易方达董事长詹余引：资管新规三年来公募基金既充满机会也面临挑战

　　意见领袖丨中国财富管理50人论坛

　　近日，中国财富管理50人论坛（CWM50）举办“资管新规三周年：新起点、新使命”专题研讨会，易方达基金管理有限公司董事长詹余引作专题发言时表示，资管新规出台以来，推动资产管理行业回归本源，基金公司主动管理产品规模逐年增长，产品结构更加均衡合理。公募基金发展在制度环境、市场需求、数字化赋能、双向开放等方面既充满机会，也面临挑战，应坚守诚信规范，做好行业谋划，提升主动管理能力，实现与其他类型资管机构差异化竞合发展。

　　核心观点

　　➢资管新规出台以来，基金公司主动管理产品规模都逐年增长。另外，银行理财尽管面临巨大的转型压力，但是去年增长了6.9%，说明理财需求非常大。

　　➢从资管行业产品结构来看，2018年至今，货币基金的规模从三分之二，减少到40%，是减少最多的，而主动权益增长到26%，翻了一倍。可见现在的产品结构正在往更加均衡合理的方向发展。

　　➢从未来整个资管行业发展来看，特别是公募基金制度环境、市场需求、数字化赋能、双向开放等方面，既充满机会，也面临挑战。

　　➢公募基金处在实体经济和投资端的中间，还要在客户端满足客户需求，因此，公募其实也是一种普惠金融工具。

　　➢进一步坚守诚信规范，做好行业谋划至关重要。“一花独放不是春，百花齐放春满园。”资产管理需要行业不同类型机构充分竞合，共建生态，才会有更大发展。

　　以下为发言实录。

　　资管新规三周年：百花齐放才是春

　　根据ICI（美国投资公司协会）的排名，目前我国的公募基金全球排名是第八位，而从比例上看，我国公募基金只占全球的3.4%，加上其他银行保险也只能达到10%；相比而言美国占了46%，可见未来成长空间很大。

　　首先，从行业规模来看，波士顿咨询公司一项研究表明，资管行业在全球呈现强劲增长态势，2019年增长率达到15%，全球资产管理规模达到90万亿美元。资管新规推出以后，近几年国内公募基金行业格局发生变化，迎来较大发展，这也跟经济增长转型有很大关系，权益类基金增长最快。可以看到，缩减规模的是基金子公司资管计划、证券公司、信托，这与“去通道”有很大关系；而基金公司主动管理产品规模都逐年增长。另外，银行理财尽管面临巨大的转型压力，但是去年增长了6.9%，说明理财需求非常大。

　　其次，从国内资管行业产品结构来看，2018年至今，货币基金的规模从三分之二，减少到40%，是减少最多的，而主动权益增长到26%，翻了一倍。可见现在的产品结构正在往更加均衡合理的方向发展。

　　再次，集中度是大家较为关心的问题。全球情况来看，2019年全球前500名资管机构规模集中度达到43%，并仍在进一步增长。500名以后的小型机构基本上保持平衡，因为其本身占的份额就很小，所以它被挤占的空间也不大，是比较有特色的一些机构。从行业格局总体来看，从20到500名，特别是排名200左右的机构，波动比较大，竞争比较激烈。

　　大家常讲“向头部机构集中”，这个说法不错，但不完整。第一，头部机构的“二八现象”确实存在，前10名的市场占有率约40%。前30的市场占有率接近70%。但从2018年到2020年底，前十名头部机构的市场占有率（包含货币）从47%下降到42%。第二，虽然整个市场增量较大，但由于我们是一个新兴的发展市场，新的机构也拿了不少份额，所以前30名机构市场占有率从75%下降到73%，也就是说，新机构在不断发展。

　　然后，从行业利润空间来看，简单而言即收入和支出。收入方面，我国费率整体而言正逐步下降，从2003年平均的29个BP下降到2019年的25个点，迫使基金公司从各个方面压缩成本，但整体利润率比较均衡。从利润的角度看，收入面临较大压力。

　　最后，从未来整个资管行业发展来看，特别是公募基金制度环境、市场需求、数字化赋能、双向开放等方面，既充满机会，也面临挑战。

　　总体而言，公募基金核心还是要回归行业本源，服务实体经济。公募基金处在实体经济和投资端的中间，还要在客户端满足客户需求，因此，公募其实也是一种普惠金融工具。对我们自身来讲，要通过产品载体提升管理能力，服务于实体经济，从而达到做好普惠金融的目标。

　　在此过程中，进一步坚守诚信规范，做好行业谋划至关重要。整个资管行业是一个生态系统，在这个系统中，不同机构发挥不同作用，每一类资金性质不同，我们都处在不断学习过程中。如，保险是资金所有方，我们是资金管理方，从这个角度看，每个机构的起点不一样，各自有自己的资源禀赋，须在整个生态系统里发挥自己的特点和优势，才是最好的结果。

　　“一花独放不是春，百花齐放春满园。”资产管理需要行业不同类型机构充分竞合，共建生态，才会有更大发展。

　　(本文作者介绍：中国财富管理50人论坛（CWM50）于2012年9月16日成立，是一个非官方、非营利性质的学术智库组织。论坛致力于为关心中国财富管理行业发展的专业人士提供一个高端交流平台，推动理论、思想、创新和经验交流，为相关决策与研究机构提供理论与实务经验参考，进而为财富管理行业的发展提供不竭的思想动力，最终对中国金融体系的优化产生积极影响。)