刑法修正案获审议通过 严格执行到位同样重要

　　文/新浪财经意见领袖专栏作家 曹中铭

　　财务造假案在资本市场属于多发性案件，但承担刑事责任的人员非常罕见。因此，刑法修正案在实践中严格执行到位非常重要。否则，其震慑效果将严重打折。

　　12月26日，第十三届全国人大常委会第二十四次会议审议通过刑法修正案（十一）（简称“修正案”），并将于2021年3月1日起施行。  在证券法经过修订并已开始正式实施的大背景下，此次刑法修正案的审议通过，无疑具有同样的意义。

　　长期以来，资本市场违规成本低的短板一直遭到投资者的诟病。而违规成本低，不仅表现在证券法上，也同样表现在刑法上。证券法违规成本低最显著的例证莫过于信披违规60万元的顶格罚款，即使是像康美药业跨度时间长，性质非常恶劣，涉及金额巨大的财务造假案，证监会最终的顶格处罚亦不过60万元的罚款。这样的处罚，既达不到严惩违规者的效果，也无法发挥出警示后来者的功效。而随着新证券法的实施，这一短板已得到一定程度的弥补。

　　目前刑法涉及资本市场违法行为设置了多个罪名，包括背信损害上市公司利益罪；内幕交易、泄露内幕信息罪；利用未公开信息交易罪；编造并传播证券、期货交易虚假信息罪；诱骗投资者买卖证券、期货合约罪；操纵证券、期货市场罪；欺诈发行股票、债券罪；违规披露、不披露重要信息罪等。但现行刑法违规成本低的弊端同样存在。比如欺诈发行是属于性质非常恶劣的违规违法行为，即使是数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的，相关人员也不过是处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额百分之一以上百分之五以下罚金。如此处罚，所产生的效果是显而易见。

　　此次刑法修正案涉及资本市场方面的内容主要有四个方面，包括大幅提高欺诈发行、信息披露造假等犯罪的刑罚力度；强化对控股股东、实际控制人等“关键少数”的刑事责任追究；压实保荐人等中介机构的“看门人”职责；以及与证券法修订保持有效衔接等。其中最大的看点，无疑是大幅提高了违法违规行为的成本。

　　同样以欺诈发行为例。刑法修正案将刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑，并将对个人的罚金由非法募集资金的1%-5%修改为“并处罚金”，取消5%的上限限制，对单位的罚金由非法募集资金的1%-5%提高至20%-1倍。刑期上限提高，罚金取消上限，其实都是在重罚方面着力，都是在提高违规成本方面做文章，这无疑是值得肯定的。

　　再如对信披方面的处罚同样如此。上市公司信息披露监管一直是资本市场的“老大难”问题，现实案例中，上市公司迟报、瞒报、不报、虚报等现象不在少数，甚至有的上市公司为了达到不可告人的目的，实施财务造假的违法违规行为。修正案将相关责任人员的刑期上限由3年提高至10年，罚金数额由2万元-20万元修改为“并处罚金”，取消20万元的上限限制。与欺诈发行一样，刑期上限大幅提高，罚金上限取消，所产生的震慑力是不言而喻的。

　　此次对刑法进行修改，既是市场发展的需要，是与证券法修订协同的需要，也是为推进注册制改革保驾护航的需要。目前注册制已在科创板与创业板开启试点，且进展顺利，今后在整个A股市场全面铺开将是板上钉钉的事情。注册制实行更加包容的上市制度，并以发行人的信息披露为核心。在利益的驱使下，不排除有别有用心者通过粉饰报表等方式欺诈发行的可能，此时，对违法违规行为进行严惩将变得非常有必要，而修改后的刑法将能产生这样的效果。

　　当然，涉及资本市场的诸如欺诈发行、信息披露造假等违规违法行为，刑法修正案已经提高了违规成本。虽然是有法可依，但热法必严与违法必究同样重要。现实案例中，上市公司、控股股东或实控人等相关责任人员违法但没有追究刑事责任的不在少数。比如财务造假案在资本市场属于多发性案件，但承担刑事责任的人员非常罕见。因此，刑法修正案在实践中严格执行到位非常重要。否则，其震慑效果将严重打折。

　　(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)