中国的消费动力仍然强韧

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　中国正进行经济结构转型，而中产阶层的规模已达3亿人，未来只会稳步增长，中产对产品的质量及服务的要求都很高，消费升级是必然趋势，亦会反过来推动经济及高价值产业链的形成，这不会因一时的经济放缓或消费转弱而改变。

　　当前，内地经济有放缓风险，外部环境也愈趋复杂，要稳定经济，除了向市场注入流动性，加大基建力度以外，如何刺激消费意欲，显然是至为关键。中央已在全方位稳定经济，包括以货币及财政政策双管齐下，也更积极引导银行贷款流向有前景而经营稳妥的中小企业，从而消弭国进民退的误解，并进一步防范系统性风险及稳定就业。政策的客观效果有强化消费信心的作用，更可提升内地消费的强韧度。

　　2018年首10个月，社会消费品零售总额30.98万亿元（人民币‧下同），按年增长9.2%，略逊预期增9.3%，单计10月份社会消费品零售总额3.55万亿元（人民币‧下同），按年名义增长8.6%，逊市场预期增9.2%。而过去一年，这个消费数据最高的增长为2017年9月的10.3%，而最低则为2018年5月的8.5%，平均增长约为9.4%。以今年外部多变及复杂的形势，加上基数也较以往高，消费增长的动力已属不俗。

　　毫无疑问，内地汽车及手机销售已出现疲态，头10个月已呈现按年倒退，这绝对是值得注意，而内地房产市场呆滞，楼价已上升乏力，随之而来的财富效应及消费能力，也有所削弱，而未来经济前景审慎，将引致较保守的消费态度，这是导致消费放缓的主要理由。不过情况并非失控，亦无迹象显示消费增长的动能会消失。

　　刚过去的双十一网购活动，交易金额达2135亿，按年增长27%。虽然增长动力放慢，但已胜过预期。这显示消费活动仍然活跃，即使高档消费品销售有压力，但日常用品的需求依然强劲。总的来看，10月经济运行总体平稳，稳中有进。近期一连串向市场注入流动性的措施，加上税项扣减及蕴酿更大规模的减税，都是有效加强消费信心的正确方法。

　　中国正进行经济结构转型，而中产阶层的规模已达3亿人，未来只会稳步增长，中产对产品的质量及服务的要求都很高，消费升级是必然趋势，亦会反过来推动经济及高价值产业链的形成，这不会因一时的经济放缓或消费转弱而改变。中国消费的动能仍然是很强，今年有一些逆市的股份，不少也是消费股如李宁（2331.HK） 、高鑫零售（6808.HK）及蒙牛（2319.HK）等等，只要她们坚持质量、珍惜品牌及专注发展市场，最终也可在不断开放和升级的的市场中跑出。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)