利空回潮信号紊乱核心信号仍是美元

2018年06月04日11:25 作者:陈治中

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家陈治中

　　大市区间震荡格局将延续，单向破位下行的概率有限。建议在大市回撤至波动区间下缘时考虑低吸机会。保持对于金融蓝筹估值修复潜力的关注，尤其是中资保险、地产。上市新规后科网行业IPO项目将渐次登场，医药、软件、互联网、教育等板块的主题性投资机会延续，但波动将会加剧。

　　【文章摘要】

　　1）利空回潮短期避险情绪高涨，但美元走软缓和了市场的调整压力。

　　本周内，中美贸易争端再起波澜，前期中美贸易会谈取得的积极成果被归零，双方再次呈现剑拔弩张态势。这一意外大大超出上次的预料，并和意大利政局纷扰威胁欧元区稳定的事件相结合，导致全球市场一度再现共振式下行。然而，在市场短期避险情绪疾升的同时，美元10年期国债利率连续下行，加上短期经济数据向好，并表露货币政策收缩倾向，美元指数急升后短期调整回落。在这一背景下，市场的短期震荡迅速收敛。虽然相关事件继续恶化发展的风险不能排除，但对市场而言，美元的利率和汇率走弱能够有效减少市场调整的压力，和极端悲观情景发生的概率。

　　2）市场的中期逻辑核心仍是流动性，基本面风险和流动性压力常常相互抵消。

　　在今年的市场波动中，流动性趋紧是市场节奏变化和阶段性转向的根本原因。而在此基础上，各种政治经济意外事件的反复叠加，大大提高了市场的波动性，也限制了投资者的风险偏好。然而，在这样的环境下，必须意识到基本面风险失控和货币政策失去弹性是小概率事件，更常见的情形是在基本面风险上升以后，市场的流动性紧张（含预期）就能得到缓解；或者是基本面风险持续降低以后，流动性压力反而上升。这种基本面风险和流动性压力相互制约和抵消的情形，决定了市场短期内不会有十分确定性的方向。以当前市场局面而言，则意味着完全破位，大幅下行的概率有限。

　　◆投资建议：维持基于价值，反向择时的策略建议，市场回撤至波动区间低位，金融蓝筹再现低吸时机。

　　◆风险提示：中美贸易争端升级，以及美元货币政策超预期。

　　【正文部分】

　　1、全球市场概览

　　过去一周新兴市场跌幅大于发达市场，纳斯达克指数领涨。美元指数收跌。