文/张庆全
林静妍 刘慧慧 屈欣竹 冉雅婷 对本文有重大贡献
美国大型科技公司已经成为全球股票市场的重要组成部分，尤其是六大科技巨头对美国股市的影响越来越大。今年美国市场将以什么样的姿态收尾，很大程度上将由这几家公司来决定。而且6大巨头的第三季度的财报马上就将出炉。 所以笔者试图将目前对他们的市场预期概括总结，作为这次财报发布的参照信息。
六大科技巨头分别是苹果（Apple）、微软（Microsoft）、谷歌（Google）、亚马逊（Amazon）、脸书（Facebook）和特斯拉，这6家公司不仅占标准普尔500指数的22.2% ，还占全球可自由交股票市值的13.6% （以摩根士丹利资本国际全球指数为基准）。
所以对于全球投资者而言，了解影响这6家公司股价的基本因素，对理解整个股票市场波动有很大的参考价值。
下面将通过真实数据，观察这五家公司近期和预期的收入增长率，同时评估新冠疫情对其收入长期增长状况的影响方向和程度。
1、苹果（Apple）
苹果是一个大型的高利润公司，如今也是全球市值最高的公司，被多家机构评为“最有价值品牌”，近期，苹果发布了2021年全新产品iPone 13系列，在全球范围内大卖，2021年第三季度财报中显示，苹果公司第三季度营收达到了814亿美元，同比增长36%。
从数据上来看，苹果公司在疫情爆发期间也获得了巨大的收入增长（从2020年到2021年增长了34%） ，但从分析师预测的2022年收入增长率数据来看（预测为3.9%），将明显低于疫情爆发前的收入增长率6.5%，分析师还预测短期内将不会有特别快速的增长。
2、微软（Microsoft）
微软位列“2021福布斯全球企业2000强”第15位，是全球最大的电脑软件提供商，2021年第三季度营收达到417亿美元，同比增长19%。
从数据上来看，新冠疫情爆发前后，微软的收入增长率明显提升（从2020年到2021年增长了17.6%） ，但与苹果不同的是，分析师认为这种程度的收入增长将持续两年。其预计2022年和2023年的收入增长将高于疫情爆发前的11.4% ，而销售增长率将达到15%。对于微软这种规模的公司来说，这种大幅的增长不同寻常。
3、谷歌（Google）
谷歌作为全球搜索引擎龙头，是Alphabet控股最大的子公司，也是全美最受欢迎的企业之一。谷歌拥有全球最大的影音分享平台YouTube，这也就意味着谷歌是全球最具创新与积极于社交网站的企业之一。
从数据上来看，谷歌2020年的收入达到了182.5亿美元，同比增长率为12.7%，数据看起来还不错，但实际上远低于2016-2019年22%的收入增长率。
疫情爆发后，其增长率又大幅提高，于2021年达到了37.4%，不过分析师预测谷歌已经发展到难以再保持20%左右的收入增长的程度，所以2022年的预测值同比增长率仅为16.8%。
4、亚马逊
亚马逊是全球最大的线上零售商与电子商务巨擘，和谷歌一样，亚马逊的收入增长预计也是不稳定的。
谷歌的2020年收入增长非常强劲，达到将近38%，分析师预测2021年增长23% ，2022年增长18% 。两者都低于新冠流行前27% 的年增长率。
5、脸书（Facebook）
脸书是一款世界排名领先的社交软件，在新冠疫情爆发之前，脸书是这五个科技巨头收入增长最快的公司，2021年也是如此。
尽管脸书最近出现的大规模宕机问题备受关注，分析家仍然认为它将是2022年增长最快的科技巨头。不过，分析师也预测，2020-2022年的收入增长（26.5%）将低于疫情爆发前的增长率（36.8%）。
综上不难发现，根据分析师的预测结果，除了微软，其余四个大型科技企业在疫情后的收入增长都将低于疫情前（2016-2019年）。从某种程度上讲，这是可以理解的，这些公司经历了显著的快速增长后形成了较大的规模，而规模的扩大也使得高增长率难以持续。
然而，在另一个层面上，大型科技公司管理层很可能不允许企业收入增长放缓。尽管有严格的市场监管，但其管理层为达目的，可能会通过各种方式，维持其公司收入增长率不低于历史水平。这也是投资者应该考虑到的地方。
研发和广告支出是资产配置的一部分，每个企业都需要面临资本配置的选择，而不同的选择也会带来不同的结果。
一般来说，与竞争对手相比，更多的研发可以改善和提高企业的产品和服务质量。如果执行得当，它有可能带来更大的定价权。
而如果将资产更多投放在广告上，则可以扩大企业知名度，促进各方业务发展。但个中平衡极其微妙，得到最佳的资本配置方案并没有想象的那么容易，所以对于企业来说，如何确定资本配置是至关重要。
特斯拉是资本配置的一个特例，其将全部的资本几乎都用于了研发支出。
如今对于大多数汽车制造商来说，市场营销都是一项重要的支出项目，然而特斯拉却在广告营销上实现年复一年的0花费。
另一方面，特斯拉在研发上的平均支出为每辆汽车2984美元，几乎是传统汽车制造商的三倍。这比其他三家汽车制造商（福特、通用和克莱斯勒）每辆汽车的研发总额还要高。而在广告费用方面，传统汽车制造商的平均花费是每辆汽车495美元。
而特斯拉的这一个特点也取得了资本市场的认可。 在最新的第三季度财报出来后，特斯拉几乎克服了产业链中断带来的巨大影响，不仅营收超越预期，且每股收益也超越预期。 这样强调研究的企业只会与对手的差距越来越大。
人们常说，口碑是最好的广告形式。就特斯拉及其迅速攀升至全球汽车业顶端的情况而言，这或许是真的。虽然特斯拉没有在广告上花费任何资金，但由于其飙升的股价和快速增长的收入，已被评为世界上增长最快的品牌。
这是如何实现的？除了先进的技术，还有一个无法忽视的原因，即其创始人埃隆·马斯克在推特上有超过6000万粉丝，他的狂热人气和高关注度无疑有助于特斯拉的品牌知名度扩大。
(本文作者介绍：美国伊利诺伊大学香槟分校Gies 商学院金融学客座教授)
责任编辑：陈嘉辉
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