炒半导体行业复苏近尾声

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina） 专栏作家 陈锦兴

　　半导体行业纵有复苏苗头，但供应链变量仍大，而全球手机及电子消费产品的产销仍属疲弱，加上经济持续放缓及地缘政治风险升温，半导体行业持续复苏成疑，上半年偏强的科技、半导体板块，或将跟随大市调整。

　　7月份港股表现窄幅，向上动力不足，月底更跌破28000，填补早前遗下的上升裂口，技术走势进一步转坏，而美国十年来首次减息的预期已充份消化，预期对港股的支持有限。

　　科技股早前强势，上海科创板挂牌或有帮助，却不是主要原因，反而纳指创新高及费城半导体指数迫近年内高位，更值得重视。7月底美联储减息已无悬念，宽松货币政策亦对科技股有利。

　　ASM太平洋（522）近期的股价表现，正正就是反映行业复苏的典型走势。ASM是全球领先的半导体设备制造商，业绩与半导体公司对行业的信心有极大关系。由于电子消费品近年欠缺突破，半导体行业早已有放缓迹象，再遇上科技战升级，科技公司担心行之有效的环球半导体供应链将趋向不稳定，导致资本开支计划有变，ASM首当其冲，股价反复下挫至六月中约HK$72。

　　刚公布中期业绩的ASM，盈利大跌87%至1.8亿港元，差于预期，不过市场懒理，只聚焦第二季有复苏迹象，其核心业务的毛利率及新增订单按季有改善，再加上管理层对第三季收入指引正面，且维持派息，显示对业务前景有信心。半导体行业周期性大，而5G网络逐渐商用，将推动AI、物联网、自动驾驶等新科技产品，让行业回复增长，ASM会直接受惠。

　　然而，ASM在这一轮炒复苏憧憬中，股价已在短短一个月急升33%，大致上已反映相关利好，而股价在HK$100以上，估值已并非便宜，也接近市场目标，因此ASM在现水平值博率不大，后市需要消化回吐沽压及等候真正的估值上调。

　　今年以来，内地半导体股如中芯（981）及华虹半导体等均有优于大市表现，是投资者看好国产芯片的前景所致。然而半导体行业纵有复苏苗头，但供应链变量仍大，而全球手机及电子消费产品的产销仍属疲弱，加上经济持续放缓及地缘政治风险升温，半导体行业持续复苏成疑，上半年偏强的科技、半导体板块，或将跟随大市调整。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)