营业收入在1亿元以下的上市公司，业务规模已经很小，已经配不上上市公司的名号。
文/专栏作家 熊锦秋
9月10日太和水发布公告称，全资子公司上海微瑆拟向上海嘉唐销售人工智能高性能算力服务器，并提供安装调
试等服务，合同总价为3.43亿元。上交所对此发出问询函，要求公司说明该合同是否为规避财务类退市风险临时构造的贸易类合同；9月20日公司发布公告称延期回复。
沪深主板规定了“净利润孰低者为负值+营业收入低于3亿元”的退市红线。2024年上半年太和水实现营业收入0.75亿元，净利润-0.2亿元，可能存在财务类退市风险。本次交易存在一些让人揣摩的地方，一是上海微瑆设立仅3个月，是否具备与交易相关的技术储备不得而知。二是上海嘉唐注册资本8000万元，但未实缴出资，参保人数为0，交易支付能力存疑。三是本次交易上海嘉唐需结清货款后验收货物，或不大符合正常的商业逻辑。
据公告，服务器如需返厂维修的，三年维保期间，上海微瑆承担寄送海外的一切费用；由此推测，服务器或是从海外购买而来，上海微瑆或主要提供的是安装调试技术服务。那上海嘉唐是否可直接向海外厂家购买服务器，再向上海微瑆购买安装调试服务、或者直接由海外厂家提供安装调试的配套服务？
本次交易是否具备商业实质，值得推敲。上交所《上市公司自律监管指南第2号—业务办理》附件第七号《财务类退市指标：营业收入扣除》规定，营业收入扣除项包括与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入；新增贸易业务所产生的收入等属于与主营业务无关、应该扣除的收入项目。太和水的主营业务为“水环境生态建设和水环境生态维护业务”，服务器的安装调试并非公司主营业务，且本次交易似乎更接近服务器的贸易业务，按上述规定，即便本次交易成功，所形成的收入是否需要扣除或部分扣除、尚待观察。
按《股票上市规则》，公司未按规定扣除相关收入的，交易所可要求公司扣除；公司未按照要求扣除的，交易所可以扣除并对公司股票实施退市风险警示、终止上市。也就是说，交易所在执行退市制度时，对上市公司营业收入扣除等拥有一定的裁量权，这显然也是很有必要的，否则上市公司就很容易规避相关退市红线。
建立财务类组合退市指标，目的是更为精准地刻画描述上市公司的持续经营能力，力求出清不具备基本持续经营能力的空壳公司。对于业务陷入萎靡不振的壳公司而言，通过简单的货物倒手、甚至与关联方发生交易业务，试图来制造营业收入等投机取巧做法，或属劳民伤财的无用功，这种做法并不能有效提高上市公司的营业收入，交易所对此拥有裁量权，对保壳难有裨益。
要真心保壳，上市公司就要脚踏实地辛辛苦苦开拓经营，要瞄准市场、客户需求，来提供适合需求的产品或服务，交易所、投资者的眼睛是雪亮的，上市公司的每一份经营努力都能看在眼里，当然对上市公司“制造”营业收入的作秀行为也同样能一眼洞穿。敬畏市场、敬畏法律规则，是每家上市公司都应时时刻刻谨记的箴言。
目前主板的财务类组合退市指标，虽然营业收入下限由此前的1亿元提高到3亿元，但笔者认为这个组合指标还是过于宽松。比如，假设一家上市公司年营业收入为100万元，每股净利润为0.00001元，它也不会触及这个组合类退市红线，原因是需要同时触及净利润与营业收入两个指标红线、仅触碰其中一个并不算。但营业收入为100万元的上市公司，难道不算空壳公司？
在笔者看来，营业收入在1亿元以下的上市公司，业务规模已经很小，已经配不上上市公司的名号，此时无需再考察净利润是否亏损，应可直接视为业务空壳公司强制退市；对于营业收入在1亿元以上、3亿元以下的上市公司，如果净利润亏损，也需强制退市。如此设置退市红线，或许才算正当合理。
(本文作者介绍：资深市场评论人士。)
责任编辑：石秀珍 SF183
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