股市有序调整非坏事 高科技企业或是最后赢家

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　股市的调整绝非坏事，逆境中肯定有好企业，能快速适应、尽快复元，而高科技企业依然会是最后的赢家。

　　这阵子，股市变化急速，节奏难捉摸。7月初，恒指气势强，短短几日，急升至26800，牛气极盛。不过，在该水平遇到强大阻力，领袖股都不能企稳，板块开始轮流受压，最明显是科网股也露疲态，开始跑输。至月底，恒指仍处调整模式，算是喘定。其实股市有序调整并非坏事，反而升势过度，投机味浓，就不利于形成长期升势。

　　年初至今，恒指仍下跌12%，表现较差，但优于英国、法国，表现中规中距，亦属落后。显然，落后有其原因，香港今年正处于疫情打击、经济重创及国际政治愈益复杂的漩涡之中，短时间看来未能走出困局，因此中长线买盘显得犹疑，不敢冒进，促成7月中后期的有序调整。

　　然而，一些正面因素是不应被忽略。欧盟在极艰难的情况下，终于通过7500亿欧元的经济刺激方案，而欧洲疫情虽仍反复，但总体受控，投资者开始看好欧洲经济复苏。相反，美国疫情恶化，本地政治纷乱，都制约其经济复苏动力。因此，美元持续走弱，美汇指数已跌至2018年初以来的最低水平，中期走势转淡。过去，美元弱势对内地和香港股市多属利好，这次也不会例外。

　　其次，内地控制疫情最好，经济复苏的状况亦理想，最新第二季度的经济增长达3.2%，显现复苏的韧性。虽然主要经济体依然低迷，必定会冲击内地的制造业及出口，但内地提倡内循环概念，在继续开放的同时，不断完善内生增长的能力，其因时制宜的经济政策，预期可让经济持续复苏，全年经济增长可保持低单位数。正面的经济预期，续吸引资金流入内地资本市场，良好的市场基调不会因市场调整而逆转。

　　再者，疫情虽然反复兼顽固，但不同国家的疫苗研发也在加速，有一些更进入临床第三期的测试中，最快年底可以试产及推出。金融市场有时在担心疫情恶化甚至失控；有时却憧憬疫苗成功研发，未来几个月，市场情绪仍然会摇摆不定，但出现3月时的恐慌性抛售应不会重现。最近期，反映恐慌情绪的VIX指数已跌至25，远低于3月时的水平，反映金融市场的情绪已趋于稳定。

　　恒指已调整近三星期，市场仍在消化正面及负面消息。即将进入业绩期，ATMX的业绩能否重新带动市场的情绪，值得留意。面对当前疫情、经济及地缘政治的复杂变化，企业也好、投资者也好，都必须尽快适应。股市的调整绝非坏事，逆境中肯定有好企业，能快速适应、尽快复元，而高科技企业依然会是最后的赢家。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)