罗思义：美国当前经济好转只是暂时的

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 罗思义

　　美国最新GDP数据与IMF最新预测都说明，美国当前经济好转只是正常的周期性波动而已。特朗普令美国GDP实现4%以上的增长的承诺并未实现。

罗思义：美国当前经济好转只是暂时的

　　美国最新GDP数据刚刚出炉。有趣的是，国际货币基金组织（IMF）几乎同时发布了美国经济未来五年增长预测。鉴于特朗普在竞选以及公布减税政策时承诺，他将令美国GDP实现4%以上的增长，因此有必要结合美国最新GDP数据与IMF预测，评估特朗普是否已兑现承诺。

　　美国最新GDP数据

　　特朗普执政已满一年，他的承诺却未实现。2017年美国GDP同比仅增长 2.3%，仅略高于2.2%的美国长期平均增长率。刚刚出炉的2018年美国第一季度GDP数据也显示，美国经济缓慢增长的基本趋势并未改变。

　　美国最新GDP数据显示，美国经济正处于可预测的缓慢增长轨道上，但较2016年的极端低迷表现呈现周期性复苏迹象。具体来说就是：

　　美国GDP年均增速并未出现显著加快的迹象，仍维持在2.2%左右；

　　相较2016年全年GDP同比增长1.5%、第二季度GDP同比增长1.2%的低迷表现，美国经济正面临周期性好转。预计2018-2019年美国GDP增速将继续高于其长期平均水平，但2020-2021年将再次放缓。

　　如图1所示，美国GDP年均增速从2016年第二季度的远低于其长期平均增速的1.2%升至2018年第一季度的略高于其长期平均增速的2.9%。但这种正常的周期性波动，并未改变美国长期平均增速（略高于2%）。

　　如表1所示，美国中长期增长率一目了然：以能消除短期波动影响的3、5、7、20年移动平均线计算，美国GDP年均增速分别为2.1%、 2.3%、 2.2%、2.2%。美国中长期增长率具有一致性意味着，除短期增速外，美国GDP年均增速极具可预测性。仅按照10年移动平均线计算的美国GDP年均增速极低（1.6%），这是由于受到2008年国际金融危机的巨大影响。

　　美国中长期增长趋势具有一致性显而易见。美国中长期年均增速略高于2%——中位数为2.2%。鉴于此，2018年第一季度美国经济好转是正常的周期性波动，没证据显示美国经济增长出现根本性的加速。由于2016年美国经济增长率极为低迷引发的统计效应，预计2018-2019 年美国经济增长率将高于其中长期平均增速。

　　IMF对美国经济增长预测

　　本节谈IMF最新发布的《世界经济展望》对美国经济未来五年增长预测（见图2）。可以看出，IMF预测与上述分析基本一致，即2018-2019年美国经济增速将相对较快，高于其长期平均水平，但2020-2023年将再次放缓。

　　但IMF预测的未来五年美国经济整体增速显著低于上述分析。据IMF预测，2018 - 2023年美国年均增速将仅为1.8%。

　　目前尚不清楚为何IMF预测美国经济增长将显著放缓，因为IMF没有对此做出解释。对美国经济的基本特征的分析也显示，IMF此举没有道理可言。影响美国中长期增长的决定性因素是净固定投资。但按照历史标准来看，当前美国净固定投资处于低水平，并未出现明显恶化的迹象。因此，没有理由认为美国中长期经济增长将大幅放缓。

　　笔者曾多次批评IMF对美国经济的预测，因为事实证明，IMF对美国经济的预测过于乐观。但这次IMF对美国经济的预测似乎稍微有点悲观，其也没有给出为何美国中长期经济增速将降至仅1.8%的原因。就算未来IMF上调美国经济增长预估，也不一定代表美国的实际经济形势得到改善，而只是对其当前过于悲观的预测做出修正而已。

　　结论

　　根据上述分析，可以得出两个结论：

　　2018-2019年美国经济好转是正常的周期性波动。从美国最新经济数据看，特朗普并未实现他的承诺——他将令美国GDP实现4%以上的增长。

　　无论IMF对美国中长期增长率将降至1.8%的预测准确与否，笔者仍坚持认为，除非美国固定投资水平进一步下降，美国中长期增长率仍将维持略高于 2%的水平。因为没有迹象表明，美国经济增长将出现根本性的加速，所以美国中长期经济仍将陷入缓慢增长模式——年均增长率仅略高于2%。

　　综上所述，美国最新GDP数据与IMF最新预测都说明，美国当前经济好转只是正常的周期性波动而已。特朗普将令美国GDP实现4%以上的增长的承诺并未实现。

　　(本文作者介绍：前英国伦敦经济与商业政策署署长，现为中国人民大学重阳金融研究院高级研究员。 )