股价剧烈波动 创业板投资不可失去理性

　　文/新浪财经意见领袖专栏作家 曹中铭

　　从前两个交易日看，创业板个股股价剧烈波动、涨幅惊人的现象，一方面并不利于创业板市场的健康发展，另一方面也不利于保护投资者的利益。创业板的改革刚刚起步，即使在实行差异化交易制度背景下，市场投资同样需要理性。

　　8月24日，创业板试点注册制首批18家新股挂牌。创业板虽然早在2009年10月30日就已开市，但8月24日对于创业板而言仍然是一个特别的日子，因而18家新股的表现也受到市场的强烈关注。个人以为，因为差异化交易制度开始正式实行，创业板投资不可失去理性。

　　自2018年11月5日高层提出设立科创板并试点注册制之后，资本市场一系列改革随之启动。科创板作为资本市场改革的“试验田”，试点注册制、更加包容的上市制度、差异化交易制度等改革举措纷纷出台。科创板开市一年来，运行平稳，各项改革进展顺利，客观上为创业板的深化改革创造了条件。

　　如果说科创板改革属于增量改革的话，那么创业板改革无疑是属于存量改革了。客观上，创业板改革，也是科创板改革红利的一次释放。而且，相对于科创板的增量改革，创业板存量改革的难度并不小，主要涉及到新老划断、制度衔接、交易模式与投资模式改变、投资者适当性管理等多个方面。

　　任何一项制度改革，都将涉及到资本市场利益的重新分配，创业板也不例外。比如创业板实行差异化交易制度，即是如此。创业板注册制首批18家公司挂牌引起市场的高度关注，与开始实行新的交易制度密切相关。

　　其实，差异化交易制度在科创板已经实行，但由于科创板与创业板定位不同，分属不同的市场与板块，而且，由于科创板的投资门槛比创业板高得多，因此注册制背景下两板块新股挂牌首日的表现也并不一样。

　　比如从涨幅上看，科创板首批上市25只股票开市当天平均涨幅为139.55%，最高涨幅为400%。创业板18只股票平均涨幅达212.4%，有10只股票涨幅超100%，最高涨幅超2900%。创业板新股表现明显优于科创板。

　　从换手率情况来看，创业板18只股票平均换手率为59.2%。科创板25只股票换手率基本均在70%以上。创业板投资者出现一定惜售情况，这也与其股价表现趋于一致。

　　但从创业板新股前两个交易日股价的表现看，用剧烈波动、表现惊人来形容丝毫不为过。比如康泰医学（代码300869）挂牌首日力压其他新股，盘中最高上涨超过2900%，并以1061.42%的涨幅报收，表现堪称抢眼。但次日却32.31%的跌幅低开，尾盘则以17.79%的涨幅收盘。而且，前两个交易日，股价剧烈波动明显，且多次因涨跌幅触及阈值被临时停牌。

　　另一家颇吸引眼球的公司则为金春无纺布（代码300877），继首日以次高价报涨92.53%收盘后，次日该股再次大涨76.87%，且以最高价104元收盘。相对于30.54元的发行价，短短两个交易日，该股涨幅超过240%。

　　创业板实行差异化交易制度，不仅其新股表现可圈可点，老股亦当仁不让。像天山生物已连续两个交易日涨停，类似现象在科创板较为罕见。而且，新交易制度实施以来，创业板老股中涨停的个股比比皆是，涨幅超过10%的个股更不用说了。创业板的火爆程度由此可见一斑。

　　创业板市场比科创板更为火爆，固然与其门槛较低，市场基础雄厚有关。但创业板市场这两个交易日的表现，无疑也值得警惕。虽然实行差异化交易制度后，更有利于创业板个股股价实现价值回归，更有利于创业板个股合理股价的形成，但其中市场的炒作迹象非常明显，市场投机猖獗的特点也暴露无遗。

　　事实上，从前两个交易日看，创业板个股股价剧烈波动、涨幅惊人的现象，一方面并不利于创业板市场的健康发展，另一方面也不利于保护投资者的利益。创业板的改革刚刚起步，即使在实行差异化交易制度背景下，市场投资同样需要理性。大肆炒作，疯狂投机的行为，最终会让创业板付出代价。关于这一点，市场必须有清醒的认识。

　　(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)