香港面临经济衰退似近还远

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴 

　　港股的估值已低于10倍，经济增长仍有3%，企业盈利增长达15%，以任何角度看，恒指绝不是昂贵，更枉论不具投资价值，传说中的经济衰退似近还远，保持信心，看好香港。

　　2017年，全球经济出现非常罕有的同步回升，带动绝大部份的股市有强劲表现。今天，全球的经济不再同步，主要国家的货币政策亦出现分歧，世界货币基金组织突然调低今明两年的全球经济增长预测，触动市场神经，也令投资者担心未来的经济前景，港股亦再创今年以来的新低，好像提示经济衰退不远。其实，股市预测经济的能力已愈来愈弱，反而更多地反映人心与情绪而已。

　　毫无疑问，港股正经历一轮深刻的调整，因为我们夹在中美的全面角力之中，这是我们过去40年来从未遇过。然而，比起1997及2008，香港的经济基础仍是较过去强得多，这不单反映在政府过万亿的财政储备之上，也反映在超过4000亿美元的外汇储备之上，而本地蓝筹企业的盈利能力不差，资产负债水平稳健及现金流状况理想，这一切都显示香港本身具备抗逆力。

　　不过楼市的隐患也不能轻视，中原领先指数开始回软，新盘销情有放缓迹象，而银行估值转趋保守，二手交投全面急冻以及新盘掀违约潮，都是楼市可能隐现危机的讯号，特别是一些早前以高成数做按揭的新盘，在加息及企业前景不稳的背景下，买家的负担能力可能急速转弱，引致银主盘急升。显然，这是较为悲观的推断，在金管局的逆周期措施下，实际上楼市买家的实力已有相当保证，现阶段要大幅减价卖楼的人始终是少数。

　　至于本地银行，更加不用担心，上半年盈利有15至20%的增长，一级资本状况都在国际标准之上，楼按风险可控。反而内地企业的贷款敞口，值得疑虑。本地银行以东亚较积极发展内地，最新半年业绩显示，其内地资产质素续呈改善，近期内地经济有放缓，惟是有序回落，再加上人行定向降准、增加基建投资及落实税务刺激，内地经济急速回落的风险仍然不大，因此本地银行系统仍异常稳健。

　　目前，股市被悲观主义笼罩，被忧郁的情绪困扰，好像完全没有出路。然而，只要拨开云雾，总会看见曙光。港股的估值已低于10倍，经济增长仍有3%，企业盈利增长达15%，以任何角度看，恒指绝不是昂贵，更枉论不具投资价值，传说中的经济衰退似近还远，保持信心，看好香港。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)