意见领袖 | 谭雅玲
上周外汇市场美指下行凸显政策诉求与技术娴熟，美指从103.5471点下至102.3024点，贬值幅度达到1.2%；期间高低悬殊在103.7573-102.0015点，振幅1.69%，美联储不加息为美元贬值意向清晰。相关联其它篮子货币升值明显，其中欧元因加息升值1.09美元，英镑更上至1.28美元，加元升值1.31加元，澳元上至0.68美元，新西兰元上至0.62美元，瑞郎稳定0.89瑞郎，加元贬值至141日元。我国人民币伴随美元贬值修复下行行情，两地人民币从7.13元开盘基本同步水平升值至7.12元收官，区间跨度离岸为7.1033-7.1915元，振幅1.24%，在岸为7.1051-7.1800元，振幅1.05%；离岸带动在岸对冲炒作。目前外汇市场行情定力与自律凸显美元主导力量与关联，美元贬值发挥关联所有货币调整升值为主显著，其中欧系货币合作与竞争逻辑的主动与被动摆布清晰可见，商品货币借机顺应与协同不变，货币组合分拨组合策略和布局行情值得重视接下来趋势极端性可能。
第一点：美联储不加息布局长期化助力美元贬值是关键。到目前为止，市场炒作与预期美联储不加息尚无清晰理由，其中美元贬值或是重点因素。尤其在美联储不加息之后，美元突破103点相对坚守水平下至102点边缘，未来随时进一步下破102点至101-100点均有可能，这明显展现美元贬值意图与指向。而从美联储不加息理由并无充分论证，既使美国5月通胀下至4%，但美联储例会决议依然侧重美国通胀应对为主，甚至较长时期美国通胀难以回到2%之间。因此2023年美联储不降息是政策宗旨，这更突显美元技术调整为主的意图与目标。本周美联储跳过加息，但美联储与市场暗示今年仍将加息两次，投资者则普遍预计美联储已接近完成加息，市场情绪与炒作恰好是美元贬值可乘之机。加之美国三大股指本周上涨1.2%以上，尽管周五下跌收官，但一周三大股指同涨态势更使美元贬值胆量充足。其中标普是连续第5周上涨、纳指连续第8周上涨。美元政策与策略设计有意义，美元技术与战术游刃有余保驾美联储加息与美国经济是根本。
第二点：欧央行加息预期阻碍机制且风险上升。欧央行加息是市场预料之中事态，但由于美联储不加息与其形成反差性，欧元升值被推波助澜是一周主要特性，甚至英镑借题发挥助力欧元升值与协从美元贬值十分明朗。欧央行加息主要在于欧元区通胀应对为主，最新5月数据依然偏高6%以上，其中意大利达到8%以上，德法维持6%，唯有西班牙仅为2.9%，欧央行加息宗旨力图促进通胀回至2%，但目前看来比较困难。因此，欧央行预测今年全年通胀为5.4%，未来其7-9月加息依然具有可能，这是欧元快速升值的刺激因素。然而，目前欧央行面临的更大问题在于经济技术性衰退，加息制衡经济甚至引起滞涨更大麻烦将是欧元潜在危机隐患。欧元升值不利于欧元稳定或合作机制是焦点。
第三点：市场布局关键期侧重美元贬值是当务之急。美联储加息并非利率水平与通胀之间如此简单逻辑，美元利率站位是美联储政策关键。尤其目前其它篮子货币已经展现新一轮加息迹象，英镑、加元和澳元意外加息促进利率上扬是货币升值推力，也是促进货币升值必然因素，但却十分有助于美元贬值应用发挥。美元战术性策划与组合是市场不容忽略的角度，包括商品价格联动也具有美元宗旨与操作的空间与摆布。一周国际石油价格上涨2.3%，这也在一定程度上刺激美元贬值逻辑得以发挥，石油重上70美元的时间和节奏预示上涨可能更大。一方面是美元贬值的关联主导，另一方面是产油国利益和利润诉求，过低收入的石油价格不利于产油国意愿，但掌控则在美元报价手中，OPEC只能用限产解决价格错位价值的关联。而目前美国石油整体规划将是未来一段时间推高石油价格的关键期，这既可以解决海外产油国利益和石油依赖国压力，同时则有助于美国通胀上扬和美联储加息运用。市场格局与布局是行情与趋势需要警惕与防范的重点。
预计本周美元炒作情绪为主，美联储不加息和降息基调投机性美元贬值是核心指引与需求，但关联货币升值可以难以辅助，商品价格迎合或是摆布另一套策略，美元要贬值和急切贬值将是年内政策与价格走势重要选择期。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：张文
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