原标题：交流 | 中诚信国际执行副总裁孔令强受邀出席地方债市场建设与发展研讨会 来源：中诚信国际 12月16日，中国国债协会联合中国银行、建设银行、交通银行在京共同举办了以“砥砺前行一十载，任重道远谱新篇”为主题的“地方债市场建设与发展研讨会”。全国政协常委、外事委员会主任、财政部原部长楼继伟，财政部副部长许宏才，国家金融与发展实验室理事长李扬应邀致辞并作主旨发言。来自财政部国库司、预算司、金融司、政策研究室、人教司，广东省财政厅、湖北省财政厅、四川省财政厅的相关领导，中国国债协会、常务理事、理事会员单位以及有关金融机构、高校的200余名领导、专家和代表参加会议。中诚信国际信用评级有限责任公司执行副总裁孔令强受邀出席会议并参与了“地方政府专项债券高质量发展的机遇与挑战”的讨论。 孔令强先生首先介绍了地方政府债券的评级现状以及中诚信国际的评级理念，并回顾了今年以来专项债的发行特点，尤其对专项债高质量发展中面临的潜在问题和挑战进行了说明。他表示评级公司需要更好地坚守独立、客观、公正的原则去履行好市场风险守门人的角色，进一步提高地方债评级的合理性、准确性。在谈到今年专项债的发行现状时，他表示，今年以来专项债呈现“多、快、广、新”特征，持续助力稳增长与防风险，但是，专项债在发力稳增长的背后仍存在一定隐忧，需重点关注相关问题，警惕由此导致的地方债务风险：第一，关注专项债项目资金闲置风险。2018年发行新增专项债1.35万亿元中有290.4亿元闲置资金，占比为2.15%。造成专项债项目资金闲置、引发项目建设风险的主要原因为专项债项目和区域基础设施配套能力建设不足、区域规划调整、项目储备不足、项目建设前期准备不到位、配套基础设施建设不足等。第二，关注专项债项目收益不及预期风险。一方面，专项债项目收入预测为项目本息覆盖倍数测算的重要基础，但不同地区不同类型项目收入预测假设条件存在较大差异，影响偿债能力评估质量；另一方面，从项目现金流情况看，部分项目建设期较长，现金流入与本息支付时点存在错配。第三，关注专项债集中到期或收益平衡承压带来的地方财政压力。部分收支平衡承压的专项债项目需要地方财政支持。地方政府或将在专项债务限额内续发相关专项债券周转偿还，因此需警惕专项债融资成本与利率风险。此外，专项债还本付息的压力逐渐加大，债务增速持续高于政府性基金收入增速，未来两者的裂口可能进一步扩大。第四，存在部门之间协调困难的问题。首先，是财政部门和与项目主管部门的协同性问题。出于“稳增长”的需要，项目主管部门更愿意申报项目，而财政部门更关注项目的还本付息及地方债务风险；其次，是中央部门和地方的协同性问题。地方政府为达到短期融资的目标关心债券可发性研究而非项目可行性研究，导致了项目现金流放卫星的现象；最后，是省级政府和基层政府的协同性问题。专项债是以省级政府信用为担保来发行的，但花钱的在基层政府，两者的诉求并不一致。 最后，孔令强先生认为专项债在基于中国防风险、稳增长、转型再平衡一带一路供给侧改革的一个大战略背景下具有非常广阔的发展空间，但是持续健康发展的前提是正视近年来所暴露出的问题，并做好应对之道。短期需盘活存量、用好增量，更有效的发挥专项债作用，提高资本金使用效率，积极引入其他社会资本。中长期看，专项债风险化解需持续推进制度改革，持续推进包括财税体制改革在内的各项体制机制改革，为以后专项债的健康发展塑造一个比较全面的体制机制环境。 [详情]
新浪财经讯 12月17日，由中国国债协会联合中国银行、中国建设银行、交通银行共同举办的“地方债市场建设与发展研讨会”在北京成功召开。中国银行司库总经理刘信群主持“地方债市场发展新趋势”专题研讨会，上海财经大学公共绩效研究院副院长刘国永围绕地方债市场发展发表“实施地方专项债预算绩效管理以防范风险”的主题演讲。四川省财政厅副厅长梁锋，海富通基金公司总经理任志强，中银国际总裁助理兼首席经济学家徐高，中信证券固定收益部董事总经理窦长宏，中债资信评级有限公司副总监霍志辉参与专题讨论。 上海财经大学公共绩效研究院副院长刘国永在主旨演讲从地方债预算绩效管理的角度系统阐述了如何在地方债发展过程中加强管理。2018年中共中央国务院颁布《关于全面实施预算绩效管理的意见》，其中专门提及要将债务管理纳入绩效管理体系中，同时伴随地方债管理工作的不断深化，更加凸显当前加强地方债绩效管理的重要性。刘国永表示，地方债绩效管理可以从政府信用体系建设，财政可持续发展和地方债市场建设三个方面防控地方债风险。但目前地方债绩效管理存在着顶层设计有待完善，治理效率有待提高，配套机制保障不足等问题。未来地方债绩效体系建设需要基于公平性、经济性、效率性和效果性的4E原则，按党中央提出的“三个全面”的要求，构建地方债绩效管理框架和体系。其中全方位是指政府、部门、政策以及项目都要实行绩效管理；全覆盖要求绩效管理既要覆盖专项债也要覆盖一般债；全过程是指要将“借、用、还”全生命周期纳入绩效管理体系。最后基于上述问题和绩效管理体系和路径建设要求，刘国永提出三项推进地方债绩效预算管理工作建议，包括：通过立法或出台管理办法等手段加强顶层设计，引入第三方完善市场参与，加强信息化建设和信息公开夯实保障措施和机制。 四川省财政厅副厅长梁锋在专题研讨会中结合四川省地方专项债发行和管理情况，分析了地方债市场发展特点和未来趋势。2019年四川省地方债发行量排名全国第五位，全年地方债发行工作较为顺利，市场投资人反响比较热烈。结合今年四川地方债发行实践经验，梁锋指出市场当前呈现出地方债发行使用速度加快，发行品种、发行期限、投资人等多方面趋向多元化，以及一级市场发行价格市场认可度提高三个新趋势。结合四川省在专项债项目质量把控，ETF创新方面的探索经验，梁锋提出下一步要继续围绕地方债的投资、融资、交易功能，处理好一下四个关系。其一是数量和质量关系，在地方债供给增加的同时不仅需要切实加强专项债特别是项目专项债的风险把控能力，还需要进一步区分出项目的轻重缓急，优中选优。其二是政策和市场的关系，在地方债市场化过程中，一些政策落地还需要政府和金融机构进一步配合落实。其三是一级和二级市场的关系，二者需要齐头并进，相互促进发展。其四是创新和整合的关系，未来可以尝试在地方债中引入浮息债或含权结构，并且在创新发展的同时对机制进行探索加强创新和整合的协调。 海富通基金公司总经理任志强在专题研讨会中结合海富通基金在市场中首创地方债ETF产品的经验，给出了地方债市场机制体制建设等方面的建议。当前地方债市场日益活跃，市场认识程度和接受程度在不断提高，但是流动性仍是一个较大的问题。地方债ETF产品的创设可以将种类丰富同时单只发行量较小的地方债整合为一揽子标准券，从而提高市场流动性。任志强表示，在有关部门的支持下当前已经解决了很多地方债ETF相关的制度问题，但还存在一些诸如银行无法进行地方债ETF质押式回购等障碍，后续需要从监管和制度安排角度推动解决此类问题。未来希望能够和监管机构和交易所以及市场同仁一同努力推进地方债与地方债ETF领域的创新，把地方债市场和地方债ETF市场发展得更好。 中银国际总裁助理兼首席经济学家徐高在专题研讨会中以地方债中政府和市场边界厘清为基点出发分析了未来地方债的发展方向。相较于过往的地方政府融资模式，地方债在政府和市场之间的边界厘清方面更为清晰，但是依旧存在一些模糊。主要体现在当前政府信用对地方债具有很强的支撑作用，导致通过地方债差异性定价来来对地方政府融资形成约束的功能并未实现。但由于基础设施投资不能只算账成本收益，还要考虑项目带来的外部性，因此当政府将收益无法覆盖成本的项目交给市场时必然伴随着政府信用的渗透。徐高认为从项目清晰、透明，资金性质与资金匹配角度考虑地方债需向国债方向靠拢，除小部分可以覆盖融资成本项目外，大部分项目未来可能需要纳入整个财政框架中，从而厘清政府与市场之间模糊的边界。 中信证券固定收益部董事总经理窦长宏在专题研讨会中结合中信证券在地方债分销丰富的经验，主要从不同市场客户的状况以及变化趋势对未来地方债市场发展进行展望。地方债市场高度依赖银行类投资人，但当前银行持有地方债已经接近极限状态。而非银机构参与者则蕴含着积极参与地方债市场的潜力，其中保险公司具有投资诉求，广义基金拥有创新能力，证券公司能提供承销服务，外资流入中国债券市场速度不断加快。因此未来积极的在地方债市场中引入不同参与者有助于市场可持续发展。同时地方债市场发展可以充分借鉴国债、政金债、铁道债的经验，围绕地方债衍生品、ETF、发行计划、做市商制度等层面进行创新。窦长宏表示地方债向海外推广是大趋势，非常愿意利用机构自身海外经验参与其中贡献一份力量。 中债资信评级有限公司副总监霍志辉在专题研讨会从市场评级机构视角对地方债市场发展提出了建议。当前市场对评级机构期望较高，评级机构也正在努力发挥积极作用。未来地方债市场发展需要对各类别的地方债进行区分和定位，项目收益债可能将逐步走向信用债而一般债将更趋向于利率债，而这个过程也可能是一个长期的认识理解和配套措施构建的过程。同时在这个过程中针对当前地方债评级区分低的问题，评级机构可以在地方债主体信用资质大体趋同的情况下做适度区分。最后霍志辉表示，评级机构需要逐步对地方债评级方法体系和评级标准提升，包括推进发行人提供资料的标准化等，以更好服务监管部门、发行人、投资人，从而推动市场发展。[详情]
原标题：专家：发展地方债市场要开好“前门”严堵“后门” 来源：新华网 新华社北京12月18日电（记者刘开雄）我国地方债市场快速发展，已经成为支持地方经济发展的重要融资渠道。专家认为，对于地方债市场发展，要开好“前门”，严堵“后门”，在防风险的同时，充分发挥地方债的功能，让它更好地服务当前经济工作大局。 17日，在中国国债协会举办的地方债市场建设与发展研讨会上，全国政协常委楼继伟认为，当前我国的预算管理既符合国情，又遵循国际规范。 楼继伟说，当前，政府债券管理中存在部分专项债事后监管和信息公开有待加强、地方债限额反向挂钩机制的执行有待完善、定价和评级市场化程度有待提高等问题。他强调，政府债券管理与市场建设涉及面广，需解决的问题多，需要相关政府部门和自律组织、市场机构通力合作。 “原来逆周期调控财政政策主要靠中央财政。现在把地方债发展起来，通过发行新增地方债券，增加限额，可以把宏观逆周期调控从中央拓展到地方，组合共同实施。”财政部副部长许宏才说，地方债发展过程中在顶层设计的基础上，预算管理、限额管理、风险应急预警和处置等方面取得了重要的成就，防风险也取得明显成效。 许宏才表示，下一步要继续推进防风险工作，完善专项债管理、做好项目前期准备工作、推进地方债市场建设、推进信息公开和监督问责机制，开“前门”，堵“后门”。 国家金融与发展实验室理事长李扬认为，地方显性债务杠杆率较低，但地方政府债券持有者结构单一，缺乏流动性，而隐性债务面临财政风险与金融风险的权衡。他建议，可以借鉴国际经验，强化债务管理，要对赤字货币化持谨慎态度。[详情]
2019年12月17日，中国国债协会、中国银行、中国建设银行和交通银行在京联合举办“地方债研讨会”，全国政协常委、外事委员会主任、财政部原部长楼继伟、财政部副部长许宏才、国家金融与发展实验室理事长李扬出席并致辞，建行副行长纪志宏在会上作发言。 建行副行长纪志宏 纪志宏认为，回首过去，中国地方政府债券市场经历十年建设发展，取得了长足进步。 首先，地方政府债券在稳定总需求、防范化解重大风险方面发挥了重要作用。地方债对规范地方政府举债融资机制、防范化解地方债务风险、打好三大攻坚战意义重大。 其次，十年来地方债市场建设成效显著。一是发行期限结构和分类品种持续丰富，增加超长期地方债供给，有效匹配项目周期，满足保险资金长久期的配置需求，项目收益专项债投向交通建设、农林水利、乡村振兴等80余个细分领域。二是发行方式创新增多，部分地区的一般债续发行增多，逐步提升地方债发行效率。三是发行定价市场化水平改善，市场活力得到激发，二级市场价格发现功能有所显现。四是地方债市场流动性明显改善。五是地方债市场参与者类型不断丰富，投资人群体从商业银行拓展至保险、证券、基金、资管产品、个人、企业、境外投资人等。 纪志宏指出，我国地方债市场在十年间，走过了发达国家一、两百年的发展历程。立足当下，地方债市场在发展过程中还存在一些需要改进的方面。展望未来，需要市场成员共同努力，不断激发市场活力、拓展市场广度深度，为地方债市场开启高质量、可持续发展的下一个十年。一是丰富投资者类型，通过差别化定价、配套政策和激励措施挖潜各类投资者需求。二是完善差别化评级和定价基准，构建合理的风险溢价，完善地方债收益率曲线体系，提高地方政府债券区域、项目的定价区分度。三是建立地方债市场表现的评价和奖惩机制，鼓励地方政府发挥主观能动性，提升其发行债券的市场表现，优化完善债券持续期内信息披露要求。四是完善发行交易机制，提高二级市场流动性。五是明晰地方债法律关系，形成借用还一体的地方债发行管理机制，强化对下级地方政府进行管理。 纪志宏表示，建设银行愿秉承“互利共赢、合作发展”的理念，充分发挥国有大行的市场引领作用，积极服务于地方政府债券市场建设发展。 一是运用自有资金积极主动参与地方债承销和投资，支持地方债顺利发行。二是发挥市场引领作用，做大做实地方债销售和交易，助力地方债投资者群体多元化和流动性提升。三是金融和科技深度融合，成功投产互联交易平台，打造债券分销交易“新格局”。借力金融科技，对外向金融机构提供地方债发行信息，改进地方债券分销流程，向客户免费分享建行投研成果；对内提升分销业务交易效率，降低金融交易成本。截止目前，已有150家客户与我行签署服务协议，互联交易平台上线5个月，已累计处理500笔客户委托投标订单，投标国债和地方债金额超过1300亿元，中标金额超过500亿元。 建行将深入贯彻落实习近平总书记在建行成立60周年时所作的增强“三个能力”建设的批示精神，坚决执行党中央、国务院决策部署，与市场参与各方共同推进地方政府债券市场健康、稳定、可持续。[详情]
原标题：财政部王克冰：专项债偿还过度依赖土地出让收入，要改 21世纪经济报道 必须坚持专项债项目收益融资平衡原则，通过锁定具体专项债的风险来控制整体风险。 财政部预算司巡视员王克冰12月17日在“地方债市场建设与发展研讨会会”上表示，专项债风险总体可控，但目前已经有一些风险的苗头。2018年专项债余额（7.39万亿）就已经超过了政府性基金收入（7.14万亿）的规模。 “一般用债务率衡量债务风险，分子是专项债余额，分母是政府性基金预算收入。现在逆周期调节，分子要扩大，分母应该更快跟着扩大，项目风险才能控制住，但现在分母受房地产市场调控政策影响，分母扩大的量很小。”王克冰表示。 财政部数据显示，截至2019年10月末全国地方政府专项债务94565亿元，而1-10月地方政府性基金预算本级收入仅56740亿元。 王克冰还表示，就偿债来源来看，目前专项债偿债来源比较单一，高度依赖土地出让收入。现在政府性资金收入中，和土地相关的收入就占到94%。 “专项债的逆周期调节作用将来如何发挥？不能总让分母不做大，分子无限地扩大，这也不是我们的初衷，也不是对投资者负责任的态度。所以，为了进一步防控专项债券的风险，确保法定债券不出现任何风险，需要进一步健全专项债偿债机制。” 王克冰表示。 王克冰建议，要拓宽专项债项目收益的来源，健全专项债券偿债保障机制，改变现在专项债偿债来源单一和过度依赖土地出让收入的局面。条件成熟的时候，可以研究把现在非税收入里，部分用于法律行政规定的专项用途、专门用于特殊公益性事业发展的收入，根据预算法第9条应该归入政府性基金预算管理，这样可以拓展专项债的偿债资金来源。 预算法第9条为，政府性基金预算是对依照法律、行政法规的规定在一定期限内向特定对象征收、收取或者以其他方式筹集的资金，专项用于特定公共事业发展的收支预算。政府性基金预算应当根据基金项目收入情况和实际支出需要，按基金项目编制，做到以收定支。 其次，要健全专项债项目风险控制机制。专项债是必须按照项目收益平衡原则来使用的一种债券品种，没有项目收益的平衡机制做保障，专项债风险无从控制。所以，必须坚持专项债项目收益融资平衡原则，通过锁定具体专项债的风险来控制整体风险，必要时可以引入第三方机构评估，增强融资方案的准确性和可靠性。 第三，应该提高市场化水平，大力发展地方政府债券市场。“现在最核心的是要公开透明，要加快建立地方政府债券统一的信息公开平台，来增强地方政府在资本市场上融资的约束。”王克冰说。 王克冰还表示，专项债使用要突出重点：要精准聚焦，加大对重点领域、重大项目的支持力度，不能“撒胡椒面”。 “据我们每年核查发现，一些地方政府使用债务极不严肃，用在很多不应该用的地方，比如发补贴、搞福利，这对地方债健康发展是非常不利的。”王克冰表示。 据了解，本次会议由中国国债协会联合中国银行、中国建设银行、交通银行举办的地方债研讨会在北京召开。本次会议主题为“砥砺前行一十载任重道远谱新篇——地方债市场建设与发展研讨”。[详情]
来源：21世纪经济报道 原标题：财政部许京花：地方债评级都是AAA，市场约束失效 “地方债券信用评级能够帮助投资者科学判断投资风险，同时通过引入市场监督机制，有利于防范地方政府债务风险。”财政部国库司（国库支付中心）副主任许京花12月17日在地方债市场建设与发展研讨会上表示，“目前我国地方债券信用评级结果趋同，所有省份、所有债券评级都是AAA级，投资者难以进行风险判断，市场约束失效。” 许京花介绍，2015-2019年11月共发行新增债券8.56万亿元，置换债券12.4万亿元。截至目前，全国地方债务余额21.38万亿元，其中地方债券21.16万亿元，占比99%。地方债券已成为地方政府债务的主体，债务形式和结构大为优化。 此外，期限品种进一步丰富，在十年期以下期限品种为主体的基础上较大幅度增加了15、20、30年等长期限品种。1-11月，地方债券平均发行期限达到10.2年，十年期及以上期限发行占比超过47%，有效支持了交通、水利等期限较长的重大公益性项目的实施。 不过，许京花指出，与国债相比，地方债券仍然存在发行定价市场化程度不高、信息披露和信用评级不够规范、流动性不佳等问题。 为此，要进行以下改革： 第一，进一步完善信息披露，提高债券发行的透明度。包括加快编制权责发生制的政府财务工作报告、加强地方债券资金监控。 第二，进一步完善信用评级，强化市场约束和差别定价。下一步，要以前不久印发的《信用评级业管理暂行办法》为契机，督促信用评级机构不断完善评级办法，对地方经济、财政状况和债券对应项目进行准确分析，实现评级结果合理反映地区差异和项目差异，有效揭示风险，促进发挥信用评级的市场约束和差别定价作用。 第三，建设功能完备、运行高效、安全可靠的地方债券市场，保障筹资顺畅。比如，研究编制符合我国国情的地方债券收益率曲线，实现地方债券的发行、交易合理定价。 再如增强财政政策与货币政策的协调配合，加强与人民银行等部门的沟通协调，促进流动性合理充裕，研究拓宽地方债券质押用途和质押范围，推动人民银行在公开市场操作中采用地方债券作为质押品，改善地方债券二级市场流动性。 据了解，本次会议由中国国债协会联合中国银行、中国建设银行、交通银行举办，会议主题为“砥砺前行一十载任重道远谱新篇——地方债市场建设与发展研讨”。[详情]
新浪财经讯 12月17日，由中国国债协会联合中国银行、中国建设银行、交通银行举办的地方债研讨会在北京召开。本次会议主题为“砥砺前行一十载 任重道远谱新篇——地方债市场建设与发展研讨”。 财政部国库司（国库支付中心）副主任许京花参会并发表演讲，许京花表示，要不断健全地方债券市场的运行机制，建设高效完善的地方债券市场，保障地方政府长期可持续筹资。 一是加强政府债券收益率曲线建设，不断健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，研究编制符合我国国情的地方债券收益率曲线，实现地方债券的发行、交易合理定价。 二是增强财政政策与货币政策的协调配合，加强与人民银行等部门的沟通协调，促进流动性合理充裕，研究拓宽地方债券质押用途和质押范围，推动人民银行在公开市场操作中采用地方债券作为质押品，改善地方债券二级市场流动性。 三是不断丰富地方债券投资者群体，进一步完善地方债券柜台业务，适时研究储蓄式地方债券，推动地方债券、ETF等创新产品发展，吸引个人和保险公司、证券公司、基金公司、社保基金、资管产品等机构，积极投资地方债券，进一步扩大地方债券市场的对外开放，吸引境外投资者。 财政部国库司（国库支付中心）副主任许京花 以下为现场实录： 各位来宾、各位朋友们上午好！ 我交流发言的题目是“深化地方债券发行管理改革，推动债券市场高质量发展”。 十九届四中全会强调，我国国家治理体系和治理能力是中国特色社会主义制度及其执行能力的集体体现，推进国家治理体系和治理能力的现代化是全党的一项重大战略任务。建立规范合理的地方政府举债融资机制是现代财政制度的重要组成部分，有利于形成一级政府、一级产权、一级举债权的财政体系，对于完善中央和地方财政管理，推进国家治理体系和治理能力的现代化有着重要意义。自2009年财政部首次代理发行地方债券以来，经过十年不断探索和改革，初步建立起较为规范的地方政府举债融资机制，为保障积极财政政策有效实施，推进经济平稳运行，打赢防范化解地方政府债务风险攻坚战做出了重要贡献。 一是圆满完成地方债券的发行任务。 2015-2019年11月，共发行新增债券8.56万亿元，置换债券1.24万亿元，截止目前全国地方债务余额21.38万亿元。其中地方债券21.16万亿元，占比99%。地方债券已成为地方政府债务的主体，债务形式和结构大为优化。 二是基本建立涵盖发行方式、信息披露、信用评级等方面较为完善的地方债券发行管理机制，发行市场化水平不断提升。 三是进一步丰富债券期限品种，在以十年以下期限品种为主体的基础上较大幅度增加了15、20、30年等长期限品种。1-11月，地方债券平均发行期限达到10.2年，十年期及以上期限发行超过两亿元，占比47%，有效支持了交通、水利等期限较长的重大公益性项目的实施，为经济高质量发展提供了稳定的融资来源。 四是积极推动投资主体化，主体多元化，推出地方债券的商业银行柜台发行，进一步拓宽发行渠道，满足个人和中小机构投资需求，推动在交易所发行地方债券工作，发挥交易所市场对于债券公司等非银行金融机构的动员作用，和对个人投资者的辐射作用。 五是加强地方债券的流动性管理，开展地方债券续发行试点，加大专项债券集合发行力度，扩大单只债券规模，减少债券只数，改善地方债券流动性。今年1-11月，地方债券的现券交易量9.01万亿元，同比增加5.52万亿元，换手率0.46倍，同比增加0.25倍。质押式回购规模17.45万亿元，同比增加30.09万亿元，流动性明显改善。 以上成绩的取得，离不开党中央、国务院的坚强领导，离不开财政部党组的决策部署，也离不开国债协会、各地财政部门和广大市场机构的努力和付出，在此想代表财政部的国库司，向长期以来支持地方债发行管理工作的单位和个人表示衷心的感谢！ 在取得上述成绩的同时我们也要清醒地认识到，地方债券市场经过十年发展，在债券发行市场化方面还要进一步完善。市场化是债券可持续发行的内在要求，经过近40年发展，我国记账式国债已实现市场化发行，发行定价能够较好地反映市场供求关系，与国债相比，地方债券仍然存在发行定价市场化程度不高、信息披露和信用评级不够规范、流动性不佳等问题。下一步地方债券的管理、改革工作将以坚决打好防范化解重大风险攻坚战，开好地方政府规范举债的前门，确保财政可持续发展为目标，在圆满完成债券发行任务的前提下着力提升管理的透明度和效率。 第一，进一步完善信息披露，提高债券发行的透明度。 真实准确的债券信息披露，能够消除债券供需双方信息不对称，帮助投资者有效识别债券风险，进行投资决策。当前，我国地方债券发行管理中信息披露是薄弱环节，部分地区信息披露不充分、不及时，这种现象还较为突出。 下一步： 一是要加快编制权责发生制的政府财务工作报告，准确计量政府活动的成本和效率，如实反映政府的家底，夯实地方政府债券信息披露基础。 二是要加强财政核心业务一体化系统建设，提高信息披露的完整性、准确性，打通财政信息孤岛，促进财政信息充分共享，为向市场提供全面、准确的财政信息奠定基础。 三是要加强地方债券资金监控，对地方债券资金的借、用、管、还进行全额、全过程监控，并及时向市场披露相关信息。 第二，进一步完善信用评级，强化市场约束和差别定价。 地方债券信用评级能够帮助投资者科学判断投资风险，同时通过引入市场监督机制，有利于防范地方政府债务风险。目前，我国地方债券信用评级结果趋同，所有省份、所有债券评级都是AAA级，投资者难以进行风险判断，市场约束失效。 下一步，要以前不久印发的《信用评级业管理暂行办法》为契机，加强地方债券信用评级行业监管和自律管理，建立地方债券信用评级业务规范，督促信用评级机构不断完善评级办法，对地方经济、财政状况和债券对应项目进行准确分析，实现评级结果，合理反映地区差异和项目差异，有效揭示风险，促进发挥信用评级的市场约束和差别定价作用。 第三，建设功能完备、运行高效、安全可靠的地方债券市场，保障筹资顺畅。 完善的债券市场是保障债券顺利发行的重要基石，从国际上看，美国等债券市场发达的国家债券定价市场化程度高，能真实反映市场供求关系，交易活跃，流动性好，投资者多元化程度高，既有国内又有国外，既有各类型机构又有个人投资者，为政府高效顺畅融资提供了坚实保障。 下一步，要不断健全地方债券市场的运行机制，建设高效完善的地方债券市场，保障地方政府长期可持续筹资。 一是加强政府债券收益率曲线建设，不断健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，研究编制符合我国国情的地方债券收益率曲线，实现地方债券的发行、交易合理定价。 二是增强财政政策与货币政策的协调配合，加强与人民银行等部门的沟通协调，促进流动性合理充裕，研究拓宽地方债券质押用途和质押范围，推动人民银行在公开市场操作中采用地方债券作为质押品，改善地方债券二级市场流动性。 三是不断丰富地方债券投资者群体，进一步完善地方债券柜台业务，适时研究储蓄式地方债券，推动地方债券、ETF等创新产品发展，吸引个人和保险公司、证券公司、基金公司、社保基金、资管产品等机构，积极投资地方债券，进一步扩大地方债券市场的对外开放，吸引境外投资者。[详情]
新浪财经讯 12月17日，由中国国债协会联合中国银行、中国建设银行、交通银行举办的地方债研讨会在北京召开。本次会议主题为“砥砺前行一十载 任重道远谱新篇——地方债市场建设与发展研讨”。 财政部预算司巡视员王克冰参会并发表演讲，王克冰建议，要拓宽专项债的偿债资金来源，在西方国家一般都是使用者付费机制，按照谁受益谁付费的原则，完善公益事业收费机制。 要拓宽专项债项目收益的来源，健全专项债券偿债保障机制，改变现在专项债来源单一和过度依赖土地出让收入的局面。 条件成熟的时候，可以研究把现在非税收入里，部分用于法律行政规定的专项用途，专门用于特殊公益性事业发展的收入，根据《预算法》第9条应该归入政府性基金预算管理，这样可以拓展专项债的偿债资金来源。 以下为现场实录： 尊敬的各位领导，各位同事，各位朋友，大家上午好！非常感谢晓霞会长和国债协会的邀请，也很高兴来参加这次研讨会，和各位领导、专家学者共同探讨地方政府债券市场的建设和发展。刚才楼继伟部长和许宏才部长都发表了重要的演讲，我们将全面地学习贯彻并且是加以落实，李扬理事长也做了精彩的演讲，对我们下一步的工作我感觉很有借鉴意义。大家知道，地方政府债券现在发展已经历时十余年了，成为了我国财政政策的重要工具，地方政府债券市场也成为我们资本市场的一个重要组成。 立足过往，放眼未来，下面我就完善地方政府债券管理，促进地方政府债券市场建设和发展谈三点自己的看法。 第一，要依法规范举债，发挥好地方政府债券逆周期调节作用。 党的十九届四中全会明确将财政政策和货币政策作为宏观调控制度体系的主要手段。2009年，中央财政首次代理地方发行了地方政府债券，当时主要是作为应对国际金融危机的一项临时性措施和建立地方政府规范举债融资机制的一个初步探索。刚才两位部领导都提到了，2014年修订的新预算法，确立了我们地方政府债券作为地方政府举债融资的唯一合法方式，应该说建立了法律基础。此后，地方政府债券就进入了快速发展的历史阶段，目前已成为财政政策的重要工具，特别是在当前经济形势下，发挥了逆周期调节的重要作用。 近年来，党中央、国务院高度重视地方政府专项债券的发行工作，今年中办、国办专门针对地方债发行使用和项目配套融资印发了文件，加大了专项债对重点领域和薄弱环节的支持力度，带动有效投资，支持补短板和扩内需。目前，财政部正在会同有关部门认真贯彻落实党中央、国务院的工作部署，做好专项债的发行使用工作。为了更好地发挥地方政府债券对“六稳”的支持作用，特别是专项债的作用，我认为，需要把握好两个原则： 第一个原则，要依法合规。要严格落实《预算法》的规定和党中央、国务院的要求，这也是四中全会现在提出来推进国家治理体系、国家制度现代化，所以，依法合规是必须的要求。要坚持地方政府债券，刚才两位部长也强调，坚持地方政府债券必须用于公益性事业发展，不能够随意地用在产业化项目，我个人认为，就是不能于民争利。要坚持地方政府债券必须用于公益性资本支出项目建设，不能用于经常性支出，刚才两位部领导也做了特别强调，否则就不符合贷记公平的原则。必须坚持专项债用于有一定收益的公益性项目，不能用于没有收益的公益性项目，下一步我们还要通过立法来强调这一点。 第二个原则，要突出重点。刚才许部长也讲了要精准聚焦，加大党中央、国务院确定的重点领域、重大项目的支持力度，不能“撒胡椒面”。现在据我们每年核查发现，一些地方政府使用债务极不严肃，用了很多不应该用的地方，比如发补贴，搞福利，这对我们地方债健康发展是非常不利的，这还要再强调。我们要求，将地方债一定要在刀刃上，解决人民群众急需的公共服务需求。如果将地方政府债券用于基础设施领域建设，就应该用于补短板，因为毕竟我们债务资金是有成本的。所以，应该把它聚焦到基础设施领域，叫补短板，坚决不能搞“形象工程”、“面子工程”。 第二，要严格防范风险，健全地方政府债券的偿债机制。 刚才许部长已经阐述得很全面，我稍微做点补充。地方政府举债融资，如果用得好，有利于加快我们城市化、工业化的进程。但举债要和偿债能力相匹配，这是一条经济铁律，也就是说我们要时刻牢记，债务资金之所以区别于普通的资金，就是因为它有借要有还，否则我想投资者也不会答应。我们一定要必须落实好偿债资金的来源，严控风险，刚才李扬理事长也介绍了，财政和金融的风险常常是相互交织的，如果大家都不遵循经济规律来办事，可能最后都要伤及自身。 2014年修订的《预算法》专门规定，这条规定可能是很多关心财政，关心金融的同事容易忽视的，关心的话几位领导介绍了，法里明确规定：地方政府举债必须有偿还计划和稳定的偿还资金来源。近几年，财政部应该说在还“前门”的同时始终验收风险防控的底线，采取限额管理，预算管理和风险评估预警等一系列措施加强管理，同时结合专项债特点，我们先后试点了土地储备，政府收费公路，棚户区改造等领域一些专项债管理办法，启动土地储备项目预算管理试点，目的就是要探索建立专项债风险的项目控制机制，我们试图把具体项目的偿债风险控制住，以此来控制整体的风险，逐步完善专项债的偿债保障机制。 刚才许部长介绍了债务风险的指标，我们目前法定限额内政府债务风险还总体可控，我认为有两个趋势性的问题应该引起我们社会各界的关注。 一是从总体专项债，目前已经有一些风险的苗头，应该关注。当然目前还风险可控，因为从总体规模上看，2018年，专项债的余额就已经超出了我们政府性基金预算的规模。现在的债分一般债和专项债，如果算风险，用债务率形象地比喻，分子是债务的余额，分母是财力。用简单的赤字可以判断风险的趋势。虽然现在减税降费，财政短期内实力受到一些影响，但对经济应该是长期利好的。我想跟大家说的是，一般债、专项债的风险是不一样的，大家一定要个区分开。一般债的分母是一般公共预算，它是以税收为主的预算，也就是经济实力强了，这本预算做大了，当赤字率稳定的情况下，它只能解决一般债预算的风险；另一本预算的风险、机制和它是不一样的，就是专项债，专项债的分子是专项债的余额，分母是政府性基金预算收入。 二是2018年，我们专项债分子首次超出了分母，分子是7.4万亿，分母是7万亿，2019年逆向趋势，因为我们降风险应该是分母要做大，分子要缩小或者稳定，现在分母要逆周期调节，分子要扩大，分母应该更快跟着扩大，项目风险才能控制住，肯定是这个原理。今年年底我们专项债余额要达到9.6万亿，接近10万亿。分母，受现在房地产市场调控政策，分母扩大的范围还是很小的，这就是偿债来源来看，目前专项债偿债来源比较单一，高度依赖土地出让收入。现在分母的政府性资金收入，大体上主要五项收入，其中土地出让收入占91%，基础设施配套费占3%，和土地相关的就占到94%，剩下的纳入预算的收费公路占3%，污水处理费占1%，占不到1%的采办公益金还不能用于还债，所以，大体来源就这几项。 大家想想怎么把分母做大，这确实应该是我们好好研究和思考的问题，这个不做大，专项债的逆周期调节作用将来怎么来发挥，不能总让分母不做大，分子无限地扩大，这也不是我们的初衷，也不是对投资者负责任的态度。所以，我觉得，为了进一步防控专项债券的风险，确保法定债券不出现任何的风险，这也是我们一直追求的目标，需要进一步健全专项债偿债机制。 今天是研讨会，我也不代表单位，完全是代表个人说一些观点。 首先，我认为，要拓宽专项债的偿债资金来源，在西方国家一般都是使用者付费机制，按照谁受益谁付费的原则，完善的公益事业收费机制，费是不是要全减为合适，这点还要综合平衡地来看。 要拓宽专项债项目收益的来源，健全专项债券偿债保障机制，改变现在专项债来源单一和过度依赖土地出让收入的局面。条件成熟的时候，可以研究把现在非税收入里，部分用于法律行政规定的专项用途，专门用于特殊公益性事业发展的收入，根据《预算法》第9条应该归入政府性基金预算管理，这样可以拓展专项债的偿债资金来源。 其次，要健全专项债项目风险控制机制，也就是刚才部领导点到的，专项债是必须按照项目收益平衡原则来使用的一种债券品种，因为偿还专项债的政府性基金预算，宏观上讲就是项目收益组成的。没有项目收益的平衡机制做保障，专项债风险无从控制。这应该是基本的风控原则。有的专家原来跟我们提过，为什么你不让一般公共预收入转用于偿还专项债？我说那不就等于变相增加赤字率吗？我们现在赤字率要稳定的，这肯定是不可以的，因为当时制度设计，这就是一个防火墙。所以，我们必须要坚持专项债项目收益融资平衡这个原则。通过锁定具体专项债的风险来控制整体风险，必要的时候可以引入第三方机构评估，增强我们融资方案的准确性和可靠性。 第三，应该提高市场化水平，大力发展地方政府债券市场。 刚才几位领导强调了，包括晓霞会长在补充发言时也讲得非常清晰，地方政府债券不能仅仅看成是财政的融资工具，它也是我们资本市场的重要产品，如果站在这个高度来看，才能把这个债务管好。所以，我们的政府债券也必须要遵循资本运作的基本规则和基本规律。 刚才两位部领导反复强调，资本市场产品最核心的规律必须是公开透明的，刚才李扬理事长介绍的观点，我认为说得也挺好。我这里想说一点的是，过去融资平台公司就是通过企业贷款方式形成的，通过非标产品，隐性债形成的，现在法律强调发行地方政府债券，我个人认为是最大的制度红利，大大节约了地方融资成本，减少了黑箱操作，降低了金融系统呆坏帐损失，这实际是个很大的制度红利。 现在最核心的是要通过公开透明，加快建立地方政府债券统一的信息公开平台，来增强我们在资本市场上融资的约束和市场化的约束。当然，刚才两位领导也提过了，现在我们确实还有不足，这也是我们下一步需要努力的。 第一，要加快推进地方政府债信息公开。现在信息公开平台建设，部领导已经批准，已经接近收工了，争取今年年底把这个平台推出去，这样等于为我们投资决策者确确实实提供一个充足的信息参考，政府也做我们市场的示范，因为政府对市场有引领作用。 第二，要提高发行定价的市场化水平。要减少政府的干预，财政部门的干预。 第三，要合理确定专项债的期限结构，专项债要和项目期限匹配，不能盲目地短期也不能盲目地长期。 第四，要促进投资主体的多元化。一直以来，财政部党组高度重视地方政府债务管理工作，刚才财政部两位领导也介绍了我们地方债管理的艰辛历程，因为这两位领导都是地方债发展的直接领导，主要负责同志和分管部领导都亲力亲为，把关定价，也确保了我们地方政府债务管理沿着法制化、市场化轨道行稳致远。 为了贯彻落实党中央、国务院关于加强政府债务管理队伍建设和人员配备的要求，目前部党组决定，又成立了一个机构，就是政府债务研究和评估中心，我现在还兼着这个机构的负责人，这也是协助部内相关司局开展地方政府债券管理和风险防控各项工作，将来这个中心，除了给司局服务，还要给国债协会加强协同配合，共同支持做好地方政府债券管理的各项工作。我相信在各界关怀支持下，我国地方政府债券市场发展必然迎来新的篇章。谢谢大家！[详情]
新浪财经讯 12月17日，由中国国债协会联合中国银行、中国建设银行、交通银行举办的地方债研讨会在北京召开。本次会议主题为“砥砺前行一十载 任重道远谱新篇——地方债市场建设与发展研讨”。 广东省财政厅副厅长杨朝峰参会并发表演讲。杨朝峰表示，广东省积极落实国家决策部署，有力有效防控政府债务风险。积极稳妥推进发行创新，“广东债”品牌效应不断提升。 广东省财政厅副厅长杨朝峰 以下为现场实录： 尊敬的各位嘉宾： 上午好！ 近年，在财政部等部委的关心支持下，在广东省委、省政府高度重视和正确领导下，广东省财政厅以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻落实党中央、国务院的决策部署，坚决打好防范化解重大风险攻坚战，加强政府债务管理，有力防控地方政府作为风险，规范地方政府举债融资，积极稳妥推进地方债发行管理改革，推动地方债市场健康可持续发展，支持重大在建项目建设和补短板，有效拉动形成有效投资，有力推进粤港澳大湾区建设和深圳建设中国特色社会主义先行示范区，积极推动广东经济社会高质量发展。在此，我谨代表广东省财政厅，对一直以来关心支持广东财政工作、广东债务工作的领导同仁朋友们表示衷心感谢！下面我向各位汇报一下我省债务管理和债券发行等有关情况： 一、积极落实国家决策部署，有力有效防控政府债务风险 我省积极构建多层次多维度的政府债务管理制度体系，严堵违法违规后门，规范政府举债融资，政府债务和隐性债务规模较低，债务总体安全、风险可控。 （一）积极构建政府债务管理体系。2015年4月，制定出台《广东省人民政府关于加强政府性债务管理的实施意见》，明确举债主体、限额管理、预算管理、风险预警、清理甄别、政绩考核等方面规范管理的要求。2016年年初，我省在全国率先出台了《广东省政府性债务风险应急预案（试行）》，建立省、市、县三级政府债务风险防控体系。2017年7月，省政府设立债务管理领导小组，由省长担任组长，常务副省长担任副组长，省财政厅等有关部门为成员单位，积极落实债务风险应急处置机制。 （二）积极开展存量政府债务置换。对甄别后纳入预算管理的地方政府存量债务，我省按照“协调一致一批，置换一批”、“应换尽换”的原则，2015-2018共计发行6136.8亿元置换债券，非政府债券形式存量债务基本全部置换完毕，有力减缓到期债务偿付压力，有效化解了地方财政和金融机构的流动性风险。 （三）进一步规范地方政府举债融资行为。认真贯彻落实财政部关于进一步规范地方政府举债融资行为的要求，组织全省开展政府举债融资行为和政府购买服务融资行为的清理整改，明确举债融资行为的政策边界和负面清单，正面引导地方政府履职尽责，坚决制止违法违规举债担保行为。同时，按照“严控增量，清理存量，化解风险，确保平稳”的原则，从规范整体管理和防范局部风险的角度，提出明确、可操作的政策措施，研究制订进一步加强地方政府性债务和隐性债务管理的意见。 （四）不断巩固债务风险防控成效。按照年初财政部通报，2018年我省省市县政府债务风险实现“零预警”。地方政府债务余额严格控制在法定政府债务限额以内。存量隐性债务化解进度较快，新增隐性债务有效遏制。全国人大财经委来粤调研，对广东经济高增长不以高负债为代价的做法表示充分肯定，认为我省保持较低的债务率，对平衡全国债务率水平起到了积极作用。 二、积极稳妥推进发行创新，“广东债”品牌效应不断提升 为建立规范的地方政府举债融资机制，2011年，经国务院批准，广东省成为首批试点地方债“自发代还”的4个省市之一。2014年，广东省成为首批试点地方债“自发自还”的10个省市之一，并按规定开展政府债券信用评级，协调评级公司出具了中国地方债历史上首份信用评级报告。2015年以来，广东严格遵循财政部地方发行有关规定，积极探索、稳步推进各项发行试点改革工作，努力为全国地方债创新改革工作提供新鲜经验，积极打造“广东债”品牌，财政部对我省地方债发行工作给予充分肯定。 （一）创新集合发行粤港澳大湾区专项债券。2018年，我省集合粤港澳大湾区相关地市优质土储项目，创新发行首支跨地市专项债券，财政部正式发文批复债券命名为“粤港澳大湾区土地储备专项债券”。2018年8月16日，粤港澳大湾区土地储备专项债券成功发行引起社会热议，财政部给予充分肯定，并将该事项专文报送中办、国办。2019年，我省集合发行粤港澳大湾区相关地市基础设施互联互通建设、生态环保建设、科创平台建设、城市综合发展等领域专项债券500.9亿元。 （二）推动澳门金融机构首次分销地方债。2018年，澳门表达了积极投资广东省政府债券的意愿。在财政部大力支持和悉心指导下，我省与澳门方面研究确立“由易到难，分步推进”的思路，确定澳门金融机构在内地银行间债券市场通过结算代理方式参与广东省政府债券分销的可行路径。2018年8月17日，澳门金融机构成功分销认购50亿元广东债，实现了粤澳金融合作创新，在粤澳两地引起热烈反响，为粤港澳深化金融合作奠定坚实基础、提供成功经验。 （三）试点柜台发行生态环保专项债券。为服务粤港澳大湾区建设国家战略，丰富地方政府债券投资群体，增强投资者对广东经济社会发展的参与度和获得感，我省精心选取广州、佛山等粤港澳大湾区地市优质项目，设计粤港澳生态环保建设专项债券，并根据前期多轮摸底调查，确定首次柜台发行量为22.5亿元，居地方债柜台试点省市第一位。经精心组织，所有柜台销售任务提前于分销次日圆满完成，期间广东本地居民热情参与，最终结果显示，个人投资者认购金额高达13.96亿元，认购比例达62%，个人投资者认购金额位居全国各试点省市第一位。 （四）创新发行首单含权地方债。为切实解决债券项目对应地块出让时间不确定的问题，我们认真研究借鉴企业债、公司债等做法。2019年2月，我省在地方债期限设计中引入含权这一概念及模式，成功发行首单含权地方债--“3+2年”土储专项债券20亿元，有效增强了偿还债券本金自由度和灵活性，实现了债务余额的有效管理。 三、用好用足债券资金，积极支持广东高质量发展 广东坚持把管好用好专项债券，作为贯彻落实党中央、国务院“六稳”工作部署的一项重要举措，把新增债券作为最重要的财政工作来抓实抓细，发行使用工作呈现出“发行早、储备足、见效快”等特点。 今年5月国务院领导、财政部领导对广东地方政府专项债券发行使用工作予以充分肯定，刘昆部长作出重要批示；11月，国务院办公厅专刊刊发《广东加快专项债券发行使用 推动重大项目落地 积极扩大有效投资》。 （一）发行启动早、完成快。财政部2019年新增债券额度下达后，我省抓紧完成法定审批程序，1月即启动债券发行工作，并结合项目进度、金融市场等因素合理把握发行节奏和发行规模，积极有序推进，6月17日在全国率先完成2019年新增债券发行任务。 （二）项目储备扎实充分，使用投向精准聚焦。我省把做实做细项目储备库作为加快专项债券发行使用的重要抓手，始终坚持“项目制”分配思路，按照“钱跟项目走，兼顾各地负债情况”的总体要求，2019年在举债空间内聚焦重点领域、重大项目，全力支持粤港澳大湾区建设等重大战略，实现全省省定重点项目资金需求、土地储备资金需求、棚户区改造项目资金需求“三个有求必应”，加快形成储备一批、安排一批、建设一批、竣工一批的良性循环。 （三）支出使用快、见效早。我省建立健全考核通报、挂钩分配和调度库款机制，加快债券资金拨付进度，严格要求地市在债券发行后3个工作日内办结转贷工作，同时实行“一周一报、月度通报”制度加快项目建设进度，有效形成实物工作量，避免债券资金“沉淀”“趴账”。截至10月底，全年专项债券已100%支出拨付到项目，推动全省前三季度固定资产投资增长11.3%，同比提高1.1个百分点，增速居全国第2位，为稳投资、促进形成强大国内市场提供有力支撑。 广东在加强地方债管理上所做的一些工作离不开财政部的关心和大力支持，离不开广东省委省政府的正确领导，也离不开各方面对广东的关心支持。愿各位继续关注广东发展、粤港澳大湾区建设、深圳建设中国特色社会主义先行示范区、广东债发行改革创新！我们将继续强化政府债务管理，不断推进发行使用创新改革，力争将“广东债”打造成地方债市场标杆，并为构建市场化程度高、投资者多元、健康发展的政府债券市场持续注入动力能量。最后，再次感谢各位一直以来对广东的关心和帮助！ 谢谢大家！[详情]
新浪财经讯 2019年12月17日，中国国债协会联合中国银行、建设银行、交通银行在京举办“地方债市场建设与发展研讨会”。本次会议以“砥砺前行一十载，任重道远谱新篇”为主题。全国政协常委、外事委员会主任、财政部原部长楼继伟，财政部副部长许宏才，国家金融与发展实验室理事长李扬应邀致辞并作主旨发言。来自财政部国库司、预算司、金融司、政策研究室、人教司，广东省财政厅、湖北省财政厅、四川省财政厅的相关领导，中国国债协会、常务理事、理事会员单位以及有关金融机构、高校的200余名领导、专家和代表参加会议。 全国政协常委、外事委员会主任、财政部原部长楼继伟以《预算法》的修订为线索，一是回顾了我国预算管理、政府债券的发展历程和取得的成就；二是指出当前我国的预算管理即符合国情，又遵循国际规范；三是肯定了特别国债和地方债的历史作用。他指出，政府债券管理中存在部分专项债事后监管和信息公开有待加强、地方债限额反向挂钩机制的执行有待完善、定价和评级市场化程度有待提高等问题。他强调，政府债券管理与市场建设，涉及的面广，需解决的问题多，需要相关政府部门和自律组织、市场机构通力合作。 财政部副部长许宏才分享了地方债过去十年发展历程，在制度建设上有成效、风险管理上有措施；明确了未来工作目标。他表示，地方债发展过程中在顶层设计的基础上，预算管理、限额管理、风险应急预警和处置等方面取得了重要的成就，防风险也取得明显成效。他强调，下一步要继续推进防范化解重大风险工作，完善专项债管理、做好项目前期准备工作、推进地方债市场建设、推进信息公开和监督问责机制，开前门，堵后门，优化化解隐性债务存量等建议。 国家金融与发展实验室理事长李扬首先对全口径地方政府债务规模进行估算，并进行了分析。他指出，地方显性债务杠杆率较低，但地方政府债券持有者结构单一，缺乏流动性，而隐性债务面临财政风险与金融风险的权衡。他认为，央行购入国债相当于政府赤字货币化，日本、美国经验已多次证实。而再贷款则相当于央行借款给商业银行来购买国债，本质也是赤字的货币化。他建议，可以借鉴国际经验，强化债务管理，并对赤字货币化持有谨慎态度。 财政部预算司一级巡视员王克冰、财政部国库司（国库支付中心）副主任许京花、广东省财政厅副厅长杨朝峰、中国银行副行长吴富林、中国建设银行副行长纪志宏、交通银行副行长吕家进依次进行主题演讲。 下午为圆桌论坛环节，地方财政厅局、各类金融机构以及著名高校的相关负责人和知名专家学者将围绕“地方政府专项债券高质量发展的机遇与挑战”“地方债市场发展新趋势”两个专题进行了热烈的研讨。 今年时值地方政府债券恢复发行十周年。本次研讨会以十九届四中全会的精神为指引，旨在搭建高层次沟通交流平台，群策群力，在总结地方债市场发展成功经验的基础上，深入研讨地方债市场存在的问题，积极探讨未来发展方向，为全面建成小康社会、“十三五”规划完满收官以及经济高质量发展献策献力。[详情]
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