富达国际:尽管GDP报告稳健,中国仍选择降息

2022年01月18日16:57    作者:富达国际  

  文/意见领袖专栏机构 富达国际

  摘要:随着中国的经济增长周期与西方的偏差越来越大,最新的一系列政策宽松措施表明中国经济面临的阻力加大,但也释放出更多刺激措施可期的信号。

  作者:肖颖(富达国际信用债研究员), 马良良(富达国际多资产策略分析师), 戴旻(富达国际投资策略总监), Hyomi Jie(富达国际基金经理)

  尽管全球大多数主要央行都在收紧政策,但中国正在放松货币政策。周一,中国央行下调了两项关键利率,加快了政府的宽松政策推进步伐,以防止经济放缓势头延续而导致经济陷入困境。

  降息发生在中国宣布2021年全年及第四季度GDP增长略高于预期的同一天,这突显了政策制定者对日益加大的经济阻力影响的担忧。这些举措还表明,更多的宽松政策可能正在酝酿之中。

  这个世界第二大经济体的政策制定者们正在应对一系列挑战,包括房地产行业的低迷、“零新冠”政策受奥密克戎威胁的前景、疲软的全球宏观形势、以及去年广泛的国内监管处罚的持续性影响。周一的降息也突显了全球最大经济体之间增长周期的方向越来越不同步,而与此同时,美联储和欧洲央行可能会逐步退出经济刺激措施并进行加息以对抗通胀。

  中国人民银行表示,将把一年期中期借贷便利(MLF)和7天逆回购协议的借贷成本分别降低10个基点。MLF利率将下调至2.85%,这是自2020年4月以来的首次下调。7天逆回购利率下调至2.10%。周一的降息为银行系统注入了大约8000亿元人民币(约合1250亿美元)的流动性。

  此次下调似乎意在延续自去年12月开始的政策宽松进程,其它监管措施的出台也助推了该进程,例如,为澳门赌场经营者颁发赌牌的决定比预期更快推出。更多宽松政策可能会陆续出台,包括贷款市场报价利率(LPR)等其他基准,中国的LPR早在上个月就已下调。更多此类支持性举措将会推动基础设施投资的发展,同时有助于保持房地产投资的稳定,以帮助部分城市降低贷款利率并鼓励更多基建项目的建设。

  从中期来看,政府面临的最主要的挑战在于控制宏观杠杆率的同时,重振增长并坚守“不发生系统性金融风险”的底线,这确实是一个较难达到的平衡状态。

  与众不同,坚守自己的节奏

  乍看之下,降息及政策宽松似乎与去年经济同比增长8.1%的国情不太相符,而这一数据也是中国国家统计局于周一宣布,并且与市场预期一致,高于政府官方宣布的6%的年增长率目标。

  强劲的经济增长数据主要归因于去年出口带动的突出表现。但到2021年下半年,各种因素叠加,遏制了经济的发展势头,包括限电,半导体短缺,以及针对国内科技、教育和住宅房地产等多个行业的一系列监管措施。2021年第四季度GDP同比增长4.0%,尽管5.2%的实际增长率与第三季度相比略有改善,但仍大幅落后于上半年12.7%的增幅。

  尽管工业产出自去年10月已逐步改善,但中国的房地产开发投资及零售销售额仍然疲弱。即便如此,2021年第四季度GDP数据仍高于市场预期。尽管在此期间房地产投资的增长急剧下降且消费疲软,但两年平均GDP增长仍保持在5%以上。

  (本文作者介绍:富达国际为全球240万客户提供投资解决方案及退休规划服务,协助客户构筑更美好的未来。)

责任编辑:张玫

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