文/新浪财经意见领袖专栏作家 曹中铭
一家上市公司质地，对于其定增将会产生足够的影响。不注重提高自身质地，却热衷于追捧概念与题材或蹭热点，这样的上市公司，注定会被市场扬弃，在定增这一重大事项上亦同样如此。
统计数据显示，2018年至2020年，A股完成定增公司家数分别为267家、248家、360家。而截至9月29日，今年沪深A股已有371家上市公司完成定增，增发家数已超过去年全年。不过，与去年8315.66亿元的定增募资总额相比，今年5277.34亿元的募资只占去年的六成三，也明显不在一个“档次”上。
完成定增募资上市公司数量超过去年全年，但募资总额却要少得多，这也是今年上市公司定增募资所特有的现象。一方面说明上市公司对于定增募资的需求增加了，上市公司数量即是最好的印证；另一方面，与去年相比，说明今年平均每家上市公司定增募资额要低得多。
公开发行、非公开发行（即定向增发）、配股，以及发行可转债是上市公司再融资的主要方式，其中，定增由于存在程序简单、费用低廉、易于成行等方面的特点，因而成为上市公司的最爱。尽管因上市公司定增产生某些方面的问题，监管部门曾收紧了上市公司再融资，但随着近几年的再度松绑，定增融资也再次成为上市公司再融资的主要形式。
2021年前三季度定增呈现出家数增加但募资减少的原因，个人以为主要有两个方面需要重点关注。其一是大型并购案例减少。比如2020年累计有17家上市公司定增募资超过百亿元，但今年目前只有五家。数量的大幅减少，对于募资总额有直接的影响。此外，因注册制已分别在科创板与创业板开启试点，企业上市门槛降低，很多企业也不愿意通过资产并购的方式进入资本市场，这也导致大型并购数量的减少。
其二是上市公司定增募资不足现象严重。据统计，今年371家已完成定增募资的上市公司中，超过百家上市公司募资不达预期。像浙商证券计划定增募资百亿元，实际募资不到30亿元，相差70亿元。这样的结果实际上也表明，今年上市公司定增募资不足已成“常态”，但显然这并不是一个正常的“常态”。
与上市公司IPO一样，定增募资不足的危害性显然不容忽视。资本市场一大功能即是融资功能，这也是其支持实体经济发展的需要。无论是首发IPO还是再融资出现募资不足的现象，其对于实体经济的支持都会打折。而且，当上市公司再融资出现募资不足时，再次启动融资也将是可期的。与一次性融资到位相比，多次启动再融资，无疑会造成市场资源的极大浪费，也无形中会提高市场的监管成本、运营成本。
尽管如此，多家上市公司定增出现募资不足的现象，也从侧面说明参与机构对于定增更加理性。以往机构参与上市公司定增，只要折价率高，且有利可图，无论项目好坏，机构往往都会踊跃参与。但这一格局已经改变，定增价格不再成为首选，项目的好坏显然更重要。
如今的定增市场，也呈现出“优胜劣汰”的一幕。普普通通的上市公司，业绩平平，成长性不足的上市公司，其推出的定增方案往往会面临着市场的选择。要么遭遇定增失败的结果，要么大幅下调定增价格，缩减融资规模。但是对于大幅下调定增价格，上市公司方面又往往不愿意。毕竟在满足融资需求的情形下，发行价格越低，发行股份将越多，如此将会稀释大股东的持股比例，影响其对上市公司的控制。而有前景上市公司的定增，则非常的抢手，即使定增价格较高，投资者也往往会趋之若鹜。
个人以为，多家上市公司定增募资不足，对于倒逼上市公司提高质量也具有现实意义。在松绑背景下，定增门槛越低，启动定增的上市公司将会越多，也意味着市场的选择将越多。此时，一家上市公司质地，对于其定增将会产生足够的影响。不注重提高自身质地，却热衷于追捧概念与题材或蹭热点，这样的上市公司，注定会被市场扬弃，在定增这一重大事项上亦同样如此。
(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)
责任编辑：陈悠然
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