当的投资者，我们在投资者的选择上，有10万以上资金这种范围才做的，主要针对一些中高级的用户，这部分客户有资金，还要有足够专业性和风险承担能力。如果能满足这三方面，这样的投资者是比较合格的。 陈文彬也指出，尽管公司属于技术前卫的网络交易公司，但是仍然面对迅速发展的新生力量的竞争，特别是移动端的交易业务的发展，将是银天下接下了高度关注的市场发展焦点动向。[详情]

　　美国IPO市场回暖的一个最新迹象是中国最大的在线商品交易服务提供商银科控股于周三正式在纳斯达克交易所挂牌交易。 银科控股有限公司以每股 13.5 美元发行 750 万股美国存托股票。据 FactSet 数据，该股开盘价为 13.80 美元每股，盘中一度冲高 3.5 个百分点，收盘价与发行价持平。 Renaissance Capital 的 IPO ETF 基金负责人 Kathleen Smith 表示，“虽然是一家中国公司，但银科控股成功登陆纳斯达克的案列说明美国 IPO 市场正在改善，且对于新的规定更加开明。” 追踪 IPO 新股指数的 Renaissance IPO ETF 在过去一年里下跌近 20%，但当月涨幅超过 4%。 Smith 指出，“尽管很多人都在为中国经济担忧，但我们从银科控股的案例中发现中国投资者很热爱投资，大宗商品是中国投资者最近偏爱的投资对象。” 去年很多中国企业撤离美国，回国上市，特别是在去年年初 A 股大幅上涨时期。不过此后 A 股的暴跌使其失去投资吸引力。 银科控股的首席财务官王静波表示，过去的一年半时间里，银科控股一直在考虑 IPO 事宜。他在接受 CNBC 的一次采访时表示，公司之所以选择美国，是因为在美国上市的速度较快。 银科控股自称身处在一个非常分散的市场，占据 4% 的市场份额，处于领导地位。据 Wind 资讯统计，最近中国的工业金属期货投机活动激增，推动了金属价格上扬。但银科控股认为其并未受到影响，因为公司聚焦贵金属现货交易，主要是黄金和白银。 与此同时，王静波补充说，中国人民币的波动将会给交易带来一定程度上的影响，因为目前黄金和白银价格的形成依旧由西方市场决定。 Dealogic 的数据显示，今年美国企业 IPO 数量同比下跌 55%，但本周的发行量有所增加，同时也是连续第四周至少有一个 IPO 定价，持续时间为 2015 年 9 月份以来最长。[详情]

　　近期，中国最大的线上大宗商品交易服务商银科投资控股有限公司（以下简称“银科控股”）正式挂牌纳斯达克，交易代码为“YIN”。虽然上市当天下午适逢美联储利率政策出台，但并未影响投资者进场的意愿，银科控股股票一开盘就以超高的上千万股成交，升幅超3%。仪式中纳斯达克高级执行官表达了对银科控股加入的热烈欢迎，并与银科控股首席执行官陈文彬交换了纪念礼物。 作为中国大宗商品现货行业第一股，银科控股的上市可谓激起千层浪。现货投资这个新兴行业，由于其高风险高收益的行业属性，一直备受国内社会各界的质疑，在整个行业发展形势并不明朗之时，银科控股的“横空出世”一时之间在现货投资行业引起热议，同时也受到诸如华尔街日报（WSJ）、中国日报（China Daily）等国内外媒体的高度关注与详细报道。 创立仅五年的银科控股在国内金融体系改革与市场大浮动荡的环境中业务迅速成长、连续三年获利，2015年营业额高达12亿元人民币。究其成功上市的原因所在，银科控股董事长兼首席执行官陈文彬表示：上市有两点最重要的原因，一是团队对中国投资者的需求比较了解；另外一个是在科技技术产品，特别是互联网交易产品的研发上，以及在专业研究上投入比较重。此外，陈文彬告诉记者其公司一直秉持首笔投资能达到10万元以上、有足够专业性以及风险承担能力的三原则来严格筛选投资人从而起到保护投资人的作用。 据CNBC报道，Renaissance Capital的IPO ETF基金负责人Kathleen Smith指出：尽管很多人都在为中国经济担忧，但我们从银科控股的案例中发现中国投资者很热爱投资，大宗商品是中国投资者最近偏爱的投资对象。 此外，据资料显示，银科控股不仅拥有靓丽的业绩，还在行业中处于领导者地位，其市场角色不只是一家交易商，而是集行情分析、资讯报道、直播服务、投资建议、研究支持为一体的综合性现货投资交易服务商，为客户提供全面的服务。 与记者关注到的不规范交易商不同，银科控股展示出的是另一种经营理念与发展模式，它不依靠降低佣金吸客，而是坚持“以客户服务为中心、为客户创造价值”的理念，在了解投资者需求的情况下“开发产品”并“提供更好的服务”，从而提升自身的综合服务实力；与此同时，据银科控股风控与合规负责人介绍，其还制定了严格的风险控制制度及实施细则，重点关注交易相关风险、运营风险及信息安全风险，切实保障客户出入金安全与信息数据安全，避免误导性或不准确信息的露出，这也是其被交易所认可并成功上市的又一要因。 上市后的银科控股将接受来自资本市场和公众的更严格的监督，其将就此契机，走入更加专业、透明、良性的发展道路，这对中国整个行业有序、自律的发展或将起到推进作用。在业界为银科控股的成功上市而惊诧、鼓舞的同时，是否能够从其服务理念、发展模式中得到思考尚不得而知。[详情]

　　银科投资控股有限公司（简称：银科控股）Yintech Investment Holdings Limited（NASDAQ：YIN）创立于2011年，总部位于中国上海，全职雇员1891人（12/31/2015），通过旗下子公司——银天下， 专注现货投资服务，连续三年津贵所现货交易量、开户数、客户保证金排名第一，是现货投资服务领导品牌，2014-2015年，中国线上大宗商品现货交易额、投资服务提及率、满意率排名第一。 银科控股Yintech Investment（YIN）美股百科： 银科控股是中国成交量最大的现货商品交易服务提供商。旗下投资平台“银天下”提供个人客户的白银、黄金以及其他贵金属在中国三大商品交易所（包括上海黄金交易所、天津贵金属交易所和广东贵金属交易中心）的交易业务。 银科控股通过旗下子公司，为客户提供多重服务，包括：开设账户、投资者教育、市场资讯提供、市场研究、在线论坛以及实时客户服务。大多数服务通过互联网连接到客户的软件或是移动设备，截至目前为止，银科控股还没有提供实地服务。 银科控股Yintech Investment（YIN）美股投资： 银科控股于4/4/2016递交IPO招股说明书，计划于4/27/2016登陆纳斯达克，发行价12.50-14.50美元，发行750万股，募资1.25亿美金，股票代码：YIN。 招 股书显示，银科控股招股定价区间为12.5-14.5美元，计划发行750万份美国存托股票（ADS）。以此股价测算，银科控股市场估值在 7.3-8.4亿美元之间。按招股定价上限计算，公司融资额将为1.09亿美元。如承销商行使超额配售权，融资额将达1.25亿美元。此外，银科控股获得 了来自新浪的1000万美元同步私募融资，新浪全资子公司MeMeStar Limited将在IPO交割时，同步以IPO发行价认购总计1000万美元的银科控股股票并锁定180天。 按 招股定价中间价计算，公司融资额将为9020万美元。如承销商行使超额配售权，融资额将达1.04亿美元。根据招股书显示，本次募股获得资金将被用于以下 用途：3000万美元将被用于信息技术基础设施和软件投资；3000万美元将被用于发展新的业务，包括在上海黄金交易所的交易服务，以及其他商品的交易服 务；2000万美元将被用于品牌和服务推广；剩余资金将被用于日常开销以及任何潜在投资、收购活动。 招股书文件显示，银科控股拟申请在纳斯达克证券交易所挂牌上市，主承销商为美国杰富瑞金融集团（Jefferies）与平安证券香港。据了解，由于高盛和摩根士丹利均于2008年全球金融海啸之后转变成为了银行控股公司，富瑞目前是华尔街最大的独立投资银行之一。银科控股将成为继年初新药研发公司百济神州（NASDAQ：BGNE）登陆纳斯达克后，第二支赴美上市的中国概念股票。 从财报中可以看出，银科控股的营收出现了连续增长。 2013到2014年增长108%，2014到2015年增长15%。由于花销也同时增长，因此14-15年的每股盈利还小幅下滑。但是总体来说，该公司能够稳定盈利，并且从2011年成立以来就一直能实现营收增长。 银 科控股的主要营收来源仍然是公司的主营业务：佣金和相关费用。另外13%来自交易收益。银天下的交易佣金为0.129%，这是非常稳定的收入来源，无论客 户损失还是盈利都能为公司带来收入。因此对银科控股来说，规模的增长是第一重要的目标，因为客户越多、交易量越大，营收就会增长越多。[详情]

　　2015年下半年到2016年至今，美股市场受到宏观经济大环境影响跌宕起伏，以往活跃的IPO市场也冷清了很多。再加上中概股从去年开始掀起一股“回国 潮”，多家中国公司从美国退市，让往年庞大的中概股大军缩水了不少。但是这也正好给了投资者仔细挑选仍然在美国的中概股的机会。 4月27日周三，中国目前最大的商品现货投资服务商银科控股Yintech Investment Holding （NASDAQ：YIN）将登陆纳斯达克，这也是今年第二支上市的中概股。 【公司简介】 银科控股是中国成交量最大的现货商品交易服务提供商。旗下投资平台“银天下”提供个人客户的白银、黄金以及其他贵金属在中国三大商品交易所（包括上海黄金交易所、天津贵金属交易所和广东贵金属交易中心）的交易业务。公司总部位于北京，成立于2011年。 【业务情况】 根据银天下网站显示，银天下拥有超过2000名员工，连接3家交易机构，有7家下属公司，投资品种共11个。 银 天下在2015年已经成为国内最大的在线现货交易服务商，2015年银天下客户的交易额占天津贵金属交易所总交易额的15.5%（目前为天津贵金属交易所 最大的服务提供商）、占广东贵金属交易所交易额的10.4%（曾经是广东贵金属交易所的最大服务提供商），并且于2015年11月登陆上海黄金交易所。 2015年全年银天下活跃用户2.44万，总成交额6598亿元人民币。 根据招股书数据显示，截至目前有超过55000名客户在银科控股开设活跃账户，在2015年交易过的账户超过24000个，合集交易成交量超过1018亿美元。 【行业现状】 根 据中国招商银行以及贝恩公司的数据，中国公民持有的投资资产总额在2008到2014之间从6万亿美元增长到17.26万亿美元，复合年增长率 （CAGR）达到19.2%。预测2015年这个数字大概在17万亿美元，并且在2016-2021年以12.7%的复合年增长率增长。 现 货商品交易作为一个另类投资产品，近期在中国市场发展迅速，主要是得益于相关政府政策，以及中国投资者对新投资品种的需求。从2011年到2015年，现 货商品交易成交量的复合年增长率达到35.4%，在2015年总成交量达到4.5亿美元。根据招股书，公司预测从2015年到2020年，符合年增长率将 达到26.9%。 从体量上看，现货商品交易在整个投资市场中只是一块小蛋糕，但是拥有较高的增长率。在股票市场的巨震影响了全世界之后，中国投资者正在追求更多样化的投资渠道，商品期货已经在中国交易多年，趋近成熟，而商品现货则是一个发展较晚但近期增长较快的市场。 根据公司招股书表示，相比期货，现货商品投资有以下优势：1． 标的资产主要是白银和黄金，普通投资者更为熟悉；2． 现货合约相比期货合约更加简单明了； 3． 现货商品交易时间更长、更持续。 当然，期货相比现货也有更加灵活、保证金更低、套利空间更大的优点。两种交易各有优缺点，满足的是不同风险偏好、交易风格客户的需求。 总体来说，中国的个人投资者一直喜欢更强的波动率。在线现货商品交易一般都才用保证金政策，并且有5到20倍的杠杆，同时可以满足长期和短期交易。一般这样的交易伴随而来的是高波动性交易机会，而这样的交易正是中国投资者青睐的。 【行业竞争】 根 据公司招股书显示，现货在线交易是一个高竞争的市场，主要由银科控股这样的服务提供商组成。目前中国有超过1000家活跃的交易服务提供商在各交易所运 营。目前，银科控股是成交量最大的市场领头羊，从成交量看，占了个人交易市场的4%市场份额。 2015年 占天津贵金属交易所总交易额的15.5%（目前为最大的服务提供商）、占广东贵金属交易所交易额的10.4%（曾经是最大服务提供商）。 在招股书中列出的市场前五的公司中，市占率第二的公司虽然成交量逼近银科控股，但是2015年的服务费收入不到银科控股的三分之一。 另外一个有意思的竞争对手是中国传统互联网大鳄网易（NTES buysell）。根据我们的调查显示，网易贵金属平台由天津的网易乐得科技运营，仅在上海黄金交易所交易。从品牌影响力和用户数来说，网易无疑是银科控股的一个强力竞争对手。 【互联网金融】 互 联网金融，简单地说就是将金融行业与日新月异的互联网技术结合，可以帮助信息的更高效传播、降低金融行业和融资的门槛。虽然在公司自己没有使用这个词，但 是全程在互联网提供交易服务、轻资产的银科控股虽然不是互联网金融行业的主力军，但是确实能称得上“互联网金融概念股”。 中国作为世界互联 网行业最发达的国家之一，近年互联网金融的发展可以用飞速来形容。在2014年底就达到将近10万亿人民币（约1.54亿美元）， 预计到2020年规模将达到43万亿人民币（约6.62亿美元），年复合增长率将达到24%。目前这个行业中最大的玩家： 蚂蚁金服、京东（JD）、腾讯、恒大……其中蚂蚁金服虽然曾经属于阿里巴巴，但是已经确定不会在美股市场上市，京东和腾讯也不把它当做主营业务。对于美股 市场的投资者来说是缺乏直接投资渠道的。近期，为数不多的另外一家在美上市的互联网金融借贷公司：宜人贷（YRD）出现了非常强势的走势，从二月底的最低 价格3.35到目前的12.31已经上涨近4倍。无疑代表了美股投资者对中国互联网金融行业的兴趣。 目前，在中国的互联网金融业，蚂蚁金服 独领风骚，几家大的互联网公司也占领了大量的市场份额。从去年年底，互联网P2P借贷公司出现了一波“倒闭潮”，很多小型借贷平台流动性枯竭或是陷入诈骗 丑闻。站在这样的转折点，行业需要找到新的增长点，未来也很有可能会呈现各个服务类型百花齐放的状态。除了主流的借贷、理财产品、存款、基金之外，在线的 股票、期货、现货、外汇投资商也会有更多发展机会。 【总结】 总的来说，银科控股是一家营收高速增长、有稳定盈利的，身处 高速发展的互联网金融行业的公司，同时在行业内从市占率看也处于领先地位。公司的营收主要来自佣金，虽然风险不大，但是未来继续发展需要用户群的继续扩 张。在面对激烈的行业竞争时，公司需要展现出高水平的管理和创新能力才能支撑较高的估值。 Briefing给出的IPO评级为B-，主要原因是较高的估值（按照发行价区间上限，算，市盈率将达到36.25倍）。 转自 中文投资网，作者：Laura Luo[详情]