意见领袖丨中银研究 李义举
2020年8月21日，国家外汇管理局发布了7月份外汇收支数据。数据显示，7月份银行结汇1722亿美元，售汇1747亿美元，结售汇逆差25亿美元。主要关注点如下：
第一，银行结售汇小幅逆差，代客结售汇出现顺差。受季节性分红派息的影响，7月的银行结售汇数据显示结售汇逆差为25亿美元，由6月份的顺差转为逆差。但银行代客结售汇情况出现改善，7月份银行代客结售汇顺差32.12亿美元，逆转了上月的逆差状态。与6月数据相比，外汇市场上的预期波动不大，跨境资本呈现流入态势。
第二，货物贸易是银行代客结售汇差额由逆转顺的主要原因。银行代客结售汇差额环比增加62.61亿美元，其中，经常项目中的货物贸易结售汇顺差161.32亿美元，环比增加75%。货物贸易出现大幅上升，主要因为国外经济活动开始恢复，外需显著改善。7月份我国出口同比增长7.2%（以美元计），较上月大幅提升6.7个百分点。其中，机电产品、纺织品和塑料制品出口增长较快，纺织品中医用口罩等防疫物资虽然出口增速下降，但依然保持增长。随着全球经济景气程度的回升，短时期内货物贸易顺差或能继续保持，再加上国内金融资产吸引力加大，银行代客结售汇顺差或将继续加大。
第三，当前人民币汇率存在升值预期。当前人民币汇率出现升值态势，7月份人民币兑美元即期汇率最高升至6.97，比月初的7.06升值了1.27%，8月份依旧延续升值趋势，且存在继续升值的预期。升值预期主要体现在以下三个方面，一是远期结售汇签约差额不断提升。远期结售汇7月签约额的差额为84.77亿美元，与6月份相比上升了30.88亿美元，反映出市场主体认为未来人民币汇率存在一定的升值空间。二是即期结售汇当月发生额出现回升。根据已公布数据进行测算，即期结售汇当月发生额差额7月份为97.03亿美元，与6月份相比顺差扩大了30.43亿美元，表明人民币汇率市场存在一定程度的升值预期。三是结汇率继续走高。7月份结汇率为64%，较上月提高7个百分点，而售汇率为66%，与上月持平，这体现出市场主体的结汇意愿提升，售汇意愿较为平稳，人民币汇率存在一定的升值预期。
第四，多重因素将驱动未来人民币汇率继续走强。主要原因为：一是国内经济基本面将持续改善。在全球疫情持续发展的背景下，我国GDP增速呈现出反弹趋势，二季度GDP同比增速从一季度的-6.9%反弹至3.2%。然而全球经济发展遭受重大冲击，6月份IMF预测全球GDP在2020年将萎缩4.9%，美国二季度GDP环比折年率更是达到-32.9%。下半年，随着各类调控政策的不断推进落实，中国经济将持续好转，这对人民币汇率带来了支撑。二是国内资产吸引力不断增强。上半年，中美利差不断提升，截至8月20日，中美十年期国债利差为235个BPs，与年初相比扩大了108个BPs。截至6月份，境外机构和个人持有的人民币股票和债券分别增长了49.14%和27.23%，增速比去年同期上升了19.96和2.09个百分点。这反映出国内金融资产的吸引力不断上升，人民币汇率具有升值空间。三是美元指数持续下行。5月以来，美元走势出现疲弱，截至8月20日，美元指数为92.7612，与年中高点相比下降幅度超过了10%。在美联储宽松政策背景下，美元指数难以出现大幅反弹，人民币汇率有望温和升值。
(本文作者介绍：中国银行总行一级部门。研究领域涵盖全球经济、国际金融、宏观经济与政策、金融市场、银行业发展等。)
责任编辑：张缘成
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