医药板块基本面仍向好关注创新型药企

2018年12月12日17:16 作者:陈锦兴

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家陈锦兴

　　无疑带量采购政策的实施，短期内会促使市场对药企整体的利润水平进行重估，但从基本面来看，中国人口老龄化仍将继续推动医疗市场规模扩大，加上政府倾力支持生物医药产业的发展，未来创新型药企仍有强劲的增长潜力。

　　医药板块向来被视为具防守力的板块之一，也是上半年抵御住贸易争端风波、中国去杠杆影响而跑赢大市的板块。然而进入下半年，在长生生物疫苗事件、带量采购政策的冲击下，医药板块的防守属性不再，整体股价自高位大幅回落，上周4+7带量采购预中标结果的公布，令医药股进一步下跌。那么，是否医药板块受带量采购的影响是不是真的那么大，未来是否有进一步走跌的空间？

　　4+7带量采购是指国家组织药品集中采购试点，试点地区范围为北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11个城市（4+7城市）。根据上周公布的4+7带量采购预中标结果，中选品种大幅度降价，与试点城市2017年同种药品最低采购价相比，平均降幅达52%，最高降幅达96%。由于药品降价幅度超预期，引发市场震动，A股和港股的医药类股份连日大跌。

　　此次采购的药品多数为仿制药，本身的研发成本低，中标带量采购的药品省却了药品的推广营销费用，同时换取更大的市场占有率，故降价未必会令整体利润下滑。根据此前上海三批带量采购的经验，入选带量采购的药品市占率有较大的提升，且不少医疗机构在采购后如无发现太大问题，使用完原定的量后也会持续采购，可能不再采购其他产品。故对于中目标药企来说，实际上是利好。

　　对于同品种未中目标企业，如果药品本身的质量差距不大，确实可能带来降价的连锁反应。但长远而言，这种带量采购可以将企业从过度的推广销售费用投放竞争中解放出来，引导企业将更多的资金投放到药品研发和提升质量中，长远而言对有创新能力的优质药企是利好。

　　个股方面，可关注研发能力强、创新药销售增长强劲的石药集团（1093.HK）。石药首三季纯利增长33%至27.34亿元人民币，收入增长41.4%，其中创新药分部收入增长62.1%，肿瘤药专营权收入增长超过1倍。集团现价较年中高位回落约五成，估值趋吸引，料是次带量采购的短期震荡之后，市场将重新将目光投放到这些优质的创新型药企身上。

　　此外，今年有多家生物制药企业在港上市，表现不一，主要因这些企业尚未录得盈利，市场对其新药的商业化潜力存在疑虑。不过，近期信达生物制药（1801.HK）跑赢市场的表现，也反映资金并非不留意这个版块，只是需要看到药品更确实的商业化时间表。即将上市的君实生物（1877.HK）一款PD-1药物亦正在等待国家药监局的审批结果，目前有望成为最早上市的国产PD-1药物，投资者不妨留意。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)

责任编辑：白仲平

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