文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina） 专栏作家 李明恩
2019Q1军工集团和军工板块业绩均加速增长，半年报行业业绩有望延续一季度快速增长的趋势。军工行业具有较强的逆周期属性和业绩确定性，国防预算和预算中装备费开支比例的增长，保障了行业订单增长的持续性。香港上市的中航科工可以作为港股军工板块的风向标加以关注。
申万军工板块的中期业绩报告已经披露过半，有近7成公司的业绩较去年同期实现增长。近几个季度军工板块景气持续上行，2019Q1军工集团和军工板块业绩均加速增长，半年报行业业绩有望延续一季度快速增长的趋势。军工行业具有较强的逆周期属性和业绩确定性，国防预算和预算中装备费开支比例的增长，保障了行业订单增长的持续性。
香港上市的中航科工（2357.HK）可以作为港股军工板块的风向标加以关注。
近日，中航科工（2357.HK）公布了其截至2019年6月30日止的中期业绩报告。在报告期内，2019年1-6月，中航科工（2357.HK）实现收入179.58亿元（货币单位：人民币，下同），同比增长约35亿元，较上年同期增长24.28%；实现归母净利润6.41亿元，同比增长0.44亿元，较上年同期增长7.19%。整体来看，公司在上半年实现了收入、利润的双增长。
从各业务分部的收入对比来分析，如上图所示，中航科工（2357.HK）上半年收入增长主要来源于航空整机及航空零部件业务收入的增长。报告期内，航空整机分部的收入为63.50亿元，同比增长了40.61%。其中整机得益于直升机、教练机销量增加；航空零部件分部的收入为91.16亿元，同比增长了22.10%。其中航空零部件得益于航电业务收入规模的增加。
中航科工（2357.HK）的资产重组进度一直是市场关注的焦点，本次中航科工半年报的亮眼成绩单无疑也表明中航科工的两项重点资产重组工作正稳步推进。
第一项资产重组，中航科工附属公司洪都航空将部分零部件制造业务及资产与洪都集团相关防务产品业务及资产进行置换。根据洪都航空发布的公告，目前双方涉及置换的资产范围已确定，相关资产评估、财务审计、尽职调查等工作已完成。资产置换完成后洪都航空将成为航空工业集团现阶段唯一的导弹类资产上市平台，将在教练机和导弹业务两项优质业务上重点发展。而由于拟置出资产盈利能力较差，此举也将改善洪都航空的盈利能力。相信资产重组完成后，中航科工的盈利水平也将有所提升。
第二项资产重组，中航科工（2357.HK）收购中航直升机有限责任公司100%股权项目正在有序推进中。收购完成后，中航科工直升机制造业务将更加完整，进一步促进直升机业务的发展。今年上半年中航科工整机业务大幅增长40.61%，就是对重组有序推进的最好证明。作为国内直升机制造业的主力军，中直股份（600038）现有核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等型号直升机及零部件。当前我国直升机缺口较大，随着军改影响的逐步消除，预计下游需求将会逐步释放。
同时，中航科工（2357.HK）附属4个子公司也取得了不俗的中期业绩，中航光电（002179）2019上半年实现归母净利润5.73亿元，与去年同期相比增长23.13%。中直股份（600038）实现销售收入69.00亿元，同比增长28.75%；实现归属股东净利润2.41亿元，同比增长35.50%。洪都航空（600316实现销售收入9.06亿元，与去年同期相比增长102%。中航电子（600372）上半年收入34.31亿元，同比增长15.4%；归母净利润1.70亿元，同比增长14.4%。
展望未来，大和发表的研报预计，中航科工（02357）在今年下半年将继续保持强劲盈利增长势头，且通过与母公司资产互换重组，将进一步改善公司盈利能力。故大和重申其“买入”评级，目标价由5.4港元升至5.7港元。该行指出，中航科工收入增长势头强劲，随着更多新产品推出，预测飞机业务下半年见增长。该行将其2019年至2021年度盈利预测调高13%至26%，分别至14.77亿、17.75亿及20.66亿元人民币，以反映飞机分部高于预期的交付。
(本文作者介绍：国内外多家金融机构专业经验，数家陆港财经专栏作家。)
责任编辑：李朝霞
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