坏消息近出尽 港股见底回稳

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　股市有其自身的规律，不会不间断地上升，也不会跌入无尽的黑洞，柳暗见花明；绝处可重生。

　　恒指过去半年，不断受到负面消息的冲击，包括针对科技平台企业的监管、变种病毒疫情扩散影响经济复苏及联储局可能提早释放收水讯号等，令港股市场信心不断转弱，导致恒指、科指也迭创新低。然而，这个恶性循环有望打破，恒指亦在两次跌破25，000后，立即出现强劲反弹，看来这不是偶然，而是中长线资金重新入场的讯号。当坏消息近出尽，港股见底之期亦不会远。

　　首先，中证监在上周五终于批准港交所（388）推出MSCI中国A50互联互通指数期货合约，这是重大的利好，因为市场意识到内地对香港资本市场不单没有打压，而是进一步支持及强化。由于内地主要平台企业集中在香港上市，所以这类股份的调整为港股带来不确定性。MSCI中国指数期货推出，有利香港成为对冲A股风险的最大期货市场，巩固香港在互联互通机制下的独有地位。

　　此外，这一潮的中概股在股价上已大幅调整，而平台企业监管过于宽松的问题亦得到纠正，中概股无论在股价风险及营运风险上都获得释放，中概股被纳入港股通的可能性，将会有所提高。因此，市场正蕴酿利好，而中证监批准A股指数期货在港推出，是第一步，还未计及跨境理财通、南向债券通等正面因素，香港资本市场未来只会更完备、更活跃。当市场憧憬更多利好，股市就有见底回升的条件。

　　还有，备受压力的平台股，如腾讯及京东，其第二季业绩都较预期更好。腾讯次季非国际财务报告准则纯利340.39亿元，升13%，整体业绩稳健，并持续在SAAS、游戏和短视频领域发力；而京东次季同样理想，在电商、团购等业务表现强劲，次季新增用户更大幅增加3，200万，而季度活跃用户数达到5.32亿。这份业绩让投资者对监管可能严重打击平台企业发展的忧虑纾缓，甚至早前已尽沽中概的Cathie Wood也被吸引再买京东。

　　至于变种疫情，目前有更多数据表明疫苗对减轻入院及防止重症有效，意味只要继续鼓励接种，美欧经济复苏的轨道不变，即使新兴市场或短暂影响供应链运作，整体上仍可控。反而，原本有意收水的美联储，在变种病毒肆虐下，很大机会采取模糊立场，相对宽松的货币环境料会延长，这是美股在央行年会前夕续创新高的原因，市场的风险偏好亦不降反升。

　　股市有其自身的规律，不会不间断地上升，也不会跌入无尽的黑洞，柳暗见花明；绝处可重生。不过，虽然恒指有望回稳，但不是无忧，股市仍需要时间整固、震荡、消化利好及利淡的因素。科技股的增长故事可能已在淡化，要恒指重建持续的升势，投资者还需要新的故事、新的视角及新的逻辑。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)