新浪财经意见领袖专栏作家：埃信华迈（IHS Markit ）首席商业经济学家克里斯-威廉姆森（Chris Williamson）
Chris Williamson抗击新冠疫情所花费的经济成本正在日渐升高。大部分的经济都如同陷入“人工昏迷”，而这种昏迷又很难避免会产生巨大影响。即使这一切都在意料之中，我们看到很多国家4月份的商业调研数据所显示的惨淡景象，依然比最悲观的经济学家的预期糟糕很多。
全球最发达经济体中的诸多公司都曝出，其商业行为的下滑幅度甚至超过全球金融危机的峰值。这其中，战疫给欧洲带来的经济影响尤为突出，让各国经济在全球金融危机期间曾遭受的经济萎靡都相形见绌。
发达经济体的经济活动创记录缩水
埃信华迈（IHS Markit）的采购经理人指数（PMITM，Purchasing Managers’ IndexTM）预览提供了首个全球性可作比较的月度分析见解。4月份的数据显示产能，需求和就业率都出现急剧下跌，原因是每个国家都在全力以赴抗疫，避免医疗体系招架不住疫情。
美国，欧元区，日本和英国都有这些早期的PMI预览数据——可被视作全球最大的四个发达国家经济体的表现，此外还有澳大利亚。四月份所有这些国家的商业产值都呈现创纪录的下滑。
这四大经济体的产值调研数据指标包括制造业和服务业，从3月份史无前例的低点36.2，降至4月份的21.9。需要说明的是，PMI指数的幅度是从0到100，以50为中位数，显示本月的产出与上月持平。如果是大于50，则代表产出比上个月有所提升，低于50则显示出某种程度的商业活动受损。假如100%的调研数据都显示本月产值下滑，0也是可能出现的。
最新的四大发达经济体的PMI指数为21.9，而全球金融危机时的最低谷也不过是在2009年2月份时一度落至的34.4。所以说这一次的经济下滑显然是不一样的，比2009年所受到的影响规模更大更惨烈。
四大发达经济体产出和就业在过去13年PMI预览指数比较
- 禁足导致欧洲经济产出和就业率狂跌
PMI的调研同时还收集了受调研公司商业条件发生变化的原因。这些证据显示，各国因抗疫所采取的禁足措施对商业环境影响很大，其中包括对“非必须”商业行为的强制性暂时性关闭，保持社交距离，以及其他对市民活动行为的禁令。全球需求的下滑，员工和原材料供应的短缺也是一个普遍原因：不仅是很多员工因为自我隔离无法正常工作，最近数月供应链的延迟达到创纪录的高点——这可以通过供货商交货周期相关指标作出判断。
今年三四月份，欧洲各国都成了疫情大爆发的中心，英德法，以及欧元区整体的商业产出以及就业率也在同时期下滑，下滑幅度超过全球金融危机高点。4月份美国和日本禁足举措幅度加大，这些国家的经济活动出现创记录的收缩也在情理之中。可现在看来日本的就业率水平明显要好过欧洲。
服务产业板块受到禁足措施的影响最大，尤其是娱乐休闲及旅游产业。但这种严重的产能，需求和就业机会的下滑眼下十分普遍。四大发达经济体的服务产业产出指数从3月份的34.6降至4月份的21.2，制造业产出指数也从3月份的42.1降至26.6。
美国，英国，欧元区和日本的综合产出PMI预览指数对比
Sources： IHS Markit， CIPS， au Jibun Bank．
V型还是U型复苏？
最近PMI指数的下滑是一个信号，说明第二季度的GDP仍可能出现历史性的猛烈下跌，这会加重了对战疫所需付出最终成本的顾虑。尽管如此，很多国家的疫情出现了初步的企稳迹象，这就说明4月份的PMI数据依然说明的是疫情风暴眼中这些经济体的商业行为表现，所以在未来数月我们应该可以看到PMI会有所改进。那问题就在于我们到底会看到V型，还是U型的复苏呢？
我们在评估经济反弹时必须仔细地对相关数据进行解读。
埃信华迈为整理的中国等效PMI调查数据，也为衡量更广泛的全球经济复苏速度提供了有用的起点，只因为中国比其他国家更早地实行禁足，又比其他经济体更早放宽了一些禁足举措。
中国大陆财新中国通用制造业PMI指数显示，由禁足所致，2月份该指数达到历史低点的40.3，但3月份升至50.1，也就是说超过了50这一荣枯线，呈现出经济复苏的迹象。这一指数一经发布，市场和媒体都反应乐观。尽管如此，当这些指数在产出和就业率方面呈现出月度环比的变化时，50左右的读数仅能说明与上个月相比没有什么变化。就中国的情况而言，2月份的产量下跌令人心惊，3月份小幅增长，可最终结果与1月份“禁足”之前相比依然有大幅降低。
不要因为PMI达标荣枯线而过度兴奋
我们要记住，PMI达到50，仅能代表与上月相比没有变化。为何我们不应该因为某国的PMI从20，30的水平反弹至50就太过兴奋呢？以中国的经验为例，我们期待很多国家的PMI在未来数月都会向50靠齐，好像看起来好像V型复苏指日可待，但千万不要被带偏了。达到50的读数实际上只意味着上个月产值的亏空并没有在这个月补齐。PMI需要比50高出许多，才可能将上个月未达标的产能补上。由此可见，PMI要达到60，70，甚至80，才能显示经济在出现大规模的下跌之后实现显著复苏。现在我们看到禁足举措不过是在缓慢放开，所以PMI也很难在短期内达到那样的高值。
即使是禁足举措只是缓慢的被逐步放开，我们还是可以期待各国的PMI在今年第三季度之前达到50以上，可完全复苏仍将是一个长期的任务。在很多制造业板块，即使一些小企业的破产会给复苏带来挑战，只要库存可以快速消化，V型的复苏仍可实现。在消费者服务板块，U型，甚至是L型复苏都有可能出现，因为人们现在很不愿意参加任何人流很大的活动，例如旅行团，娱乐产业，等等。此外，家庭和商业金融服务方面所受到的影响也是极大的，因为股票市场下跌，债务水平激升，这些都成为消费方面出现急速反弹的阻碍。以上预测还都建立在第二波疫情不会到来的基础之上。假如各国再次实施禁足措施，全球经济衰退出现二次探底也不是没有可能。
免责声明：此文为埃信华迈（ © 2020， IHS Markit Inc．）独家授权新浪财经意见领袖专栏刊登，由新浪财经欧洲站站长郝倩编辑翻译。埃信华迈对此文保留所有权利，禁止全文或是部分内容的转载。
(本文作者介绍：埃信华迈（IHS Markit）首席商业经济学家)
责任编辑：张文
新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点，不代表新浪财经的立场和观点。
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
