意见领袖 | 谭雅玲
上周外汇市场美元指数基本持平102点相当稳定，但一周头尾行情为103.0442至102.5953点，美元依然贬值0.43%；区间跨度在102.0802-103.2324点，振幅1.12%。与此关联的其它货币走势偏升值为主，其中欧元和英镑高点为1.09美元和1.23美元，加元上升至1.35加元，澳元和新西兰元升值0.67美元和0.62美元，瑞郎和日元相对稳定0.91瑞郎和132日元。我国人民币振幅较大位于6.84-6.91元之间，其中离岸振幅大于在岸依旧，两地收官一致为6.87元，开盘人民币在6.87-6.86元两地存在差异。外汇市场依然凸显美元贬值意愿，但对比之间难以操作是美元维持性的关键。预计未来恐慌或主观炒作负面的美国化为主，进而美元贬值发挥将是主要动向。
其一美联储加息预期尚无变数，通胀参数为主是依据。美联储货币取向的重要参数，即美国2月核心PCE物价指数环比增长0.3%，预估为0.4%，前值为0.6%。而美国2月核心PCE物价指数同比增长4.6%，预期4.7%，前值4.7%。美国2月PCE物价指数同比上升5%，预期5.1%，前值5.4%；2月PCE物价指数环比上升0.3%，预期0.3%，前值0.6%。虽然该指标为微弱下行波动，但潜在通胀预期以及事实通胀高水平依然是美联储货币政策坚守加息的理由与依据重点，预计5月初美联储年度第3次例会依然加息25点尚无变数。尽管目前市场舆论炒作认为美联储加息可能比预期的时间和进度减少，但这只是目前银行风险应对不确定期的正常反应，未来银行到底如何将是美联储加息重点，也是市场价格调节迎合美联储加息不变的规划与进度。毕竟目前美国消费信心稳定、就业局面比较积极、投资信心和投机策略防御性为主，这都是美联储加息有利环境的准备与铺垫氛围，美联储利率终端水平或维持原有预期。美联储目标始终是将通胀率回落至2%的目标，但未来不会引起严重的经济反应已经得到验证，最新美国去年第四季度经济稳定是全年美国经济靓丽不变事实。
其二美国股市技术修正有效果，潜在下跌行情无大碍。目前美国上扬态势基本回归正常水平偏高区间，美股与经济对比的合理性相对均衡。一方面是美股宏观经济政策不均衡在消化期，美联储加息助力财政目标清晰；另一方面是美国企业竞争力稳定，包括银行机构也是上市企业范畴，相比较中小银行负面因素敏感期，但并未改变银行素质与现状，银行资产规模与经济总量旗鼓相当是美股经济稳定基础保障。美股银行风波乌龙事件使得美国政府收入增加、银行整合强化实力是重点。尤其第一共和银行收购硅谷银行新的收益帮助重建FDIC的存款保险基金，该基金因硅谷银行和签字银行关门而耗尽，联邦存款保险公司（FDIC）也在这笔交易中收获了一笔意外之财。而纽约社区银行承接签字银行存款后而出现股价飙升时，FDIC获得高达3亿美元的股权增值。美国监管部门不会做亏本的买卖，FDIC声称由于对第一公民银行的持股，该机构获得了5亿美元的利润。目前美股三大股指逐渐恢复中性偏高水平，其中道指涨至33274.15点，纳指涨至12221.91点，标普涨至4109.31点。刚刚过去的3月，道指上涨1.89%，标普上涨3.51%，纳指上涨6.69%。第一季度道指上涨0.38%，标普500指数上涨7%，纳指上涨16.77%。尽管美联储连续两次加息25个基点，3月中旬发生硅谷银行爆雷事件引发金融恐慌，但美股股指借势调控有节有利，这既为后市铺垫意义大于恐慌影响，也是美联储加息之后市场正常反应的准备与防御。
其三商品价格反涨时机强化，银行动荡策略被利用。一周国际石油与黄金价格上涨格外突出，两者之间与美元反关联是重点，而各自职能特性与规律则是配称与潜在规划的体现。其中国际石油价格反扑开始将是重点，虽然具有很大不确定性，但目前俄乌舒缓迹象以及产油国外交动态表现，国际石油价格上涨迎合货币政策需求是关键。一周国际石油价格上涨到75美元，尽管3月和第一季度下跌1.8%和5.7%，目前行情可能处于反转上涨初期。尤其市场预期未来最高重上140美元有待观察，但如约美联储加息指向则是不谋而合之意。石油价格制衡货币政策与辅助通胀指向双驱动或是阶段特征与可能，美元贬值关联必然是逻辑刺激重点。而国际黄金价格上涨再次触及2000美元上方，避险与配合美元双职责是黄金本意与特性。一方面市场值得关注价格自然规律与周期，另一方面政策需要注重刻意主观意图与目的，价格变动的主导与策划不可忽略潜在风险深入论证。目前市场借助银行事态炒作迂回寻求时机是关键之际，商品走势的关联因素存在转向可能意在迎合美元诉求。
预计本周美元贬值是焦点，阻力排除与风险扩散将是炒作题材。正如前美国财长萨默斯所言，近期银行业危机消退后对信贷并无重大影响，但留下严重的通胀问题。在这种情况下，美联储将不得不以远超过市场所体现的力度紧缩政策。而目前宣称美国金融动荡全面结束还为时过早。这预示投机为主是美元贬值造势空间，银行风波给予美元协助美联储加息保障支持。相比较欧洲股市上涨局面将是欧系货币辅助美元贬值必然逻辑，商品上涨带动货币上扬也是美元贬值陪衬要素。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：张文
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