文/新浪财经意见领袖专栏作家 魏天谌
2月以来至今，新冠病毒疫情在中国范围内有所好转，但在短短数日内却在日本、韩国、意大利等国家迅速爆发，下一步有蔓延全球趋势。韩国股市、欧洲股市在本周一应声大跌，随后开盘的美股也遭遇重挫。
巴菲特在周一美股开盘前接受CNBC访问时表示，美国经济仍然强劲，但相比于6个月前略显疲弱。
巴菲特的这句话值得推敲和检视。尽管美国进入了经济扩张的第11年，本轮扩张的速度却是异常地缓慢，在过去6个月内，美国多项重要经济指标的确遭遇了滑坡，最重要的是，今天的美国经济依旧“强劲”吗？倘若没有新冠疫情出现，美国经济就能够毫无顾虑地运转吗？笔者将在本文中通过数据探讨这一问题。
1月末，美国公布了2019年第四季度GDP环比年化增速为2.1%，与第三季度持平，2019年全年GDP增速为2.3%。这个数字看上去美好，然而， GDP中最重要的组成部分——美国国内最终私人销售额的环比增长率在四季度只有1.4%，已经连续三个季度下滑，为四年来最低，需求面疲软的趋势凸显无疑。
如果我们仔细观察GDP的四个分项数据，会发现四季度美国GDP增长主要来自于政府支出与净出口的拉动，政府支出与净出口贸易对GDP的正向贡献都在持续上升，而这两个部分为GDP提供的增长动力并不可持续。
美国GDP的另外两个组成部分是个人消费支出和商业投资。居民消费为美国贡献了约70%左右的GDP，可以说是美国经济增长的最大动力。然而，美国个人消费支出对GDP的正向贡献连续三个季度减弱，四季度为1.2个百分点，远小于三季度2.12个百分点的贡献幅度。美联储近日发布的FOMC声明也将家庭支出增速从“强劲”下调至“适度”。商业投资也在继续恶化，对GDP的贡献已经连续三个季度为负。
这都映证了前文所述的美国经济面临需求不足的问题，接下来整体经济下行趋势仍然显著。
从微观层面来看，作为经济走势的晴雨表，去年四季度美国企业盈利增长微弱、不容乐观。
截至2月21日FactSet发布的企业盈利数据，约有87%的标普500指数成分股公司发布了去年四季度的实际盈利数据。根据目前的数据测算，四季度标普500公司的每股盈利（EPS）同期增长0.9%，尽管停止了连续三个季度的下滑，但依然缺乏活力。
由下图可见，四季度盈利负增长的板块主要集中在能源、工业、材料和非必需消费行业，以周期性行业为主，说明经济周期逐步走向尾声，周期性行业的盈利水平将更加难以反弹。
值得注意的是，公司盈利增长还呈现出极不均衡的走势。高盛研究发现，苹果、微软等5家巨头企业在去年四季度的同期盈利增长为16%，如果刨去这5家公司，剩下的标普500指数成分股公司在四季度的同期盈利完全没有增长。
当然也不是没有好消息，美国若干个经济指标在近期都略有反弹。
例如制造业PMI指数在连续5个月的萎缩后有所复苏，1月份终于回升到荣枯线以上的50.9。但是，本次指数上升主要由新订单增长而驱动，是前段时间的存货不足所致，而在去年年末国际贸易局势缓和后，工厂开始加快制造新订单的进程，这是一个典型的周期现象，不一定说明制造业正在恢复。
服务业也有所回暖，1月服务业PMI指数为53.4，前值53.2。但是，从长期趋势来看，本次制造业和服务业的反弹幅度较小，仍在噪音之内，是否能够持续有待观察。
企业高管信心也有所恢复，美国CEO和CFO信心指数都在四季度略有回升，但仍然低于2008危机前夕的水平，说明忧患仍未解除。结合前文所述美国经济需求走弱的其他数据来看，整体经济继续下行的趋势较难扭转。
在经济状况不断滑坡的背景下，美国股市估值仍处于极端高位，短期内向下调整的风险较大。标普500指数的市盈率为18.9倍左右，处于2002年以来的最高估值，而2.43倍的市销率甚至已经高于2000年互联网泡沫时期的2.36倍。
公司盈利增长不均衡也体现在股市中，这一情形也很像互联网泡沫时期的状况。罗素2000指数在过去一年的涨幅只有5%，远远跑输标普500指数近30%的涨幅。
此外，美国国债收益率曲线再度出现倒挂，黄金价格飞速上涨，近3年来工业股的表现显著低于公用事业股，这些虽然不是经济危机爆发前的充分条件，但都是历史上经济形势恶化时的典型征兆。
考虑到新冠病毒疫情进一步蔓延以及可能在全球爆发的风险，2020年一季度中国、韩国、日本以及欧洲等地的经济增速预计都将进一步放缓，使得原本日趋疲软的全球经济增长更加缺乏动力，美国跨国公司在海外利润将受到影响。同时，亚洲各国出口商品生产放缓可能会影响美国消费者的消费。最严重的情况是，一旦疫情扩散至北美，将为本就疲弱的美国经济带来重大打击。
若如巴菲特所说“美国经济基本面强劲”，那么本次疫情只会造成短期的负面影响，经济能够在疫情过后快速反弹。然而，美国原本就在逐步走向经济衰退，加上外部因素的负面影响，经济危机很可能在2020年内爆发，而股市则将在爆发前三至六个月内见顶崩盘。美联储将被迫继续降息，导致美国长期国债价格的上涨以及黄金等避险资产的随之上涨。
(本文作者介绍：AICPA/CFA持证候选人，供职于毕马威资产管理部。毕业于维克森林大学会计、历史系双学位，经济系辅修学位。)
责任编辑：陈鑫
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