文/新浪财经意见领袖专栏作家 邓立君
作为价值投资者，我们核心的逻辑就是四个字：敢于相信。相信什么？当然不能胡乱相信，基础就是有正确的三观。
金融初学者第一课会学习一个公式：资产的价格等于未来现金流的折现。即目前股票或者债券的价格等于未来所有现金流的折现。因为相比今天的100块钱，十年后的100块钱会有一个折扣，即折现率的问题。未来的现金流需要去估计或者说是可以稳定测算的，如股票的现金流不太确定，债券的现金流比较稳定。未来所有现金流折算到今天值多少钱就等于现在这个资产的价格。金融学是以这个公式为基础的。
折现率就是未来的资产跟现在的资产相比，要打多少折扣才是划算的。巴菲特以长期国债的收益率来做这个折现。而一般资产的要求回报率实际上要高于这个折现率，因为绝大多数的资产风险都高于国债。所以这个折现率一般是在现行央行利率，加上所谓风险资本溢价率的要求。比如你找别人借钱的利息取决于什么呢？取决于个人信用。有存款、房产、公司股权等，可能会得到更多的信任，利息可能会少一点。如果是一个身名狼籍的人，就可能年化30%甚至更高，不排除放高利贷这种可能。所以，金融资产的价格它取决于除了未来现金流之外，那就是信用，即交易对手的信心问题。
这跟我今天分享的主题有什么关系呢？宏观经济会变好或者变差，或者说股市为什么会涨会跌。大家对未来基本面——未来现金流——有比较稳定的预测，可为什么短期会有这么大的波动呢？
比如为什么特朗普一句话可以改变市场的走向，正是因为他强大的政治权威动摇了大家对未来宏观经济的信心，不仅从未来现金流（分子下降）的角度，也从风险溢价（分母上升）的角度改变了资产的价格（降低）。
当大家对未来充满了信心的时候，公式里的分母，也就是风险资本的溢价要求变小了，资产的价格就会马上上涨。所以资本市场里面有一句话：信心比黄金更重要。相信的力量可以改变经济领域的价格，甚至可以延伸到社会的方方面面。当我们构建起一个诚信的社会体系，那么自然沟通成本和资金成本都会变得更低，那时候，资产的价格也自然会走牛。
作为价值投资者，我们核心的逻辑就是四个字：敢于相信。相信什么？当然不能胡乱相信，基础就是有正确的三观。首先要对国家未来长期发展抱有信心，然后要对优秀的企业抱有信心。我们相信中国这些优秀企业在未来中长期会继续创造价值，继续会给股东带来中长期的收益。
总结一下15年到19年的话总体来说比较压抑。大部分投资者都在投资活动中受到损失，有的甚至倾家荡产。为什么会这样？在我看来是因为投资教育的缺乏。大家首先没有正确的价值观，用投机的心态去参与到经济活动中，也不明白所投资的产品和标的的底层资产到底是什么。炒股的炒垃圾股，P2P的钱拿去投什么了一头雾水，虚拟货币不能产生任何现金流，完全就是博弈的心态，从来不去关心底层资产的价值。
什么是正确的价值观？价值投资就是。我为什么一直推崇价值投资？我第一眼看到巴菲特的东西，就觉得跟内心完美契合。能赚钱，能让你理直气壮，而且逐步验证真理，验证你的选择是对的。
早期在新浪发表的专栏文章《从交易中处理，在投资中解脱》。从交易中出离，讲的是频繁交易股票的人，赚钱的概率是非常底的，这种交易行为就是投机，相当于赌博，我不认可这种行为；在投资中解脱，是让我们拨开股价波动的表象，回归到企业的基本面价值。你要把你闲置都资金放到优秀的企业，那么你就是这个企业的股东，合理分散配置，买入后你不需要拔苗助长，不要想着把你投资的收益率无限的去提高。这样你有大量的时间可以自由安排。钱不够的话就继续努力的工作，在你的组合中逐步投入更多。“慢慢的变得富有”，你就是一个解脱自在的人。
华夏基金90年代开启基本面分析浪潮，价值投资从90年代末才慢慢萌芽，巴菲特的巨大成功也鲜为人知。价值投资发展到今天，已经有了很好的氛围，也出现了很多令人尊敬的机构，景林、高毅、林园、重阳百亿级私募前辈都是非常值得我们学习的，他们一直在用行动传播着价值投资的理念。
A股市场这30年，大量涨幅惊人的公司，很多人却在迷茫。中国资本市场早年不是一个严肃和完善的投资场所。大多数人抱着投机的思维来到股市，只能关注到波动率大的概念股。其实做价投，是显而易见的选择。它理论简单、操作轻松、不超常识、不放杠杆、确定且稳健、是可以做大做长久且共赢心安、监管友好的一种投资方式。更重要的，是一个逐步验证你的选择是正确的过程。
我们一直是以消费类股票为主，贴近大众的、耳熟能详的这些企业。因为这些企业特征很明显：现金流稳定、不需要贷款、负债率低、不需要一直去研发新产品，等等。
新的一年又来了，我们总会去做一些总结，但我从不真心认可所谓的年度策略投资报告。因为，我过去现在未来，可能都只有一个投资方向，那就是优秀企业的股份。虽然经历了四年多的资本寒冬，但在我看来优秀的企业没有冬天，只是昼夜交替，时间的更替而已。冬天有冬天的过法，春天有春天的过法。在冬天休养生息，春天的时候你站起来，发现你的竞争对手少了一半。这就是优秀企业该做的事。
最近跟大家交流，发现很多人都开始乐观起来，这是好事。熟悉我的人知道，早在九月份甚至更早，我就公开坚决表明，贸易问题已经走到尽头，即将出现拐点。并且明确我的结论，建议大家加大权益资产的配置。现在仍然是好时机，机会来自于那些怀疑的人。
冬天已经接近尾声，我们要抓住机遇。
(本文作者介绍：君择控股董事长，个人公众号“与君择道行”。)
责任编辑：张文
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