文/新浪财经意见领袖专栏作家 桂泽发
进入下半年，内外部环境发生了不少变化。我们要关注这些变化，认真分析变量背后的运行逻辑，评估它们对于投资带来的影响，进而重新优化我们的资产配置策略。
一、要关注五个“外生变量”
一是外围冲突。日韩紧张、港台动荡、伊核危机、印巴冲突、欧洲变局等等，会影响到客户的海外投资，也会间接影响到境内市场波动。这个变量对于市场的影响不容小视。
二是外贸争端。中美贸易战最为突出，成为悬在A股头上的达摩克利斯之剑。
三是外资力量。MSCI已经再次扩容1600多亿人民币，一批股票和基金受益，这将成为A股市场发展趋势的一个新的观察点；同时对外开放力度空前，也将会影响到我们的资产配置决策。
四是外向直投。对外直接投资在“一带一路”的带动下逐渐回暖并将在未来发挥越来越大的作用。
五是外汇“破7”。人民币汇率在11年间一直保持在“7”以内，这次的突然破“7”可能会对未来产生一定的影响，需要我们在微观上进行更多的考虑和观察。
二、要关注五个“内生变量”
一是宏观政策重构。过去几年，我们一直保持着稳健的宏观政策；现在政策取向是“稳中有变”，开始采取积极、主动、局部相对宽松的调控政策，应对经济下行压力，缓解不确定因素的冲击。
二是监管重构。我国目前的金融监管是前所未有的严格，以“资管新规”为首的系列监管新规，对从业机构和人员都有明确的规范和约束，将会在未来相当长时间里对财富管理业务生发影响。
三是客户重构。目前，我们的高净值客户财富管理进入三个“密集期”。其一是客户处在由一代向二代进行财富接力棒的移交密集期，其二是他们手上的一部分财富由实体资本向金融资本进行形态置换的密集期，其三是客户财富管理的重心从过去创增财富慢慢转移到财富转传的密集期。这三个“密集期”几乎同步，同频共振，会产生很多财管机会，也会带来不少新的问题和挑战。
四是机构重构。前些年各类机构是跑马圈地、各显神通、万马奔腾，经过市场震荡和检阅，都要找回初心、回归本原。
五是市场重构。这些年市场对投资的教育在深化，投资者队伍在发生分化，一些人退出，一些人选择坚守；机构对散户也有一定的挤出效应，市场比重和作用发挥日益显现；一些新业态、新机制、新主体逐步加入（如科创板），投资市场环境不断改善和优化。
三、关注变量，优化配置
是时候我们要强调调整和优化我们的资产配置和投资策略了。这包括：第一，长期化。强调长线投资、价值投资的重要性。第二，智能化。要借助于大数据、智能投顾和专业机构系统资源优势，为财富管理提供便利和支撑。第三，组合化。坚持分散配置、组合投资，规避风险、提高收益。第四，家族化。要以家族（庭）为中轴，综合、全面、动态地进行财富规划，对个人、家族成员、家族企业等进行全方位考量，这有难度，但大势所趋，潜力海量。第五，合规化。受人之托、忠人之事，但前提是依法合规，帮助客户守住底线，控制风险，帮助客户实现财富保值增值愿望。
(本文作者介绍：经济学博士)
责任编辑：赵子牛
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