文/新浪财经意见领袖专栏作家 鹿长余
摘要：3147.68点，是管理层认可的政策底，不具有市场底性质。2022年，沪深股市市场底部还未探明，市场企稳且出现领涨的结构化行情，起码在4月中旬以后，在此之前，市场大概率继续呈现热点散乱现象。
2022年以来，国内经济形势不明朗加之国际政治外经济形势影响下，股票市场连续下跌，截止到3月11日，短短9个交易周时间，股票市场主要指数均有较大幅度下跌。上证指数、沪深300指数、创业板指数分别下跌了-9.07%、-12.83%、-19.78%。3月7日至3月11日的一周，市场更是大跌，上证指数3月9日当天大跌，使得盘中周K线最低跌超8%，好在尾盘指数V型反弹，跌幅收窄。最终，上周，上证指数周K线跌幅4%。
当前的上证指数和沪深300指数走势如下。
今年以来，公募基金产品净值跌幅也非常大，基金投资者损失惨重，笔者统计了2021年10月底之前发现的普通股票型基金及偏股混合型基金共计3097只产品，平均跌幅为14.82%，跌幅的中位数为15.26%，最大跌幅为28.53%。
从市场的走势上看，反应市场综合情况的指数，反应中线趋势的周K线，明显处于下跌趋势中，还没有止跌迹象。从日线上看，上周，在外围市场及俄乌战争、欧美加大制裁俄罗斯等复杂形势影响下，日线级别的走势明显呈现加速下跌走势，当下的问题是，上证指数3月9日出现的恐慌性低点3147.68点及周五出现的指数再探低后的高走收阳线，这是否意味着市场迎来了转机，迎来了上涨周期？
3月13日，中信证券上周日（3月13日）发布策略研报，指出：A股近期因内外风险叠加产生了严重的情绪化宣泄，出现了三大严重背离，同时，随着三个临界点到来，市场底已二次确认，A股即将迎来价值和成长的共振上行。一方面，近期A股超调与国内政策宽松以及稳增长的基调严重背离；投资者情绪与国内稳健的经济基本面严重背离；A股当前估值水平与历史及全球可比估值水平严重背离。另一方面，预计对俄乌冲突局势的预期渐入好转的临界点；“两会”后稳增长政策进入再次发力的临界点；投资者严重的情绪化宣泄以及调减仓行为也渐入临界点。A股“市场底”已二次确认，并将随着三大背离的修复迎来价值和成长的共振上行。配置上，建议坚持风格和行业上的均衡配置，坚守稳增长主线，围绕“两个低位”继续布局，近期重点关注锂电、光伏、半导体、白酒、医药、建筑等一季报有望超预期的品种。
中信证券的策略研报观点，确实振奋人心。然而，一个不容忽视的问题是，该策略研报的观点认为3147.68点是市场底，到底是不是真的市场底？如果是市场底，是什么级别的市场底？是未来几个星期的底还是未来一个月的底？亦或是长期的市场底？投资者必须搞清楚这些才能制定符合实际的投资策略，投资者的账户才能稳健的升值。
2022年，股票市场为何出现如此的弱势？有几点原因：
一是2019年以来，股票市场经历了3年的结构化行情，某些板块就是牛市行情，创业板指数从2019年1月31日的最低点1220.95点涨到2021年7月22日的3576.12点，涨幅高达190%以上。三年的结构化行情先后出现了多个新核心资产板块，此波行情涨幅巨大。比如，2019年的芯片、半导体，2020、2021年光伏、新能源车、锂电、风电、锂资源等。新核心资产赛道的龙头股涨幅巨大，市场给予了及其高的估值。2021年7月以来，2021年的赛道股、龙头股开始调整，今年以来，它们纷纷破位，调整加大。
二是旧的核心资产股票2020年以来萎靡不振，集体调整，长期调整，最近和新核心资产的调整共振，导致指数快速下跌。
三是2022年以来，市场热点除了投机股，罕见有中长期趋势性上涨的股票，这些都打击了投资者的情绪，市场风声鹤唳。
四是2022年以来，国内外经济受疫情影响的情况没有得到根本改变，国外宏观经济形势不利于股市的上涨，国内经济运行数据也没有改善迹象。
3月11日，央行公布2022 年2 月份金融数据：
（1） 2月份金融机构口径，新增人民币贷款12300 亿元，同比少增1300 亿元；1-2 月份合计新增人民币贷款52100 亿元，同比多增2700 亿元。
（2） 2月份社会融资规模11900 亿元，同比少增5315 亿元；1-2 月份合计新增社融73626 亿元，同比多增4499 亿元。
（3） 2月底社融存量增速同比增长10.2%，环比回落0.3 个百分点；金融机构各项贷款余额同比增速回落0.1 个百分点至11.40%；（4）2 月份M2 同比增长9.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.6 个和0.9个百分点；M1 同比增长4.7%，增速比1 月末高6.6 个百分点，比上年同期低2.7个百分点，M1 和M2 剪刀差继续收窄。
这些数据都不乐观。
最近几天，以龙头企业为主的几十家优质上市公司，纷纷发布了前两个月靓丽的经营数据。公布前2个月的经营数据，这是历史上首次。如果没有管理层的某种“安排”，龙头企业是不可能集中在几天一起公布的。从这个意义上来说，上证指数3月9日的3147.68点毫无疑问属于“政策底”。
从沪深股市历次比较大的市场转折来看，都是先有政策点，然后才会有市场底。这一次，综上所述的各种因素叠加在一起，3147.68点显然还不是中期市场底，沪深股市市场中期底部还未探明，市场企稳且出现领涨的结构化行情，起码在4月中旬以后，在此之前，市场大概率继续呈现热点散乱现象。
(本文作者介绍：原华东师范大学博士生导师，现任上海师范大学天华学院教授。)
责任编辑：李琳琳
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