创业板要不要实行注册制？

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 皮海洲

　　对创业板要实行分层管理。一方面是将现行的创业板设为基础层，其上市条件维持目前的条件不变。另一方面是增设一个创新层，创新层相关上市制度与监管制度与科创板对接。这是在创业板实行注册制改革的一个比较切实可行的做法。

　　自从高层决定推出科创板并试点注册制以来，科创板的推出就成了市场关注的一个焦点。而近日新任证监会主席易会满首次出席新闻发布会，科创板又是易会满谈论的重要内容。随后在3月1日的晚上，易会满签署了他上任以来的第一份主席令，【第153号令】《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》。同时签发的还有【第154号令】《科创板上市公司持续监管办法（试行）》。科创板的推出已是迫在眉捷。

　　随着科创板的步步推进，市场对科创概念股的炒作也是掀起一波又一波的高潮，部分科创概念股的股价因此鸡犬升天。

　　而与此形成对比的，是创业板的“冷落”。虽然创业板面向创业企业以及高新企业，但近年来，在迎接新经济公司上市的过程中，创业板明显表现出制度设计上的不足。而面对科创板的设计与推出，创业板面临的竞争压力将更加明显。一个显而易见的事实是，全国各地大批的科创型企业争相选择赴科创板上市，而创业板明显显得有些“门前落冷车马稀”。

　　正是在这种背景下，广东方面表示将向证监会商请加快推动创业板改革并试点注册制，放宽发行门槛，使得未来创业板与科创板在发行上市等基础性制度方面能保持一致。

　　那么，创业板要不要实行注册制改革呢？其答案是不言而喻的。对于创业板而言，实行注册制改革是大势所趋。

　　首先，在创业板实行注册制改革，有利于资本市场支持实体经济的发展。比如，当下的创业板跟整个A股市场一样，是不支持亏损企业与同股不同权企业上市的。但如果对创业板进行改革，让创业板发行上市条件与科创板对接，这显然可以满足更多企业上市的要求，更有利于支持实体经济上市融资，从而更好地支持实体经济的发展。

　　其次在创业板实行注册制改革，有利于提升深交所的竞争力。随着科创板的推出，上交所竞争力的增强是明显的。这不只让上交所在与深交所的竞争中占据优势，同时也让上交所在与港交所、纽交所的竞争力得以增强。相对而言，深交所的劣势却较为明显。而要扭转这种劣势，增强深交所的竞争力，就必须在创业板实行注册制改革。

　　此外，深圳是我国改革开放的前沿，也是在改革开放过程中发展起来的一座年轻城市。因此，面对资本市场的改革，深交所没有理由不迎头赶上。实际上，为了适应新经济公司上市的需要，以及为了配合新三板市场发展的需要，最近几年，深交所一直都在积极推动创业板的改革。因此，面对科创板的推出，创业板有必要加快改革的步伐，引入注册制改革。

　　不过，就引入注册制改革来说，深交所方面也需要注意到创业板与科创板的不同之处。毕竟科创板是一张白纸，可以画最新最美的图画，其制度设计可以从零开始，比如，科创板设置了50万的资金门槛，这在一定程度上考虑到了投资者承受风险的能力。但创业板显然不是一张白纸，仅上市公司就达到了760余家，投资创业板的门槛也没有50万元资金的限制。因此，在创业板实行注册制还需要考虑到创业板的实际情况。

　　那么，创业板应如何实行注册制改革呢？其至关重要的一点在于，对创业板要实行分层管理。一方面是将现行的创业板设为基础层，其上市条件维持目前的条件不变。另一方面是增设一个创新层，创新层相关上市制度与监管制度与科创板对接。这是在创业板实行注册制改革的一个比较切实可行的做法。

　　(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)