意见领袖 | 郭施亮
美联储的一举一动，都会对全球市场产生出重要性的影响。纵观历年来美联储步入新一轮加息周期后的市场表现，都会加剧了全球市场的波动率，甚至在2007年后发生了一轮金融海啸风波。由此可见，针对美联储新一轮加息周期，确实需要引起高度警惕。对投资者来说，也需要及时做好相应的策略调整。
美联储新一轮加息周期确立
2022年，可以认为是美联储货币政策的转向年份。与前两年宽松的货币环境相比，今年以来美联储的货币政策却有所偏紧。继之前加息25个基点之后，近期美联储宣布加息50个基点，而且这并未预示着美联储加息模式已经告一段落。
不过，针对这一次的加息力度，其实已经符合市场的预期。在美联储宣布这一次的加息措施之前，曾有市场人士预测美联储会采取更激进的加息策略，甚至单次加息的力度达到75个基点。
随着美联储加息措施的启动，实际上预示着美联储已经开启了新一轮的加息周期。面对新一轮加息周期的到来，无疑对全球市场，尤其是新兴市场构成新一轮的考验。
实际上，从今年以来全球股市的走势分析，其实已经受到了不同程度上的冲击影响。截至今年5月6日，美股纳斯达克指数下跌22.37%、标普500指数下跌13.49%。至于A股市场，深证成指与创业板指数年内跌幅均超过25%，上证指数年内下跌也达到17.53%。
美联储货币政策松紧取决于什么因素？
除了开启加息周期之外，美联储还启动了缩表的动作。据了解，美联储宣布将从6月1日起缩减规模近9万亿美元的资产负债表，这意味着美联储将会启动加息与缩表并行的策略，此举对资本市场的影响也是非常显著的。
在美联储开启新一轮加息周期的背后，其实与美国高企的通胀率指标有关。2022年，美国市场已经创造出多项的历史纪录，包括美国通胀率创出了40年来的新高水平、美联储22年来首次加息达到了0.5%以及美股市场创出了近年来最疲软的单季度跌幅等等。由此可见，对美股市场来说，2022年确实并不平静。
未来美联储货币政策的松紧与否，很大程度上还是要看美国通胀率的数据变化。换言之，只有美国通胀率可以得到实质性的下行，那么美联储偏紧的货币政策才会发生松动的可能。否则，这一轮加息周期的持续性，还是存在很大的变数。
美联储新一轮加息周期对我们产生什么影响？
随着美联储新一轮加息周期的到来，全球市场的风险偏好也会发生显著性的变化。
过去，在宽松的货币政策环境下，市场可以容忍核心资产3、40倍以上的估值水平。但是，随着市场加息周期的到来，市场对核心资产的估值定价容忍度也会随之变化，未来市场可能对核心资产的估值容忍度降低至20倍、25倍乃至更低的水平。
除此以外，对全球资本来说，可能会加快逃离高估值的风险资产，或加快回流至避险资产之中。例如，黄金、美元、高股息优质资产等等。另外，对部分风险厌恶型的投资者来说，可能会更注重现金为王的投资原则，并加快提升现金储备的比例。
因此，在全球资产价格剧烈波动的背景下，持有避险资产或者手持大量现金储备的投资者，更可能会在新一轮加息周期的背景下获得更大的投资主动权。
从上市公司的角度出发，自然难逃美联储新一轮加息周期的影响。从实际影响分析，除了上市公司在二级市场的估值定价发生一定的变化之外，还可能需要警惕资本外逃、原材料成本上升、企业现金流变化等因素。在这个时候，对掌握着价格话语权的优秀企业来说，因其自身的成本管控能力比较强，且拥有着供应链条或者渠道领域的议价权优势，这时候往往具有一定的经营管理主动权与价格话语权，相应的风险抵御能力也会显得更强。
不过，对部分热衷于低利率环境下积极采取股份回购注销的上市公司来说，也许会在加息周期下提升了相应的回购成本。在实际情况下，美股上市公司受到的影响更为明显，因为在过去十年时间里，不少美股上市公司长期受益于超低利率的市场环境，且上市公司热衷于利用超低利率的环境进行股份回购注销的操作，进而不断提升企业自身的投资价值。
但是，随着美联储步入新一轮的加息周期，依靠低利率环境进行股份回购注销的策略也许行不通了。在这个时候，更需要考验上市公司自身的现金流能力以及风险管理水平，假如上市公司自身的偿债能力较弱，且现金流状况比较疲软，那么对上市公司来说，却很难承受更高的回购成本了。
美联储加息周期还会延续多久？或者，我们需要持续关注着美国通胀率的变化情况。在美国创出40年来通胀率新高的背后，短时间内也很难快速压低当地的通胀率水平，只有通过加息、缩表等措施，才能够逐渐起到降低通胀的效果。或许，在今年的时间里，我们仍需要警惕美联储持续加息的压力，美联储长期低利率的市场红利期也可能会逐渐步入尾声。
面对美联储新一轮加息周期的到来，投资者持有避险资产与手持一定的现金储备还是比较明智的策略。不过，当股票市场的估值足够便宜的时候，也可以适度提升股票或基金的投资比例，对手持现金储备的投资者来说，确实掌握着很好的主动权，足够便宜的优质资产对真正的价值投资者来说，它们的投资吸引力也在快速提升。
(本文作者介绍：独立财经评论员，财经作家)
责任编辑：宋源珺
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