文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 李明恩
虽然，阿里巴巴的本次上市旋起的热浪事实上将近期港股的新股发行推至巅峰。但是，对于阿里巴巴上次的香港上市，投资者当时是一次“折翼”，有些打击还挺大的。这次的“重返”能否是“救赎”就看未来业务的发展了，毕竟已经物是人非，这次的阿里巴巴已经是中国电商之王。
近日，阿里巴巴的香港上市成港股圈的热门话题。“新股王”、“市值王”、“融资王”、“靓号王”、“网崩王”等标签让投资者为之振奋。但是，中签的投资者实惠并不多，按照最终收市价193.2港元，每个成功中签一手的客户赚了仅仅约1000多港元，用内地和香港的方言形容就是只赚了“湿湿碎”的“毛毛雨”钱。
虽然，阿里巴巴的本次上市旋起的热浪事实上将近期港股的新股发行推至巅峰。但是，对于阿里巴巴上次的香港上市，投资者当时是一次“折翼”，有些打击还挺大的。这次的“重返”能否是“救赎”就看未来业务的发展了，毕竟已经物是人非，这次的阿里巴巴已经是中国电商之王。不一样了！
近日，新加坡WMCH Global（08208.HK）公司于11月14-19日中午已经完成公开招股，计划11月29日在香港联交所创业板GEM挂牌上市。这家土木及结构工程咨询服务公司的招股价为0.38-0.48港元，每手6000股，最低入场费仅约2909港元。
此次计划发行1.5亿股，最多集资7200万港元。其中面对机构投资者的配售股份数目1.35亿股，占90%；尤其值得关注的是，面对散户认购市场的公开发售部分，股份数目占10%，仅有1500万股，发行价市值至多720万港元。流通意愿最大的公开发售部分，发行价市值如此低，让人难免产生上市之际是否会被抢筹的想法，因为街外筹码实在太少了。
WMCH Global（08208.HK）此次上市的独家保荐人为天泰金融。一般来说，细价股的保荐人对发行成功尤为重要。翻看天泰金融过往的保荐记录，其保荐来自新加坡的上市公司比较频密，近几年保荐的公司多数都是细价股。而且，近1-2年的保荐往绩中，例如冠轈、REPUBLIC HC、WT集团等，首日升幅都有非常不错的表现。
根据行业顾问的报告，以2018 年的收入而言，WMCH Global（08208.HK）在新加坡土木及结构工程咨询服务市场的营收为661.8万新币（约3792万港币。汇率为5.731，下同），占公司总营收的63.9%，在所有市场参与者中排名第十，市场份额约为2.3%；在越南同一行业的营收为340.7万新币（约1952.6万港币），占公司总营收的33%，在所有市场参与者中排名第五，市场份额约为2.4%；在位于马尔代夫、缅甸及香港的其他市场，营收为32.4万新币（约185.7万港币），占公司总营收的3.1%。
从WMCH Global（08208.HK）往绩记录期间服务类别产生的毛利及毛利率来看，明细载列如下，以截至2018年12月31日止年度的数据，新加坡传统项目咨询服务的毛利率为32.7%，PPVC项目咨询服务的毛利率为42.0%；越南传统项目咨询服务的毛利率为71.2%；综合来看，公司的总毛利率平均为50.3%。因此，公司所从事的土木及结构工程咨询服务业，毛利率是非常不错的。
截止2019 年6 月30 日，公司拥有94 个进行中的土木及结构工程咨询服务项目，下表载列有关在建项目明细，所有在建项目的总合约金额4029.5万新币（约23093万港币），剔除归属于2017和2018年度应占的合约收入，尚未结算的合约金额为2614万新币（约1.5亿港币）。已获授但尚未开始之项目：截至2019年6月30日尚未开始的项目，公司已分别于新加坡、越南及香港获客户授予8 个、6 个及1 个土木及结构工程咨询服务项目，总合约价值分别约为1.4百万新元、1.6百万新元及0.2 百万新元。合计为320万新币，约合1834万港币。项目储备还算不错。
WMCH Global（08208.HK）的收入在2017 年度约为844万新元（约4836万港币），2018 年度约1035万新元（约5931万港币），2019年上半年约为599.6万新币（约3436万港币）；公司的纯利方面，2017 年度约257.4万新元（约1475万港币），2018 年度约128.1万新元（约734万港币），2019年上半年亏损86.4万新币（约495万港币）。
2018 年度净利润减少，主要由于产生上市开支约100万新元（约573万港币）所致。剔除上市开支的影响，2018 年度的纯利较2017 年同期减少约30万新元（约172万港币）或11.5%，减少主要是由于公司的行政开支增加40.6%。2018 年上半年录得溢利约60万新元（约344万港币），而2019 年上半年录得约90万新元（约516万港币）亏损，该变动主要由于产生上市开支所致。
其实，WMCH Global（08208.HK）最大的看点是未来的业务扩展规划。我们从这次募资的使用方向可以略窥一二：
假设发售价为每股发售股份0.43 港元（即指示性发售价范围的中位数），我们估计扣除股份发售应付的包销费、佣金及估计开支，股份发售中获得所得款项净额约2970万港元。
（1）所得款项净额约29.3%（相当于约870万港元）将用作在新加坡扩大营运；新设立专门从事岩土工程服务的新团队；
（2）所得款项净额约23.5%（相当于约700万港元）将用作扩展我们于越南的经营，并新设立新的监理部门；
（3）所得款项净额约18.8%（相当于约560万港元）在香港支援办公室将招聘人员开展业务；
WMCH Global（08208.HK）在招股书中还重点阐述，由于香港紧邻中国，公司更容易于香港收集有关市场趋势、PPVC发展进度及中国竞争格局的情报，因此于香港设立办事处亦让公司贴近中国市场。
因此，WMCH Global（08208.HK）的项目属于“小公司大市场 ”行业，如果此次募资后公司业务在三地扩张进展顺利，未来业务的突飞猛进还是可以期待的。
(本文作者介绍：国内外多家金融机构专业经验，数家陆港财经专栏作家。)
责任编辑：马婕
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