港股科技板块能否延续反弹势头？

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　在美国加息背景下，环球经济形势仍不明朗，不管中国还是海外政府，对科技企业的监管收紧已成趋势，不过，目前恒指的市盈率低于10倍，接近历史低位，较美股市场吸引，相信短期内科技股反弹势头将持续。

　　美国连续两日急跌，尤其科技板块大幅回调，大摩更直指美股实际上已经进入熊市。另一边厢，中港股市近期则有所回稳，跑赢美股。尤其在港科技股，随着季报的公布，似有见底回升之势。那么香港科技股是否能不受美股的影响，延续反弹势头呢？

　　美股10月开始出现调整，中期选举民主党夺得众议院多数席位带来轻微反弹后，又重陷跌势。反观恒指走势则更为稳定，基本在26500及25000之间徘徊，这一方面因港股此前已先于美股调整，由年内高位大跌逾20%，年初至今累挫约13%，标普指数年内仅轻微跌逾1%，仍有较大调整空间。科技股作为估值最高的板块，首当其冲，尤其苹果缩减新机订单，牵动整体产业链，引发市场重估，由高位挫逾两成也很合理。Facebook、谷歌则受用户隐私应用争议及监管趋严的影响，前者股价已挫逾三成，后者亦挫两成。贸易争端对消费情绪的影响正逐步显现，电商巨头亚马逊也下调了四季度的预期，这些都对此前享受高估值的科技板块带来较大冲击。

　　反观香港科技股，今年3月以来受到美中贸易战、内地去杠杆及加强游戏监管等各种因素影响，早已提前调整，至10月底在内地政策救市行动中跟随大市筑底，且有一定反弹动力。我们认为，由于港股弱势已久，近期不会跟随美股调整，在12月初‘习特会’之前，或有一波反弹的空间。尤其是此前沽压较重的优质股份，在季报出炉后，市场或冷静下来，重新评估它们真实的价值。比如腾讯（700.HK），在内地新游戏审批受阻及限制未成年人游戏时间等整顿措施下，由年内高位调整约40%。而近期出炉的三季报显示，虽游戏业务收入增长按年跌4%，但广告业务收入、和包括云及支付业务的其他收入则上升了47%及69%，这证明了腾讯此前宣布的转型策略奏效，公司正加快业务从消费零售端到企业端业务的转移。短期内腾讯的毛利率将受到业务转移的影响，但从长远而言，规避了游戏产业整体下滑及政策不明朗性的冲击，加上腾讯的预测PE已从过去的35倍下调至25倍左右，料短期内可企稳回升。

　　另一方面，今年港交所通过修改上市规则吸引大量新经济股赴港上市，唯受市况影响，多数跌破招股价，而近期这些股份反弹势头强劲，领先大市。比如小米手机（1810.HK）自10月底触及上市新低11.4元后，营造圆底反弹，尤其本周公布季报收入和盈利均胜预期，尤其互联网服务收入按年升86%，变现速度快过预期，料短期内升势不减。唯需担心环球经济贸易形势变化，会影响其未来数季手机出货量。目前其股价仍低招股价17元逾10%。在业绩利好及大市整体反弹格局下，有望重返招股价。

　　诚然，在美国加息背景下，环球经济形势仍不明朗，不管中国还是海外政府，对科技企业的监管收紧已成趋势，不过，目前恒指的市盈率低于10倍，接近历史低位，较美股市场吸引，相信短期内科技股反弹势头将持续。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)