贵州茅台股价创新高不值得庆贺

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 曹中铭

　　贵州茅台在A股成为蓝筹股的一面旗帜，成为“第一高价股”，并不值得庆贺。如果A股市值排名靠前的不再是像工行这些传统行业的上市公司，而是像美国市场一样的科技股、新经济企业或独角兽企业时，那才真正是值得可喜可贺的。

　　股价突破800元，市值突破万亿大关，A股第七大市值上市公司，6月6日的贵州茅台，再次成为市场关注的焦点。虽然茅台收盘价格低于800元，但并不能掩盖其身上的光芒。贵州茅台股价创出新高，投资大佬但斌特地通过微博进行了祝贺。

　　其实，在今年的1月15日，贵州茅台股价曾上摸799.06元，离800元只有咫尺之遥。但即使是799.99元，与800元相比，其背后的意义显然也是不一样的。而且，此次贵州茅台股价上摸800元，也是在其下探645.06元后产生的，也足以见证其在市场上受到追捧的程度。

　　事实上，自上市以来，贵州茅台即成为市场上屈指可数的大牛股。期间虽然不乏2008年全球性金融危机，以及2013年 “禁酒令”的影响，但对于贵州茅台而言，也不过是其中的小波澜而已。而从2014年至今，贵州茅台堪称涨势如虹。2014年上涨81.71%，2015年上涨32.02%，2016年上涨59.51%，2017年上涨113.07%，2018年至今已上涨13.14%。股价也从2013年底的85.55元，上涨至今的800元的高度。不仅是具有市场“风向标”之称的上证指数所不能比拟的，也是其他任何一家上市公司无法相比的。

　　对于贵州茅台，券商等机构向来不乏看好的声音。如今年一季报发布后，中金公司认为，茅台将继续保持稳健增长，产品结构提升和持续提价是主要增长来源。预期全年茅台酒营收 695.6 亿元，同比增 32.6%，其中高端茅台预期达到 229.4 亿元，同比增 55%，并给予925元的目标价。东兴证券则认为，贵州茅台2018年收入30%以上增长，净利润40%增长，给予贵州茅台2018年30倍估值，对应目标价901亿元，维持“强烈推荐”评级。华创证券在研报中同样给予贵州茅台“强烈推荐”的评级。

　　贵州茅台股价到底能涨多高？何处才是贵州茅台的顶？“市场先生”将会给出答案。而笔者则以为，即使贵州茅台股价真的能如中金公司所预测的那样涨到925元，甚至是突破千元大关，同样不值得庆贺。

　　从估值上讲，贵州茅台800元的股价，对于动态市盈率29.53倍。对于蓝筹股而言，这样的估值其实已经不低。而且，如果茅台股价继续上涨，在提升其市盈率水平的同时，实际上投资风险也将越来越大。而作为蓝筹股，在市场的炒作下，也存在估值泡沫的可能。事实上，贵州茅台去年来股价大幅上涨，有机构投资者以价值投资之名，行价格投机之实的嫌疑。更何况，从绝对价格上讲，800元的茅台股价着实不低，不是一般的中小投资者所能“投资”的。因此，茅台股价持续上涨，是机构自弹自唱的结果，是机构投资者投机的必然产物。

　　从成长性上来讲，尽管各大券商都看好茅台的成长性，并给出相应的估值，但2018年及以后，茅台的成长性到底如何，还需要其业绩来说话。而客观上，贵州茅台近几年来保持牛市，其业绩的上涨是不可或缺的重要因素。如果贵州茅台今后能够保持较高的业绩水平，但成长性不足的话，其高股价其实也失去了支撑的基础。而没有成长性的支撑，休说股价上涨至925元，恐怕今后连800元都站不住。而在这一点上，贵州茅台今后的产量与价格水平将是决定性的重要因素。

　　贵州茅台虽然贵为A股市场的“第一高价股”，但也只是一只消费股。虽然市场上有人鼓吹茅台的收藏价值，鼓吹茅台为“液体黄金”，具备金融属性，但这不过是自欺欺人罢了。而从A股前几大市值的上市公司看，工行、建行、中石油、农行、中国平安，以及中行与贵州茅台分列前后，前七大市值股票，涵盖了银行、石油、保险以及白酒行业，但这些行业都属于传统行业。而截至目前，美股前五大市值公司均为科技股，苹果位列市值第一位，其余4只科技股分别是亚马逊、谷歌、微软和脸书，当前市值为8231.15亿元、7954.75亿元、7851.46亿元和5584.89亿元（均为美元）。市值排名靠前的上市公司中，一个都是传统行业的股票，一个都是科技股，而且，美国前五的公司均可称为独角兽企业，两厢比较，高下立见。

　　因此，贵州茅台在A股成为蓝筹股的一面旗帜，成为“第一高价股”，并不值得庆贺。如果A股市值排名靠前的不再是像工行这些传统行业的上市公司，而是像美国市场一样的科技股、新经济企业或独角兽企业时，那才真正是值得可喜可贺的。

　　(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)