陆晓晖：如何跟随中概股回购潮做定投？

　　文/意见领袖专栏作家 陆晓晖

　　最近腾讯（00700.HK）连续发布了股份回购的一系列公告，引起了大家的注意。公告的内容是：每天回购3个亿。

　　事实上，最近中概股掀起了一波股票回购的浪潮。比如阿里巴巴3月22日宣布了一项250亿美元的股票回购计划（在此前150亿美元的基础上追加）。除此以外，还有唯品会、哔哩哔哩、BOSS直聘、富途证券、微盟集团等也陆续宣布了股票回购的计划。

　　回购的操作，在美股市场中并不罕见。通常回购的公司认为自身盈利不错，现金流较为充沛，且认为公司的股票有所低估，公司就会进行股票回购然后注销。这样的操作可以使公司的股本减少，在利润相同的情况下，提高了每股收益，也使得股票的价格更有支撑。因此，大多数公司的股票回购计划都会对该公司的股价有较好的提振作用。

　　那么，当阿里和腾讯等明星中概股以数十亿上百亿真金白银回购自家股票时，投资者在跟随中概股回购潮做定投，是否也是好的投资理财方式呢？

　　以时间为单位的定投

　　个人认为，在下跌的市场中，如果有自己长期看好的板块或个股，在其价格跌入合理区域后，最简单有效的方法就是定投。定投可以以时间为单位来做。比如腾讯目前的做法，在自己认可的价格以下，时机成熟，以天为单位（一般家庭以周、半月或月为单位），以同样的金额进行买入。

　　这样操作可以达到两个目的：

　　第一，稳定心态，减少市场冲击。既不用为了踏空而烦恼，也不会因为短期继续下跌影响自己的心态。更何况对于大的资金来说，如果一次性买入较多的股票，会对股票短期价格形成冲击，从而可能导致短期购入成本相对偏高；

　　第二，平摊成本。虽然价格已经进入合理区间，但并不能保证买入后马上产生收益，甚至多数情况下，在一定时间内的浮亏很难避免。以时间为单位的定投，对于进入筑底区域但短期不知何时可以走出底部，甚至后续下跌空间不确定的标的，是非常好的配置方法。只是这次有所区别的是采用定投方式的是腾讯公司本身，这既是对自己公司表达的信心，也是在相对低位摊平成本，为以后股权激励或注销股份做好前期准备，对投资人来说，都不失为一个利好消息。

　　以价格为单位的定投

　　另一种可行的定投方式是，以价格作为单位进行的定投。这样的定投，对于配置价格进入合理、有吸引力的区间，同时市场在加速下跌段中的优质个股是非常好的选择。一般适合以历史估值（PE、PEG、PB等）作为参考，以未来成长空间作为基础的优质个股，一旦它们进入到明显的合理区间，而市场又进入恐慌下跌阶段而导致泥沙俱下的时候。这时反倒是“腾讯”们难得的买入时机，但一般的家庭都会因为恐惧而错过配置长期优质个股和行业的好机会。这个时候，采用以价格为单位的定投，就是一个非常好的选择。一般会根据该类股票本身的波动规律（波动率或者波动区间）确定加仓的间隔（比如5%或10%），然后初次买入后，每下跌超过5%或10%，就进行一次等金额的买入。对市场或个股更为熟悉、更有把握的，可以适当在更低的位置买入更多的金额。

　　很多人在以价格为单位的定投过程中，还会关心时机的问题，是到了就买，还是观察到跌不动了再出手。我们的看法是，从长期来看，这个区别是可以忽略的。所以原则就是，怎么心安怎么来。

　　有关长期定投

　　值得一提到时，长期定投我个人并不推荐。长期定投是否有好的收益率，与现价和平均买入价格之间的差额直接相关。我们会发现，往往在被推荐应该做长期定投的时候，通常是标的在一个历史较高的位置的反证。而实际上，在国内这样一个波动较大的市场中，选择到一个能长期处在较高位置（或者不断创出新高）的标的，本身并非易事。如果可以选到，那在合理低估区域买入（或阶段性以定投的方式买入）并持有，才是更好的选择。有收益目标的，达成收益目标后减持或卖出；没有收益目标的可以长期持有，并等待下一波长期买入的机会。

　　总的来说，在个人或者家庭理财中，一些代表未来的长期成长的龙头行业和公司，是不应该被错过的优质配置标的。与其在全市场热火朝天时，一路追高，然后高唱“死了都不卖”，倒不如在底部区域，在大家都嫌弃股票市场的时候，对大幅下跌到历史估值低位的未来成长行业和个股，有节奏、有计划的进行配置。

　　(本文作者介绍：中欧国际工商学院首届FMBA，融义财富创始人&CEO，中国理财师职业化联盟执行委员。超过13年金融与财富管理从业经验，曾服务于花旗银行等著名金融机构，首创了国内高端社区财富管理连锁模式。)