文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 萧晓婷
简单点说，股票、商品、房地产、债券等资产类别，便是目前市场最主流的几大投资类别。
在金融圈，有那么一面神奇的时钟。据说，投资者只要按照时钟的提示操作，便能获利不菲。它便是大名鼎鼎的“美林时钟”。
美林时钟，大类资产轮动规律的最佳“象征物”
美林时钟，既然名字就以“美林”冠名，自然与国际知名投行美林证券大有关联了。简单点说，美林证券的人发明了这么一个时钟，它用经济增长率（GDP）和通货膨胀率（CPI）这两个宏观指标的高和低，将经济周期分成了衰退期（低GDP+低CPI）；复苏期（高GDP+低CPI）；过热期（高GDP+高CPI）；滞胀期（低GDP+高CPI）四个阶段。
经典的繁荣至萧条的经济周期从左下方开始，四个阶段顺时针推进，在此过程中债券，股票，商品和现金依次变现优于其他资产。具体来说就是：
第一阶段：经济衰退，通胀率低迷时期 - 债券强，股市弱
在这一阶段，往往实体经济出现大量产能过剩的现象，大宗商品价格也呈现连年下降衰退的情形。此时资本市场上，股市表现非常低迷，债券表现会非常强。
第二阶段：经济复苏，通胀回暖时期 - 股市开启牛市模型，其它一般
由于前面实体的低迷，政府往往会采取降息等政策。连续几年刺激下，实体经济出现复苏迹象。此时，通胀率开始上行。股市率先闻到味道，开始慢牛然后快牛模式。
第三阶段：经济过热，通胀上升时期 - 大宗商品表现最好
在经济过热中，生产率增长放缓，产能受限，通货膨胀上升。 债券表现较差。股票回报如何取决于利润增长导致估值上升和利率上升导致的估值下降两方面。此时，大宗商品受益通胀的上行，期货市场出现火爆行情。
第四阶段：经济陷入滞胀时期 - 现金为王时期
原材料终端的涨价最终传导到整个社会，引起整体社会物价的膨胀。实体经济在居高不下的成本下，陷入停滞不前的局面。此时资本市场各类资产都将陷入震荡衰弱模式。
总结而言，美林时钟所要展示的，其实便是一直在金融市场不断运行着的大类资产轮动规律。
简单点说，股票、商品、房地产、债券等资产类别，便是目前市场最主流的几大投资类别。而整个社会的资金在特定时点下，是一个存量的概念，也就是说整体社会的资金总是有限的。这就意味着，当资金从一个市场跑到另一个市场的时候，就将导致流入市场的兴旺，流出市场的衰弱。比如，当人们都把钱取出炒股而不是去买房子炒房子的时候，房价就难有太大表现，相反股市反而出现红火迹象。
用一句俗语来说就是—风水轮流转，你方唱罢我登场。
股期轮动加速，市场进入股弱期强模式
大类资产轮动，这方面最典型的便是股期轮动。
由于原油是大宗商品之王，衡量商品市场走势的CRB指数便主要以原油来做目标成分，所以原油的走势最能代表大宗商品市场的走势。此处我们就以原油和恒指近期出现的交替规律来做一个简单的分析。
众所周知，恒指在今年1月29号见顶33，484点之后，便开始了长达三个多月的震荡盘跌时期。到目前为止，仍然没有结束的迹象。上下震荡区间在29，500-31，900之间。此时国际市场风云激荡，特朗普先是掀起了对中国的贸易战，继而又在中东挑起叙利亚冲突。狂风暴雨之下，谁最得益呢？市场资金又跑哪里去了呢？
原油等大宗市场！
尽管今年1月29号之后，油价受到市场情绪的干扰有轻微的下行。但是很快油价便在59美元附近止跌企稳，给了大量投资者抄底的机会。紧接着在叙利亚地缘冲突事件的刺激下，油价很快便冲到了69.55美元一桶的两年半高位。当然，有人会说，油价上涨应该是基本面供求因素主导的吧？如果相关朋友了解下美国近期原油产量和EIA库存等等数据的话，也许就不会说出类似的话语了。
据最新的EIA数据显示，截止4月27号当周美国原油库存大增621.8万桶至4.36亿桶，库存变化值创2月2日当周以来新高，远超市场预期的增幅；并且美国上周国内原油产量增加3.3万桶至1，061.9万桶/日，已经是连续十周录得增长，续刷历史新高。
如果说原油受到太多国际政治因素干扰的冲动，还不足以表明资金的流动造成了股期的交替规律的话，那么近期国内市场螺纹钢价格在毫无基本面重大反转下的狂飙突进，就足以说明一切了！
自特朗普宣布贸易战后，全球股市都进入震荡衰弱模式。美股如是，恒指亦如是，国内上证指数也是频频要触碰3，000点整数心理支撑的迹象。但是商品市场的在贸易战之后的红火却让大多数人都始料不及！
ETF，如何玩转股期轮动规律？
回到美林时钟，当前是经济处于什么周期当中呢？港币丝毫不在乎金管局的干预，维持贬值的趋势，7.85也是岌岌可危，资金外流迹象明显，大家都在抛港币换美元；汇率动，利率也在涨，前不久金管局在美联储加息之后，很快就跟随性宣布加息。资金的流出，股市反应最明显，很快便萎靡不振。
很明显，依据美林时钟理论和大类资产轮动的历史规律，市场确乎已经进入了股弱期强的格局当中。然而期货市场的高风险性明显不适合广大的普通投资者去操作。但是，作为投资者的我们，为什么不能换个视角呢？巴菲特不需要亲自拜访上市公司总部便能知道一家上市公司值不值得投资，食客不需要亲自学会炒菜也能知道哪道菜是珍馐美味。同样，作为投资者的我们，完全不需要去触碰高风险的期货工具也能有效利用股期联动规律来牟利。
当我们看到大多数商品价格出现猛涨的时候，我们就该想到，股市或许要进入长期衰退模式了。做空便是一个聪明投资者的明智举动了；当然如果再聪明一点，完全可以买入原油ETF分享商品上涨的红利。
反过来，当商品市场进入衰退模式的时候，难道我们不能提前做出股市将要上涨的判断吗？如果此时进入股市还是太左侧了一点，那么买入反向产品则不惧怕短期的反向波动。
同样的，对于长期投资者而言，对于那些希望买入优质股票，分享企业成长的投资者而言，如果你学会利用ETF工具来应付股期联动的市场波动的话，那么长期投资之路必将走的更为顺畅。
对长期投资而言，最大的难关无疑是短期大盘的剧烈调整导致的个股跟随情况。毕竟，往往而言，再优质的企业，在市况剧烈调整的时候，也难免被错杀，难免跟随大市，落个泥沙俱下的下场。
此时，作为投资者的你，如果发现美林时钟已经转到了大宗商品这一格，那么你就该学会提前沽空对冲掉大市风险啦！而知道美林时钟转到哪一格子，仅仅需要看看利率的变动、通胀率的变动等宏观经济指标。可谓轻松至极。
未来，机会更多
随着人工智能、大数据、AI等技术的普及应用，金融交易变得越来越快捷，资金在不同市场间的进出也越加方便。这一切的一切，都将导致大类资产轮动的节奏加快，也就是说，如果以前每隔十年美林时钟才能转动一圈的话，以后也许每一年美林时钟都能转动一圈。这意味着，股期轮动的节奏将会越来越快，给予投资者利用ETF工具把握的机会也将越来越多。
ETF，它或将成为投资者敲响美林时钟的最佳工具！
(本文作者介绍：三星资产运用ETF业务销售总管。)
责任编辑：马婕
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