施懿宸：自然相关财务信息披露工作组现状及未来发展

　　文/新浪财经意见领袖专栏作家 施懿宸、赵素洁、邓洁琳

　　2021年夏季伊始，我们已然感受到气候变化带来的冲击，北极圈48度高温、欧洲和中国河南的洪灾、美国肆虐的山火等等都在给人们敲响警钟。世界自然基金会全球金融实践负责人Margaret Kuhlow曾提出，气候变化和自然损失的重大危机正在影响我们的经济和社会。2019年延续至今的新冠肺炎疫情带来的健康和经济的双重危机及其他更多的证据表明，随着人类对大自然产品的需求增加，生态承载力正在趋于饱和，人类的经济活动与生态可持续发展的平衡亟需得到重视和解决。日前，基于气候相关财务披露工作小组（Taskforce on Climate-Related Financial Disclosures， TCFD）经验建立的自然相关财务披露工作组（Taskforce on Nature-Related Financial Disclosures， TNFD）来提升环境和社会风险治理和应对能力，是完善全球联合应对气候变化的关键举措之一。

　　一、TNFD提出背景

　　在过去的几年中，世界人口增加和经济增长的同时伴随着生态系统的超负荷压力愈渐突显。根据世界经济论坛的统计，一半以上的世界经济产出高度依赖于自然，而人类活动已经严重改变了75%的陆地环境和66%的海洋环境，有一百万种物种濒临灭绝，近十年内的全球生态系统规模下降了47%。因此，世界经济论坛小组在全球风险报告中明确了“生物多样性损失”和“生态系统崩溃”成为全球前五大风险之一。

　　尽管对自然损失的关注程度不断提高，但企业和金融机构对于自身运营和投资如何影响自然环境，以及可能遇到的自然相关的金融风险的认识依旧不足，其原因是在供应链中，有关自然的影响往往容易被忽视。

　　生态系统的破坏和生物多样性的损失与企业的关系有三方面：

　　一是所有商业活动都依赖于自然进行运营，或直接或通过供应链提供生态系统服务。例如房地产资产价值会随着周边自然环境的提升而升高。

　　二是商业活动引起的自然损失会直接或间接的影响企业的监管、法律、声誉等，例如信息披露不到位导致流失客户甚至失去市场。

　　三是大自然为人类提供了至关重要的空气、淡水、土地、气候等资源，因此自然损失会增加系统性的政治市场风险，进而破坏企业经营的稳定性。

　　随着社会经济结构调整和向自然经济转型的趋势进一步深化，自然风险对企业和金融机构的财务影响的重要性迫切需要被界定，而企业也继续通过定期识别、评估和披露环境及社会风险风险以利于对短期风险事件和长期风险定价的把控，多维度提升企业可持续发展能力。许多企业已经采用了由G20 发起的气候相关金融披露特别工作组（TCFD）提出的框架，用来识别和管理气候风险。

　　TCFD框架建立在广泛的企业和投资者的基础上，将风险纳入公司自身的企业风险管理系统和业务风险流程，基于治理、战略、风险管控以及度量的主题，具有足够的灵活性。但在当下，人类活动带来的负面影响逐步扩大，生物多样性等自然问题愈加严重，风险不断增加的现状推动着TNFD的建立，以强调广泛的自然相关的风险对企业财务的重要性。

　　二、TNFD的涵义与框架

　　自然相关的财务披露工作组（TNFD）是一个领先的全球倡议，作为TCFD的升级，旨在让企业和金融机构全面了解自然风险并纳入决策过程而不仅仅只是关注气候风险，同时提供一个框架，让各金融主体能够采取行动应对不断变化的自然相关风险，以支持全球资金流从对自然不利的结果转向对自然有利的结果。

　　（一）TNFD的主旨内涵

　　TNFD采用包容的方法，建立在所有区域的尖端研究和创新的基础上来制定框架，以确保框架的可行性和可操作性。

　　TNFD框架遵循七个原则：

　　1．市场可用性：框架要直接适用于公司和金融机构，以及其他参与者。

　　2． 以科学为基础：遵循科学的方法，并纳入成熟和新兴的科学证据来颁布以科学为基础的举措。

　　3． 与自然相关的风险：TNFD围绕解决与自然相关的风险展开工作，包括直接的、重大的财务风险，以及相关的组织和社会风险。

　　4． 目的驱动：以目的驱动为目标，针对减少风险和改善自然环境开展积极行动，以确保实现TNFD目的。

　　5． 综合和适应性：建立有效的衡量和报告框架来完善和加强现有的披露和标准。框架同时应考虑适应国家和国际政策、标准和市场条件的变化。

　　6． 气候和自然的关系：采用综合方法应对气候和自然相关的风险，在不忽略原有气候风险的基础上扩展其他风险的重视，为基于自然的方案增加资金。

　　7． 全球包容性：框架应确保在全世界，包括新兴市场和发达市场具有相关性、公正性、价值性。

　　TNFD的工作范围集中在如空气、土壤和水等与自然有关的元素，是一个促进世界范围内与自然相关的报告一致性的工具，用于完善短期金融风险及由自然依赖而带来的长期风险。

　　（二）TNFD的发展路径

　　2020年7月，有关组建自然相关的财务披露工作组的倡议第一次宣布。自2020年9月以来，工作组由74个成员组成，其中包括49家企业和金融机构，8个政府和17个财团。工作组也得到了包括全球冠层、联合国开发计划署、联合国环境规划署等组织的支持，并有政府、私营部门和民间社会组织组成的观察组跟踪TNFD活动并进行审议。

　　TNFD的工作计划是在两年期间（2021-2023年）将目标、原则和范围付诸行动。在成立的第一年，TNFD的目标是在气候相关财务信息披露工作组（TCFD）的基础上继续发展，TNFD对自然相关风险的关注是对TCFD的气候相关框架的补充，使得公司和金融机构对其可能面对的环境风险有一个完整的了解。该框架将在2022年进行测试和完善，在2023年正式发布和运用。

　　表1  TNFD发展过程

准备	启动TNFD：这包括对15-20家金融机构的市场准备度研究、对现有工具的资源测绘研究，以及启动ITEG建议的分阶段优先部门方法。
阶段1：建立	构建框架草案：完善TNFD的目的、目标、产出和成果，并制定框架草案和建议。技术工作包括数据栈、场景和气候-自然关系。
阶段2：测试	在测试过程中，将与相关金融监管机构密切合作，与金融机构和公司一起测试TNFD报告框架和建议草案
阶段3：咨询	框架草案发布：框架报告草案将根据咨询反馈进行编辑，并在TNFD网站上发布。 协商：帮助促进相关部门和地区的广泛采用。
阶段4：传播	TNFD全面启动和推广：整个项目的内部和外部沟通计划，以确定何时以及如何沟通关键里程碑，并支持TNFD启动建议
阶段5：吸收	凭借专注于客户的敏捷性和“边做边学”的核心理念，TNFD将在未来几年继续反复提供有关风险管理、情景分析等方面的详细指导，以帮助市场行动框架。 将通过有针对性的部门和地理活动、利益相关者、成员和各阶段有针对性的研究，支持深入的全球吸收。

　　来源：TNFD（2021），Nature In Scope：A summary of the proposed scope， governance， work plan， communication and resourcing plan of the TNFD

　　面对具体的自然风险，TNFD也提供了实际的发展方向，以下介绍三种自然风险的相关指引。

　　1．生物多样性

　　当前，有关全球生物多样性的一致目标预计在未来6-12个月内完成，并为“对自然有正面影响”的投资组合提供明确的目标和更协调的指标。

　　以银行主体为例，PRB在对银行社会影响力和贡献的分析时会遵循三步：分析银行目前对环境、社会和经济的影响，包括确定它们对生物多样性的影响和依赖；根据分析在重大影响和依赖的领域制定目标，如生物多样性方面要包括明确的实施计划；公开报告进展状况，其中生物多样性被确定为具有重大影响的领域。

　　2．气候

　　越来越多的企业、投资者和政府积极响应《巴黎协定》设定的温室气体净零排放目标。以自然为基础的气候变化缓解措施，如保护自然生态系统、可持续林业和农业、恢复退化土地，统称为自然气候解决办法，对向净零经济过渡至关重要。除了尽可能减少土地使用产生的温室气体排放，还要清除二氧化碳，以平衡难以减少的排放源，从而将气候变暖限制在1.5℃。

　　3．海洋

　　欧盟委员会投资银行，世界自然基金会和世界资源研究所于2018年推出了可持续蓝色经济金融原则作为对银行、保险公司和投资者向可持续的蓝色经济（SBE）过渡的指引。

　　有关可持续蓝色经济融资的倡议力求实现三个目标，一是为与海洋有关的主流投资、保险和贷款带来积极影响，推动可持续蓝色经济的发展；二是促进金融部门参与行动，并支持水下工作，以实现可持续的蓝色经济；三是为保险公司、贷款人和投资者制定具体的行动和产出，使得贷款、保险和投资决策与海洋健康实现平衡。

　　（三）TNFD的执行框架与战略

　　TNFD披露框架延续TCFD四大关键要素，围绕组织的运作设定为：治理、战略、风险管理、指标和目标。

　　不同点在于，由于TNFD重视更广泛的政策和市场发展，以及系统性风险方面所面临的特殊挑战，“风险和机遇”被纳入主题中。与自然有关的风险和机遇指一个组织的活动与自然之间的联系给该组织带来的风险与机遇。下图为框架要素的精准定义。

　　数据来源：IWG TNFD’s Informal Technical Expert Group， drawing from TCFD （2017）： Recommendations of the Task Force on Climate-related Financial Disclosures．

　　除此之外，TNFD信息披露不仅需要反映自然如何影响组织的直接财务业绩，还需要反映组织活动如何影响自然环境。因此每个组织的治理、战略、风险管理、指标和目标应力求减轻来自自然对组织的风险和组织自身的影响。以双向识别、评估完善系统性自然风险的管理。

　　在此基础上，TNFD还将广泛寻求与《生物多样性公约》草案，即全球生物多样性框架中的两个全球目标保持一致，并为各组织提供有关四大主题的报告结构。此外，TNFD框架还作为有关企业就如何调整其业务做法和融资来管理对自然的影响和依赖性方面指导。

　　三、TNFD对经济和社会发展的影响

　　（一）国际维度

　　近年来，受到法律法规的出台和金融部门对环境因素的了解加深，许多国家和地区对于可持续性信息披露愈加重视。以欧盟为例，与2019年相比，2020年的环境信息披露情况有所进步，比如温室气体排放披露完整性和质量均有加强，但在提高披露清晰度上面依然有待提高。当前信息披露规定表明，迫切需要使与自然相关的数据、度量标准和方法标准化。

　　1．政府及监管部门

　　为响应TNFD的倡议，政府方面，英国和欧盟政府已开始讨论关于停止进口与森林砍伐有关的产品，作为全球经济最具影响力的参与者之一，他们正在考虑强制性的信息披露来加强透明度，并且初获成效，有数据显示最近的信息透明度和监测均有显著改善。

　　2．金融机构

　　作为TNFD框架制定者之一，金融机构开展自然相关信息披露具有重要意义。近年来，与自然相关的风险已经成为金融机构财务决策中的关键因素。TNFD可以帮助机构更好的评估其投资对自然的依赖和影响，并监控诸如零森林砍伐和零生物多样性损失的目标，实现对自然的正向投资。随着信息披露倡议的深化，一些领先的金融机构主动对自己的投资组合采取行动。2021年，Nordea资产管理公司以巴西肉制品公司JBS森林砍伐为理由，抛售了4500万美元的JBS股份。据森林500强显示，荷兰银行、德意志银行、渣打银行和法国巴黎银行在今年的排名中表现最佳，他们对棕榈油、大豆、牛肉和皮革、木材和纸张这四种高风险森林商品制定了特定的森林砍伐政策来抑制企业活动对自然的影响。

　　3．企业

　　TNFD框架可以帮助企业将环境和自然资本相关信息与气候数据一起纳入主流财务报告，协助企业全面了解自然变化并采取行动应对风险和机遇。在当下全球环境问题的严峻性和迫切性，企业开展自然相关的信息披露不单单可以有效识别企业运营中的自然风险和依赖并将其加入决策流程，更是履行了企业的社会责任并促进经济和全社会的可持续发展。

　　（二）国内维度

　　随着生态文明建设不断推进，以及可持续发展理念逐步深化，中国也从政策制度建设、金融机构和企业端多维度开始加快绿色转型。在全球联合应对气候变化，提出碳中和目标的背景下，依据TNFD的披露指引和深入实践将帮助中国进一步完善环境和社会风险管理，且以TNFD披露为桥梁联通国内外市场的认可和发展共识。

　　1．政策和监管机制

　　我国以环境信息披露为开端逐步深化金融机构和企业对可持续发展要素的关注度和理念，作为我国“双碳”目标的实现路径之一，沪深交易所于2020年底、证监会于2021年5月依据新《证券法》提出对上市公司ESG信息披露要求；2021年5月生态环境部印发《环境信息依法披露制度改革方案》，强调企业环境信息披露。TNFD的提出将为我国相关信息披露内容和框架提供更为有力的参考，以国际通识标准开展本土化特色研究，完善我国企业自然风险管理机制，明确金融机构在投融资时对自然风险管控的关注和引导。

　　2．金融机构

　　TNFD框架可有效识别投资组合标的潜在的重大自然风险，进而引导金融机构在碳中和和环境风险管控下的投资决策，以发展绿色金融深化生态环境建设进程。金融机构可通过在既有环境和社会风险管理框架内嵌入TNFD披露要素，以更新的可持续发展标准调整优化资产结构，促进自身可持续发展、机构碳中和实现的基础上，以资本倾斜推动市场产业的转型方向、提升风险应对等可持续发展能力。此外，以国际认可风险管控框架可联通国内外资本市场，推动更多的国际合作投融资机会的同时，让国际投资者也可以直观感受中国可持续发展投资的关注力度。

　　除此之外，由于TNFD致力于将全球资金流从负面流向转为正面流向，因此中国可以通过整合TNFD活动引导私人投资投向生物多样性等环境友好型的发展项目，促进绿色金融的多元化发展，填补新兴领域自然相关企业/项目转型资金需求。

　　3．企业

　　生物多样性已愈渐成为环境和社会风险重点关注和亟待应对的要素，国际组织和金融机构均已将ESG纳入项目筛选和投资要求中，如“一带一路”海外基础设施建设具有对地方社区和环境有长期不可逆影响特性，近几年以明确突显以ESG为代表的全流程风险管控披露和应对措施。未来随着TNFD披露的普及，以国际组织和国际资本为代表的投融资要求将更加严苛，不仅在海外项目开展的时指标考核和惩戒机制设置将限制国内企业“走出去”，企业也将因缺失TNFD披露要素错时可持续发展资本引导产业生态转型时的注资时机。中国企业可及时跟进国际前沿标准，一方面提前防范环境及政策制度要求可能对企业带来的发展风险和限制要求，另一方面可以国际标准为影响力宣传，提升企业的市场竞争力和国际资本的认可。

　　四、TNFD未来发展的机遇和挑战

　　虽然许多数据表明金融机构对环境和社会风险管控意识逐步提高，但截至目前对于以生物多样性为代表的生态金融引导发展和相关风险管控研究尚处起步阶段，企业端在经营和项目实施对自然风险的意识管控存在一定程度的滞后。

　　（一）可持续发展意识正在逐步深化

　　随着近几年自然灾害和气候变化影响愈渐鲜明，可持续发展意识更加深入人心。但总体而言，从公众意识、企业经营和金融机构的责任投资等多方面来看可持续发展意识均还有待增强。TNFD提出对“自然”维度的关注则进一步整合可持续发展关键要素，倡导以国际组织、政府及监管机构明确可持续发展战略规划，以“自然”为核心强化经济结构转型等要求等多维度推动可持续发展意识的进一步深化。

　　（二）TNFD信息披露成效尚未明确

　　现阶段国内外关于可持续发展、可持续投资绩效尚处于早期和融合阶段，且国内外因经济发展阶段、文化及社会特色不同，对企业信息披露的质量和评估尚未统一，因此国内外金融机构和企业对此还不甚明确其高效的执行方式，及明确可获得的成效和回报。市场有一定实践的积极性，但因多方面因素限制还是存在一定的抑制作用。

　　（三）TNFD框架下的信息披露处于探索和方法学研究支持阶段

　　环境因子涉及诸多跨学科研究和地球反馈的动态变化，其因果效应、管理机制和应对方案等均存在不确定性，存在一定的数据缺口。TNFD框架下的量化披露还将国际组织、专业智库、金融机构引导和企业实践中总结探索。

　　（四）TNFD促进国内外及经济主体间融通合作

　　TNFD涉及多方经济主体，在TNFD提供正确的框架后，政策制定者和政府方应帮助推动框架的实行，企业和金融机构应根据框架及地区具体政策及时调整投资组合发展方向，这是一个多方共同行动相互配合发展的过程，才能有效遏制自然损失。

　　TNFD现在正处于实施对其框架的制定阶段，未来还需要经历测试调整，收集数据，拟定草案，启动推广，并根据每年不同的实际情况进行及时调整，其未来的发展任重道远。

　　参考文献

　　[1] WWF（2020），Global call for a taskforce on nature related financial disclosure．

　　https：//wwf.panda.org/？666111/Global-Call-for-a-Taskforce-on-Nature-related-Financial-Disclosure-TNFD

　　[2] World economic forum（2020）， Nature Risk Rising： Why the Crisis Engulfing Nature Matters for Business and the Economy．

　　https：//www.weforum.org/reports/nature-risk-rising-why-the-crisis-engulfing-nature-matters-for-business-and-the-economy

　　[3] TNFD（2021），Taskforce on Nature-related Financial Disclosures．

　　https：//tnfd.info/why-a-task-force-is-needed/

　　[4] TNFD， who we are． 

　　https：//tnfd.info/who-we-are/

　　[5] TNFD（2021），Nature In Scope：A summary of the proposed scope， governance， work plan， communication and resourcing plan of the TNFD

　　https：//tnfd.info/publications/nature-in-scope-summary-of-proposed-technical-scope-work plan-resourcing-and-communications-tnfd/

　　[6] UNEP FI and UNEP-WCMC （2021）． Biodiversity Target-setting： Guidance for banks （Version 1： June 2021）， Principles for Responsible Banking． UNEP Finance Initiative： Geneva．

　　https：//www.unepfi.org/publications/guidance-on-biodiversity-target-setting/

　　[7] Ceres（2021）， The Role Of Natural Climate Solutions In Corporate Climate Commitments： a brief for investors

　　https：//www.ceres.org/resources/reports/role-natural-climate-solutions-corporate-climate-commitments-brief-investors

　　[8] UN Environment Program’s（2021）， Rising Tide： Mapping Ocean Finance for a New Decade 

　　https：//www.unepfi.org/publications/rising-tide/

　　[9] CDSB（2020）， The state of EU environmental disclosure in 2020

　　https：//tnfd.info/resource/the-state-of-eu-environmental-disclosure-in-2020/

　　[10] Emma Slawinski（2021）， The tipping point of transparency．

　　https：//globalcanopy.org/insights/video/the-tipping-point-of-transparency/

　　[11] Aurelie Chane-Yook（2021）， Event： Launch of the Task Force for Nature-related Financial Disclosure

　　https：//green-bri.org/launch-of-the-task-force-for-nature-related-financial-disclosure-tnfd/？cookie-state-change=1625240746287#

　　[12]TNFD， how it works．

　　https：//tnfd.info/how-it-works/

 

　　(本文作者介绍：中央财经大学绿色金融国际研究院副院长，长三角绿色价值投资研究院院长，讲座教授，绿色金融产品创新实验室负责人)