文/新浪财经意见领袖专栏作家 温彬 冯柏
【数据】9月，M2同比增长8.3%，预期增长8.1%，前值增长8.2%。新增人民币贷款1.66万亿元，预期增长1.93万亿元，前值增长1.22万亿元。社会融资规模新增2.9万亿元，前值新增2.96万亿元。
【点评】
M2同比增长8.3%，较上月小幅回升0.1个百分点。本月财政存款减少5031亿元，对货币创造形成贡献，但财政存款减少力度弱于去年同期。本月新增人民币贷款1.66万亿元，比上月多增4400亿元，信贷派生能力有所增强，但人民币贷款新增规模同样小于去年同期。在去年同期M2增长10.9%的较高基数下，本月M2增速小幅改善，略超市场预期。另外，本月M1增长3.7%，较上月回落0.5个百分点，增速创下去年1月以来的新低，反映出企业经营活动有所减弱。
新增人民币贷款1.66万亿元，比上月多增4400亿元，但比去年同期少增2400亿元。从结构上看，同比少增部分主要由居民部门和金融机构少增所致，企业部门比去年同期略有多增。具体而言：企业部门新增9803亿元，分别比上月和去年同期多增2840亿元和345亿元。总量虽有改善，但结构仍不够理想，中长期贷款同比少增，体现了实体经济融资需求偏弱。中长期贷款新增6948亿元，同比少增3732亿元；短期贷款新增1826亿元，同比多增552亿元；票据融资保持较快增长，而去年同期是减少2632亿元，为近年月度最高降幅。居民部门新增7886亿元，比上月多增2131亿元，但比去年同期少增1721亿元，仍然与较严的房地产调控有关。其中，中长期贷款新增4667亿元，同比少增1695亿元；短期贷款新增3219亿元，虽有所改善，但仍然同比少增175亿元。
社会融资规模同比增长10%，涨幅回落0.3个百分点，为疫情以来新低。新增社融2.9万亿元，比上月和去年同期分别少增558亿元和5693亿元。本月社融同比少增，主要由于表内贷款、表外融资、政府债券少增导致，既由于去年基数较高，也反映出有效需求偏弱。（1）表内贷款（人民币+外币贷款）新增1.76万亿元，同比少增1113万亿元。（2）表外融资减少2136亿元，分别比上月和去年同期多减1078亿元和2163亿元，体现表外融资的继续压降。从结构上看，在治理融资类信托等政策下，信托贷款减少2129亿元，创今年以来降幅新高；委托贷款小幅减少22亿元，但未贴现银行承兑汇票小幅增加15亿元。（3）政府债券虽然加快发行，本月新增融资8109亿元，创年内次新高，但仍然同比少增2007亿元。（4）直接融资基本平稳，企业债券融资1400亿元，同比多增84亿元；股票融资772亿元，同比少增369亿元。
整体上看，本月新增贷款规模同比回落，体现了实体经济融资需求仍然欠佳，社融增速继续回落，处于筑底过程。近期，在疫情持续演变、个别地区发生水害、煤炭生产运输受限、电力供给不足、部分地区能耗双控、能源价格上涨等多重冲击下，中小企业生产经营困难增加，实体经济需求偏弱，经济增长压力加大。相关部委密集召开经济形势分析会议，一系列稳供给、稳物价、稳增长举措已经或即将出台实施。下一阶段，宏观政策要做好跨周期调节，金融将继续加大对实体经济的支持力度，特别是加大对普惠金融、绿色金融、科技金融、中小微企业等重点领域和薄弱环节的结构性支持，新增贷款规模有望有所加快，M2和社融增速将触底回升。
说明：本文数据来源于Wind，根据官方公布的前三季度数据推算，或因四舍五入导致偏差。
(本文作者介绍：中国民生银行首席研究员。)
责任编辑：陈嘉辉
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