文/魏天谌
导语：人们已经逐渐对百万级别的新增失业人口趋于麻木，而忽视了这一数据及趋势所反射出的严峻现实。
本周四7月23日美国劳工局发布的数据显示，截至7月18日当周美国首次申领失业救济的人数升至142万人，较前一周增加了10.9万人。这是3月份以来美国初请失业金人数首次上升，也是连续第18个星期美国的每周新增失业人数都在130万以上。
美国就业市场复苏乏力并不是本周发布的最新就业数据才有所体现，这一趋势已经延续了近两个月。人们已经逐渐对百万级别的新增失业人口趋于麻木，而忽视了这一数据及趋势所反射出的严峻现实。
连续7周，美国初次申请失业救济金的人数都在130万至160万之间。虽然这一水平与4月、5月经济封锁时期的失业情况相比有显著改善，但是，与3月中旬疫情全面爆发之前的水平相比，失业状况仍然异常严重。
疫情爆发之前，美国每周初请救济金的人数稳定在20万左右，如今每周失业人数是当时的6倍以上。哪怕是与2009年上半年经济危机最严重时相比，当时的每周最高失业金初请人数也只有66万左右。截至7月11日的最新数据显示，续领失业金人数超过1600万。
虽然美国公布的最新6月非农数据远超预期，但在笔者此前的专栏文章《美国非农数据利好，代表就业和经济真的好转了吗？》中已有详细阐述——由于统计形式等方面的缺陷，美国非农就业数据的可信度正在降低，而每周申请失业金人数和其他更高频数据目前更能反映美国的经济现实。
（数据来源：美联储经济数据库FRED，灰色部分为历次经济衰退，笔者整理）
由上图可见，自今年2月起，美国经济就已经陷入了衰退，当时的就业数据还未开始恶化。就业作为衡量经济复苏的重要指标，当前数据预示着美国经济并无显著改善痕迹。
——高频数据指向更坏结果
5月以来，随着美国经济重启进程受到疫情二次爆发的阻碍，许多高频经济数据都在短暂反弹后转为恶化。
虽然美国6月的零售数据好于预期，较5月增长了7.5%。但是这一数字未来得及反映二次疫情爆发之后许多商户再次关闭、企业继续裁员的情形。这点在更高频的数据上可探得端倪。
一是手机追踪数据。达拉斯联储银行的分析数据显示，7月以来各州的人员活动水平趋于停滞，而疫情严重的亚利桑那州、佛罗里达州和德克萨斯州等地，人员活动有反转走弱的趋势。前文中所提到的美国企业研究所对全美匿名手机追踪数据的分析也呈现了相近的结论，人们去往商场等消费场所的频次开始放缓。
二是信用卡使用数据。哈佛大学和布朗大学的最新研究结果显示，大家的消费活动在4月中旬至6月下旬稳步反弹以后，开始出现停滞。
——低收入群体是失业“重灾区”
越来越多的证据表明，低收入群体在本次经济危机中受到的伤害远大于其他人群。低收入人群在收入下滑时会选择立即削减消费，对于经济形成立竿见影的伤害要远甚于中高收入群体。
根据美国劳工部上周五发布的报告，今年二季度美国全职工作人员的周薪中位数比去年同期增长超过10%，创下了有数据以来的历史记录。这个反常数据透露出一个重要的讯息——疫情以来低薪工人大量失业的严重程度远高于中高薪工人。如果我们观察这次失业群体的行业分布，也会发现主要由低薪工人从事的旅游业、餐饮业、零售业等是重灾区。
正常情况下，低收入群体的消费还可以通过举债（刷信用卡等方式）支撑，但连续数月收入低迷将严重限制他们的偿债能力。虽然疫情期间，银行纷纷出台了延期还贷等暂时缓解客户还债压力的举措，纽约等地也出台了缓交租金等政策，但是，这些措施只是允许人们推迟交钱的时间，并不是可以免交，且还要补交缓交期间的所有利息，无法从根本上解决低收入群体“没钱”的问题。
由于暂时的优惠政策和政府的首轮纾困计划救助，目前美国还未出现大规模的违约。随着政策救济力度的减弱和经济危机的深入，在历次危机中逾期贷款大幅增加的局面终会到来。许多银行都已预见到了这点，摩根大通等大型银行二季度的贷款损失拨备合计接近280亿美元，仅低于2008年四季度时的水平。
需要注意的是，银行们在2008年危机时就低估了当时“违约潮”的严重程度，直至经济危机非常深重时才开始增加贷款拨备，这一情况有可能在今年重演。另外，大型银行通常主要服务的是中高收入群体，而主要服务低收入群体的小银行违约率在今年一季度就已达到了7.41%，超过了2008年三季度7.02%，处于危险水平。还未发布的二季度数据也许更遭。
在经济基本面持续恶化的情况下，企业的大型裁员潮还在进行，越来越多原来被停薪留职的员工面临永久失业，消费能力受限并难以还债。
接下来失业和低收入群体只能寄希望于政府救助。关于新一轮政府救助法案的细节和时间都还未敲定，失业群体马上到期的每周600美元额外补助金悬而未决。业内普遍预计下轮纾困法案的整体规模将在1万亿美元左右，显著低于首轮的2万亿。因此我们可以预计到，美国政府第二轮救助力度大概率将小于首轮，低收入群体的处境将更加困难，对于经济的沉重打击也将更加凸显。
(本文作者介绍：AICPA/CFA持证候选人，曾供职于毕马威资产管理部，纽约对冲基金宏观分析师。毕业于维克森林大学会计、历史系双学位，经济系辅修学位。)
责任编辑：张文
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