文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 李德林
从应收账款的暴增到销售费用的不断攀升，而利润增速下滑可以看出，新能源汽车独领风骚的好日子过去了。随着越来越多的竞争者加入，比亚迪就算通过赊销来扩大市场份额，一旦应收账款出现问题，那么资金链就会紧张，人员的成本就会提升，甚至会出现利润虚高的系列风险。
11亿广告、阿森纳赞助，一切都是假的，你信吗？
比亚迪副总裁李柯声嘶力竭地吆喝，一定要将诈骗犯抓起来。可有车模跳出来说，我给你们干了那么久，农民工的工资都不给，还是人吗？为啥比亚迪现在才雷暴狗血的广告案？
突然有一天，一个自称比亚迪上海市场部负责人的女性李娟，跑到派出所报案，后来还直接自首去了，警察把这个李娟抓起来。为啥，有多家广告商给比亚迪做业务，可是钱没人支付。
比亚迪站出来说，这个李娟跟我们没关系。啥意思，就是那些代理商给搞得车展啊、试驾啊，甚至跟阿森纳赞助都是假的。何况这些活动，还有比亚迪各路高管参与。
一个车模生气了，说我站台的车是你们比亚迪的吧？据新京报报道，一共有300余名车模去参加比亚迪的活动，目前还没有拿到钱。意味着，这帮车模都陷入了这场大骗局。
但是，如果比亚迪真的不知道11亿的假业务，别说其他代理商、车模，就说跟阿森纳的赞助，垫付运作的钱到底怎么流转？合同显示，上海比亚迪竟然跟第三方公司签署了年息不高于24%的垫资合同。如果这是真的，翻译一下就是，上海比亚迪向融资平台借高利贷了。
游戏怎么突然就结束了呢？
11亿假广告案中，有一个代理商的老板在杭州搞P2P——雷暴了，老板被抓了，而高利贷垫付的对象正是这个P2P老板的公司。恐怕警察现正在梳理眼花缭乱的关系。
那么上海比亚迪会不会借高利贷呢？补贴滑坡还业绩下滑，2017年的财务费用急剧上升，同比增长超过89%，现在大家都在说钱紧，不难看出比亚迪的外部资金压力越来越大。借高利贷是真比亚迪借的，还是有人打着比亚迪的名义借的，那就需要警察还原真相了。
为啥11亿假广告现在才暴露呢？
2018新能源补贴政策再次调整，续航里程越低的补贴越少，甚至没有。而发改委还取消新能源汽车外资股比限制。意味着更多的竞争者加入到新能源汽车的行列之中。
比亚迪2018年一季度的财报表现更为糟糕，营收247.38亿，同比增长18%，净利润1.02亿，同比下滑83%，扣非后净利润为亏损3.29亿元，同比大跌超173%。按照2017年的行业数据测算，占据比亚迪营收三成的新能源汽车补贴大约55亿，是2017年净利润的137%。是扣非净利润的184%。
虽然这是全行业的问题，但可以预见未来，如果比亚迪无法摆脱补贴依赖，推动更有竞争力的车型，那财务状况只会更加糟糕。
同时，从2013年到2017年，比亚迪的营收从528亿增长到1059亿，增长了一倍，成功跨入了千亿俱乐部。可问题从2013年到2017年的应收账款从76亿增长到500多亿，增长将近7倍。
从应收账款的暴增到销售费用的不断攀升，而利润增速下滑可以看出，新能源汽车独领风骚的好日子过去了。随着越来越多的竞争者加入，比亚迪就算通过赊销来扩大市场份额，一旦应收账款出现问题，那么资金链就会紧张，人员的成本就会提升，甚至会出现利润虚高的系列风险。
广告门给了我们一个管窥比亚迪的机会。《德林社》将会进一步从财务角度解构比亚迪。平滑收益是衡量一个公司健康发展的重要标志，它的营收和净利润是稳定增长。比亚迪犹如心电图一样剧烈波动的发展轨迹，暴露出公司发展并不健康，更暴露出管理上更是有着巨大的漏洞，也许广告门只是管理漏洞中的冰山一角。
撒谎是需要付出代价的，不管是李娟，还是上海比亚迪，抑或是比亚迪上市公司。如果那是一个彻头彻尾的骗局，那曾经参与各种活动的比亚迪高管们，到底扮演了什么角色。比亚迪里面，到底有没有帮凶、内鬼、同谋，或者有人严重渎职。好好的一家科技成长、新能源汽车公司，可不能被内部人整坏了，背后可是有11万股民买入持有啊。
如此蹊跷广告门，而且涉案金额高达11亿元，一旦比亚迪需要承担责任，对上市公司净利润将是巨大的冲击。这个时候交易所也许应该发挥问询的力量，帮投资者刨根问底了。
(本文作者介绍：著名财经作家、《德林爆语》主持人。三分钟财经脱口秀，每天一个资本真相，微信公众号:delinshe)
责任编辑：赵子牛
德林社，最麻辣的财经脱口秀，官方微信公众号：delinshe
