11月静候港股破局的时机

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴 

　　11月的投资市场仍是风云多变，消息混乱，应对之道惟有保持专注，心态平稳，不恐慌、不奢望，静候破局的时机。

　　恒指10月属由头跌到尾的超弱走势，全月跌约3000点，幅度超过10%，相信是2008年金融海啸以来最弱的表现。目前市场上偏淡的分析居多，主导投资者的情绪，而事实上投资者对经济数据转弱及企业业绩倒退的消息也特别敏感，且异常负面，相关股份或板块因而备受压力。港股正处于寻底的过程中，处境艰难，惟跌市中往往深藏机会，也不断积聚正能量，等待发酵时机，一举破局。

　　10月的跌市有点不一样，就是美股出现罕见的大幅抛售，主要指数全部由高位回调一成以上，且跌破200天平均线，这是美股投资者比较看重的技术指标。美股的市场气氛也变得紧张，反映恐慌情绪的VIX指数由10急升至20以上，且无回落迹象，反映避险情绪有增无减。而美国10年期债息并无再升，反而徘徊在3.2厘之下，这些现象都在说明投资者正担心美国经济可能放缓。

　　美股亦进入季度业绩期，原本市场很有信心美股延续强劲的企业盈利表现，但德州仪器、AMD给出悲观指引，且Alphabet及亚马逊等大型科技股业绩也逊于预期，市场一方面忧虑贸易战对企业盈利带来压力，另一方面，则是怀疑高增长股业绩见顶。早前国际货币基金组织已调低全球经济增长预测，理由是国际贸易摩擦加剧的风险，正破坏企业的经营环境及投资信心。

　　美股的状况可能是关键，因为特朗普过往不断强调美国的经济很强，股市也不断创新高，打国际贸易战必胜，也是可以弦耀的政绩。如今，减税效应已被消化，企业成本有上升趋势，利润受压。而华尔街已不卖账，美股正反复调整，若贸易形势继续转差，美股深跌的可能性不容抹煞。进入11月，美国的中期选举结果、G20峰会都可能是打破股市困局的钥匙。

　　股市最终只反映企业盈利的表现，主观的看淡或看好，很难改变既有趋势。在外围政经局势多变的今日，经营环境将变得困难，但优秀的企业反更易跑出，也会变得更强。内地进一步开放改革，调整经济结构，完善创新环境，是响应复杂形势的王道之策；至于香港，股市楼市正受压，经济明年也并不乐观，惟香港经济基础稳固，高铁及港珠澳大桥正式开通，加强大湾区的融合，未来发展空间只会更大。两地的基本面是略为转弱，并非急剧恶化，过度悲观并不明智。

　　11月的投资市场仍是风云多变，消息混乱，应对之道惟有保持专注，心态平稳，不恐慌、不奢望，静候破局的时机。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)