文/意见领袖专栏作家 庞溟
我们认为，美国必须采取加大宏观政策支持和调节力度以对冲疫情给经济带来的影响。但是，目前的救济和纾困政策仍存变数。
8月7日，美国劳工部劳工统计局（Bureau of Labor Statistics，BLS）发布的就业人口数据好于市场预期：7月美国非农就业增加176万人（彭博一致性预期：增加150万人；6月：480万；5月：270万；），创造新就业的部门主要包括休闲与酒店业、政府部门、零售业、专业与商业服务；7月劳动力参与率为61.4%（6月：61.5%；5月：60.8%）；7月失业率为10.2%，环比下降了0.9个百分点。同时，私营企业就业者平均时薪从6月的29.3美元微涨至7月的29.4美元（5月：29.8美元）。
市场通常将劳工统计局数据显示的就业状况和美国自动数据处理公司（Automatic Data Processing，ADP）私营就业报告相互参照。这一报告覆盖了ADP为全美超过40万家企业和2400万员工代发工资单的数据。8月5日公布的数据显示，美国企业在7月增加了16.7万就业岗位（彭博一致性预期：增加120万人；6月：431万）。其中服务业工作岗位增加16.6万个，制造业工作岗位则增加1000个。在服务业中，专业和商业服务业新增了5.8万个工作岗位，贸易、运输、公用事业、休闲和酒店业也有增加工作岗位，而金融服务业和信息技术业则有裁员。从企业规模来看，雇员数低于500人的中小型企业新增了3.8万个工作岗位，远远低于6月份的236.9万人。
这两份报告的调查参考期均截至7月12日。虽然上周美国初请失业金人数为118.6万，创疫情开始以来新低，但这已经是美国连续第20周初请数据超过100万关口。连续申请失业救济金人数为1610万人，依旧处于相当去年同期水平十倍的高位。劳工统计局还强调，如果计入失志就业者（discouraged workers，即认为现有经济环境中他们找不到合适工作的人群）、准待业人口（marginally attached workers，即有意愿且有能力工作、但因各种原因近期没有积极寻找工作的劳动者）以及希望寻找全职工作、但因各种原因找不到全职工作、故而只能打零工的兼职劳工，在这种最为宽泛口径下的7月未就业率（underemployment rate）达到16.5%，虽然已低于5月的18%，但仍大幅高于目前的官方失业率。
历史数据显示，失业率的快速上升通常会令个人收入承压，也与个人支出下行、GDP增长放缓、经济步入衰退及公司盈利停滞等有关。疫情一旦开始影响消费者和企业信心，广泛的开支削减及就业紧缩将不可避免地削弱美国的经济发展。虽然美国和其他主要经济体的制造业与服务业采购经理指数（Purchasing Managers‘ Index， PMI）在7月均继续处于扩张区间，但密歇根大学消费者信心指数从6月的78.1降至7月预估值的73.2，并进一步跌至7月终值的72.5。复工复产复市下的宏观经济有可能受到疫情二次爆发的威胁。近日，美债实际收益率（扣除通胀）跌破1.02%，再创历史新低，同时美元指数跌至2年来新低。
我们认为，美国必须采取加大宏观政策支持和调节力度以对冲疫情给经济带来的影响。但是，目前的救济和纾困政策仍存变数。8月6日，白宫和众议院民主党领导人关于抗疫纾困计划的谈判未能取得突破，在刺激法案的规模、发放新一轮纾困支票、对各州和地方政府的援助、基建计划等问题上仍然存在分歧，令谈判濒临崩溃边缘。相对来说，共和党人反对扩大失业保险和发放补贴，认为这将削弱失业者重返工作岗位的意愿。不少企业选择不裁员、不减薪，希望以此符合小企业管理局的条件，以此免除通过工资保障计划发放的贷款，等于变相获得补贴和救助。但全美独立企业联合会（National Federation of Independent Business）的一项调查显示，五分之一的小企业表示正计划解雇员工，或在用完联邦工资保障计划的贷款后已经开始裁员；近一半的企业表示将需要额外的援助。如果财政支持和刺激力度不及预期，有可能给美国劳动者重新带来就业压力和收入压力，并最终影响经济复苏的形态与进程。
(本文作者介绍：香港大学经济学博士，芝加哥大学社会学硕士，证券公司宏观/策略研究主管，从事全球及中国宏观研究、资产配置策略、定量研究、主题研究。)
责任编辑：陈悠然 SF104
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