美股再创历史新高对A股的启示

　　文/新浪财经意见领袖专栏作家 皮海洲

　　这就是美股投资市与A股融资市的区别，两个市场的定位不同，其发展的方向也就不同。A股市场要期待着如美股一样纵向发展，A股市场的定位有必要予以修正。否则，A股即便短时间涨上去了，但最终也会从终点回到起点。

　　上周五（11月15日），美股三大股指集体收涨并均创历史新高。其中，道指涨逾220点，首次站上28000点，报收28004.89点，涨幅0.80%。

　　美股再创历史新高，虽然这在美股来说已经是司空见惯的事情。毕竟美国股市已经走牛了十年之久，早就将前期的历史纪录踩在了脚下，但对于A股市场来说，足以让A股市场的投资者羡慕嫉妒恨了，毕竟A股还在历史的半山腰之下徘徊。

　　美国股市之所以能够走出十余年的长牛行情，一个公认的原因是这些年美国经济步入良好的发展态势，是“美国经济处于最好时期”。应该说，美国经济向好确实是支持美股走牛的一个重要因素。然而，相对于美国经济来说，中国经济发展的势头并不差，虽然中国经济的增速同比是放慢了一些，但GDP每年6%以上的的增速在全球经济中仍然是名列前茅，为什么A股市场就不能走出牛市行情来呢？

　　其实，美股之所以能够走牛，在我看来，有一条非常重要的原因就是，市场参与各方对行情的精心呵护。比如，从上市公司层面来说，积极开展股份回购。以苹果公司为例，去年一年用于股票回购的金额就高达629亿美元，这样的回购力度是A股上市公司望尘莫及的。而从管理层乃至高层来说，同样也是对股市呵护有佳，即便是白宫方面，有不利于股市的消息，总是安排在股市收市后发布，尽管减少不利消息对股市的冲击。可以说，美股最近这几年的上涨，很大程度上与经济政策及货币政策的刺激是密切相关的。也正是由于各方面的精心呵护，进一步延长了美国股市这轮牛市的进程，成就了美国史上最长的牛市。

　　而就A股市场来说，对股市的“呵护”似乎也不少。比如上市公司层面，有上市公司回购，有大股东增持等措施；而从管理层以及各级政府层面、部委层面也对股市并不乏呵护的表态，尤其是对投资者的保护都唱成了歌儿似的，年年讲月月讲天天讲。

　　但与美股的呵护相比，A股的呵护就显得不那么单纯。比如上市公司层面的呵护，一方面是力度不够，比如几百万元、几千万元的回购与增持，金额上亿的并不多，而且还常常不履行或不完全履行回购与增持的承诺。另一方面在呵护措施的背后通常都有阴谋，比如，大股东股权质押面临爆仓的风险，或者控股股东及董监高要进行股份减持套现了。纯粹呵护股价，基于保护投资者利益的情况较为少见。所以这样的呵护对市场缺少影响力，并不能成为推动股价上涨的力量。

　　而从管理层层面来说，对股市的呵护同样带有很强的目的性，所有的呵护都是基于融资的需要。不仅IPO融资，而且还包括上市公司再融资。哪怕是一些相关部委在谈到股市时，也都是积极支持企业上市，扩大直接融资。以至一些省份积极推行企业上市计划与目标，积极鼓励与支持本地企业上市。也正是基于A股市场的落脚点是在于融资，所以，A股市场的发展主要表现为一种横向发展，而不是像美国股市那样表现为一种纵向发展，体现在股市行情上就是牛市行情。

　　如2007年美股道琼斯指数最高14279.96点，截止上周五最高指数是28004.89点，较2007年的历史高点上涨了96.11%。而上证指数则从2007年的历史高点6124点下跌到了上周五的2891点，跌幅为52.79%。虽然指数跌幅过半，但上市公司数量却增长了近150%，股票市值也由6124点时的28.76万亿元增加到了上周五的55万亿元，增长幅度为91.24%，A股股票市值的增长幅度与美道琼斯指数的涨幅大致相当，A股横向发展的速度不输给美股纵向发展的速度。

　　实际上，这就是美股投资市与A股融资市的区别，两个市场的定位不同，其发展的方向也就不同。A股市场要期待着如美股一样纵向发展，A股市场的定位有必要予以修正。否则，A股即便短时间涨上去了，但最终也会从终点回到起点。

　　(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)