文/新浪港股(微信公众号xlgg-sina) 专栏作家 陈锦兴
近期,牛皮偏淡格局更趋明显,重磅股持续受压,板块轮动转弱,新股热度不足及大市交投低迷,都是偏淡迹象,恒指大有下试今年低位24900之势。
市场已进入第三季的尾声,港股仍未走出阴霾,惠誉及穆迪已先后调低本港的主权评级,财政司亦预期第三季或现负增长,香港将步入技术性衰退,而本地企业如酒店、旅游、零售及物流等行业都风雨飘摇,化装品零售龙头莎莎(178)也发出盈警,预期上半年出现亏损。此外,美国国会亦全力推动并将通过香港民主及人权法案,进一步令香港处于政治漩涡。近期,牛皮偏淡格局更趋明显,重磅股持续受压,板块轮动转弱,新股热度不足及大市交投低迷,都是偏淡迹象,恒指大有下试今年低位24900之势。
其实,恒生指数今年以来仍录得轻微升幅,而受脱欧困扰的欧洲股市普遍也有不俗表现,这与负面消息不断的环球政经环境比较,显得并不一致。投资者的心态,无论在贸易破局、全球经济衰退威胁上升及地缘政治升温的时候,都不出曾出现持续的恐慌,反映恐慌情绪的VIX指数长时间低迷的多,突然急升则甚少,反映投资者对当前状况,有不同的看法。
显然,投资者是对央行的货币政策投以最信任的一票,他们倾向相信当经济出现困难,政府及中央银行均会竭力阻止危机出现,因此会推出对市场有利的财政及货币政策,无论是金融海啸、欧债危机以致2018年贸易战,莫不如是。今年就是主要央行政策急转弯的一年,联储局由加息变减息;欧央行更加再启动量宽;而人行也由适度从紧转为降准降息的偏宽松政策。虽然联储及人行的货币政策可能不似预期,但投资者的稳定心态仍未出现太大的变化。
虽然减息量宽对经济未必有实质帮助,有帮助也许需时甚久,但从过去十年的经验说明,宽松货币环境对资产价格包括地产及优质股票是有正面影响,因为资金会流向这类资产,即使经济处于低迷。在金融海啸的量宽时代,港股跑出的是腾讯、平保及友邦;A股跑出的是贵州茅台;美股跑出的是亚马逊、苹果及谷歌等科网龙头。因此,当超低息及宽松环境再重临,资金还是会选择具增长能力、盈利透明度高及乐意派息回购的股份。
进入第四季,世界股市再次见到低息及宽松的货币环境。相对于贸易战、脱欧危机、中东地缘乱局以至本地社会运动持续,不明朗因素虽繁杂,但决定股市方向将更多是货币政策的松紧,当市场流动性强、利率低,就可以支持高估值,最终让股市从波动及反复中走出弱势,重括升轨,恒生指数也不会例外。港股处于内忧外患,看是残局难解,惟局中有新局,恒指短期势淡,相信仍可力守全年低位24900。
(本文作者介绍:毕业于香港大学经济系,具20年股市分析经验,深明股市中的风险与机遇。此外,曾担任一家本地精品投行的首席分析师,专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监,不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)
责任编辑:白仲平
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