航运板块在疫情下异军突起

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　最近，疫苗研发屡传利好消息，市场憧憬经济很快回复正常，资金重新流向传统板块，航运股也是受惠者之一。

　　这一年的股市，在新冠疫情之下，让投资者联想到的，必定是在线医药、科网及软件即服务（SaaS）等表现突出的股份。然而，还有不少股份静悄悄地起革命，走势之强，令人诧异，这就是航运及相关股份，个别股更创出历史新高。原以为疫症影响环球贸易，航运股应无运行，惟这个投资逻辑是错误，航运物流等显然是恢复得比预期更好的传统行业，正异军突起。

　　最近，疫苗研发屡传利好消息，市场憧憬经济很快回复正常，资金重新流向传统板块，航运股也是受惠者之一。然而早于数月前，个别航运股已展现强势。中远海控（1919）早于8月中已创出年内新高，海丰国际（1308）同样在8月创出历史新高，而嘉里物流（636）也于10月创出上市以来的新高，聪明钱早已行动，其他航运股亦在这个月狂追落后，而整个航运板块渐成为市场焦点。

　　究其原因，主要是年中过后，内地及其他经济体陆续恢复经济活动，除医疗防护物资的进出口大幅上升以外，其他国际贸易的大宗商品及工业制品的货运需求也显著上升。内地控疫是全球领先，其工业产业链影响最少，因内地物流、航运及港口等设施已全面运作，吸引海外买家的急单大部份流向内地厂家，这从内地出口数据强劲及PMI制造业指持续处于50以上得到印证。因此，内地的货运及物流企业可从中受惠，当中海丰国际及嘉里物流的中期核心盈利分别升10%及12%，就是反映这种状况。

　　其次，行业的消息面也愈来愈好，东盟十国加上中、日、韩及澳纽的RCEP的签署，不单达成全球规模最大的自由贸易协议，也重振多边主义及自由贸易的士气，这两年国际贸易前景的阴霾，有望消散。国际贸易回复生机，航运业的前景自然较有保障。此外，行业数据也属振奋，因美国与欧洲的补货需求飙升、各出口枢纽的货柜短缺，以及新冠肺炎疫情造成的货运形势变化，全球货柜运费飙升，并创下历史新高，自7月1日以来，从中国运往美国西岸的运费已上涨近50%，报每货柜3，878美元。

　　目前，市场在憧憬拜登主政下的新国际格局、疫苗推出令全球经济重回轨道及低残股份的估值修复等，这些市场愿景，均对航运股有利。过去两年，航运股均受制于全球贸易战云密报的大环境，如今时易移势，兼且主要经济体的货币及财政政策均以刺激为主，对周期股最为有利，而航运股的反应将最敏感。虽然航运股已上升了不少，但行业向好的趋势持续，而航运股之中的落后者如中远海能（1138），有反复上升的动力。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)