文/新浪财经意见领袖专栏作家 滕泰（万博新经济研究院院长）、刘哲（万博新经济研究院副院长）
刚刚披露的经济数据显示，一季度国内生产总值同比增长-6.8%，增速创改革开放40年来的历史新低。疫情造成一季度的经济损失近3万亿元，虽然3月房地产投资和基建投资恢复较快，但服务业和消费的复苏速度明显慢于投资，须尽快出台以稳消费为主的一揽子经济复苏计划，以对冲经济损失，避免小微企业大规模退出，推动经济稳步恢复。
3月房地产投资和基建投资恢复较快
一季度经济增长总体为负，但大部分行业3月较2月环比均明显改善，但不同行业恢复速度差异较大，工业恢复速度总体快于服务业。
图1 规模以上工业增加值同比增速3月份，规模以上工业增加值同比实际下降1.1%，较1-2月份大幅收窄12.4个百分点，好于市场预期。受到企业复工复产进度加快的影响，工业供给能力得到了有效恢复。3月份，41个大类行业中，16个行业增加值保持同比增长，其中化学原料和化学制品制造业增长0.7%，黑色金属冶炼和压延加工业增长4.1%，有色金属冶炼和压延加工业增长2.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.9%，工业机器人和发电机组产量分别增长12.9%和20.0%。相较于工业，传统服务业的恢复相对较慢，3月份全国服务业生产指数下降9.1%，降幅较1-2月份仅收窄3.9个百分点。其中，餐饮、住宿、交通等，一季度仍大幅负增长。
新经济产业受疫情冲击更小，恢复能力更快。3月份，高技术产业增加值增长8.9%，比1-2月份大幅回升了20多个百分点。一季度，在大部分行业都出现负增长的情况下，新经济产业一枝独秀，投资仍维持了较高速正增长，其中，电子商务服务投资增长39.6%；专业技术服务投资增长36.7%；科技成果转化服务投资增长17.4%；产量方面，自动售货机、售票机，电子元件，集成电路，城市轨道车辆的产量增长均超过10%，分别增长35.3%、16.2%、16.0%、13.1%和3.4%。
基建和房地产投资恢复快于制造业。3月固定资产投资同比下降16.1%，较1-2月降幅收窄8.4个百分点，从环比速度看，3月份固定资产投资（不含农户）增长6.05%，尤其是基础建设投资和房地产投资的环比恢复更快。
基础设施投资从1-2月下降-30.3%，恢复到3月下降19.7%，降幅收窄10.6个百分点；房地产开发投资从1-2月下降-16.3%，恢复到3月下降7.7%，降幅收窄8.6个百分点，投资对于经济下行的对冲作用正在显现。值得关注的是，与企业转型密切相关、市场需求的敏感度较高的制造业投资恢复却相对缓慢。一季度制造业投资下降25.2%，降幅仅收窄6.3个百分点，在三大固定资产投资领域中，降幅最大，侧面反映了民营企业投资的意愿和积极性仍相对低迷。
消费复苏速度慢于投资恢复，提振消费仍需破冰之力。一季度，社会消费品零售总额同比下降19.0%，虽然3月份降幅比1-2月份收窄了4.7个百分点，但相对于固定资产投资，跌幅仍较深，恢复仍较慢。其中，餐饮收入同比下降44.3%，商品零售同比下降15.8%，全国网上零售额同比仍下降0.8%。如何有效提振消费需求，是推动经济复苏的关键。
一季度经济损失近3万亿，应尽快推出一揽子经济复苏计划
从正常情况增长6%以上到实际增长-6.8%，疫情已经造成一季度静态损失近2.83万亿。与海外相比，中国的疫情防控虽然较早地取得了阶段性的成果，为经济复苏创造了宝贵的时间窗口，但由于过度谨慎和过度防控模式依然影响着服务和消费恢复，二季度经济形势依然不乐观，应尽快推出一揽子经济复苏计划。
首先，本次疫情造成的静态损失大，推动复苏需破冰之力。虽然3月经济数据较2月环比有所改善，但全年出口、消费、投资形势都不容乐观。综合疫情造成的供给冲击和需求萎缩的影响，上半年经济增长的静态经济损失约4-5万亿元。考虑到在经济下行趋势中救助企业的巨大消耗，以及恢复市场信心、刺激经济复苏的实际需要，所需救助与刺激的总规模应更大。
其次，以美国和德国为代表的西方发达国家，所出台的财政救助和刺激计划规模都在本国GDP总额的10%到22%之间，这既体现了各国对疫情影响的重视程度，背后也必然体现了各自对疫情冲击的评估和救助规模的经济逻辑，有重要参考价值。
第三，我国历史上财政金融刺激规模曾达到15%以上。为应对2008年全球金融危机，中国曾推出了“四万亿计划”，占到了当年GDP的12.5%，加上金融扩张，总体经济刺激计划规模应在GDP的15%以上，迅速将中国经济增速拉回到全球金融危机之前的增长水平。
结合本次经济衰退的救助和对冲的实际需要、参考其他国家的救助规模，并参考我国历史曾经的经济刺激规模，建议尽快推出经济复苏一揽子方案，规模在10万亿左右为宜，不低于2019年GDP的10%，不高于2009年的财政加金融扩张的力度。
以稳消费和救助企业为主战场
从一季度的经济数据来看，消费和服务业的恢复显著慢于投资和制造业，民营企业、中小微企业、个体工商户受疫情冲击更大。若二季度消费不能尽快恢复或服务业不能尽快重启，一旦引发小微企业大量退出，容易造成连锁反应。因此，一揽子经济复苏计划应以稳消费和救助企业为主战场。
考虑到老消费的需求刚性，只能加以适当引导以尽快恢复到正常水平。比如，可通过给中低收入人群发放1万亿消费券，加大老消费补贴。中低收入人群的储蓄率一般较低，抗风险能力差，给中低收入人群发放消费券对刺激消费的效用最大。目前部分地方政府已经开始发放消费券，对于消费有一定的提振作用，可以在全国范围内推广。
由于老消费的需求刚性，不能期待有恢复原有增速之外的的增量消费，新消费领域的增量空间更大，对于经济拉动的乘数效应更显著。从一季度的数据来看，互联网和相关服务的营收增速增长10.1%，信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长13.2%。刺激以5G手机和新能源汽车为主的新消费，不仅符合未来经济结构升级的方向，而且上下游产业链长，乘数效应大，应安排万亿规模的重点扶持政策，补贴5G手机和新能源汽车消费可带动3万亿以上的新增长。
在扩大有效投资方面，不管是新基建还是老基建，只要符合经济发展需要就可以实事求是地扩大投资。从结构上看，老基建占比较大，新基建占比较小；但从乘数效应看，而新基建更大。虽然3月份基建和房地产投资恢复较快，但考虑到中国2019年的经济增长中，最终消费的贡献率为57.8%，而包括新老基建、房地产投资、企业厂房设备投资在内的所有新增资本形成的贡献率只有31.2%。考虑到投资已非拉动经济增长的主要力量，为避免造成重复建设和新产能过剩，本轮经济复苏重点还要看消费。5G基站和新能源汽车充电桩等，虽然发展前景广阔，但总量不过千亿规模，能发挥很重要的作用，但是不能在下一轮经济复苏过程中“挑大梁”。
出口方面，2020年一季度出口3.33万亿元，下降11.4%，考虑到3月下旬和4月海外疫情的迅速扩散，预期二季度出口形势依然严峻，因此，出口企业也应成为经济救助的重要方向。
在企业救助方面，建议免除小微企业、个体工商户一定比例的贷款利息，免除部分由财政负担；房租补贴方面，建议对于小微企业、个体工商户，月营业收入相较于正常月均值下降50%（含）以上的，按房屋租金的50%进行补贴，补贴时间不超过3个月；减税减费方面，建议进一步减免小微企业的增值税、员工个人所得税、五险一金缴费比例等，此外还可以考虑暂停缴纳住房公积金，并将闲置的万亿住房公积金发还给个人；同时，在企业承诺被救助半年内不解雇合规员工的前提下，考虑为困难代企业发部分员工工资。
(本文作者介绍：万博新经济研究院院长，经济学博士，沃顿商学院高级访问学者，复旦大学、中国人民大学、中央财经大学兼职教授，中华全国工商联智库委员，新供给经济学和软价值理论的提出者。)
责任编辑：张缘成
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