文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 李德林
那么白马到熊市的最后为啥就不行了呢？因为它们涨得太多了，估值相对来说已经不低了，业绩见顶，没有跟上投资者的预期。
茅台一字板跌停，史上罕见。
价值投资的标杆，白酒大王，中国的“苹果”等，头戴无数王冠的茅台终于在无数抛单面前低头了。
最近关于白酒板块的利空因素确实有不少。
如基本医疗与健康促进法案二审，法案中建议国家加强对公民过量饮酒危害的宣传教育，于是有人说国家要控酒了；还有市场传闻称要对白酒提高消费税，白酒行业一时之间风声鹤唳，加之茅台的三季报业绩不及预期，不少人认为白酒行业将进入饱和，没什么增长空间了。
早在10月23日就有用户在尺度app中发帖冰冻三尺非一日之寒，如今这些因素不过是压垮骆驼的最后一根稻草，以前有个段子，问离婚最根本的原因是什么？有人回答是结婚。
茅台下跌的本质是它涨的太多了，企业增长的红利已经兑现，高处不胜寒，再有价值的东西一直涨价，价值也会被慢慢稀释的。
举个例子，我们从一波牛市的开始说起，在牛市的酝酿阶段，中小盘股会先知先觉，率先走出一波行情，因为船小好调头，盘子小更容易拉升。
中证500指数
上证指数
2012年12月，代表中小盘股的中证500指数见底后开始上扬，而大盘2013年7月见底，直到2014年8月才开始启动。中证500要比大盘提前启动一年半左右，在牛市中各种小盘股一飞冲天，八倍十倍的股票屡见不鲜。
但是牛市见顶之后，涨的越高往往跌的越惨，天价估值如空中楼阁，中小盘股轰然雪崩。
一开始牛市的惯性还在，小盘股很活跃，反弹幅度也很大。
但是随着市场不断走弱，成交量不断下降，从万亿下降到5千亿，再降至3千亿甚至2千亿。
流动性不再泛滥，有限的资金当然要选择更有价值的标的。
经过牛市崩盘的洗礼，大家已经逐渐清醒，这个时候投资者发现中小创太贵了，上百倍的市盈率完全不现实，而不少蓝筹白马股业绩持续增长，市盈率不过二三十倍，所以机构资金会选择抱团取暖，寻找有业绩支撑的蓝筹白马，求稳为主，度过寒冬。
流动性不断减少，小盘股难以维持高估值，于是不断下跌，而白马股却不断被加持，小盘股的冬天反而成了白马股的春天。
食品饮料板块指数在2016年3月随大盘探底后一路上涨，秒杀大盘，即便是2018年1月大盘开始下挫，食品饮料指数也在6月走完双顶后才开始掉头。而中证500一直弱于大盘，2017年9月就开始掉头向下了，而且跌的比大盘还惨。
此前的一波循环同样如此，2009年8月大盘反弹见顶后开始走下坡路，而食品饮料指数依然我行我素，直到2012年7月走完三重顶后才开始转向。所以说白马不跌，熊市不止，并非虚言。
那么白马到熊市的最后为啥就不行了呢？因为它们涨得太多了，估值相对来说已经不低了，业绩见顶，没有跟上投资者的预期。
如今中证500指数的市盈率17倍，中证1000指数的市盈率19倍，而茅台的市盈率21倍，海天味业38倍，伊利19倍，这还是在最近大幅杀跌之后。
20倍市盈率的小盘股和茅台相比，你说哪个成长空间更大，更有想象力。
所以白马股下跌恰恰说明大家认为它们已经不便宜了，而跌的很惨的中小创开始逐渐凸显价值。
另外，任何一个行业都是有增长周期的，业绩不可能一直扩张，就算是茅台，平安也不能跳出三界之外。
随着茅台、平安的业绩增速放缓，牛了这么久的蓝筹白马也该歇会了。
所谓的价值永远是相对的，此消彼长，一旦过度追逐，价值兑现，就要寻找新的价值了。现在的白马股主流玩家并不是散户，而是机构，一旦机构开始多杀多，那可是很凶猛的。
值得庆幸的是在上周茅台出现7.8%的大跌时，德林社在会员群及时分享了太平洋资深食品饮料研究组 黄付生团队的看法，提示了风险，希望大家有所规避。
如果按照上一轮周期来简单推断，牛市大约会在白马股转向后2年左右启动，而中小盘股会先于大盘一年左右见底，并且提前启动。
所以说白马股杀跌，说明我们离春天又近了一步。
(本文作者介绍：著名财经作家、《德林爆语》主持人。三分钟财经脱口秀，每天一个资本真相，微信公众号:delinshe)
责任编辑：张文
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