港股下半年或迎来强力反弹

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　下半年的港股，悲观的看空，乐观的看多，各有偏好，各有理由。惟股市的历史显示，危机始终会过去，股市总是偏爱乐观的人。

　　动荡、难测及悲观的上半年快将过去，恒指期内的波幅介乎21，100至29，000，这个波幅反映了中国美国达成首阶段贸易协议、疫情突袭全球、美国启动无限量宽及金融市场犹疑不定等等的情景。无疑，恒指仍带着不安进入2020年的下半场，似乎难以安枕。然而，潜在利好也在发挥，包括内地和香港两地的资本市场同时被激活，是难得一见的利好。港股或迎来阴霾消减的强力反弹，一点乐观，绝不过份。

　　这个时候，港交所（388）股价创出自2015大时代以来的历史新高，意义非凡。2015年，沪港通只是初步引入，市场却有无限憧憬，估值虚高难支持。经过五年的变化，沪深港通的互联互通已非常成熟，也经历市场突发动荡的考验，2019年沪深港通总成交金额高达10万亿，按年增109%，这样的增长势头未见减弱，因为未来有更多大型及优质科网股被纳入港股通。加上期内进行上市制度改革，大量新经济及生科股份引入，大大改善了港股侧重传统产业的结构，深深吸引亚太时区的专业投资者。因此，港股的深度和阔度均有显著变化。港交所已是名副其实的国际金融中心，而目前的历史高位，在估值上有坚实的支持。

　　至于A股，国际认受性已在不断提高，无论是美国MSCI及英国富时两大指数，都已逐步提高A股在其主要指数内的比重，而追纵指数的被动及主动资金都持续流入A股，并无因为政治及经济前景问题而却步。资金的取态是最诚实，外资对A股的中长线看法，显然是具备信心。还有，内地也在推动激活资本市场的措施，上海科创版是其一，而深圳创业版行注册制是其二。再加上今年相对宽松的货币环境，资本市场重新活跃可期，最近沪深两市总成交稳步增加至9000亿就是讯号。

　　诚然，不能低估疫情对全球经济的破坏程度，惟不利消息看来已在上半年集中爆发，即使当前担心第二波疫情反弹，冲击力也不像首次爆发期，因医疗体系、应对准备及社会意识，都较疫情初期时强韧，而更重要是疫苗研发在加速，若幸运今年底有望应用，届时市场将更放胆炒作经济及社会正常化。

　　股市从来都是向前炒，不会回头望。除非这趟疫情完全超出人类能力所及，最终是无法控制，经济受到绵延不断的冲击，否则投资者都可以将疫情因素充份消化，并预期经济重回轨道。美联储承诺超低利率及量宽至2022，这是非常清晰的货币政策路径，当经济稍现复苏动力，市场风险模式必将启动，股市自然水涨船高，落后的内地和香港股市必受惠其中。下半年的港股，悲观的看空，乐观的看多，各有偏好，各有理由。惟股市的历史显示，危机始终会过去，股市总是偏爱乐观的人。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)