郭华山：A股入摩利于创新经济发展

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 郭华山

　　长远而言，借鉴韩国经验，入摩受益最为显著的方向仍然是经济转型方向，以直接融资为主的金融体系有力地支撑了通信、电子等高技术产业的崛起，对韩国经济与社会也产生了重大而深远的影响。

郭华山：A股入摩利于创新经济发展

　　5月15日，MSCI明晟公司确定了6月1日将纳入MSCI新兴市场系列指数的首批最终A股名单。其中，新增A股11只，剔除9只，共计234个标的。前十大行业占比对比A股整体来看，明晟指数大幅超配金融地产等低估值行业，以及大众消费食品饮料行业。其他超配行业还包括家电（明晟3.17%对比A股整体2.22%）。而对于成长板块如医药、电子、传媒等则低配。

　　韩国、台湾纳入明晟历史经验显示明晟指数均大幅超配金融消费行业，其中消费品行业入摩后一年表现最佳。目前跟踪MSCI 指数的资产管理规模达到10万亿美元，超过750只ETF基金以MSCI系列指数作为参照基准。

　　对A股而言，资本市场国际化的意义超过千亿资金的流入，需要监管层不断改善和强化中国资本市场的内在机制，让市场法规同国际通行法规接轨。根据韩国和台湾经验，纳入与否并不会改变市场原有趋势，但会影响投资者结构和交易行为，并且直接融资市场的不断扩容能支持经济转型推动高科技企业发展。

　　随着A股正式纳入MSCI境外资金积极布局，并且QFII和RQFII的投资额度也多次上调，为外资流入铺路。4月以来，陆股通资金净流入规模持续放量改善A股流动性，日均净流入21.34亿元，5月陆股通资金净流入规模有望再创新高，5月7日~12日陆股通净流入124亿元。

　　今年以来，扩大金融市场对外开放的各项措施稳步推进，有序落地。4月27日，银保监会发布《关于放开外资保险经纪公司经营范围的通知》；4月28日，证监会发布《外商投资证券公司管理办法》。QFII和RQFII的投资额度也多次上调，截至4月末，QFII投资额度为994.6亿美元，较年初扩大23亿美元；RQFII投资额度为6148.5亿元，较年初增加97.9亿元。近期日本获得2000亿元的RQFII额度，成为仅次于香港和美国的第三大RQFII额度市场。

　　2017年6月至12月，北上资金净流入MSCI潜在标的占总流入规模的比例平均为62.7%，2018年（除2月净流出外）平均为69.01%，尤其4月该比例高达86.76%，5月截至目前占比为85%，足以表明近期陆股通资金向A股纳入MSCI的潜在标的集中，境外资金主动布局。

　　目前中国正不断加速金融业开放，A股入MSCI是这当中重要一环。根据MSCI官网，A股入MSCI股票标的和市值不断扩容的前提条件有四个，分别是（1）互联互通机制长期稳定运行；（2）沪股通和深股通每日额度的放宽；（3）股票停牌状况的不断改善；（4）对创建指数挂钩投资产品限制的进一步放宽。大陆和香港互联互通不断扩充，并且根据央行行长易纲目前沪伦通的准备工作进展顺利，争取在2018年年内开通沪伦通，以及近期CDR的意见稿快速落地也为沪伦通做了积极准备。

　　此外，近期证监会对于并购重组的监管力度显著加强，2017年新启动稽查执法调查按键478件，新增立案案件312件，其中重大案件90件，同比增长一倍，例如龙薇传媒虚假陈述等。未来证监会将根据这四个条件不断加强A股监管，并加速中国和国外市场的互联互通。

　　同时，海外经验显示加入MSCI将支持创新经济和高科技行业发展。

　　中国台湾股市和韩国股市历经6~9年完全纳入MSCI。纳入MSCI后，境外资金会持续流入股市，境外投资者占比也不断提升。长远而言，借鉴韩国经验，受益最为显著的方向仍然是经济转型方向，以直接融资为主的金融体系有力地支撑了通信、电子等高技术产业的崛起，对韩国经济与社会也产生了重大而深远的影响。

　　(本文作者介绍：经济学博士，挖财基金投研总监。)